新国潮系列：从MEGA看理想对于纯电车的思考

新国潮系列 从MEGA看理想对于纯电车的思考 汽车 2024年03月05日 强于大市（维持） 行情走势图 证券分析师 王德安投资咨询资格编号 S1060511010006BQV509 WANGDEAN002@pingan.com.cn 王跟海投资咨询资格编号 S1060523080001 WANGGENHAI964@pingan.com.cn 事项： 理想汽车举办2024年春季发布会，正式发布了旗下首款纯电车型MEGA，售价55.98万元，将于3月11日正式开启用户交付。理想还在此次春季发布会中 发布了2024款理想L系列，将于3月3日正式交付。 平安观点： MEGA发布，理想纯电首度亮剑。MEGA作为理想纯电车型的开山之作， 其设计理念和宣传的产品力代表了理想在解决纯电车型痛点的思考和方法。总结来看，我们认为理想汽车对于后续纯电车型的产品定义主要包括：1、为解决纯电车型的续航焦虑问题，理想的纯电车型将搭载800V高压平台+超充电池，同时理想将加快超充站的建设；2、纯电车的造型颠覆传统以降低风阻系数，进而降低整车能耗，同级别车型中能耗做到最低；3、空间和配置做到同级别领先，车型定位完全偏向家庭用户，对第三排乘客更友好；4、所有车型标配电动四驱，搭载空气悬架，底盘控制自研；5、智能座舱和智能驾驶解决方案与增程车型搭载的方案相同。 MEGA试水纯电赛道，进可攻、退可守。目前高端家用MPV市场需求未被充分满足，MEGA所面临的竞争环境相对友好，与同级别竞品相比，MEGA的产品力更强，我们预计其月销量有望达到3000-5000台，将快 速提高理想北京工厂的产能利用率，提升理想的营收规模和盈利水平。即使MEGA销量不及预期也并不意味着MEGA的失败，其直接竞品极氪009稳态月销也仅1500-2000台左右。MEGA作为理想的品牌旗舰，首要使命是提升理想在纯电赛道的品牌影响力，MEGA搭载了多项理想首次发布的新技术，如800V高压平台、5C超充电池，为2024下半年3款全新纯电SUV上市及2025年纯电车型上规模做好准备。MEGA定价或为后续纯电新品定价留足操作空间：2024下半年三款纯电SUV的定价预计接近目前L7/L8/L9的水平，MEGA作为品牌旗舰，定价过低无疑将压缩后续三款纯电车型的定价空间。 投资建议：2024年我们建议聚焦以理想、华为为代表的高端新能源车细 分领域，理想增程车在2024年将依然贡献稳定增长的利润，其在增程赛道的成功经验（产品定义+渠道效率+供应链）可复制到纯电赛道，推荐理想汽车，强烈推荐长安汽车（华为智能车技术深度赋能）、推荐长城汽车 （坦克、皮卡有较高护城河）。零部件方面，标杆车型搭载的配置具备较强的示范效应，对应的产业链公司有望受益，推荐保隆科技、中鼎股份、华阳集团。 风险提示：1）部分用户对纯电车型仍有续航焦虑，导致MEGA及后续的纯电车型销量不达预期；2）MEGA造型独特，可能导致用户接受度较低； 3）MEGA在理想北京工厂投产，产能爬坡可能不达预期；4）MEGA搭载多项理想的新技术，可能存在技术风险。 行业报 告 行业深度报 告 证券研究报告 股票名称 股票代码 股票价格 EPS P/E 评级 2024-03-01 20222023E 2024E2025E 20222023E 2024E2025E 长安汽车 000625.SZ 14.78 0.791.06 0.740.97 18.814.0 20.115.2 强烈推荐 理想汽车 2015.HK 164.74 -0.955.52 6.8612.00 -173.729.9 24.013.7 推荐 长城汽车 601633.SH 23.92 0.970.82 1.171.42 24.729.2 20.416.9 推荐 保隆科技 603197.SH 48.49 1.011.89 2.363.01 48.025.6 20.516.1 推荐 中鼎股份 000887.SZ 11.17 0.730.88 1.041.24 15.312.7 10.79.0 推荐 华阳集团 002906.SZ 25.62 0.730.84 1.191.62 35.330.6 21.515.8 推荐 备注：理想汽车、长城汽车2023年EPS为公司实际公告值资料来源：WIND，平安证券研究所 正文目录 一、MEGA发布，理想纯电车首度亮剑5 1.1理想携MEGA与2024款L系列亮相春季发布会5 1.2MEGA产品定义纯粹，敢于Allin大家庭用户7 1.3从MEGA看理想对于纯电车的思考8 二、MEGA试水纯电，进可攻，退可守13 2.1预计MEGA月销量有望达到3000-5000台13 2.2MEGA品牌提升意义强，为后手做好充足准备15 三、投资建议16 四、风险提示16 图表目录 图表1理想MEGA外观5 图表2理想MEGA内饰5 图表3理想2024款L系列主要配置升级5 图表4MPV销量以及市场阶段演变单位：万台8 图表5理想高压纯电平台9 图表6理想MEGA搭载的5C电池组9 图表7理想汽车充电桩产品配置和适配车型9 图表8理想汽车高速5C超级充电站（1+3布局）10 图表9理想MEGA风阻系数和能耗表现领先竞品车型10 图表10MEGA与主要竞品轴距和车身尺寸对比单位：mm11 图表11MEGA与极氪009座椅配置对比11 图表12理想MEGA二排座椅设计有通道12 图表13极氪009二排座椅无通道12 图表14MEGA与主要竞品动力和底盘方面配置比较12 图表15理想MEGA与主要竞品车型的智能驾驶功能对比13 图表1640万元以上高端乘用车市场扩容单位：万台15 图表17不同价格带新能源车渗透率（2023年）15 图表18极氪009月零售销量（2023年）单位：台16 图表19腾势D9月零售销量（2023年）单位：万台16 一、MEGA发布，理想纯电车首度亮剑 1.1理想携MEGA与2024款L系列亮相春季发布会 理想汽车2024年春季发布会召开，旗舰级MPVMEGA发布。理想汽车举办2024年春季发布会，正式发布了公司旗下首款纯电车型MEGA。MEGA定位家庭科技旗舰MPV，售价55.98万元，将于2024年3月11日正式开启用户交付。MEGA 是2024年高端新能源车市场一款重磅的车型，也是理想汽车在纯电领域的开山之作，意味着理想汽车的产品矩阵正式迈入“双动力”时代。 图表1理想MEGA外观图表2理想MEGA内饰 资料来源：汽车之家，平安证券研究所资料来源：汽车之家，平安证券研究所 理想2024款L系列配置升级，售价基本维持不变。除MEGA外，理想汽车还在此次春季发布会中发布了2024款理想L系列（包括L7、L8、L9），三款车型配置全面提升，其中L7Pro/L8Pro相比2023款售价提高1万元，其他版本定价维持原有价格不变，理想汽车宣布2024款理想L系列将于2024年3月3日正式交付。 2024款L系列配置升级较大的变化包括： 座舱芯片全系升级为高通8295； L7/L8Max版以及L9电池容量增加到52.3kWh，CLTC综合续航里程超过1400km； Air版本底盘升级为空气悬架系统，2024款理想L系列全系搭载空气悬架； L7/L8Pro版本智驾系统由ADPro升级为ADMax。 图表3理想2024款L系列主要配置升级 理想 L7Air（31.98万元）理想L7Pro（34.98 万元） 理想L7Max（37.98万元） 增程电动 // 电池52.3kWhCLTC纯电续航286kmCLTC综合续航1421km 底盘系统 魔毯空气悬架Pro （CDC减震器+单腔空气弹簧）//  空间舒适 一、二排SPA级十点按摩 下沉式中央储物格 一、二排SPA级十点按摩一、二排SPA级十点按摩 智能冷暖双勇冰箱智能冷暖双勇冰箱 下沉式中央储物格下沉式中央储物格 智能空间 高通骁龙8295P RGB+IR视觉模组 高通骁龙8295P RGB+IR视觉模组 高通骁龙8295P高性能版 前后RGB+IR视觉模组 双麦阵列式麦克风双麦阵列式麦克风 铂金音响系统 双麦阵列式麦克风 铂金音响系统 智能驾驶/ADMax/ 安全与健康 双腔远端安全气囊 全车9个安全气囊 负离子发生器 二氧化碳传感器 双腔远端安全气囊 全车9个安全气囊 负离子发生器 二氧化碳传感器 双腔远端安全气囊 全车9个安全气囊 负离子发生器 二氧化碳传感器 标配21英寸轮毂 理想 L8Air（33.98万元）理想L8Pro（36.98 万元） 理想L8Max（39.98万元） 增程电动 // 电池52.3kWhCLTC纯电续航286kmCLTC综合续航1421km 底盘系统 魔毯空气悬架Pro （CDC减震器+单腔空气弹簧）//  空间舒适 一、二排SPA级十点按摩 下沉式中央储物格 一、二排SPA级十点按摩一、二排SPA级十点按摩 智能冷暖双勇冰箱智能冷暖双勇冰箱 下沉式中央储物格下沉式中央储物格 智能空间 高通骁龙8295P RGB+IR视觉模组 双麦阵列式麦克风 高通骁龙8295P RGB+IR视觉模组 双麦阵列式麦克风 铂金音响系统 高通骁龙8295P高性能版 前后RGB+IR视觉模组 双麦阵列式麦克风 铂金音响系统 智能驾驶/ADMax/ 安全与健康 双腔远端安全气囊 全车9个安全气囊 负离子发生器 二氧化碳传感器 双腔远端安全气囊 全车9个安全气囊 负离子发生器 二氧化碳传感器 双腔远端安全气囊 全车9个安全气囊 负离子发生器 二氧化碳传感器 标配21英寸轮毂 理想L9Pro（42.98 万元） 理想L9Max（45.98 万元） 增程电动 电池52.3kWhCLTC纯电续航280kmCLTC综合续航1412km 电池52.3kWhCLTC纯电续航286kmCLTC综合续航1421km 底盘系统 魔毯空气悬架Max （CDC减震器+双腔空气弹簧） 魔毯空气悬架Max （CDC减震器+双腔空气弹簧） 空间舒适 二排右侧皇后座 主驾魔毯座椅 一、二排SPA级十六点按摩 二排右侧皇后座 主驾魔毯座椅 一、二排SPA级十六点按摩 智能空间 高通骁龙8295P高性能版 前后RGB+IR视觉模组 双麦阵列式麦克风 前排双15.7英寸Gen4OLED屏幕 后排15.7英寸Gen4OLED屏幕 铂金音响系统 高通骁龙8295P高性能版 前后RGB+IR视觉模组 双麦阵列式麦克风 前排双15.7英寸Gen4OLED屏幕 后排15.7英寸Gen4OLED屏幕 铂金音响系统 智能驾驶// 安全与健康 双腔远端安全气囊 全车9个安全气囊 负离子发生器 二氧化碳传感器 双腔远端安全气囊 全车9个安全气囊 负离子发生器 二氧化碳传感器 标配电动踏板 资料来源：理想汽车2024春季发布会，平安证券研究所 1.2MEGA产品定义纯粹，敢于Allin大家庭用户 MEGA契合理想品牌定位，宣传卖点针对家庭用户需求和纯电车的续航焦虑。 与其他大部分MPV车型并不明确区分家用/商务不同，理想对于MEGA的目标用户群体非常明确，即定位于服务家庭用户市场，为此理想MEGA在产品设计上和产品推广阶段强调的产品亮点方面均集中在“补能便利性”、“空间”、“舒适”等方面，与一般产品面面俱到的宣传策略不同的是，智能化（智能座舱、智能驾驶）并不是MEGA目前阶段的宣传重点，理想汽车在MEGA的上市发布会中也将智能化放在发布会的最后阶段。 MPV的市场定位逐渐变化，突破商务和家用边界。根据汽车之家研究院的研究显示，我国MPV市场大致可以分为萌芽期 （2010年以前）、功能导向期（2011至2016年）