金融工程定期报告：高而不危，等下一个信号

2024年03月03日 高而不危，等下一个信号 上期观点中我们明确指出，市场反弹均衡有力，前期表现相当一般的科技成长有望后来居上，事后来看完全符合预期。 本期观点：高而不危，等下一个信号 上周市场出现过放量大幅震荡，随后指数再次来到这波反弹的高点附近。我们的全天候择时模型在震荡之前有提示市场风险的信号，但基于模型低频温度计指标也可同时得到市场调整风险不大的判断。 当下来看，因为前期反弹幅度较大，高频温度计处于仍然处于高位，但低频温度计模型则处于中间位置。在这一背景下，虽然前两天市场有所修复，但无论是全天候择时模型还是四轮驱动行业轮动模型，都没有触发新的信号，这或许预示着市场或仍处于相对高位而存在一定风险。但模型用来刻画趋势强弱的综合因子比较高，说明市场整体仍处于多头的格局，所以即使处于相对高位，但或应该没有太大的风险。 因此，当下来看，或可整体维持当下状态，耐心等待下一次信号的触发。从全天候择时模型的规则来看，一旦未来三分之一以上的宽基出现标志性的阳线使得低频温度计上升突破66.7，是有可能发出看多信号的，届时或许可以进一步乐观；而一旦未来再次出现标志性的阴线，那么后面应适当提高一些风险控制意识。 因为四轮驱动模型当下并未触发新的信号，而原有的行业多头信号仍在有效期内，本期模型建议关注通信、传媒、电子、机械设备、计算机、基础化工、有色金属等板块。我们的行业仓位模型显示，除通信之外，2月份以来公募基金在其他科技成长板块上的仓位并未明显提升，到底是重复类似于2023年3月以后的格局还是选择其他演绎路径，值得进一步关注。 金融工程定期报告 证券研究报告 杨勇分析师 SAC执业证书编号：S1450518010002 相关报告反弹均衡有力，后来或可居 2024-02-24 上保持乐观或是当下最优选择 2024-02-17 温度计临近冰点 2024-02-04 不平衡的反弹 2024-01-28 静待火花 2024-01-21 yangyong1@essence.com.cn 风险提示：根据历史信息及数据构建的模型在市场变化时可能失效。 内容目录 1.本期市场判断：高而不危，等下一个信号3 2.市场判断相关逻辑4 图表目录 图1.上证综指-周期分析-2024.3.34 图2.上证综指-缠论分析-2024.3.34 图3.全天候择时模型-2024.3.34 图4.四轮驱动行业轮动模型-2024.3.35 上期观点中我们明确指出，市场反弹均衡有力，前期表现相当一般的科技成长有望后来居上，事后来看完全符合预期。 1.本期市场判断：高而不危，等下一个信号 上周市场出现过放量大幅震荡，随后指数再次来到这波反弹的高点附近。我们的全天候择时模型在震荡之前有提示市场风险的信号，但基于模型低频温度计指标也可同时得到市场调整风险不大的判断。 当下来看，因为前期反弹幅度较大，高频温度计处于仍然处于高位，但低频温度计模型则处于中间位置。在这一背景下，虽然前两天市场有所修复，但无论是全天候择时模型还是四轮驱动行业轮动模型，都没有触发新的信号，这或许预示着市场或仍处于相对高位而存在一定风险。但模型用来刻画趋势强弱的综合因子比较高，说明市场整体仍处于多头的格局，所以即使处于相对高位，但或应该没有太大的风险。 因此，当下来看，或可整体维持当下状态，耐心等待下一次信号的触发。从全天候择时模型的规则来看，一旦未来三分之一以上的宽基出现标志性的阳线使得低频温度计上升突破66.7，是有可能发出看多信号的，届时或许可以进一步乐观；而一旦未来再次出现标志性的阴线，那么后面应适当提高一些风险控制意识。 因为四轮驱动模型当下并未触发新的信号，而原有的行业多头信号仍在有效期内，本期模型建议关注通信、传媒、电子、机械设备、计算机、基础化工、有色金属等板块。我们的行业仓位模型显示，除通信之外，2月份以来公募基金在其他科技成长板块上的仓位并未明显提升，到底是重复类似于2023年3月以后的格局还是选择其他演绎路径，值得进一步关注。 2.市场判断相关逻辑 图1.上证综指-周期分析-2024.3.3 资料来源：国投证券研究中心整理,WIND 图2.上证综指-缠论分析-2024.3.3 资料来源：国投证券研究中心整理,WIND 图3.全天候择时模型-2024.3.3 资料来源：国投证券研究中心整理,WIND 图4.四轮驱动行业轮动模型-2024.3.3 资料来源：国投证券研究中心整理,WIND 分析师声明 本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 金融工程定期报告 免责声明 本报告仅供国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国投证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 国投证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 国投证券研究中心 深圳市 地址：深圳市福田区福田街道福华一路119号安信金融大厦33楼邮编：518026 上海市 地址：上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层邮编：200080 北京市 地址：北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层邮编：100034