3月合约交割后定价逻辑或发生变化

3月合约交割后定价逻辑或发生变化 观点逻辑 在近期的期货市场中，我们可以观察到一些显著的价格动态。首先，基本面的预期未能实现，这通常会导致期货价格的上涨。结合近月交割的需求，这种上涨趋势得到了进一步的推动。投资者和交易者应密切关注这一上涨趋势，以便在价格上涨后寻找适当的做空机会。 2月产地的价格表现相对稳健，但不同质量的商品表现出了明显的 苹果月报2024年3月5日中财期货农产品组 胡逾之（F03088707,Z0019564） hyz@zcfutures.com 农分化。优质商品由于需求稳定，其价格保持坚挺；而劣质商品的成 上海市浦东新区陆家嘴环路958号 交量不旺，导致其价格相对较弱。这种分化可能会对市场的整体表 产 现产生影响。 品 从三方库存数据来看，当前的库存水平处于中等偏低的状态。尽管 组果农的货物和劣质货物占据了较高的比例，但节后市场的表现仍然超出了预期。然而，市场对于后期劣质货物拉低现货价格的预期依然强烈。 消费方面，从去库数据来看，表现好于预期，也比正常年份要好。大宗水果的行情在本月继续回落，但柑橘类水果在后期的优质商品价格出现上涨，这对苹果的销售是有利的。投资者应关注接下来清明节前的备货情况，因为这可能会影响期货价格。 在期货市场上，春节后的弱势基本面预期落空，03合约的交割博弈中多头占据了优势，导致期货价格强势上涨。投资者应关注05合约在反弹至高位后可能出现的做空机会。 23楼(200120) 敬请参阅最后一页之特别声明 1 一、策略推荐 策略 逻辑 反弹后的做空机会 基本面弱预期落空和近月交割驱动期货上涨，关注上涨后的做空机会。1、本周产地价格区域上看表现稳定，但好差货有分化，好货需求稳定价格稳，差货成交不旺价格弱。2、三方库存数据处在中等偏低水平，但果农货和差货占比高，节后市场表现看好于预期，但后期差货拉低现货仍有较强预期。3、消费从去库数据看好于预期好于正常年景，大宗水果行情本周继续回落，不过柑橘类水果后期好货价格出现上涨，利于苹果销售，关注接下来的清明备货情况，远月新季苹果尚在萌芽期过渡产量影响未定。4、期货上春节后弱基本面预期落空，03合约交割博弈多头占优，期货强势上涨。关注05合约反弹高位后做空机会。风险：1、苹果去库良好年后补库2、03合约交割博弈情况 二、市场回顾 图1：苹果期货主力合约AP405走势图 资料来源：极星中财期货 上周周报题目是现货行情延续，近月交割博弈。策略上区间振荡，关注反弹后试空机会，期货关注补库后市场降价压力和近月03合约交割博弈，市场对后期交割充满疑虑。日报中随着盘面重新反弹到8500附近我们提示空单适当进场，目前盘面高于8500。苹果期货405合约本周周一到周五强势反弹，至周五收盘涨319元至8680元/吨；2401合约交割月结束，最后一日的交割结算价8690元/吨，接近西部交割成本；2403合约本周进入交割月期货反弹到9200以上，上演东西部地区交割分歧，近期01合约交割复检阶段，从目前了解复检 结果不甚理想，有资金认为03合约交割难度更大。 三、基本面情况分析 3.1现货价格 图2：洛川70以上富士苹果市场成交价图3：栖霞80一二级条红市场成交价 资料来源：卓创资讯、中财期货 产地苹果现货价格好货继续维持稳定，差货有降价压力，主要是得益于节后补库和市场走货的推动，客商备货积极，产地行情好货与差货价格两极分化，好货基本维持稳定，需求良好，差货成交不旺。整体表现好于市场预期。卓创资讯显示，陕西洛川果农统货70#起步半商品仍是4-4.7元/斤不等。山东烟台栖霞果农统货80#一二级均价经过上周下调后至3.3-5.5元/斤不等。产业内情绪有分化，和山东客商交流，近期果农货压力较大，目前3.2-3元/斤的果农货备货结束后有可能回落到2.5/6元。 图4：富士苹果全国平均批发价（周）图5：沙糖桔全国平均批发价（周） 图6：常见几种水果批发平均价 图7：农业部重点监测的6种水果价格变化 资料来源：农业农村部、中财期货 终端市场上，据农业农村部重点监测的6种水果平均价格上周均价7.29元/公斤，较前一周 的7.32有所回落，低于去年同期水平7.55。分项看6种水果，除葡萄小涨外，其余均有回落。 替代水果沙糖桔本周均价8.33元/公斤，较上周的8.2上涨，远高于去年同期的6.35元/公斤，随着柑橘收尾价格尤其是好货价格上涨；鸭梨本周5.67元/公斤，低于去年同期的7.6，上周5.67； 销区市场富士苹果价格继续回落，上节后第二周回落8.9，本周继续回到8.78元，大概持平去年同期的8.76，高频数据显示，截止3月3日，农业农村部富士苹果批发均价8.79元/公 斤，近期重回8.5-9元/公斤区间波动。本周批发市场由于春节走货可以，修复下游信心，产地拿货积极导致目前市场供货较为充裕，市场好货销售情况稍好，静宁高端货跟随产地价格上浮，幅度有限。中等及中等偏下质量货源成交不旺，出货速度偏慢，部分市场中等货价格微幅下滑。 3.2现货库存及去库情况 图9：全国苹果库存总量图10：全国苹果周去库量 资料来源：卓创资讯、中财期货 本周库存数据看，节后市场去库表现不错，截止到2024年2月29日全国冷库目前存储量约 截止到2024年2月29日全国冷库目前存储量约为643.93万吨，去库存率为27.83%，低于去年 同期685万吨，持平22年同期643万吨，绝对数据上已经偏低，但今年结构矛盾仍较明显，由于山东地区果农货节后没有迎来补库而有继续下调价格的压力。本周期（20240222-0228）冷库共计 出库量为24.32万吨。总体出货量高于上周单周量，高于去年同期出货量，主要体现再好货正常走货，低价区近期小单车采购良好，出货增加。近期和产业人士了解，终端批发商近期仍有炒货现象，好货价格坚挺，加上其他水果入柑橘类后期价格偏强更有利于苹果消费，随着气温回升，周边游短途春游回升，拉动水果消费，清明备货也将逐步开展，传统旺季下好货价格有望继续保持稳中偏强，但同时差货也将面临较大的出库压力。 四、天气对新季苹果的影响 图11：全国苹果产量图12：苹果生长周期 图13：全国气温距平预报 图14：全国降水量预报 现阶段苹果晚富士节后去库阶段，新季果树进去休眠期逐步到萌芽状态，近期全国大部分地区迎来雨雪天气，市场有担心会对新季苹果花芽产生不利影响，远月期货上涨，通过和产业技术人士交流，现阶段的低气温影响有限。另外就是大范围的降雨对当季苹果消费产生产生不利影响。 过去10天（2月22至3月2日），西北地区东部、黄淮中东部、江淮、江汉、江南大部、华南西部和北部、四川盆地及云南西北部等地累计降水量有10～30毫米，江南东北部、 云南西北部等地的部分地区有50～130毫米，较常年同期偏多4～8成，部分地区偏多1倍以上。过去10天，我国大部地区气温明显偏低，其中西北地区大部、华北以南至华南大部地区气温偏低3～5℃，局地偏低7～8℃。 未来10天（3月3-12日），江汉东部和南部、江淮、江南、华南中北部及贵州东部、四川盆地、西藏南部和东部等地累计降水量有20～40毫米，部分地区50～80毫米，西藏西南部和东部、广西北部局地超过100毫米；新疆西南部、西北地区中东部、华北北部、黄淮东部及黑龙江东北部等地部分地区累计降水量有3～8毫米，局地超过10毫米；其中西藏东部、新疆南疆西部、重庆、贵州东部及广西北部等地的降水量较常年同期偏多4～7成，局地偏多2倍以上；黄淮、华南东部降水量偏少3～7成，我国其余大部地区降水接近常年或基本无降水。未来10天，西北地区、东北地区东部等地的大部地区平均气温较常年同期偏低1～2℃，新疆中南部偏低2～3℃；西藏东部、川西高原、云南、广西、湖北、河南中南部、内蒙古西部等地气温偏高1～3℃，我国其余地区气温接近常年同期。 总之，过去十天中东部地区气温显著偏低江南东北部降水偏多；未来十天冷空气将影响中东部地区南方地区多降雨过程，对于苹果消费影响偏弱。 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866688传真：021-68866666全国客服：4008880958网站： 浙ht江tp分://公ww司w.zcqh.com 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 中原分公司 郑州市郑东新区东风南路东、金水东路北2号楼1单元12层 1205室 电话：0371-60979630 成都分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座 2703室 电话：028-62132736 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-38606688 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-61701609 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153 重庆营业部 重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元电话：023-88698700 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307 电话：029-87938499 杭州营业部 敬请参阅最后一页之特别声明7 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼 1119A室 电话：0531-83196200 无锡营业部 江苏省无锡市运河东路555-1808 电话：0510-81665833 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716、816 室 电话：0371-65611075 太原营业部 山西综改示范区太原学府园区长治路306号火炬创业大厦 B座8005室 电话：0351-7091380 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510 室 电话：0731-85559932 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602 室 电话：0791-88457727 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室电话：0551-62651811 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10 楼 电话：0633-2297817 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区万达广场A地块1B号楼012010 电话：0476-5951789 厦门营业部 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦） 7楼F单元 电话：0592-5630235 常州营业部 常州市钟楼区怀德中路48-601-6002、6003、6004 电话：0519-86805786 南通营业部 江苏南通市崇山区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555 宁波营业部 浙江省宁波市慈溪市古塘街道承兴大厦7-2-1 电话：0574-63032202 特别声明： 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决