估值周报：两会前放量回暖，科技股领涨

2024年03月02日 证券研究报告•市场投资策略 估值周报（0226-0301） 两会前放量回暖，科技股领涨 摘要 本周万得全A上涨2.42%，全部A股PE(TTM)较上周上涨0.29至16.55，1年/3年/5年分位数分别回升至17.6%/11%/11.3%；PB(LF)上涨0.02至1.46，1年/3年/5年分位数分别回升至17.6%/5.8%/3.5%。本周全A股权风险溢价回落0.04pp至3.56%，高于3.5年滚动历史均值+1倍标准差，处于5年97%分位。 主要指数中，科创50本周上涨6.67%，涨幅最大，PE(TTM)上涨7.08至48.89，1年/3年/5年分位数分别升至100%/67.5%/49.3%；PB(LF)上涨0.19至3.67，1年/3年/5年分位数分别升至11.8%/3.9%/2.8%。上证50本周下跌0.76%，唯一下跌，PE(TTM)较上周下降0.14至9.91，1年/3年/5年分位数分别变化至70.5%/43.5%/46.5%；PB(LF)较上周下降0.02至1.14，1年/3年/5年分位数分别变化至21.6%/8.4%/12.1%。 港股恒生指数有所下跌，恒生科技受全球科技潮流影响上涨，海外主要股指中纳斯达克指数上涨明显。恒指本周下跌0.82%，PE(TTM)下降0.15至8.32，PB（LF）下降0.02至0.86。海外主要指数中，日经225本周上涨2.08%，涨幅最大，PE(TTM)较上周上涨0.04至22.59，1年/3年/5年分位数分别变化至100%/82.5%/72.2%，PB(LF)无变化仍然为2.11，1年/3年/5年分位数分别降至98%/90.8%/93%。韩国综合指数本周下降0.95%，跌幅最大，PE(TTM)下降0.17至19.42，1年/3年/5年分位数分别变化至95.8%/82.4%/67.6%，PB(LF)下滑0.01至0.96，1年/3年/5年分位数分别降至87.5%/52.1%/67.2%。 一级行业中，本周涨幅居前的5个行业为：计算机(+10.17%)、电子(+8.31%)、机械设备(+7.37%)、汽车(+6.95%)、通信(+6.91%)，跌幅居前的5个行业分别为：煤炭(-2.57%)、银行(-1.78%)、交通运输(-1.23%)、石油石化(-1.09%)、食品饮料(-0.56%)。看估值周环比变化，计算机(+4.43)、电子(+2.69)、国防军工(+2.44)、通信(+1.73)、机械设备(+1.42)PE(TTM)周环比涨幅居前，公用事业(-0.2)、交通运输(-0.19)、食品饮料(-0.17)、银行(-0.11)、煤炭(-0.1)PE(TTM)周环比跌幅居前；计算机(+0.23)、电子(+0.15)、国防军工(+0.14)、家用电器(+0.13)、通信(+0.13)PB(LF)周环比涨幅居前，食品饮料(-0.04)、交通运输(-0.02)、房地产(-0.01)、银行(-0.01)、公用事业(-0.01)PB(LF)周环比跌幅居前。 热门板块中，本周涨幅居前的5个板块分别是：云计算(+14.64%)、工业母机(+14.54%)、ChatGPT(+10.67%)、信创产业(+9.91%)、半导体(+9.57%)，涨幅较小的前5板块分别为：绿电(-0.37%)、白酒(+0.76%)、中特估(+1.89%)、医美(+2.16%)、CRO(+2.57%)。看估值周环比变化，ChatGPT(+42.1)、半导体(+9.76)、云计算(+5.53)、专精特新小巨人(+4.04)、工业母机(+3.76)PE(TTM)周环比涨幅居前，绿电(-0.37)、白酒(-0.14)、中特估(-0.11)、风电(+0.3)、光伏(+0.37)PE(TTM)周环比涨幅较小；ChatGPT(+0.42)、云计算(+0.35)、信创产业(+0.27)、元宇宙(+0.24)、半导体(+0.23)PB(LF)周环比涨幅居前，白酒(-0.04)、绿电(-0.04)、中特估(-0.01)、风电(+0.02)、医美(+0.03)PB(LF)周环比涨幅较小。 风险提示：统计偏差等。 西南证券研究发展中心 分析师：常潇雅 执业证号：S1250517050002电话：021-58351932 邮箱：cxya@swsc.com.cn 相关研究 1.估值周报（0219-0223）：上证指数八连阳，突破3000点(2024-02-25) 2.估值周报（0205-0208）：A股节前回暖，双创大涨(2024-02-17) 3.估值周报（0129-0202）：A股回调， PE(TTM)3年分位数降至0% (2024-02-05) 4.估值周报（0122-0126）：上证50大幅上涨，港股同步回升(2024-01-30) 5.估值周报（1127-1201）：恒指估值年内新低，美股指维持强势 (2023-12-04) 请务必阅读正文后的重要声明部分 目录 1A股主要指数估值1 1.1A股主要指数PE、PB估值1 1.2全A股权风险溢价3 2港股及海外主要指数估值4 3行业及热门板块估值5 3.1一级行业估值5 3.2热门板块估值7 图目录 图1：近10年全部A股PE(TTM)估值情况1 图2：近10年全部A股PB(LF)估值情况1 图3：近10年全A两非PE(TTM)估值情况1 图4：近10年全A两非PB(LF)估值情况1 图5：A股主要指数PE(TTM)估值对比情况2 图6：A股主要指数PB(LF)估值对比情况2 图7：A股主要指数PB-ROE估值情况3 图8：近5年全A股权风险溢价变化情况3 图9：港股及海外主要指数PE(TTM)估值对比情况4 图10：港股及海外主要指数PB(LF)估值对比情况4 图11：A股各行业PE(TTM)估值对比情况6 图12：A股各行业PB(LF)估值对比情况7 图13：A股热门板块PE(TTM)估值对比情况8 图14：A股热门板块PB(LF)估值对比情况9 表目录 表1：A股主要指数PE估值情况2 表2：A股主要指数PB(LF)估值情况2 表3：港股及海外主要指数PE估值情况4 表4：港股及海外主要指数PB估值情况4 表5：A股各行业PE估值情况5 表6：A股各行业PB(LF)估值情况6 表7：A股热门板块PE估值情况8 表8：A股热门板块PB(LF)估值情况9 1A股主要指数估值 1.1A股主要指数PE、PB估值 本周万得全A上涨2.42%，全部A股PE(TTM)较上周上涨0.29至16.55，1年/3年/5年分位数分别回升至17.6%/11%/11.3%；PB(LF)上涨0.02至1.46，1年/3年/5年分位数分别回升至17.6%/5.8%/3.5%。 万得全A(除金融、石油石化)本周上涨2.97%，PE(TTM)较上周上涨0.76至26.21，1年/3年/5年分位数分别升至11.7%/7.8%/12.1%；PB(LF)上涨0.04至2.01，1年/3年/5年分位数分别回升至11.8%/3.9%/2.3%。 图1：近10年全部A股PE(TTM)估值情况图2：近10年全部A股PB(LF)估值情况 数据来源：wind、西南证券整理数据来源：wind、西南证券整理 图3：近10年全A两非PE(TTM)估值情况图4：近10年全A两非PB(LF)估值情况 数据来源：wind、西南证券整理数据来源：wind、西南证券整理 主要指数中，科创50本周上涨6.67%，涨幅最大，PE(TTM)上涨7.08至48.89，1年 /3年/5年分位数分别升至100%/67.5%/49.3%；PB(LF)上涨0.19至3.67，1年/3年/5年分位数分别升至11.8%/3.9%/2.8%。 上证50本周下跌0.76%，唯一下跌，PE(TTM)较上周下降0.14至9.91，1年/3年/5年分位数分别变化至70.5%/43.5%/46.5%；PB(LF)较上周下降0.02至1.14，1年/3年/5年分位数分别变化至21.6%/8.4%/12.1%。 表1：A股主要指数PE估值情况 数据来源：wind、西南证券整理 表2：A股主要指数PB(LF)估值情况 数据来源：wind、西南证券整理 图5：A股主要指数PE(TTM)估值对比情况图6：A股主要指数PB(LF)估值对比情况 数据来源：wind、西南证券整理数据来源：wind、西南证券整理 图7：A股主要指数PB-ROE估值情况 数据来源：Wind、西南证券整理 1.2全A股权风险溢价 本周全A股权风险溢价回落0.04pp至3.56%，高于3.5年滚动历史均值+1倍标准差，处于5年97%分位。 图8：近5年全A股权风险溢价变化情况 数据来源：Wind、西南证券整理 2港股及海外主要指数估值 港股恒生指数有所下跌，恒生科技受全球科技潮流影响上涨，海外主要股指中纳斯达克指数上涨明显。恒指本周下跌0.82%，PE(TTM)下降0.15至8.32，1年/3年/5年分位数分别变化至27.4%/11.7%/7%，PB（LF）下降0.02至0.86，1年/3年/5年分位数分别变化至21.6%/11%/6.6%。恒生科技本周上周2.6%，PE(TTM)下降0.36至17.89，1年/3年/5年分位数分别变化至19.6%/6.5%/5.5%，PB（LF）下降0.02至2.07，1年/3年/5年分位数分别变化至11.8%/5.8%/4.9%。 海外主要指数中，日经225本周上涨2.08%，涨幅最大，PE(TTM)较上周上涨0.04至22.59，1年/3年/5年分位数分别变化至100%/82.5%/72.2%，PB(LF)无变化仍然为2.11，1年/3年/5年分位数分别降至98%/90.8%/93%。 韩国综合指数本周下降0.95%，跌幅最大，PE(TTM)下降0.17至19.42，1年/3年/5年分位数分别变化至95.8%/82.4%/67.6%，PB(LF)下滑0.01至0.96，1年/3年/5年分位数分别降至87.5%/52.1%/67.2%。 表3：港股及海外主要指数PE估值情况 数据来源：wind、西南证券整理 表4：港股及海外主要指数PB估值情况 数据来源：wind、西南证券整理 图9：港股及海外主要指数PE(TTM)估值对比情况图10：港股及海外主要指数PB(LF)估值对比情况 数据来源：wind、西南证券整理数据来源：wind、西南证券整理 3行业及热门板块估值 3.1一级行业估值 一级行业中，本周涨幅居前的5个行业为：计算机(+10.17%)、电子(+8.31%)、机械设备(+7.37%)、汽车(+6.95%)、通信(+6.91%)，跌幅居前的5个行业分别为：煤炭(-2.57%)、银行(-1.78%)、交通运输(-1.23%)、石油石化(-1.09%)、食品饮料(-0.56%)。 看各行业估值周环比变化，计算机(+4.43)、电子(+2.69)、国防军工(+2.44)、通信(+1.73)、机械设备(+1.42)PE(TTM)周环比涨幅居前，公用事业(-0.2)、交通运输(-0.19)、食品饮料(-0.17)、银行(-0.11)、煤炭(-0.1)PE(TTM)周环比跌幅居前；计算机(+0.23)、电子(+0.15)、国防军工(+0.14)、家用电器(+0.13)、通信(+0.13)PB(LF)周环比涨幅居前，食品饮料(-0.04)、交通运输(-0.02)、房地产(-0.01)、银行(-0.01)、公用事业(-0.01)PB(LF)周环比跌幅居前。 看1年PE(TTM)分位数，低于10%的行业有：国防军工、电力设备、美容护理、社会服务、轻工制造、环保、商贸零售、纺织服饰和房地产。 看3年PE(TTM)分位数，低于10%的行业有：汽车、食品饮料、美容护理、国防军工、电力设备和社会服务。 看1年PB(LF)分位数，低于10%的行业有：国防军工、基础化工