股指期货早报：股指放量大跌

股指放量大跌 2024年2月29日 股指期货早报2024.2.29 报告摘要： 海外方面，美国四季度实际GDP年化季率录得3.2%，低于预期和前值3.3%；四季度PCE物价指数年化季率录得1.8%，高于预期和前值1.7%；数据指向美经济韧性的低于预期和通胀的高于预期。美联储官员美联储威廉姆斯表示年内进行三次降息是官员们进行讨论的合理选项。博斯蒂克重申预计今年夏季将进行首次降息。在市场对今年降息预期推迟，降息幅度回落下，近期市场基本保持美元上升，其余资产回落的态势。美股则因科技英伟达业绩超预期，AI科技竞争等因素带领美股反弹，但在整体降息预期回落下，压力依旧明显。隔夜市场走势来看，美元指数先涨后跌最终收涨，美债收益率回落，黄金上涨，美三大股指集体收跌。在周四通胀数据和个人支出数据公布即将公布下，市场波动幅度也会放大。 国内盘面上看，周三大盘高开震荡下跌1.91%，深成指下跌2.4%，创业板指下跌2.51%，市场呈现冲高回落的走势。早盘指数和个股均呈现上涨的格局，之后市场情绪急转直下，在小盘股跳水下股指转头向下，而这种走势与之前大跌的情况相似。市场传闻量化回归，而股指这种极端走势确实量化痕迹明显。板块上看，一级行业全线下跌，银行、煤炭、公共事业、食品饮料跌幅较少，计算机、通信、电子、传媒、机械设备跌幅居前。全市场269只个股上涨，5054只个股下跌。消息上看，证监会党委书记、主席吴清主持召开资本市场法治建设座谈会，表示法治兴则市场兴。 整体来看，外围在等待重要数据公布，市场波动放大，目前依旧走降息预期回落逻辑。国内A股则在上一交易日大涨之后迎来大跌，后续出现持续杀跌可能性不大，毕竟此轮连续上涨救市动机为主要，此轮普涨行情已经超预期，但毕竟不可持续，在后续震荡中找到主线才是重要。关注今天那个板块能快速止跌企稳，哪个板块后续就为主线的概率较大。 创元投资咨询总部 创元投资咨询总部股指研究员：刘钇含 邮箱：liuyh@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0015686 一、行情观点 1.1海外隔夜 美国四季度实际GDP年化季率录得3.2%，低于预期和前值3.3%；四季度PCE物价指数年化季率录得1.8%，高于预期和前值1.7%；数据指向美经济韧性的低于预期和通胀的高于预期。美联储官员美联储威廉姆斯表示年内进行三次降息是官员们进行讨论的合理选项。博斯蒂克重申预计今年夏季将进行首次降息。在市场对今年降息预期推迟，降息幅度回落下，近期市场基本保持美元上升，其余资产回落的态势。美股则因科技英伟达业绩超预期，AI科技竞争等因素带领美股反弹，但在整体降息预期回落下，压力依旧明显。隔夜市场走势来看，美元指数先涨后跌最终收涨，美债收益率回落，黄金上涨，美三大股指集体收跌。在周四通胀数据和个人支出数据公布即将公布下，市场波动幅度也会放大。 1.2国内行情回顾 周三大盘高开震荡下跌1.91%，深成指下跌2.4%，创业板指下跌2.51%，市场呈现冲高回落的走势。早盘指数和个股均呈现上涨的格局，之后市场情绪急转直下，在小盘股跳水下股指转头向下，而这种走势与之前大跌的情况相似。市场传闻量化回归，而股指这种极端走势确实量化痕迹明显。板块上看，一级行业全线下跌，银行、煤炭、公共事业、食品饮料跌幅较少，计算机、通信、电子、传媒、机械设备跌幅居前。全市场269只个股上涨，5054只个股下跌。 消息上看，证监会党委书记、主席吴清主持召开资本市场法治建设座谈会，表示法治兴则市场兴。 1.3重要资讯 1．美联储威廉姆斯：年内进行三次降息是官员们进行讨论的合理选项，降息路径不必与点阵图挂钩。可以考虑今年晚些时候降息，预计通胀今年将达到2%-2.25%；柯林斯：现在就说美联储是否可能在5月份降息为时尚早，今年晚些时候降息是合适的；博斯蒂克重申预计今年夏季将进行首次 降息。 2、美国国会领导人同意将政府停摆大限短期延后，避免政府停摆的最后期限推迟到3月8日和3月22日。 3.巴勒斯坦驻俄大使：哈马斯与法塔赫将在俄罗斯讨论组建巴政府。 4.国务院总理李强28日在京会见由美国商会会长兼首席执行官克拉克率领的访华团。 5.证监会主席吴清主持召开资本市场法治建设座谈会：坚持市场化法治化改革方向，加大行政、民事和刑事立体追责力度。 6.证监会：春节后开市以来DMA业务规模稳步下降，日均成交量占全市场成交比例约3%，将对DMA等场外衍生品业务继续强化监管；指导证券交易所和中金所加强期现货监管联动，对包括高频交易在内的各类交易行为穿透监管，依法依规严厉打击市场违法违规行为。 7.中国政府欧亚事务特别代表李辉将于3月2日起访问俄罗斯、欧盟总部、波兰、乌克兰、德国和法国，就推动政治解决乌克兰危机开展第二轮穿梭外交。 1.4今日策略 外围在等待重要数据公布，市场波动放大，目前依旧走降息预期回落逻辑。国内A股则在上一交易日大涨之后迎来大跌，后续出现持续杀跌可能性不大，毕竟此轮连续上涨救市动机为主要，此轮普涨行情已经超预期，但毕竟不可持续，在后续震荡中找到主线才是重要。关注今天那个板块能快速止跌企稳，哪个板块后续就为主线的概率较大。 二、期货市场跟踪 图1：期货市场表现 资料来源：Wind、创元期货 图2：期货成交与持仓 资料来源：Wind、创元期货 图3：沪深300各合约基差图4：沪深300跨期价差（当月-次月） 160系列1系列2系列3系列4 140 120 100 80 60 40 20 0 -202023-122023-122024-012024-012024-022024-02 -40 -60 50 0 当月基差 次月基差 当季基差下季基差 0 0 0 0 2023-122023-122024-012024-012024-022024-02 20 40 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 2023-02-012023-07-012023-12-01 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图5：沪深300跨期价差（当月-当季）图6：沪深300跨期价差（次月-当季） 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 2023-02-012023-06-012023-10-012024-02-01 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 2023-02-012023-07-012023-12-01 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图7：上证50各合约基差图8：上证50跨期价差（当月-次月） 850 40 6 30 4 20 210 0 --10 --20 2023-02-012023-07-01 2023-12-01 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图9：上证50跨期价差（当月-当季）图10：上证50跨期价差（次月-当季） 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 2023-02-012023-06-012023-10-012024-02-01 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 2023-02-012023-07-012023-12-01 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图11：中证500各合约基差图12：中证500跨期价差（当月-次月） 400 350 300 250 200 150 100 50 0 当月基差次月基差 当季基差下季基差 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 2023-122023-122024-012024-012024-022024-02 -50 -100 -80 2022-08-032023-01-032023-06-03 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图13：中证500跨期价差（当月-当季）图14：中证500跨期价差（次月-当季） 250 200 150 100 50 0 -50 2023-02-012023-06-012023-10-012024-02-01 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 2023-02-012023-07-012023-12-01 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 三、现货市场跟踪 图15：现货市场表现 资料来源：Wind、创元期货 图16：市场风格对上证50指数涨跌影响图17：市场风格对沪深300指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图18：市场风格对中证500指数涨跌影响图19：市场风格对中证1000指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图20：重要指数估值 30.10 25.86 19.95 20.76 18.15 12.90 11.32 9.79 35 30 25 20 15 10 5 0 目前估值分位数（%）右轴 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 上证指数深证成指中小板指创业板指沪深300上证50中证500中证1000 资料来源：Wind、创元期货 图21：申万估值 70 60 50 40 30 20 10 农林牧渔 基础化工 钢铁有色金属 电子家用电器食品饮料纺织服饰轻工制造医药生物公用事业交通运输房地产商贸零售社会服务 综合建筑材料建筑装饰电力设备国防军工计算机传媒 通信 银行 非银金融 汽车机械设备 煤炭石油石化 环保美容护理 0 估值历史分位（%）右轴 80 70 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：Wind、创元期货 图22：市场周日均成交量图23：市场周日均换手率 全部A股成交量：周日均（亿股）上证综合指数（右） 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 400 2023-01-202023-06-202023-11-20 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1.8 wind全A换手率：周日均（%） 上证综合指数（右） 1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 2023-01-202023-06-202023-11-20 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图24：两市上涨下跌股票数图25：指数成交额变化（亿元） 上证综合指数 全部A股上涨/下跌数量比 103800 93700 8 73600 63500 5 43400 33300 2 13200 03100 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 日均成交额较上周变化幅度 日均成交额较2022年以来均值变化幅度 2021-03-042021-07-042021-11-042022-03-04 万得全A沪深300创业板指 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图26：北上资金图27：港股通 150 100 50 0 -50 -100 -150 1905-07-16 1905-07-16 1905-07-16 45360 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 2024-01-122024-01-262024-02-092024-02-23 日期 北向合计（成交净买入） 45350 45340 45330 45320 45310 45300 45290 45280 45270 45260 1905-07-16 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 两融余额（亿） 图28：两融余额图29：两融交易净买额及占A股成交额比例 21000 19000 17000 15000 13000 11000 9000 7000 5000 2600 2100 16