豆类油脂三月份报告：豆类反弹先锋，油脂跟随企稳

豆类油脂三月份报告2024 03豆类反弹先锋，油脂跟随企稳 研究所肖锋波F3022345Z0012557010 82292680 大豆与豆粕 •大豆：巴西和阿根廷均有降雨，高温天气预警解除，南美产量预期增长，美国播种面积预期增加 •供应变化 –1-3月预计累计到港大豆总计在2050万吨，与同期变化不大–巴西收获进展顺利，速度略超去年–阿根廷大豆播种顺利，产区未来一周有降雨，干旱天气得到改善–美国农业部展望认为，美国大豆种植面积将扩大 •需求端 –豆粕库存处于近四年高位，日成交量一般–猪价节后继续走低，存栏量下降 大豆 •大豆：2月份大豆产量与消费均微幅下调，库存消费比回升 大豆库存消费比 豆类供应：南美播种与收获进度 •南美天气：阿根廷播种完成，巴西收获正常 –巴西收获进度加快–阿根廷播种完成，且未来一周有降雨，干旱得到缓解–市场现在关注的焦点是巴西大豆产量最终是多少 天气因素 •南美天气：干旱解除，未来一周降雨有利大豆生长数据来源：NOAA–巴西产区与阿根廷天气正常巴西近15日降雨异常程度阿根廷近15日降雨异常程度 豆类：到港数量同比平稳 •大豆到港供应：到港数量未来平稳 –1月到港865万吨，2月585万吨，3月预估到港700万吨 –季节性供应减少，但后期到港数量可能会增加–豆粕供应持续宽松–数据来源：mysteel 豆类：内盘大豆压榨不多 •大豆压榨：压榨数量并不高，数据来源：我的农产品–导致豆粕供应不高，库存修复慢，基差走弱缓慢 豆类：国内供应 •豆粕库存低于去年，大豆库存偏高数据来源：我的农产品–关注豆粕去库存变化以及大豆库存是否持续增加 豆粕：需求增速低于去年，后期有增加的趋势 •豆粕需求增速放缓： •来自于生猪绝对量减少 •需求端几乎无利多 •数据来源：我的农产品、宏源期货研究所 油脂 •油脂：由于降雨较多马来产量受影响–预计在3月份产量大概率回升 •生柴：原油价格小幅上涨，生物柴油利润回升，预计减轻下跌压力 •欧美炼油厂利润低位反弹，生柴价差低位（小利多）–原油稳定有升 •国内供需： –油脂进口仍维持在高位–大豆进口增长放缓–油脂库存维持在近几年高位 厄尔尼诺带来的棕榈油减产预期依旧是最大投资机会 豆油：数据变化不大 •2月份USDA豆油平衡表中，豆油数据变化不大。 豆油库存消费比转移 •阿根廷和美国库存消费比降低，中国库存消费比回升，关注中国库存消费比。 油脂：马来产量下降、出口增长 •马来棕榈油产量在1月产量下降 –1月同比下滑-9.59%，出口量下滑-0.85%，主要因为天气原因–数据来源：MPOA SPPOMA彭博路透 油脂：印尼产量高位 •印尼产量保持高位，数据来源：GAPKI –印尼产量在回升，但库存却处于低位–滞后数据，后验使用 油脂：能源价格上涨，有利于生柴 •与汽油燃油价差--美豆油（BOHO）与棕榈油（POGO）–POGO和BOHO衡量的生柴掺混成本，有利掺混 油脂：食用油脂库存将恢复 •豆油，数据来源：我的农产品、宏源期货研究所 –需求明显下滑，并且供应充足–随着大豆到港增加和压榨提升，未来豆油供应还将增加 油脂：棕榈库存与进口 •进口增加，数据来源：我的农产品、粮油商务信息网–棕榈油库存增长，未来进口增量显著，压制棕榈内盘基差价格 油脂：菜籽油到港数量依然大 •菜籽油、油菜籽供应压力仍高，数据来源：粮油商务信息网–2月到港13.5万吨，3月到港预计16.5万吨，4月22万吨 油脂：库存--菜系 •菜系库存，数据来源：我的农产品–菜油库存处于同期高位，菜籽粕库存并不高 油脂：油菜籽压榨量不断下降 •压榨量恢复缓慢，未来随着到港增加库存修复将加速，数据来源：我的农产品 风险提示 期货市场有风险，投资需要谨慎 数据来源：粮油商务信息网、我的农产品、万德 其他 •免责条款 •本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 •本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 研究所肖锋波F3022345Z0012557010 82292680 北京市西城区太平桥大街19号4层邮编：100033网址：http://www.hongyuanqh.com