能源化化板块日报

1 能源化工板块日报 中辉期货2024/2/29期 观点摘要 品种 核心观点 主要逻辑及价格区间 原油 逢低试多 美原油累库，市场预期OPEC+延长减产，关注价格区间【570-620】 聚烯烃 逢低做多 PE库存加速去化，需求陆续恢复，装置检修，L05【8100-8350】PP装置检修、库存去化，PP05【7300-7600】 PVC 窄幅波动 出口再起风波VS成本支撑走强，关注上下游开工率，V05【5750，5950】 PTA 谨慎看多 成本支撑，累库速度放缓，05参考【5800-6100】 乙二醇 逢低布局多单 国内计划检修装置增加，进口缩量，05参考【4500-4800】 玻璃 偏弱运行 高日融、高利润VS高基差，05参考【1500-1750】，5日均线压制 纯碱 空单谨持 成本支撑VS产量提升、碱厂累库，05参考【1600-1900】，1730氨碱成本 甲醇 逢低做多 甲醇开工率震荡下滑，MTO开工率高位运行，样本企业待发订单增加，库存端延续去库态势。3月甲醇装置检修。MA05关注【2515-2575】 晨报资讯 宏观经济：（1）美国商务部小幅下修了去年第四季国内生产总值(GDP)环比增长年率至3.2%。（2）纽约联储总裁威廉姆斯表示，尽管在实现美联储的2%通胀目标方面仍有一段距离，但今年仍可能降息，具体时间取决于未来出炉的数据。 原油：俄罗斯副总理诺瓦克表示，目前俄罗斯石油产量为950万桶/日，预计2024年俄罗斯石油和天然气产量将 在5.2亿吨左右；EIA最新数据显示，截至2月23日当周，美国原油库存增加420万桶，至4.4716亿桶，汽油库存 减少280万桶，至2.4421亿桶，馏分油库存减少51万桶，至1.2114亿桶。 聚烯烃:1）库存：截至20240229，两油聚烯烃库存81.5万吨（日环比-3万吨）。2）美金市场：截至20240228，美金市场LLDPE膜料价格在955-990美元/吨（日环比持平）。2）装置变动：2024/2/28，茂名石化（30万吨/年）全密度装置检修。宁夏宝丰三线（50万吨/年）停车检修。PVC：印度化学与肥料部（化学和石化部）2024年2月26 日发布2024年聚氯乙烯（PVC）均聚物（质量控制）通告，本公约自公布之日起一百八十天届满后生效。据隆众初步了解，中国大陆地区截止发稿尚未有企业表示拿到BIS认证，但多家出口印度市场的PVC主要生产企业均表示目前正在申办中，尚不能确定认证时间。 聚酯：江浙涤丝昨日产销整体一般，平均估算在5成略偏上；直纺涤短昨日产销偏弱，平均40%。 玻璃：截止到20240228，浮法产业企业开工率为85.48%，环比上一交易日稳定。信义节能玻璃（江门）有限公司A线900吨2.19日点火。 纯碱：国内纯碱开工率90.49%，开工稳定。 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 中辉期货能源化工晨报 观点及策略 原油：美原油继续累库，油价冲高回落4 聚烯烃：需求恢复库存加速去化，逢低做多5 PVC：出口再起风波，区间震荡6 PTA：成本支撑，谨慎看多7 乙二醇：国内计划检修装置增加，逢低布局多单8 玻璃：需求淡季叠加高供给，重心下移9 纯碱：现货报价持续下调，盘面承压10 甲醇：港口基差走强，可逢低试多11 免责声明12 原油：美原油继续累库，油价冲高回落 资料来源：IFIND，中辉期货 【行情回顾】：隔夜国际油价冲高回落，外盘WTI下降0.42%，内盘SC上升1.258%。 【基本逻辑】：核心驱动，美国原油库存不断累库，美联储可能推迟降息压制油价。供需方面，截至2月23日当周，美国原油产能为1330万桶/日，与上期持平；俄罗斯计划从2024年3月1日期， 实施为期6个月的汽油出口禁令，以应对国内春季和夏季汽油消费需求；俄罗斯副总理诺瓦克表示， 目前俄罗斯石油产量为950万桶/日，预计2024年俄罗斯石油和天然气产量将在5.2亿吨左右。库存 方面，EIA最新数据显示，截至2月23日当周，美国原油库存增加420万桶，至4.4716亿桶，汽油 库存减少280万桶，至2.4421亿桶，馏分油库存减少51万桶，至1.2114亿桶。 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 【策略推荐】：近期美联储官员宣称将推迟降息，美原油继续累库，油价有所承压，从供需面看市场预期OPEC+将延长减产，近期俄罗斯将限制汽油出口，供给偏紧，我们维持油价震荡偏强观点不变，建议逢低轻仓试多，关注价格区间【570-620】。 聚烯烃：需求恢复库存加速去化，逢低做多 资料来源：IFIND，中辉期货 【行情回顾】：L主力收跌0.52%，PP主力收跌0.24%。L-PP、PP-3MA价差环比-25、+3元/吨。 【基本逻辑】：L:供应端，装置检修增多，国内供应存减少预期；进口窗口多数处于关闭或待开启状态，预计后市供给压力尚可。需求端，下游开工恢复缓慢，地膜订单显著回升，企业库存周环比下降 9万吨。总体来看，旺季需求来临两油聚烯烃库存加速去化，期价震荡偏强。关注后市库存去化速度。PP:供应端，近期装置检修偏多，预计供给短期减少，但Q1仍有185万吨扩产计划，中期存上涨预期。需求端，注塑、无纺布、BOPP开工走强，上中游库存偏高，建议关注下游补库情况。成本端， 丙烯价格持稳运行，丙烷涨价；油制、MTO、外采丙烯制成本边际转弱，亏损加剧。综上，需求陆续恢复，盘面震荡偏强。 【策略推荐】：轻仓逢低做多。L关注区间【8100-8350】，PP关注区间【7300-7600】。风险提示： 请务必阅读正文之后的免责条款部分5 关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度。 PVC：出口再起风波，区间震荡 资料来源：IFIND，中辉期货 【行情回顾】：现货稳中小涨，V05合约跌0.34%，05基差环比+25元/吨。 【基本逻辑】：本周社库57.75万吨，周环比+0.49%，绝对位置偏高。供给端，上游维持高开工但装置检修计划增多，供给压力有缓解。目前仓单库存约29万吨，3月底前仓单库存的注销或进一步加大后续供给压力，关注装置检修。需求端，3月台塑报价上调，外需存好转预期，但2月26日， 印度发布PVC质量控制通告，下半年出口不确定因素再增加；内需尚未完全恢复，关注后续出口签单情况。成本端，电石价格走强，成本支撑好转。短期看，成本支撑与出口好转多空博弈，盘面区间震荡。中期看高库存压制下，预计盘面震荡下行，关注上下游开工及出口接单情况。 【策略推荐】：建议观望为主，主力合约区间【5750，5950】。风险提示：宏观数据边际变化、电 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 石价格大幅提涨、出口边际好转。 PTA：成本支撑，谨慎看多 资料来源：IFIND，中辉期货 【行情回顾】：PTA05合约涨0.88%，报5962元/吨。 【基本逻辑】：目前终端订单整体偏弱维持，下游工厂陆续复产，雨雪天气使得返工进度偏慢，整体开工率低于预期，预计将于3月上旬附近恢复至正常水平运行。聚酯产销偏弱，库存压力逐步显 现，聚酯利润预计将被压缩。目前PTA开工率处于历年同期偏高水平，PTA累库速度预计放缓，短期内PX整体供需结构弱于PTA，长期来看，由于PX传统检修季来临，PX整体供需结构预期好转，可关注做空PTA加工费机会。近期成本支撑仍存，叠加PTA库存预期改善，期价预计将震荡偏强运行，关注芳烃调油需求和聚酯工厂备货情况。 请务必阅读正文之后的免责条款部分7 【策略推荐】：可尝试逢低做多，05关注价格区间【5800-6100】元/吨。 乙二醇：国内计划检修装置增加，逢低布局多单 资料来源：IFIND，中辉期货 【行情回顾】：乙二醇05合约涨0.06%，报4650元/吨。 【基本逻辑】：国内计划检修装置增加，主要受合成气制乙二醇装置季节性检修影响，乙二醇开工率预期下降，3-4月库存去库速度预计加快，关注乙烯装置转产情况，进口量缩减幅度较为显著，关注乙烷价格。利润方面，油制和合成气制装置整体利润预期修复。整体上来看，乙二醇基本面预 期改善，关注煤炭价格。 请务必阅读正文之后的免责条款部分8 【策略推荐】：逢低布局多单，05关注价格区间【4500-4800】元/吨。 玻璃：需求淡季叠加高供给，重心下移 资料来源：IFIND，钢联，中辉期货 【行情回顾】：现货报价稳定，盘面再创近期低点，基差扩大，仓单减少。 【基本逻辑】：供给端，当前玻璃平均利润达500元/吨，高利润刺激下，玻璃日熔量保持高位，供应量较大。需求端，春节是玻璃需求淡季，叠加终端需求缓慢启动，市场货源待消化，玻璃企业库存连续攀升。成本端，纯碱现货价格接连走低，玻璃成本继续下移，平均成本1500。 请务必阅读正文之后的免责条款部分9 【策略推荐】：05合约参考区间1500-1750，背靠5日均线偏空思路对待。 纯碱：现货报价持续下调，盘面承压 资料来源：IFIND，钢联，中辉期货 【行情回顾】：现货报价下调，盘面重心下移，基差扩大，仓单不变。 【基本逻辑】：供给方面，随着装置的恢复及负荷提升，整体供应呈增加趋势，近期装置暂无检修计划，预期产量仍将持续高位。需求方面，纯碱现货报价下调，且库存累积，预期下游采购不积极，以压缩原材料库存、少量采购为主。整体上，纯碱短期呈供强需弱的格局，偏空思路对待。 后期依旧关注碱厂新订单情况以及装置意外波动可能。 请务必阅读正文之后的免责条款部分10 【策略推荐】：纯碱05合约价格参考区间1600-1900，5日均线压制，重心下移，中期偏空思路对待。氨碱法成本1740附近（动态成本），空单谨持。 甲醇：港口基差走强，可逢低试多 资料来源：IFIND，钢联，中辉期货 【行情回顾】现货方面，2月28日，太仓甲醇现货2730元，较上一期下降20元/吨，跌幅0.73%。 期货方面，2月28日，甲醇主力合约日内震荡下行，收于2526元/吨，跌幅0.28%。 【基本逻辑】供应端，本周甲醇开工率及产能利用率均小幅下滑。需求端，新兴需求甲醇制烯烃开工率略有下滑，但开工率依旧维持相对高位。截至2月23日，国内甲醇制烯烃装置产能利用率91.17%，环比下滑0.16pct；样本企业订单待发35.74万吨，较上一期增加7.17万吨。库存端，延续去库态势，截至2月28日，我国甲醇样本生产企业库存58.28万吨，较上一期减少1.74万 吨；甲醇港口库存总量在76.05万吨，较上一期减少5.43万吨。综合来看，短期供应压力偏大， 叠加需求季节性下滑的弱势基本面格局并未得到根本性扭转，但3月国内甲醇装置迎来春季检修高峰季，甲醇供应压力料将下滑，主力合约价格有望维持震荡偏强的走势。 请务必阅读正文之后的免责条款部分11 【策略推荐】短期甲醇期价延续震荡格局。MA2405合约关注【2515,2575】。 免责声明 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独�判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的 �场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。 中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书