棉花：出口销售数据欠佳 郑棉重回震荡区间

棉花：出口销售数据欠佳郑棉重回震荡区间 朱皓天zhuhaotian@jsfco.com期货从业资格号：F03090081投资咨询从业证书号：Z0016204 表1：棉花期货日度数据监测 数据来源：Wind、金石期货研究所 一、行情综述 郑棉主力2405合约区间震荡，最终收盘价较上个交易日上涨0.25%，收于16150元/吨，较上一个交易日上涨40元/吨。隔夜ICE美棉创新高开始回落，主力合约下跌1.58%，报收 99.51美分/磅。近期美联储表示不急于降息。美棉受到出口销售数据欠佳影响，同时谷物市场疲软也对其造成拖累，美棉开始高位回落。国内，国内现货市场交投持稳，节后下游纺企基本复工开机率攀升，但需求复苏似乎不及预期，目前纺企仍以年前订单为主。目前国内棉花驱动依旧在需求侧，关注纺企订单承接力、原料采购情况及成品库存变化，近两周处于节后需求的验证期，若走旺预期被证伪，新增利多缺乏，棉价存在回调需求。目前来看需求端没有明显利多，后市继续关注需求变化，以及外盘走势。 二、宏观、行业要闻 1、据CME“美联储观察”：美联储3月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为97.0%，降息25个基点的概率为3.0%。到5月维持利率不变的概率为76.2%，累计降息25个基点的概率为23.2%，累计降息50个基点的概率为0.6%。 2、据USDA最新数据，截止2月22日当周，2023/2024年度陆地棉的净销售为4万包，比前一周下降了69%，比前四周的平均水平下降了83%。2024/2025年度陆地棉的净销售为13400包。周度出口装船量267100包，比前一周增长5%，但比前四个星期的平均水平下降 9%。2023/2024年皮马棉净销量总计5500包，比前一周增加了62%，但比前四个星期的平均水平下降了31%。周度出口装船量4400包，比前一周增长了42%，但比前四个星期的平均水平下降了44%。 3、据中国棉花公证检验网，截止2024年2月29日，2023年棉花年度全国共有1122家棉花加工企业按照棉花质量检验体制改革方案的要求加工棉花并进行公证检验，全国累计检验24813601包，共560.18万吨，较前一日增加0.73万吨，同比减少0.2%，其中新疆检 验量24209014包，共546.56万吨，较前一日增加0.69万吨；内地检验量为417231包，共 9.39万吨。 4、据全国棉花交易市场，截止2月29日2023/2024年度新疆棉累计加工553.51万吨， 较上一日增加0.21万吨，较去年同期减少25.54万吨，同比减幅4.4%。 5、据中国棉花网，随着ICE棉花期货主力合约突破100美分/磅，1%关税下进口巴西棉、美棉、澳棉等成本与内地库新疆棉的“倒挂”幅度迅速扩大，国产棉销售进度或迎来加快机会。 6、据布工厂，坯布库存：2月29日坯布织造库存为34天左右，厂家接单情况较好，坯布流通氛围良好，因此坯布库存下降。织机开机率：据中国绸都网对样本企业的数据监测显示，2月29日盛泽织机开机率在43.1%，本周市场大部分厂家复工复产，但外地务工人员占比较大，节后复工进度滞缓。坯布/面料交易：据对350家被采价单位反馈的数据监测分 析，2月29日商务部中国•盛泽丝绸化纤指数小幅回落，其中化纤面料价格指数收盘于100.19 点，与上一交易日相比，下降了0.12点。 三、数据图表 图1：CZCE、ICE棉花期货价格 图2：棉花现货价格及基差 数据来源：Wind、金石期货研究所 数据来源：Wind、金石期货研究所 图3：5-9价差 图4：纺织利润 数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所 图5：棉花进口利润图6：棉纱进口利润 数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所 图7：仓单数量图8：非商业持仓 数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所 四、分析及策略 国际方面，近期美联储的表示不急于降息。美棉受到出口销售数据欠佳影响，同时谷物市场疲软也对其造成拖累，美棉开始高位回落。国内方面，目前国内棉花供应相对偏宽松，新疆棉加工基本结束，产量大致落地；进口利润收敛，进口量环比减少，商业库存处于年内高点。国内现货市场交投持稳，节后下游纺企基本复工，开机率攀升，但节后需求复苏似乎不及预期，目前纺企仍以年前订单为主。目前国内棉花驱动依旧在需求侧，关注纺企订单承接力、原料采购情况及成品库存变化，近两周处于节后需求的验证期，若走旺预期被证伪，新增利多缺乏，棉价存在回调需求。就盘面近两日走势来看，尽管外盘走强，但内盘跟随幅 度不高，基本走独立行情。目前来看需求端没有明显利多，后市继续关注需求变化，以及外 盘走势。 操作建议：主力合约触及16300～16500元/吨区间逐步试空套期保值。 免责条款： 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与金石期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了金石期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映金石期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经金石期货公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“金石期货有限公司”，并保留我公司的一切权利。