纸浆期货月报

纸浆期货月报 作者：纪元菲联系人：欧楚晗 联系方式：020-88818025 纪元菲 从业资格：F3039458 投资咨询资格：Z0013180 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024-03-03 主要观点 策略 纸浆 本月主要阔叶外盘价格报盘上涨30美元/吨，叠加现货市场流通货源相对紧俏，成本支撑下，浆价上涨。下游原纸厂家节后陆续恢复生产，部分原纸厂家积极发布涨价函，提涨原纸100-200元/吨，叠加采购有序恢复，支撑浆价走势。总体而言，需求在逐步好转，现货价格坚挺。因此，短期内纸浆市场有一定的支撑。三月建议密切关注港口库存情况以及下游原纸厂家采购的变动情况。 低位多单暂时继续持有 目录 01行情回顾 02纸浆供需情况 03纸浆下游情况 一、行情回顾 走势回顾 外盘价格报涨，节后需求回暖叠加现货价格上涨，期货价格受到偏强支撑。 现货价格坚挺，对盘面有一定支撑 漂针-漂阔价差 基差 现货价:漂针浆:乌斯奇、布拉茨克:上海(俄罗斯) 纸浆基差 期货主力合约 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 2022-0 纸浆基差 8,000.00 漂针-漂阔浆价差（右轴）现货价:漂针浆:银星:山东(智利)现货价:漂阔浆:金鱼:山东(巴西) 漂针-漂阔价差 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 2015-06-032017-06-032019-06-032021-06-032023-06-03 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 -1,000.00 漂阔浆山东现货价（单位：元/吨） 漂针浆山东现货价（单位：元/吨） 山东(智利):现货价:漂针浆(银星) 山东(巴西):现货价:漂阔浆(金鱼) 8000.00 7500.00 7000.00 6500.00 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 2021202220232024 9000.00 8500.00 8000.00 7500.00 7000.00 6500.00 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 2021202220232024 纸浆外盘报价 纸浆CFR报价（单位：美元/吨） 1,300.00 1,200.00 1,100.00 1,000.00 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 CFR外盘报价:漂白针叶浆:银星(智利)CFR外盘报价:漂白针叶浆:乌斯奇、布拉茨克(俄罗斯) 2021 2022 2023 2024 1300.00 1200.00智利银星漂白针叶浆外盘价 1100.00 1000.00 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 01-0 智利漂白针叶浆外盘价格（单位：美元/吨） 2021 2022 2023 2024 1200.00 1100.00 1000.00 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 01-01 俄罗斯漂白针叶浆外盘价格 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 俄罗斯漂白针叶浆外盘价格（单位：美元/吨） CFR外盘报价:漂白针叶浆:虹鱼(加拿大)加拿大:外盘报价(CFR):漂白针叶浆(月亮) 纸浆CFR报价 2021-03-182021-09-182022-03-182022-09-182023-03-182023-09-18 1000.00 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00 明星阔叶浆外盘价格（单位：美元/吨） 2021202220232024 •智利Arauco公司公布3月份木浆外盘：针叶浆银星745美元/吨，持平；阔叶浆明星650美元/吨，持平；本色浆金星690美元/吨，持平。 •Suzano宣布2024年3月份北美和 欧洲市场桉木浆报价涨价80美元 /吨，亚洲市场涨价30美元/吨。 2021 2022 2023 2024 1000.00 金星牌本色浆外盘价格 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 01-01 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 金星本色浆外盘价格（单位：美元/吨） 明星牌阔叶浆外盘价格 400.00 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 2021 2022 2023 2024 7500.00 本色浆主流价格 7000.00 6500.00 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 01-01 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 本色浆主流价格（单位：元/吨） 本月纸浆现货价格先稳后涨 纸浆主流价格（单位：元/吨） 化机浆主流价格（单位：元/吨） 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 化机浆主流价格 0 化机浆：市场主流价：山东：昆河（日）本色浆：市场主流价：山东：金星（日） 阔叶浆：市场主流价：山东：金鱼（日） 针叶浆：市场主流价：山东：银星（日） 纸浆主流价格 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 2021202220232024 2023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-0201-0103-0105-0107-0109-0111-01 7500.00 7000.00 6500.00 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 针叶浆主流价格（单位：元/吨） 阔叶浆主流价格（单位：元/吨） 2021202220232024 8000.00 7500.00 7000.00 6500.00 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 针叶浆主流价格 2021202220232024 •2月份针叶浆现货市场均价在5779.3元/吨，环比跌幅0.5%；阔叶浆现货市场均价在5150.0元/吨，环比涨幅2.0%；本色浆现货市场均价在5451.7元/吨，环比跌幅1.2%；化机浆现货市场均价在4200.0元/吨，环比跌幅4.8%。 •本月主要阔叶外盘价格报盘上涨30美元 /吨，叠加现货市场流通货源相对紧俏，成本支撑下，浆价上涨。另外，本月下游原纸厂家节后陆续恢复生产，部分原纸厂家积极发布涨价函，提涨原纸100-200元/吨，叠加采购有序恢复，支撑浆 阔叶浆主流价格 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 价走势。 纸浆进口利润 漂阔浆进口利润（单位：元/吨） 漂针浆进口利润（单位：元/吨） 阔叶浆进口利润（元/吨） 漂针浆进口利润（元/吨） 2,000.00 3,000.00 1,500.00 漂阔浆进口利润 漂针浆进口利润 1,000.00 2,000.00 500.00 1,000.00 0.00 0.00 2019-08-19 2020-08-19 2021-08-19 2022-08-19 2023-08-19 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 -50 -1,00 -1,50 -2,00 -2,50 -3,00 0.00 2019-08-192020-08-192021-08-192022-08-192023-08-19 -1,000.00 -2,000.00 -3,000.00 本色浆进口利润（元/吨） 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 本色浆进口利润 0.00 08-1901-1906-1911-1904-1909-1902-1907-1912-1905-1910-19 -500.00 -1,000.00 -1,500.00 本色浆进口利润（单位：元/吨） 二、纸浆供需情况 纸浆供应情况分析 纸浆供应情况分析（单位：万吨、%） 阔叶浆产量（单位：万吨） 阔叶浆：产量：中国（周）化机浆：产量：中国（周） 阔叶浆：产能利用率（右轴）化机浆：产能利用率（右轴） 纸浆供应情况分析 16 14 12 10 8 6 4 2 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 14.00 2021 2022 2023 2024 90.00 阔叶浆开工率 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 01-01 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 阔叶浆开工率（单位：%） 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2021202220232024 阔叶浆产量 00 2022-092022-122023-032023-062023-092023-12 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 化机浆开工率 化机浆开工率（单位：%） 2021202220232024 •2月我国商品阔叶浆产量为43.9万吨，同比增加1.6%。2月适逢春节假期，大型浆企开工维持平稳，阔叶浆产量小幅波动。 2021 2022 2023 2024 3.50 化机浆产量 3.00 2.50 2.00 01-01 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 化机浆产量（单位：万吨） •2月我国商品化机浆产量为10.1万吨，较上月减少1.9万吨。2月春节假期期间，部分中小浆企进入停车状态，行业整体出货停滞，节后开工迅速回调，产量相较上 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 周期减少。 本月国内库存呈现累库的走势 中国五大港口总库存（单位：万吨） 纸浆港口总库存（单位：万吨） 青岛港口库存（单位：万吨） 250 200 150 100 50 0 总库存青岛常熟天津保定高栏 中国五大港口总库存 240.00 220.00 200.00 180.00 160.00 140.00 120.00 100.00 2021202220232024 纸浆港口总库存 130.00 125.00 120.00 115.00 110.00 105.00 100.00 95.00 90.00 85.00 80.00 2021202220232024 青岛港口库存 2022-01-142022-05-142022-09-142023-01-142023-05-142023-09-142024-01-14 01-01 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 2021 2022 2023 2024 90.00 常熟港口库存 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 常熟港口库存（单位：万吨） 2021 2022 2023 2024 30.00 天津港口库存 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 天津港口库存（单位：万吨） •港口库存处于年内高位水平，本月国内主流港口样本库存呈现累库的状态。 •本月青岛港库存整体呈现累库走势，港上到港量维持高位，但因月内恰逢春节假期，出货速度明显下降，整体呈现较上月库存上涨。 •本月常熟港库存