策略月报：股市情绪改善，股债双牛格局初显

策略月报总结

市场展望与资产配置

1. 大类资产市场展望

• 货币-信用动态：当前货币环境宽松，信用环境趋于收紧。这通常对债券市场更为有利，因为较低的借贷成本和较高的经济不确定性有助于债券价格上升。

• 风格与板块配置：中国经济与美国经济表现出同步增长迹象，风格偏好趋向均衡。考虑到政策密集期的积极影响和基本面的乐观修复，推荐配置顺序为：债券 > 商品/股票。特别关注前期超跌、外资和公募基金重仓的行业和风格。

• 库存周期与大类资产：中国的库存周期正处于被动去库存阶段，历史经验显示在此期间债市表现较好。美国市场受科技驱动风险情绪影响较大，经济周期、利率和盈利波动对其影响较小。

资产配置建议

• 债券：利率存在下行空间，市场利好程度较高。
• 股票：配置偏向大盘价值风格，受益于政策支持和企业盈利改善。
• 商品：短期震荡为主，关注全球经济动态和地缘政治事件。

风险提示

• 海外国际关系的不确定性可能影响金融市场。
• 美联储货币政策的不确定性可能给人民币汇率带来短期压力。

多资产配置系列指数

• 总量指数：政策脉冲指数继续上升，央行分歧指数下降，表明政策环境相对宽松。
• 情绪指数：A股情绪指数I略有收敛，情绪指数II未见谨慎信号，行业轮动指数上行，整体市场情绪偏暖。
• 行业景气指数：多个行业如计算机、银行、汽车等景气度上行，显示出经济活动的复苏迹象。

结论

策略月报指出，股市情绪改善，股债双牛格局初步显现。经济活动在政策刺激和消费回暖的推动下逐渐复苏，库存周期对大类资产配置提供了重要参考。资产配置上应关注政策导向、经济基本面和库存周期，采取均衡风格的策略，并重点关注债券和特定行业的机会。同时，需留意海外关系变动和美联储政策对市场的影响。