新鸿基地产：2024财年中期业绩大致平穏，租金水平回升

新鸿基地产2024财年中期业绩分析

主要概览：

• 业绩总体稳定：新鸿基地产在2024财年中期，尽管内地项目交付减少导致物业销售入账下滑，但其他业务线有所复苏，总收入微增0.4%至275亿港元。
• 核心净利润略降：核心净利润同比下降5.9%至约89亿港元，基本符合市场预期。
• 派息策略调整：考虑到政府的放松措施，公司预期全年分派比率会提升至40-50%的上限，全年股息预计将同比下降12.3%至约4.3港元。

业务细分分析：

• 物业开发：收入下降23.5%，主要受内地交付时间影响。上半年交付项目包括多个地产项目，但内地交付量减少60%。
• 租金收入：同比增长1.7%，零售分部租金收入增长3.5%，预计随着自由行放宽，零售业将进一步复苏，零售租金有望在下半年继续增长。
• 酒店业务：收入大幅增长48%，经营溢利转亏为盈至4.3亿港元，得益于通关和旅游业的反弹。
• 其他业务：除电讯业务外，其他各线业务均录得温和增长。

估值与评级：

• 估值调整：基于最新的估算，每股资产净值预测下调至200.21港元，目标价由127.6港元下调至110.1港元。
• 评级保持：维持买入评级，考虑到近期的印花税和按揭政策调整降低了中小单位的购置成本，同时公司拥有充足的中端市场可售房源，以及租金回升、旅游业温和复苏将带动中高端商场消费及租户承租能力的提升。

风险提示：

• 利率变动、政策调整、经济环境变化对房地产市场的影响。
• 地产项目的开发进度和销售情况存在不确定性。
• 疫情防控政策的动态调整对旅游和零售业的影响。

结论：

新鸿基地产2024财年中期业绩显示了在面对挑战时的稳健性和适应性，尤其是通过调整派息策略来应对当前市场环境的变化。公司持续关注其业务多元化和市场定位，尤其是在中端市场的布局，以及积极应对租金和旅游业的复苏机会。投资者在考量时应关注宏观经济动态、政策调整以及公司战略执行效果。