钢矿早报：现实消费启动

期货研究报告商品研究 钢矿早报 走势评级：螺纹钢——偏弱震荡铁矿石——偏弱震荡 刘开友—黑色研究员从业资格证号：F03087895投资咨询证号：Z0019509联系电话：0571-28132535邮箱：liukaiyou@cindasc.com张亦宁—黑色研究员从业资格证号：F3084599联系电话：0571-28132578邮箱：zhangyining1@cindasc.com信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 现实消费启动 报告日期：2024年2月29日 报告内容摘要: ⯁相关资讯： 1.2月28日，全国主港铁矿石成交86.90万吨，环比减5%；237家主流贸易商建筑钢材成交7.83万吨，环比减27.2% ⯁螺纹钢： 上一交易日，盘面窄幅震荡，期现价格劈叉。上海螺纹HRB40020mm报 3810元/吨（+10），05合约基差0元/吨（+24），RB5-10月差32元/吨 （-1）。产业层面，2.23螺纹产量191.95万吨（-0.10%），表观需求量68.67 万吨（+39.35%），钢厂库存334.89万吨（+8.86%），社会库存845.15万 吨（+12.82%）。分工艺看，螺纹高炉产量189.8万吨（-0.44%），电炉2.15万吨（+43.33%）。螺纹即期生产方面，高炉吨钢利润-26元/吨，电炉吨钢利润-125元/吨。 螺纹周产量连续九周环比下降，产量水平处往年同期极低水平。其中高炉开工偏低，电炉放假开工几近零，未来电炉复产将贡献增量。正月十五后，下游终端将逐步复工，下周表需将逐步回升，回暖程度尤为重要。钢厂库存连续五周增加，社会库存连续十一周增加，因产量偏低，今年累库高度预计低于往年。 综合看，螺纹供需双弱，处于节后恢复阶段。上周传闻山煤国际减产800万吨消息，双焦领涨板块，但该则消息随后证伪。现货端焦炭第四轮提降开启，叠加原本高估值的铁元素让利，成本下移，高炉即期生产亏损缩小，利于后期高炉复产。短期看，终端需求逐渐启动，同时临近两会，市场观望等待。螺纹走势震荡反复，建议逢低少量布局多单，关注现实消费启动情况。 ⯁铁矿石： 上一交易日，盘面震荡为主。日照港澳大利亚61.5%PB粉报912元/湿吨（-11）。截至发稿时间，外盘新加坡铁矿FE主连报113.95，涨跌幅为-0.63%。供应端，2.23海外澳巴19港总发运环比减少397.7至2078.5万吨；至国 内45港口环比减少497.9至2030.6万吨；2.23日均疏港量269.65万吨（-11.15%）。需求端，2.23高炉产能利用率83.59%（-0.38%），高炉开工率 75.63%（-0.74%），日均铁水产量223.52万吨（-0.46%）。2.23铁矿港口库存13603.39万吨（+3.46%）；钢厂库存9530.96万吨（-0.39%）。 本期全球铁矿发运回落，澳矿发货降至同期低位，巴矿微降但仍处同期高位。至我国港口到货量自高位大幅走低，下滑至正常水平。整体供给水平由宽松下滑至中性。需求端，节后高炉复工节奏较慢，且检修高炉数量增加，铁水产量环比微降，不及预期。节后钢厂补库力度偏弱，库存大幅下降；到港数量增加，且因恶劣天气，出库下降，港口库存延续累库趋势。 综合看，铁矿供需双降，港口延续累库，钢厂补库转弱。澳洲和巴西发运分别受前期力拓火车脱轨和巴西暴雨影响，短期供给下滑。需求端，下游钢厂利润不佳，钢厂对焦炭开启第四轮提降，铁元素同样需让利。但同时，下游终端逐渐复工，消费开始启动，倘若消费好于预期，迎来旺季，有望拉动价格。短期看，铁矿相对承压，震荡反复，但不宜追空。 一、铁矿石 1、供需 图1.澳巴发货量图2.北方六大港到货量 3000 澳巴铁矿发货量 201920202021202220232024 北方六大港口铁矿到货量 2019202020212022202320241700 2800 1500 2600 1400 2400 1300 2200 1200 2000 1100 1800 1000 1600 1600 1400 1200 1000 900 800 700 600 500 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 图3.日均疏港量（45港口）图4.港口铁矿石累计成交量 390 370 350 330 310 290 270 250 230 210 190 170 150 铁矿日均疏港量 201920202021202220232024 300 250 200 150 100 50 0 铁矿石港口日均成交量 20202021202220232024 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 图5.矿山全国开工率图6.铁矿石运价 矿山开工率铁矿海运价 201920202021202220232024铁矿石运价:巴西图巴朗-青岛(BCI-C3)铁矿石运价:西澳-青岛(BCI-C5) 7560 70 50 65 6040 5530 5020 4510 400 35 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 2、库存 图7.港口库存图8.钢厂库存 18000 铁矿石港口库存 201920202021202220232024 2300 进口铁矿石钢厂库存 201920202021202220232024 160001800 14000 12000 10000 1300 800 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 3、现货与比价 图9.普氏价格指数：62%Fe（中国北方）图10.汇率 2000 1500 1000 500 0 普氏指数 普氏铁矿石价格指数:62%Fe:CFR中国北方2 7.40 7.20 7.00 6.80 6.60 6.40 6.20 6.00 汇率 中间价:美元兑人民币 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图11.澳：青岛港61.5%PB粉矿折算图12.最低价可交割铁矿01基差 进口铁矿石季节性 元/吨可交割最低价01基差 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 I2301 I2401 I2501 I1901I2001I2101I2201 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 300 201920202021202220232024 400 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图13.最低价可交割铁矿05基差图14.最低价可交割铁矿09基差 元/吨可交割最低价05基差 元/吨可交割最低价09基差 450 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 400 I1805I1905I2005I2105 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 I1809 I2209 I1909 I2309 I2009 I2409 I2109 I2205I2305I2405 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图15.铁矿1-5价差图16.铁矿5-9价差 铁矿跨期价差：I01-I05 元/吨I1901-I1905I2001-I2005I2101-I2105 I2201-I2205I2301-I2305I2401-I2405 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 铁矿跨期价差：I05-I09 元/吨I2005-I2009I2105-I2109 I2205-I2209I2305-I2309 180I2405-I2409I2405-I2409 160 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图17.铁矿9-1价差图18.高低品价差 铁矿跨期价差：I09-I01 高低品价差62%-58% 元/吨I1809-I1901I1909-I2001I2009-I2101201920202021202220232024 I2109-I2201I2209-I2301I2309-I2401 180I2409-I250170 65 60 13055 50 45 80 40 35 30 25 3020 15 10 -205 0 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 球团溢价63% 块矿溢价62.5% 60 5 4 3 2 1 -1 -20 201920202021202220232024201920202021202220232024 0 0 0 0 0 0 0 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 二、螺纹钢 1、供需 图21.全国高炉开工率（%）图22.全国电炉开工率（%） 高炉开工率 201920202021202220232024 95 90 85 80 75 70 65 60 55 100 90 80 70 60 50 40 30 20 电炉开工率 201920202021202220232024 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图23.全国钢厂盈利率（%）图24.全国生铁日均产量旬 110 100 90 70 250 60 230 5040 210 3020 190 100 170 80 全国盈利钢厂 270 生铁日均产量 201920202021202220232024 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 340 320 300 280 260 240 220 200 粗钢日均产量 201920202021202220232024 460 420 380 340 300 260 钢材日均产量 201920202021202220232024 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图27.沪终端线螺采购量图28.建材每日成交量 沪终端线螺采购量 全国建材成交量 50000 40000 30000 20000 10000 0 201920202021202220232024201920202021202220232024 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 2、库存 图29.五大材钢厂库存图30.五大材社会库存 五大品种钢材厂库 万吨201920202021202220232024 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 五大品种钢材社库 万吨201920202021202220232024 3000 2500 2000 1500 1000 500 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图31.五大材总库存图32.交易所仓单 五大品种钢材总库存 万吨201920202