大豆价格持续承压

期货研究报告|油料日报2024-03-01 大豆价格持续承压 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号：F03114139 薛钧元 010-64405663 xuejunyuan@htfc.com 从业资格号：F03114096 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 大豆观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘豆一2405合约4503元/吨，较前日上涨12元/吨，涨幅0.26%。现 货方面，黑龙江地区食用豆现货价格4694元/吨，较前日下跌5元/吨，现货基差A05+191，较前日下跌17，吉林地区食用豆现货价格4790元/吨，较前日持平，现货基差A05+287，较前日下跌12；内蒙古地区食用豆现货价格4700元/吨，较前日持平，现货基差A05+197，较前日下跌12。 近期市场资讯汇总：据Abiove：本月第二次下调了对巴西2024年大豆产量的预期， Abiove目前预计当地农民将生产1.538亿吨大豆，低于2月份预测的1.561亿吨和2023 年的1.59亿吨。Abiove预估，巴西2024年大豆年末库存将达到398万吨，而此前估计 为568万吨，2023年为464万吨。巴西2024年大豆�口量预计为9780万吨，而此前估计为9810万吨，2023年为1.0186亿吨。Deral：帕拉纳州大豆收割率已达到52%，较前一周加快10个百分点，作物状况基本保持稳定。由于一些地区遭受干旱导致收获周期缩短，2023/24年度收割工作较往年进一步加快。Deral数据显示，61%的作物状况良好，32%的作物状况普通，7%的作物状况较差。截至上周，60%的地区评估最佳。根据最新的月度预估，帕拉纳州大豆收成预估为1,920万吨。上一年度该州生产了创纪录 高的逾2,200万吨大豆。Anec：基于船运计划数据预测，2月25日-3月2日期间，巴西 大豆�口量为371.48万吨，上周为225.04万吨；豆粕�口量为39.63万吨，上周为33.04 万吨。 昨日豆一盘面震荡，现货方面，目前东北产区基层余粮较多，市场价格低，供销双方交易积极较低，市场成交有限，现货价格局部有所松动。后市来看，黑龙江和吉林省先后发布大豆补贴政策，对盘面有所支撑，但随着后期天气回暖，不利存储，后期恐会有�货高峰，对价格形成一定压力，整体延续震荡行情。 策略 单边中性 ■风险 无 花生观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘花生2404合约9088元/吨，较前日上涨36元/吨，涨幅0.39%。现货方面，辽宁地区现货价格9015元/吨，较前日持平，现货基差PK04-73，较前日下跌36；河北地区现货价格8875元/吨，较前日持平，现货基差PK04-213，较前日下跌36；河南地区现货价格9106元/吨，较前日持平，现货基差PK04+18，较前日下跌36；山东地区现货价格8958元/吨，较前日持平，现货基差PK04-130，较前日下跌36。 近期市场资讯汇总：据Mysteel：昨日花生部分产区上货量略有增加，市场需求清淡，整体交易量有限。吉林产区基层�货意愿增加，308通货米报价4.95元/斤左右，8个筛报价5.45元/斤，议价成交为主。辽宁兴城花育23报价4.80-4.85元/斤，成交放缓。河南 部分产区上货量增加，南阳白沙通货米报价4.75-4.90元/斤；驻马店产区白沙通货米报 价4.65-4.70元/斤，中间商备货意愿偏低。油料方面，开封益海嘉里到货量在100吨左 右，报价8200元/吨；金胜粮油到货量有限，报价8450元/吨，成交多以质论价；玉皇 粮油，带�成油料报价8500元/吨，成交以质论价，到货量有限。兴泉到货100吨左右， 成交多以质论价。盘锦益海嘉里昨日收购，盘锦益海嘉里工厂入市收购，合同价7500元 /吨，含油率40%，酸价3%，杂质2%。 昨日花生盘面震荡运行，现货方面，节后采购需求增加，供给有限，因而带动花生价格走强，各地现货价格均有小幅上涨。后市来看，随着现货价格提高，部分贸易商�现观望情绪，但近期雨雪天气增加了基层收货难度，同时农户挺价意愿明显，预计后期依然维持震荡偏强格局。 策略 单边中性 ■风险 需求走弱 目录 大豆观点1 花生观点2 图表 图1:全球大豆库销比丨单位：%5 图2:豆一现货基差丨单位：元/吨5 图3:豆一01-05合约价差丨单位：元/吨5 图4:豆一05-09合约价差丨单位：元/吨5 图5:花生01-04合约价差丨单位：元/吨5 图6:花生04-10合约价差丨单位：元/吨5 图7:中国及各地大豆年度产量丨单位：万吨6 图8:黑龙江大豆种植收益成本和利润丨单位：元/亩6 图9:中国及各地花生年度播种面积丨单位：千公顷6 图10:中国花生月度进口量丨单位：吨6 图1:全球大豆库销比丨单位：%图2:豆一现货基差丨单位：元/吨 25% 23% 21% 19% 17% 15% 13% 11% 9% 7% 5% 20202021202220232024 1,500 1,000 500 元/吨 1 18 35 52 69 86 103 120 137 154 171 188 205 222 239 256 273 290 307 324 341 358 0 -500 -1,000 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23-1,500 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:豆一09-01合约价差丨单位：元/吨图4:豆一05-09合约价差丨单位：元/吨 2020202120222023202420202021202220232024 800 600 400 200 1 1631 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 -200 -400 -600 1,200 1,000 800 600 400 200 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 -200 -400 -600 -800 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:花生01-04合约价差丨单位：元/吨图6:花生04-10合约价差丨单位：元/吨 2020202120222023202420202021202220232024 1,500 1,000 500 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 -500 -1,000 -1,500 2,000 1,500 1,000 500 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 -500 -1,000 -1,500 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:中国及各地大豆年度产量丨单位：万吨图8:黑龙江大豆种植收益成本和利润丨单位：元/亩 中国大豆年产量黑龙江大豆年产量内蒙古大豆年产量 黑龙江大豆年种植收益黑龙江大豆年种植成本黑龙江大豆年种植利润 2,500 2,000 1,500 1,000 500 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 0 1,400 201620172018201920202021 1,200 1,000 800 600 400 200 0 (200) 数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院 图9:中国及各地花生年度播种面积丨单位：千公顷图10:中国花生月度进口量丨单位：吨 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 0 中国花生年播种面积广东花生年播种面积河北花生年播种面积河南花生年播种面积山东花生年播种面积 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 0 汇总 201420152016201720182019202020212022 数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com