农产品策略周报（豆类）：生长顺利丰收概率大，美豆探寻收割低点

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 投资咨询号Z0011876 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 联系人： 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 近期相关报告： 生长顺利丰收概率大，美豆探寻收割低点 2016-09-05 美豆丰产概率大，价格重回区间运行 2016-08-29 压榨和出口不及预期，美豆考验1000支撑力 2016-08-22 供需报告大幅上调单产，美豆短暂下探后回升 2016-08-15 内外盘延续弱势，能否止跌有赖8月供需报告 2016-08-08 资金增持净多单，连豆粕有望止跌 2016-08-01 天气升水消退，国内生猪抛售，豆类破位调整 2016-07-25 美豆生长顺利，油厂恢复开机，豆类延续区间运行 2016-07-18 台风登陆冲击豆粕需求，美豆长势良好利空市场 2016-07-11 中信期货研究|农产品策略周报（豆类） 2016-09-02 生长顺利丰收概率大，美豆探寻收割低点 策略摘要 1.观点： 国际方面，美豆周度销售环比降低，周度出口环比上升；美豆优良率保持在历史同期最好水平，后期天气正常，大概率丰收。北美豆9月中旬将陆续上市,天气炒作降温，新作上市压力渐近，利空美豆。下周关注9月供需报告，预计单产上调；8月大豆压榨量，环比预增。技术上，美豆震荡回落，找寻收割低点。 国内方面，加菜籽进口新标或不执行，而进口大豆9、10月到港量预计仅530万吨和570万吨，后期豆菜粕价格或继续扩大；G20召开导致华东地区油厂停机或减产，沿海大豆库存增，豆粕库存降。饲料厂担忧9月供货紧张，提前备货。农业部公布2016年7月生猪存栏量环比-0.1%（6月为+0.7%），同比-2.4%（6月为-2.1%）；能繁母猪存栏量环比-0.2%（6月为持平），同比-3.2%（6月为-3.4%）。资金前20净空持仓环比下降。技术上，连豆粕跟随外盘回落，提供长线多单介入机会。 2.关键因素： 1) 9月供需报告或上调单产预估；8月压榨数据环比预增 2) 美豆优良率保持历史高位，美豆周销售量连续三周走低； 3)G20峰会导致华东地区油厂停机；加菜籽进口新标暂缓执行 4) 豆粕、豆油、大豆净空单环比减持 3. 操作建议： M1701多单续持（8月10-12日入场，入场均价2980，止损2750）。 4.重要监测点： 1)大豆主产国天气 2)大豆港口库存和消耗情况 3)生猪价格、肉类消费情况 5.风险因子： 1) 美豆单产不降低 2) 中国养殖存栏增长较差 中信期货研究|策略周报（豆类） 2016年9月2日 2 / 20 目 录 策略摘要 .................................................................................................................................................... 1 一、一周市场表现...................................................................................................................................... 5 1.1期货市场一周表现................................................................................................................................ 5 1.2现货市场一周表现................................................................................................................................ 6 二、市场解析与预测 .................................................................................................................................. 8 2.0重要事项 .............................................................................................................................................. 8 2.1气候目前处于中性................................................................................................................................ 8 2.2南北美天气和大豆生长 ........................................................................................................................ 9 2.3美豆出口和美国国内大豆压榨 ............................................................................................................ 11 2.4港口大豆库存和大豆周消耗 ............................................................................................................... 12 2.5油厂库存 ............................................................................................................................................ 13 2.6猪价和饲料 ........................................................................................................................................ 14 2.7资金持仓 ............................................................................................................................................ 15 2.8本周行情预测 ..................................................................................................................................... 15 2.9本周投资策略 ..................................................................................................................................... 16 2.10重要监测点 ...................................................................................................................................... 16 2.11风险因子 .......................................................................................................................................... 16 三、豆类产业链数据跟踪 ......................................................................................................................... 17 免责声明 .................................................................................................................................................. 20 图目录 图1: 连盘收盘价涨跌幅 ................................................................................................................................... 5 图2: 连盘成交量、持仓量涨跌幅 ..................................................................................................................... 5 图3: 跨月价差涨跌幅 ....................................................................................................................................... 5 图4: CBOT豆类价格涨跌幅 ............................................................................................................................ 5 图5: CBOT豆类成交量、持仓量涨跌幅 .......................................................................................................... 5