美国2月ISM制造业意外降至47.8，实体经济有所放缓

日度报告——综合晨报 美国2月ISM制造业意外降至47.8，实体经济有所放缓 报告日期：2024-03-04 股指期货 美国2月ISM制造业意外降至47.8 实体经济继续呈现出放缓迹象，等待下周非农数据公布为未来降息路径提供更多参考信息 国债期货 中国2月官方制造业PMI为49.1，前值49.1 我国制造业景气度维持韧性，服务业有所扩张，但建筑业预期并不乐观。后续需关注政策端发力的情况。两会政策存在一定 综不确定性，建议采取偏防御性策略，观望政策变化。 合黑色金属 晨247家钢厂日均铁水产量降至222.86万吨 报钢价延续弱势震荡，近期累库速度虽然放缓，但绝对库存水平并不低。由于基建资金偏紧，预计三月需求提升速度依然偏慢。钢价估值虽然中性，近期仍偏弱震荡。 有色金属 SQM：预计2024年锂的销量将增长约5-10% 短期情绪交易后市场仍将回归基本面，供应扰动充分发酵后，建议持续关注下游实际需求的承接力度。 能源化工 俄罗斯政府启动价格下限机制油价上涨，月差维持强势。 常海晴分析师（金工量化）从业资格号：F03087441 投资咨询号：Z0019497Tel：63325888-3902 Email：haiqing.chang@orientfutures.com 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、金融要闻及点评4 1.1、股指期货（美股）4 1.2、股指期货（沪深300/中证500/中证1000）4 1.3、国债期货（5年期国债/10年期国债）5 2、商品要闻及点评6 2.1、黑色金属（焦煤/焦炭）6 2.2、黑色金属（铁矿石）6 2.3、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板）7 2.4、有色金属（镍）7 2.5、有色金属（工业硅）8 2.6、有色金属（碳酸锂）9 2.7、有色金属（氧化铝）9 2.8、有色金属（铝）10 2.9、能源化工（碳排放）10 2.10、能源化工（原油）10 2.11、能源化工（PX）11 2.12、能源化工（PTA）11 2.13、能源化工（纸浆）12 2.14、能源化工（PVC）12 2.15、能源化工（苯乙烯）12 2.16、能源化工（LLDPE/PP）13 2.17、能源化工（甲醇）13 2.18、能源化工（纯碱）14 2.19、能源化工（浮法玻璃）14 2.20、农产品（豆油/棕榈油）15 2.21、农产品（白糖）15 2.22、农产品（棉花）16 2.23、农产品（玉米淀粉）17 2.24、农产品（玉米）17 2.25、农产品（生猪）18 2.26、农产品（豆粕）18 2.27、航运指数（集装箱运价）19 1、金融要闻及点评 1.1、股指期货（美股） 美联储理事沃勒：希望美联储提高短期美债所占比例(来源：iFind) 美联储理事沃勒表示，希望美联储提高短期美债所占比例；缩减资产负债表(QT)和政策利率的决定是相互独立的；希望美联储将所持机构抵押贷款支持证券(MBS)降低至零。 美国2月Markit制造业PMI终值52.2(来源：iFind) 美国2月Markit制造业PMI终值52.2，创2022年7月份以来终值新高，预期51.5，初值51.5；去年同期47.3。分项指数中，2月新订单终值54.5，创2022年5月份以来新高、连续�二个月扩张，之前一个月终值52.6；2月产出分项指数终值创2022年5月份以来新高。 美国2月ISM制造业意外降至47.8(来源：iFind) 美国2月ISM制造业指数47.8，不及预期的49.5，1月前值为49.1。1月时ISM制造业指数创下15个月新高。50为荣枯分界线。2月ISM制造业意外加速萎缩，其中，新订单、就业等分项指标均陷入萎缩。 点评：ISMPMI显示出经济进一步放缓的信号，另外，在沃勒发表关于美联储资产负债表的讨论之后，两年期美债收益率下降12bp，十年期美债收益率下降6bp，推动三大股指走高，另外，纽约社区银行虽然披露其内控存在重大缺陷，但无需进一步扩大贷款计提规模，预计进一步发酵可能性不大。 投资建议：即将公布的非农经济数据将为未来的降息路径提供更多的参考信息，在此前可能维持高位震荡 1.2、股指期货（沪深300/中证500/中证1000） 2月份PSL余额持平上月(来源：wind) 央行披露，2月，国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行抵押补充贷款余额与上月持平，为34022亿元；2月对金融机构开展中期借贷便利操作共5000亿元，期限1年，利率为2.50%，较上月持平。期末中期借贷便利余额为72920亿元。 中央政治局就新能源技术等进行集体学习(来源：wind) 中共中央政治局就新能源技术与我国的能源安全进行�十二次集体学习。国家领导人在主持学习时强调，要顺势而为、乘势而上，以更大力度推动我国新能源高质量发展，为中国式现代化建设提供安全可靠的能源保障，为共建清洁美丽的世界作出更大贡献。他指出，要进一步建设好新能源基础设施网络，推进电网基础设施智能化改造和智能微电网建设。加快构建充电基础设施网络体系，支撑新能源汽车快速发展。 国常会审议通过设备更新和消费品以旧换新方案(来源：wind) 国务院常务会议召开，审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，研究加快现代化基础设施体系建设、持续深入推进长三角一体化高质量发展等工作，讨论《〈中华人民共和国农业技术推广法〉等3部法律的修正案（草案）》。 点评：作为首个披露的2月份经济数据，PMI整体较为平滑，且受到春节因素干扰，呈现出供给端波动高于需求端的特征，高频数据显示的一手和二手房销售情况总体表现一般，未能呈现放量。因此我们认为国内基本面修复斜率仍旧不高，当前市场站上3000点之际仍存在明显压力。 投资建议：股市资金面暂时面临增量缺位的状况，建议关注基本面修复，积极布局蓝筹多头。 1.3、国债期货（5年期国债/10年期国债） 央行开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%(来源：中国人民银行) 央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，3月1日以利率招标方式开展100亿元7天 期逆回购操作，中标利率为1.80%。因有2470亿元逆回购到期，单日净回笼2370亿元。2月财新中国制造业PMI为50.9，环比微升0.1%(来源：财新网) 2月财新中国制造业PMI为50.9，环比微升0.1个百分点，自2021年下半年以来首次连续四个月位于扩张区间，表明制造业景气度持续提升。 中国2月官方制造业PMI为49.1，前值49.1(来源：国家统计局) 中国2月官方制造业PMI为49.1，环比下降0.1个百分点，预期及前值均为49.2。国家统计局指出，我国经济总体延续扩张态势。2月份，由于春节假日因素影响，制造业处于传统生产淡季，加之疫情防控平稳转段后企业员工假期返乡增多，企业生产经营受到较大影响，制造业市场活跃度总体有所下降，制造业PMI环比略降0.1个百分点；非制造业扩张步伐继续加快，综合PMI产出指数为50.9%，环比持平，表明我国企业生产经营活动总体继续扩张。中国2月官方非制造业PMI为51.4，预期50.7，环比上升0.7个百分点，高于临界点，表明非制造业扩张步伐继续加快。 点评：综合来看，我国制造业景气度维持韧性，服务业有所扩张，但建筑业预期并不乐观。展望未来，需求不足仍是经济运行的主要问题，若有效需求难以持续扩张，景气度仍将处于偏低迷的环境中，服务业的改善可持续性也不会很强，后续需关注政策端发力的情况。 资产荒环境下，开年以来国债快速上涨，目前各期限利率水平普遍偏低，收益率曲线的长端极平。从今日走势来看，市场担忧两会出台稳增长政策，止盈情绪有所上升。两会政策存在一定不确定性，建议采取偏防御性策略，观望政策变化。 投资建议：建议采取偏防御性策略，观望政策变化。 2、商品要闻及点评 2.1、黑色金属（焦煤/焦炭） 吕梁市场炼焦煤偏弱运行(来源：Mysteel) 吕梁市场炼焦煤偏弱运行。上游方面，焦煤整体供应依旧偏紧，临近重要会议，煤矿端产量缩减以安全生产为主，短期内供应难有增量且现有库存不多。焦炭连续四轮降价后，目前洗煤厂贸易商等微小企业拿货并不积极对市场多持观望态度，市场贸易氛围一般。下游贸易洗煤企业采购积极性不佳，煤矿线下签单较少，部分矿点价格下跌50元/吨。 忻州市场焦炭价格暂稳运行(来源：Mysteel) 忻州市场焦炭价格暂稳运行。近日河北、山东主流钢厂对焦炭价格提出�四轮降价，湿熄下调100元/吨，干熄下调110元/吨，至此焦炭�四轮降价全面落地，目前忻州区域内焦企利润亏损进一步扩大，开工平稳，部分焦企有增加减产预期，多数焦企仍维持之前限产力度，近期天气转好，运输有所好转，多数焦企内焦炭库存呈低位运行。下游方面，钢厂方面铁水产量小幅下调，但随着�四轮焦炭落地，以及铁矿价格有所下调，钢厂利润有所修复，短期内忻州市场焦炭价格或将暂稳运行，后期仍需继续关注宏观情绪、焦煤价格走势及钢厂利润情况对焦炭价格的影响。 点评：现货方面，本周焦煤现货价格弱稳，市场交投氛围依旧冷清，产地价格普遍下跌，安泽低硫主焦煤本周下跌100元/吨，其他配焦煤也有下跌，下游询价依旧消极。竞拍方面，竞拍流拍率偏高，签单稀少。整体现货市场偏弱。供应方面，正月十五后煤矿逐渐复产，开工率上升，但两会前煤矿开工率会持续偏低。蒙煤方面，通关维持高位，但成交一般。需求端本周日均铁水产量222.86万吨，环比减少0.66万吨。短期来看，两会前焦煤供应持续低位，但同时铁水恢复程度也同比较慢，供需相抵。因此下游需求仍然较弱情况下，焦煤上涨乏力空间有限，关注需求端的恢复情况以及煤矿安监状况。 投资建议：两会前焦煤供应持续低位，但同时铁水恢复程度也同比较慢，供需相抵。关注需求端的恢复情况以及煤矿安监状况 2.2、黑色金属（铁矿石） Mysteel统计全国港口进口铁矿库存为1.39亿吨(来源：Mysteel) 本周，Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13892.68万吨，环比增289.29万吨；日均 疏港量293.07万吨增23.42万吨。47个港口进口铁矿石库存总量14406.68万吨，环比增319.29 万吨；日均疏港量306.57万吨，环比增21.82万吨。 点评：两会前期叠加前期持续下跌后估值回落，矿价本周止跌小幅震荡。基本面角度依然维持偏弱态势，但在非五大材支撑下，需求同比下滑幅度预计并不剧烈。建筑类需求启动偏慢，本周全国水泥出货率小幅提升，但同比去年农历同期仍有7%左右降幅。制造类板材订单尚可，带钢、热卷库存本周开始小幅降库，整体制造业订单仍有韧性。本周关于成材 出口传闻较多，尚无法证实。但从3-4月份实际接单量来看，预计小幅负增长。 投资建议：需求下滑深度一般，制约整体行情流畅度。关注未来1-2周需求启动变化，以及两会后政策变化。短期建议离场观望为主，关注远期正套入场机会。 2.3、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） 2月我国重卡市场销售约5.3万辆(来源：�一商用车网) 根据�一商用车网初步掌握的数据，2024年2月份，我国重卡市场销售约5.3万辆左右（开 票口径，包含出口和新能源），环比2024年1月下降45%，比上年同期的7.7万辆下滑31%， 减少了约2.4万辆。2月份5.3万辆这个销量水平，放在最近八年里看，仅高于2020年2月。 2024年1-2月，我国重卡市场累计销售各类车型约15万辆，比上年同期上涨19%，净增加