煤焦周报：限产难以落实 煤焦维持震荡

限产难以落实煤焦维持震荡 观点策略 谨慎操作，提前做好风险应对。 逻辑驱动 1、政策优化力度加大，但弱现实没有明显改善； 2、进口煤通关量持续恢复，国内煤矿限产计划不明； 3、节后复产节奏较为缓慢。 4、受利润及项目回款等因素影响，贸易商现金流动性趋紧，贸易量 黑持续收缩。 色后期关注点 建 钢材需求结构转换，下游产品出口情况，新开工项目实质推动情况。 材 组风险提示 1、调控政策超预期。2、焦炭产能调整增速。3、海外通胀受控程度。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 煤焦周报 2024年3月1日 王庆文（F0284612，Z0010549） wqw@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958 号23楼(200120) 联系人：刘宗赫（F03109124） lzh@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958 号23楼(200120) 敬请参阅最后一页之特别声明1 一、核心观点 海外炼焦煤估值有所回调，但仍然坚挺。节后，进口煤通关量持续恢复，供应较稳但口岸贸易商出货量不佳。国内煤矿陆续复产，物流环节也逐步恢复。钢厂利润仍在低位，复产不及预期。成材库存压力大，原料节后补库不及预期。 上周末，山西能源会议再次强调保供增产，远期产量压减难以落实，周一市场快速反馈，焦煤反向逼近跌停。临近两会，资本市场托底效应也逐步显现，空头暂时避险。目前宏观仍缺乏新的指引，产业处于再平衡的深度调整之中。 后期关注下游产业转型带来的实际需求变化量，以及新开工兑现情况。操作建议：谨慎操作，提前做好风险应对。 二、行业要闻 1、俄罗斯政府从3月1日起重新对煤炭出口征收与卢布汇率挂钩的弹性出口关税。关税有 效期至2025年2月28日，税率根据本国货币汇率从4%到7%不等。如果卢布兑美元汇率低于80 卢布，则不征收关税。 2、2月23日，美国扩大了对俄罗斯能源、采矿和冶金领域的制裁，将俄罗斯煤炭公司西伯利亚煤炭能源公司（SUEK）和梅切尔集团（Mechel）纳入制裁名单。美国财政部只允许与这些公司交易至2024年4月8日。此外，制裁名单上所列公司被剥夺了使用美元结算的可能性，其交易对手也面临二次制裁的风险。 3、数据显示，2023年澳大利亚新南威尔士州对华煤炭出口量已超疫情前水平，动力煤和冶金煤出口量合计达3600多万吨，按离岸价计算，出口额约57亿美元。 4、乌海能源消息，近日，公司下属公乌素煤业公司取得新的采矿许可证，获得深部资源18420 万吨，可延长服务年限22年。而稍早之前，五虎山矿业公司、平沟煤矿、黄白茨矿业公司也均获得了新采矿许可证。。 5、截至2月28日，新疆铁路货运量达3679万吨，同比增长4.8%。其中，发运煤炭2667.7万吨，同比增加13.7%；疆煤外运1464.11万吨，同比增长57.3%；乌将铁路单日发出列车最高达100列；兰新铁路安北站、临哈铁路梧桐水站、格库铁路茫崖镇站三个分界口日均交接列车 119.5对，同比增加15.5对，多项运输指标创新高。 三、本周数据 1.价格统计 进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格323.5美元/吨，较上周下调4.5美元。美国产主焦煤CFR价格320美元/吨，较上周下调1美元。加拿大产主焦煤CFR价格310美元/吨，与上周相比持平。俄罗斯K4主焦煤价格2150元/吨，较上周下调30元。港口交投氛围暂无明显回升。 沙河驿蒙古主焦煤货提价2000元/吨，较上周下调15元。满都拉口岸蒙古主焦煤货场提货 价1550元/吨，与上周持平。本周甘其毛都口岸日均通关1010车，策克口岸日均通关359车， 满都拉口岸日均通关255车。三大口岸整体通关环比继续恢复。 港口准一焦贸易出库含税报价2170元/吨，较上周下调10元。外贸价314美元/吨，较上 周下调3美元。近期第4轮提降快速落地。 运输成本端，孝义至日照汽运价格205元/吨。海运煤炭运价指数OCFI报收569.67点。后期市场判断尚不明确，竞拍成交相对低迷，流拍比例仍然偏高。 表1：焦煤焦炭周数据 品类 周收盘数据 周涨跌 甘其毛都焦精煤场地价 1710 10 柳林中硫焦煤车板价 0 0 京唐港山西主焦煤价格 2430 -110 日照港一级冶金焦平仓价 2150 -100 螺纹:20MMHRB400上海 3790 -50 热轧板卷:Q235B:4.75mm:上海 3910 -20 焦煤主力收盘价 1780.5 0.82% 焦炭主力收盘价 2361.5 -0.38% 焦煤基差 -1780.5 -2242.0 焦炭基差 -273.5 -71.0 焦煤2405/2409价差 33.5 -14.5 焦炭2405/2409价差 21.5 -16.0 焦炭/焦煤(期货) 1.326 -0.016 螺纹/焦炭(期货) 1.593 -0.016 图1：进口焦煤价格指数图2：国内焦煤价格指数 3400 3900 2900 3400 2400 1900 2900 2400 1900 1400 1400 900 2020-11-182021-11-182022-11-182023-11-18 场地价:焦精煤(A10.5%,V28%,0.65%S,G82.5):甘其毛都 国内主要港口:进口平均价:主焦煤(俄罗斯产) 900 2020-11-192021-11-192022-11-192023-11-19 冶金煤价格指数:CCI柳林低硫主焦(含税)冶金煤价格指数:CCI柳林高硫主焦(含税) 图3：国内焦炭价格指数图4：焦化副产品产值 4000 450 3500 400 3000 350 2500 2000 300 250 200 1500 2022-11-032023-02-032023-05-032023-08-032023-11-032024-02-03 市场价(主流价):焦炭(准一级冶金焦):河北市场 市场价(主流价):焦炭(准一级冶金焦):山西市场 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 150 100 2019-01-302020-01-302021-01-302022-01-302023-01-302024-01-3 2.库存变动 本周进口焦煤港口库存210.07万吨，较上周去库9.86万吨。煤矿焦煤库存216.85万吨， 较上周增加5.54%。焦化企业焦煤库存970.59万吨，较上周减少8.56%。钢厂焦煤库存806.77 万吨，较上周减少4.53%。焦煤总库存2011.68万吨，较上周减少5.47%。 港口焦炭库存170.43万吨，较上周增库8.09万吨。焦化企业焦炭库存150.21万吨，较上周增加11.21%。钢厂焦炭库存635.83万吨，较上周减少0.57%。焦炭总库存892.67万吨，较上周增加1.21%。 图5：港口炼焦煤库存图6：焦化厂炼焦煤库存 750 650 550 450 350 250 150 50 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w4920242023202220212020 2300 2100 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w4920242023202220212020 图7：钢厂炼焦煤库存图8：港口焦炭库存 1200 1100 400 350 300 1000 900 250 200 800 150 700 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49 100 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49 2024202320222021202020242023202220212020 图9：样本焦化厂焦炭库存图10：样本钢厂焦炭库存 250 200 150 100 50 0 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49 1000 950 900 850 800 750 700 650 600 550 500 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49 2024202320222021202020242023202220212020 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 3.生产情况 本周110家样本洗煤厂开工率66.09%，较上周增7.29%；日均产量56.13万吨，增6.6万吨。本周炼焦亏损再次扩大，目前每吨亏损141元。大型焦化企业开工率72.65%，较上周下调 2.34个百分点；焦钢企业日均焦炭合计产量108.98万吨，环比下降2.12%。 需求方面，本周钢厂高炉开工率75.19%，环比减少0.44个百分点；高炉炼铁产能利用率 83.34%，环比减少3.81个百分点；日均铁水产量222.86万吨，环比减少11.5万吨。钢厂盈利 率27.27%，环比增加2.59个百分点。五大钢材总产量820.41万吨，较上周增产24.71万吨， 其中螺纹增产210.29万吨，热卷减产4.89万吨。 图11：炼焦利润图12：螺纹利润 900 700 500 300 100 -120017-12-082018-12-082019-12-082020-12-082021-12-082022-12-082023-12-08 -300 00 00 00 00 0 2017-07-19 2019-07-19 2021-07-19 2023-07-19 802,0 75 1,5 70 1,0 65 5 60 全样本：独立焦化厂吨焦平均盈利：全国（周） 全样本：独立焦化企业：焦炭日均产量：中国（周） 55 (500) 图13：焦化厂开工率图14：钢厂开工率 90 85 80 75 70 65 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w4920242023202220212020 95 90 85 80 75 70 65 60 2018-3-22019-3-22020-3-22021-3-22022-3-22023-3-2 247家钢铁企业：高炉开工率：中国（周） 247家钢铁企业：铁水：日均产量：中国（周） 260 250 240 230 220 210 200 190 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866688传真：021-68866666全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 成都分公司 四川省成都市锦江区东华正街40号8楼电话：028-62132733 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228156 重庆营业部 重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-