国防军工行业跟踪周报：两会军费增速预期稳健，底部回购蔚然成风，军工行业有望持续上行

国防军工行业跟踪周报

主要观点：

• 市场表现：国防军工行业在2024年开年后经历了较大波动，自1月3日至2月5日下跌约28%，随后在春节前至节后前两周快速反弹约26%，当前整体仍处于约9.3%的跌幅。行业反弹的主要推动力包括市场对低估值和基本面改善的一致预期。

• 基本面拐点：随着中期调整计划的逐步落地，各军兵种的订单需求正在逐渐下达，这为行业基本面的改善提供了支撑。军工行业在经历了2023年的持续调整后，当前的低点为行业反弹创造了有利条件。

• 投资方向：

  • 产业链链长与核心配套：重点关注军机产业链的龙头公司，如中航沈飞、中航西飞、中国船舶等，以及拥有高技术壁垒的配套企业，如华秦科技、铂力特等。
  • 低空经济发展：低空经济作为新的主题投资方向，尤其关注空管系统领域，预计市场规模巨大，能造就市值接近千亿的上市公司。目前，相关标的如四川九洲、川大智胜、莱斯信息等市值尚有较大增长空间。

风险提示：

• 订单不及预期：中期调整过程中，军品订单的规模和发放节奏可能低于市场预期。
• 改革进度滞后：国企改革的推进速度可能不如预期，影响市场情绪和投资机会。
• 宏观风险：国防预算规模和结构的变化可能影响军工行业的生产计划和技术研发速度。

行业趋势与催化剂：

• 催化剂：重点关注订单在产业链的传导、军贸管理体系调整、央企军工改革推进、装备进展披露等事件。
• 宏观环境：全球政治选举年可能带来的地缘政治变化，对军工行业产生影响，预计会吸引市场更多关注。

投资策略：

• 关注重点：增量订单预期、改革催化、主题优势下的估值修复与业绩回归，以及中期风险收入比。
• 推荐标的：结合增量订单、增量资金配置和央企军工优势，推荐关注特定产业链条的公司，如改革增效点、新订单与新概念、超跌反弹布局，以及军贸拳头产品相关的总装企业。

结论：

国防军工行业正处于估值触底、基本面改善的关键时期，有望迎来持续的上行趋势。通过关注特定的投资逻辑和标的，投资者有望捕捉到这一行业的投资机会。然而，需要注意市场波动性以及潜在的风险因素。