每日晨报

每日晨报2024年2月29日今日焦点 交银国际研究 全球主要指数 香港房地产行业 全面放宽需求管理措施，对楼市影响正面 谢骐聪,CFA,FRMphilip.tse@bocomgroup.com 香港特别行政区财政司司长陈茂波今天公布了2024-25年度财政预算案，其中重点包括全面撤销所有需求管理措施（包括买家印花税、额外印花税及新住宅印花税）以及新土地供应的估算。 预算案提出2024/25年土地销售计划将提供8个住宅用地，如果同時考虑到市建局和铁路物业开发，预计将提供15,000个单位。 金管局同時宣布调整自用住宅物业及非住宅物业按揭成数，当中，价值 3000万港元或以下/3500港万元或以上的自用住宅物业的按揭成数上限 调整至七/六成。同時，暂停实施物业按揭贷款假设利率上升2厘的压力测试要求，我们测算暂停压力测试大约提升买家房贷负担能力约4-5%。 年初至今 收盘价升跌%升跌% 恒指16,537-1.54-1.78 国指5,688-2.04-1.39 上A3,101-1.91-0.59 上B259-1.5311.62 深A1,727-3.80-10.15 深B1,066-0.40-1.43 道指38,949-0.063.34 标普5005,070-0.176.29 纳指15,948-0.556.24 英国富时1007,625-0.76-1.40 法国CAC7,9540.085.45 德国DAX17,6010.255.07 主要商品及外汇价格 资料来源：FactSet 预计房地产价格将因新的刺激措施而企稳。我们认为减税以及取消压力 三个月 年初至 测试，可以有效刺激购买者的情绪并释放被压抑的需求，并带动未来两至三个月之成交量显著上升（同比上升3-5成）。我们将2024年的住宅价格预测从之前的下跌低于5%上调至全年大年持平。我们认为专注于中端市场的中小型单位、有充足货源的开发商可以跑赢大市，包括新鸿 基地产（16HK/买入，目标价127.60港元）。 评级:领先 医药行业周报 GLP-1赛道再现超预期临床数据；关注关节国采续标结果和业绩发布 丁政宁Ethan.Ding@bocomgroup.com 关节国采续标文件公布。本次接续采购周期3年。随着集采持续深入，相关政策出现缓和迹象。我们建议重点关注后续关节国采续标价格边际变化以及相关关节类企业。 GLP-1相关药物积极进展。1）VikingTherapeutics的VK2735（GLP-1/GIP）II期试验取得积极结果。2）BI的Survodutide（GLP-1R/GCGR）II期MASH数据积极。3）安进AMG133I期临床数据显示，治疗中国肥胖或超重患者（每月给药一次）疗效显著。 投资启示：此前礼来和诺和诺德财报显示GLP-1相关药物销售表现亮眼，本周GLP-1药物在临床上再次展现其在减少给药频次和MASH领域上的积极进展，我们看好GLP-1相关药物的潜力，并建议持续关注中国GLP-1产业链相关投资机遇，包括信达生物、石药集团、中国生物制药、药明康德等。本周百济神州发布年报，泽布替尼（BTK抑制剂）全 收盘价升跌%今升跌 恒指技术走势 恒生指数16,536.85 布兰特 83.612.33 8.47 期金 2,034.00 -0.28 -1.38 期银 22.67 -8.03 -4.71 期铜 8,396.50 1.43 -0.94 日圆 150.82 -1.95 -6.52 英镑 1.27 -0.23 -0.74 欧元 1.08 -1.33 -1.92 基点变动 三个月 六个月 HIBOR 4.58 0.00 1.41 美国10年债息 4.26 -1.82 1.50 资料来源：FactSet 50天平均线15,979.50 200天平均线17,075.77 14天强弱指数56.18 沽空(百万港元)16,577 资料来源：FactSet 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com 年销售13亿美元（同比+129%），再次为国产创新药出海前景注入信心。进入3-4月，我们建议关注药企的年报/1季报业绩表现，随着板块投资情绪企稳，股价有望持续修复。 本周公布经济数据–美国 本周公布经济数据–中国 日期事件 市场预期 上次数据 日期事件 市场预期上次数据 2月27日世界大型企業聯合會消费者信心指数(2 月份)114 114.8 2月29日制造业采购经理人指数(2月份） 49.20 2月28日制造业采购经理人指数(2月份） 3.3 4.9 2月29日第四季度GDP（环比%） 3.51 3月1日首次申领失业救济金人数(千) 291 3月1日制造业采购经理人指数(2月份） 51.5 50.7 3月1日ISM制造业指数(2月份） 49.1 49.1 资料来源：彭博 资料来源：彭博 交银国际最新研究报告 深度报告 12月11日 12月6日 12月6日 12月6日 12月5日 12月5日 12月4日 12月4日 12月4日 12月4日 12月4日 12月1日 11月30日 8月9日 2月24日 2月22日 2月7日 2月3日 2月1日 1月26日 1月18日 1月12日 1月11日 交银国际研究-又踏层峰望眼开交银国际研究团队 科技行业-2024年展望:AI和半导体主线下全球科技行业投资图谱王大卫,PhD,CFA,童钰枫 消费行业-2024年展望：提价空间有限下，自主增量能力是获胜关键吕浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 全球宏观-2024年展望（下）：变革与机遇之“机”蔡瑞,CFA,钱昊,李少金 内地房地产行业-2024年展望：重振旗鼓谢骐聪,CFA,FRM 香港房地产行业-2024年展望：靜候曙光谢骐聪,CFA,FRM 互联网行业-2024年展望：创新与盈利，双轮驱动估值修复谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵证券行业-2024年展望：业绩回升可期，关注收入结构均衡的头部券商万丽,CFA,FRM 保险行业-2024年展望：负债端仍处转型过程中，资产端有望改善万丽,CFA,FRM 汽车行业-2024年展望：汽车出海扬帆起航、智能驾驶加速落地陈庆,李易,CFA 新能源行业-2024年展望：制造业产能过剩已大致反映在估值，光伏2024年渐见转机郑民康,文昊CPA, 医药行业-2024年展望：底部反弹进行时丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 全球宏观-2024年展望（上）：变革与机遇之“变”蔡瑞,CFA,李少金,钱昊 消费行业-乳业-乳制品行业深度：行业更迭谁主沉浮，“一杯鲜奶”更胜一筹呂浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 中国宏观-供需有望齐发力—中央财经委员会第四次会议解读蔡瑞,CFA,李少金 全球宏观-降息偏鹰，缩表偏鸽—美联储1月会议纪要点评蔡瑞,CFA,李少金宏观交易系列-全球市场投资指南日本股市系列（一）：价值vs成长——首选价值蔡瑞,CFA,李少金全球宏观-非农重新加速，降息前景再受挑战—美国1月非农就业点评蔡瑞,CFA,李少金全球宏观-全球流动性风向标系列（九）紧缩转中性，但不急于降息—1月美联储FOMC会议点评蔡瑞,CFA,李少金 全球宏观-韧性持续—美国4季度GDP点评 中国宏观-完成目标，“双降”仍可期—中国4季度GDP及12月经济数据点评全球宏观-去通胀之路遇挫—美国12月CPI点评 消费行业-家电-中国白电方兴未艾，空调市场谁执牛耳 蔡瑞,CFA,李少金蔡瑞,CFA,李少金蔡瑞,CFA,李少金吕浩江,CFA,CESGA 每日报告 2月28日医药行业周报-GLP-1赛道再现超预期临床数据；关注关节国采续标结果和业绩发布丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 2月28日香港房地产行业-全面放宽需求管理措施，对楼市影响正面谢骐聪,CFA,FRM 2月28日英伟达(NVDAUS)-成长性强，能见度高，市场或仍低估王大卫,PhD,CFA,童钰枫 2月28日高途(GOTUUS)-4季度业绩超预期；拉新战略确定长期收入增长趋势谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 2月27日理想汽车(2015HK)-4季度利润大超预期，今年2季度销量有望环比大幅增长，维持买入陈庆,李易,CFA 2月26日新能源行业-主要新能源及公用事业公司业绩发布时间（2024年2月26日更新）郑民康,文昊CPA, 2月26日移卡(9923HK)-支付业务调整，到店竞争加剧，利润或不及此前预期；下调至中性谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 2月23日消费行业-主要消费公司业绩发布时间（2024年2月23日更新）吕浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 2月23日美团(3690HK)-核心业务地位稳固，行业竞争好于电商，维持买入孙梦琪,谷馨瑜,CPA,赵丽,CFA,蔡涵 2月22日保险行业月报-1月寿险承压，财险平稳，期待估值修复万丽,CFA,FRM 2月22日携程集团(9961HK)-2023年4季度净利超预期；2024年收入/利润指引均更乐观孙梦琪,谷馨瑜,CPA,赵丽,CFA,蔡涵 2月21日阅文集团(772HK)-AI投入及项目递延或致利润承压；2024年重点IP项目储备丰富赵丽,CFA,谷馨瑜,CPA,孙梦琪,蔡涵 2月20日医药行业周报-板块反弹明显，GLP-1赛道再续强势；建议布局业绩超预期机会丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 2月20日互联网行业-2024年春节线上消费热度高，支撑1季度平台业绩稳健增长谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 2月20日消费行业-春节假期旅游消费增长显著，显示消费潜力仍然巨大吕浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 2月19日九毛九(9922HK)-2023年业绩预览：由于竞争激烈、加盟模式推出而削减每股收益吕浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 2月19日先声药业(2096HK)-2023年业绩增速受外部扰动拖累，2024恢复高增长仍可期，维持买入丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 2月19日互联网行业-主要互联网公司业绩发布时间（2024年2月19日更新）谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 2月9日领展房托(823HK)-春节假期前公布收购，提振股息率；評級上调至买入谢骐聪,CFA,FRM 资料来源：交银国际 恒生指数成份股 公司名称 股票代码 收盘价 市值 5天股价 年初至今 --------52周-------- ------------市盈率------------- 股息率 市账率 升跌% 升跌% 最高 最低 2022 2023E 2024E 2023E 2023E (港元) (百万港元) (%) (%) (港元) (港元) (倍) (倍) (倍) (%) (倍) 长和实业 1HK 40.50 155,117 -4.03 -3.23 54.45 38.15 4.29 6.62 5.63 6.42 0.29 中电控股 2HK 66.40 167,756 4.48 3.03 67.35 55.65 180.14 25.34 14.19 4.65 1.66 中华煤气 3HK 6.10 113,825 0.99 2.01 7.65 5.27 21.57 18.56 17.85 5.78 1.80 汇丰控股 5HK 59.75 1,141,687 0.84 -5.16 66.30 50.45 10.28 6.69 6.30 8.00 0.86 电能实业 6HK 48.00 102,293 2.13 6.08 48.00 36.20 17.94 17.29 16.53 5.93 1.17 恒生银行 11HK 89.40 170,918 -1.32 -1.81 129.00 79.25 18.13 10.01 9.48 7.24 1.10 恒基地产 12HK 23.05 111,594 5.01 -4.16