有色金属衍生品日报

研究所副所长：车红云投资咨询号：Z0017510 铜研究员：王颖颖 【市场回顾】 有色金属衍生品日报 第一部分市场研判 铜 大宗商品研究所 有色研发报告 有色金属衍生品日报 2024年3月5日星期二 投资咨询号：Z0014913 镍系、碳酸锂研究员：陈婧投资咨询号：Z0018401 铝、锌研究员：师富广投资咨询号：Z0019859 铅、锡研究员：张一弛投资咨询号：Z0019296 联系方式： 上海：021-65789219北京：010-68569781 邮箱： zhangyichi_qh@chinastock.com.cn 1、期货：今日沪铜主力震荡走势，收于69050元/吨，涨60元/吨，涨幅0.09%，沪铜 指数增仓1775手至40.07万手。 2、现货：日内升水仍然走低，主因仍是消费不振。据SMM调研显示年后社会隐性库存有超预期类库的情况，预计后续升水仍将承压。 【重要资讯】 1、2024年政府工作报告公布，2024年预计GDP增长在5%左右，CPI增长目标设在 3%，赤字率在3%左右，赤字规模4.06万亿元，新增地方政府债务3.9万亿，额外发行 长期特殊国债1万亿，对地产的描述也有所放松，满足居民刚性住房需求和多样化改善性住房需求等。 2、据外电3月4日消息，英美资源集团（AngloAmerican）宣布开始从旗下位于智利中部的LosBronces扩建项目中生产铜。该产能扩张项目旨在将该矿的年铜产量增加逾一倍。该扩建项目位于智利首度东北约65公里处。英美资源集团计划在12个月提升 期内，将该矿选矿厂的日矿石加工量从6.1万吨提高至14.8万吨。 【交易策略】 单边：宏观方面，今日政府工作报告公布，跟市场预期比较一致，市场反应平淡。产业方面，铜价处在相对高位，下游拿货的意愿比较弱，近期市场成交较为清淡，现货报贴水100元/吨，社会库存继续增加1.55万吨至32.12万吨，春节期间垒库幅度处于 中性偏高的水平。总体来看，沪铜仍处在宽幅震荡区间内，上行至70000左右后再次 受阻回落后，继续关注70000左右的压力位。(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 电解铝 【市场回顾】 1、期货市场：铝价震荡走强，沪铝2404合约涨80元至19060元/吨；沪铝指数增仓 13198手至50.67万手； 2、现货市场：周二现货市场维持弱势，持续累库，价格逢高刺激持货商积极出货及时获利变现，南北报价在-30~-10，整体成交一般； 3、能源成本方面：港口市场观望为主，贸易商报价弱稳运行，金正北方港口动力煤 （非电厂流向）市场价：5500CV，918元/吨（-2）；5000CV，812元/吨（-3）； 4500CV，703元/吨（-3）。 【重要资讯】 1、1、2024年政府工作报告公布，整体数据表现较乐观，2024年预计GDP增长在5% 左右，赤字率在3%左右，赤字规模4.06万亿元，新增地方政府债务3.9万亿，额外发 行长期特殊国债1万亿，对地产的描述也有所放松，满足居民刚性住房需求和多样化改善性住房需求等； 2、2024年2月中国铝棒产量为118.55万吨，环比减少10.53%，同比增加3.58%;2024年2月运行产能1464万吨，环比减少9.96%，同比增加5.63%，2024年2月产能利用率47.30%，2024年2月建成产能3095万吨； 3、Mysteel对中国原铝生产企业进行全样本调研，2024年2月中国原铝产量初值 334.19万吨，同比增长7.27%，环比下降6.88%;2月平均日产量为11.52万吨，环比下降0.05万吨/天(实产天数29天)； 【交易策略】 下游消费目前整体恢复尚可，贸易市场因涨价及现货节后累库阶段表现较弱。华东地区工业材已经开始好转，但是南方建材表现一般，新能源及电力领域的需求表现开门红，光伏排产数据积极，弥补了地产需求的不足，铝价仍然表现的较为坚挺。 1、单边：背靠5日线逢低做多； 2、套利：04-07合约正套头寸继续持有，1月19日入场价100，收165； 3、期权：2月6日买入AL2404-C-18800,卖出2倍AL2404-P-18400的比例看涨策略继续持有（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 氧化铝 【市场回顾】 1、期货市场：氧化铝价格震荡整理，AO2404合约跌6元至3213元/吨； 2、现货市场：山西地区现货成交0.49万吨，成交价格3300元/吨，贸易到工厂；河南 地区现货成交0.3万吨，成交价格3300元/吨，工厂到贸易；环渤海区域现货成交1.2 万吨，成交价格3210元/吨，贸易到工厂。 【重要资讯】 1、贵州中型氧化铝企业年前因矿石供应短缺全部停产，在少量矿石储备和判断后市供应预期后，该公司计划3月7号开始部分复产，复产产能60万吨左右，预计3月15日左右产出成品氧化铝。 2、重庆大型氧化铝厂2月底焙烧炉检修工作已经完成，并于3月3日晚间烘炉，后续将恢复全面满产，短期暂无检修计划。 3、2月份全国氧化铝加权平均成本为2731元/吨，环比增加4元/吨，同比降低104元 /吨。以当月国产现货加权月均价3380元/吨算，行业平均盈利水平649元/吨，同期晋 豫区域分企业完全成本多数集中在2900-3000元/吨之间，普遍实现盈利 【交易策略】 当前市场对矿山复工复产预期较为乐观，叠加现货价格开始松动走弱，预计期货市场将震荡走弱； 1、单边：空单继续持有； 2、期权：场外策略比例看跌策略继续持有，卖出2倍的AO2404-C-3350，买入1倍AO2404-P-3250的看跌期权组合继续持有，当前仍然可再次入场（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1、盘面情况：锌价小幅上涨，沪锌2404合约涨100元至20685元/吨；沪锌指数减仓 7724手至22.41万手； 2、现货情况：北方因“两会”期间，镀锌企业开工有所限制，整体采买相对谨慎，接货意愿平淡，升水维持弱势；上海地区市场收货居多，挺价情绪渐起，升水上行，但下 游企业高价下刚需采买为主，贸易商间交投居多；今日上海地区对04合约报-10~+10，较上一日小幅+10； 【重要资讯】 1、2024年政府工作报告公布，整体数据表现较乐观，2024年预计GDP增长在5%左右，赤字率在3%左右，赤字规模4.06万亿元，新增地方政府债务3.9万亿，额外发行 长期特殊国债1万亿，对地产的描述也有所放松，满足居民刚性住房需求和多样化改善性住房需求等； 【交易策略】 两会发布的政府工作报告保证5%的经济增速需要释放更多的财政政策，中长期来看有利于镀锌需求。产业方面，淡季累库高度低于往年同期，虽然建筑行业需求下滑，但是制造业表现积极，家电、汽车、光伏等行业表现积极，涂镀需求表现尚可，本周锌矿TC环比下滑250元至3800元/吨，冶炼端亏损加剧，锌下方存在较强的成本支撑，仍然可以逢低采买。 1、单边：多单继续持有； 2、套利：现货流动性较为充足，建议暂时观望； 3、衍生品：可等价格回调后卖看跌，当前暂时观望等待。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铅 【市场回顾】 1、盘面情况：沪铅主力合约今日报收15990元/吨，盘面震荡运行，较前一交易日上 涨5元/吨； 2、现货情况：上海市场1#电解铅均价15775元/吨，较上一交易日持平。 【重要资讯】 1.据SMM调研了解，能够做到pb99.996牌号标准的铅冶炼厂可以通过废电瓶拆解原料的适量配比使铅含量下滑至pb99.994或其他牌号，但铅产量增加，以此在规则范围内降低铅冶炼成本。但新国标实行后，这一做法可能不再符合国标的杂质含量要求。市场上铋含量高于双零二五（Bi含量大于0.0025）的电解铅并不会消失，虽然不符合新国标杂质规定，但在实际工业生产中仍有使用价值，通常小幅贴水报价流通并与再生精铅互相替代。 2.3月4日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.07万吨，较上周增加1100吨。春节后铅市场已基本复苏，现货市场交易逐步向好，又因前期铅冶炼企业库存较多，在下游企业按需补库的同时，期现价差逐步扩大，促使持货商交仓意向增加，铅锭社会库存继续增加。 【交易策略】 国内节后市场铅锭供需双增背景下，铅冶炼企业复产推进，下游企业开工率爬坡，现货市场交易活跃向好，华南地区炼厂厂库逐步去化，但社会仓库库存再度上升。铅冶炼下方成本支撑明显，废电瓶等原料成本逐步抬升，而原生铅冶炼厂则持续面对上涨无望的粗铅及铅精矿的加工费，薄利因素使得部分炼厂或减产。 单边：整体看，短期库存压力仍在，铅价上行承压，短期预计继续偏弱运行，关注上方压力位1.62万元/吨，后续注意国内废电瓶等原料供应与铅酸电池企业开工情况。 （以上观点仅供参考，不做为入市依据） 镍 【市场回顾】 1、盘面情况：NI2405下跌770至136420元/吨，指数持仓减少568手； 2、现货情况：镍价单边下跌1300-1450元/吨，金川镍升水上调150至1400元/吨，俄镍升水上调50至-250元/吨，电积镍升水上调100至-1450元/吨，硫酸镍均价持平于28900元/吨； 【重要资讯】 1、据外电3月4日消息，自去年开始，镍价出现波动，因需求下降目印尼新工厂开始投产，巴西的项目也受到影响。巴西咨询机构CarconAutomotive专注于电动汽车领域的合伙人JomarNapoleo称:“虽然短期内镍价仍将保持低位，但从长期来看，市场上与能源转型相关的所有材料(如镍、铜、钴)的价格都将保持稳定，因电气化经济正在发生。澳大利亚矿商CentaurusMetals在巴西帕拉州拥有jaquar疏化镍项目，由于价格低廉，该公司正在重新评估该资产。 【交易策略】 需求端镍板消费不乐观，现货升水下滑，全球库存增加，反映下游承接能力有限。但3 月不锈钢厂复产拉动镍铁需求，且三元订单良好拉动硫酸镍需求，而此前印尼镍铁和国内硫酸镍均有减产，致使二级镍整体偏紧，为纯镍提供成本支撑。印尼镍矿RKAB审批继续，目前镍矿生产镍铁有利润，矿山不太容易直接停产，大概率原矿有堆积，根据印尼官员预计，最迟3月底审批结束，之后矿山出货大概率会压低镍矿价格，带动下游各环节价格回落。 1、单边：背靠前高轻仓试空（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 不锈钢 【市场回顾】 1、盘面情况：SS2405合约下跌125至13775元/吨，指数持仓增加11268手； 2、现货市场：冷轧13550-13850元/吨，热轧13400-13550元/吨。 【重要资讯】 1、铁合金在线讯，不锈钢期货盘面价格下行，部分钢厂心理价位有所下行，询盘冷清，多观望，工厂及贸易商态度仍较坚挺，高镍铁成交显冷清。 【交易策略】 印尼镍铁厂受RKAB审批进度拖累，2月镍铁减产，近期4月交期价格涨至970元/镍点，但镍矿RKAB审批加速则会扭转原料强势。头部钢厂2-3月期货接单基本完成，3月排产较高，但近期库存并未大幅累积，据了解现货需求尚可，市场对后市谨慎，囤货意愿不强，今日现货抢跑降价。 1、单边：盘面暂无套保利润，建议观望。。 锡 【市场回顾】 1、盘面情况：沪锡主力合约今日报收218980元/吨，盘面震荡运行，较前一交易日上 涨510元/吨； 2、现货情况：今日早盘锡价小幅拉升后回落，下游企业面对高价依旧保持观望态势，大部分贸易企业为零散成交状态。总体来说今日上午现货市场交投冷清。 【重要资讯】 1.下游市场：贸易商方面多反馈盘面波动较大，下游日内维持刚需接货，成交多以低价货源为主，市场多反馈成交在217000-218000元/吨附近，整体交投表现一般，部分下 游低挂单到216000元/吨附近，未能成交。下游订单数量逐步企稳回升，终端接货意愿逐步回暖，部分家电终端消费有所提升。 2.据Mysteel调研统计，最新全国主要市场锡锭社会库存14141吨，较前一期增加397吨，分地区来看，上海库存较上周五小幅减少，广东库存较上周五基本相近，其他地区库存数量由于锡锭到货和使用消化，导致库存变化不大，整体库