社零行业专题系列之一：横琴3月迎封关，琴澳一体化发展再加速

社零行业专题系列之一： 横琴3月迎封关，琴澳一体化发展再加速 社会服务 2024年2月28日 证券研究报告行业研究 行业专题研究（普通）休闲服务投资评级上次评级刘嘉仁社零&美护首席分析师执业编号：S1500522110002联系电话：15000310173邮箱：liujiaren@cindasc.com�越社服&美护分析师执业编号：S1500522110003联系电话：18701877193邮箱：wangyue1@cindasc.com涂佳妮社服&零售分析师执业编号：S1500522110004联系电话：15001800559邮箱：tujiani@cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 社零行业专题系列之一：横琴3月迎封关，琴澳一 体化发展再加速 2024年2月28日 本期内容提要: 琴澳一体化发展，谱写合作新篇章。横琴位于珠海东南部，珠江口西岸，与澳门一水一桥之隔，凭借独特地理位置成为粤澳交流重要平台。2008年全球金融危机后，澳门经济面临寻找新增长点的挑战，横琴 岛成为拓展澳门发展腹地的最佳选择之一。2009年，中央宣布开发横琴岛并配合澳门经济适度多元发展，此后双方逐步进行全方位各领域深度融合发展。 配套政策陆续推出，横琴3月1日迎来封关。今年以来，横琴封关配套政策措施陆续出台。横琴粤澳深度合作区也将自24年3月1日零 时起正式实施分线管理封关运行，即货物“一线”放开、“二线”管住，人员进出高度便利。“一线”放开指的是货物、物品的税收放开；“二线”管住指的是关注出区免税/保税/涉税货物。 横琴口岸免税额度上调，合作区内免税政策尚未明确。封关后，居民旅客从澳门经“一线”带入横琴的物品不设免税限额，经“二线”出 关免税额度由正常口岸的5000元额度上调至8000元。目前横琴合作区内货物免税政策尚未明确，超出合理自用部分按照“货物”的监管标准征收进口关税、增值税、消费税，当前二线监管所允许的免税物品为从澳门经一线带入的免税物品。 当前公众及市场对横琴的免税相关政策十分关注，我们认为，政府对免税政策的推出较为谨慎，并非一蹴而就，需要根据合作区的实际情况不断探索，未来有望逐步放开，或有可能在以下几类政策方向推进：1）口岸免税与离岛免税：横琴口岸是粤澳往来的重要通道，2023 年横琴口岸出入境旅客超过1600万人次。目前合作区仅有出境免税店，即珠免集团旗下的横琴口岸出境免税店。未来横琴合作区将根据合作区自身发展情况以及国家免税政策综合考量进境免税店或者离岛免税店等布局，在上述政策模式下，免税仍为高准入门槛行业，或利好拟布局横琴的免税运营商；2）全岛免税：随着横琴与澳门一体化发展逐步推进，我们认为横琴未来或有可能实现低税率或参考澳门形式的三税全免，或利好卡位布局横琴的零售商。 格力地产收购珠免积极推进中，珠免深度布局横琴深合区，具备先发优势及区位优势，建议积极关注：1）珠免旗下横琴口岸出境免税店于23年12月正式开业，有望复制珠免在口岸免税成熟的业务模式； 2）22年5月与香港丽新集团合作，珠免旅游零售项目将入驻横琴创新方，承接横琴未来的旅游零售需求。 风险因素：政策风险，竞争格局加剧，消费力疲软。 目录 前言4 1、琴澳一体化发展，谱写合作新篇章4 2、配套政策陆续推出，横琴3月1日迎来封关4 3、横琴口岸免税额度上调，合作区内免税政策尚未明确7 4、横琴海南陆续封关，目标定位有较大差异8 5、风险提示8 表目录 表1、24年以来，横琴封关配套政策措施陆续出台4 表2、横琴粤澳深度合作区免税限额7 图目录 图1、横琴合作区发展历史4 图2、横琴粤澳深度合作区示意图6 图3、合作区对居民、企业的便利措施列表6 图4、横琴封关后将实施“分线管理”政策6 图5、珠免集团·横琴口岸出境免税店于23年12月开业8 图6、横琴创新方外景情况8 前言 横琴粤澳深度合作区将自24年3月1日零时起正式实施分线管理封关运行，即货物“一线”放开、“二线”管住，人员进出高度便利。本篇报告将对横琴封关政策内容进行梳理、探讨横琴免税市场看点、并对横琴合作区和海南自贸港进行对 比分析。 1、琴澳一体化发展，谱写合作新篇章 横琴凭借独特地理位置成为粤澳交流重要平台。横琴位于珠海东南部，珠江口西岸，与澳门一水一桥之隔（最近处相距不足200米），亦毗邻中国香港特区（41海 里左右）。先天的地理优势使其与澳门频繁交流、紧密联系，在经济建设等多方面实现优势互补、共同繁荣。 澳门经济面临挑战，横琴战略地位提升。2008年全球金融危机后，以旅游博彩业为龙头和支柱的澳门经济面临寻找新增长点的挑战。因此，与澳门毗邻的横琴岛成为拓展澳门发展腹地的最佳选择之一。2009年，中央宣布开发横琴岛并配合澳 门经济适度多元发展；2015年，广东自由贸易试验区横琴片区正式挂牌；2021年横琴正式揭牌成立粤澳深度合作区；2023年底《横琴粤澳深度合作区总体发展规划》发布；2024年3月，横琴粤澳深度合作区将正式封关运行（“封关”是海关术语，即全岛成为“境内关外”区域，岛内可以享受零关税等优惠政策）。 图1、横琴合作区发展历史 资料来源：横琴在线，中国政府网，珠海发布，南方+，珠海特区报，新华社，横琴粤澳深度合作区官方网站，信达证券研发中心 2、配套政策陆续推出，横琴3月1日迎来封关 今年以来，横琴封关配套政策措施陆续出台。为保障合作区分线管理封关运行顺利实施，今年以来，各项工作全速推进，相关配套政策措施陆续出台。3月1日起，横琴合作区将正式封关运行，“分线管理”税收政策及监管制度也将同步实施， 我们在此对进出口税收政策、海关监管制度以及地方管理制度进行系统梳理。 表1、24年以来，横琴封关配套政策措施陆续出台 发布部门时间文件 进出口 货物税收类 财政部海关总署税务总局2024/1/4 《关于横琴粤澳深度合作区货物有关进出口税收政策的通知》 税收政 策 物品税 收类 《关于横琴粤澳深度合作区个人行李和寄递物品有关税收 财政部海关总署税务总局2024/1/4 政策的通知》 管制度 货物监 海关总署2024/1/11《关于横琴粤澳深度合作区免保税货物简化申报要求的公 海关监 海关总署2024/1/4《中华人民共和国海关对横琴粤澳深度合作区监管办法》 管类 物品监管类 海关总署2024/1/24 海关总署2024/2/6 拱北海关2024/2/21 拱北海关2024/2/22 横琴粤澳深度合作区执行委员会 2024/2/18 拱北海关 拱北海关2024/2/21 拱北海关、广东省邮政管理局、 2024/2/22 合作区执委会 横琴粤澳深度合作区执行委员会 告》 《中华人民共和国海关对横琴粤澳深度合作区加工增值货物内销税收征管办法》 《中华人民共和国海关对横琴粤澳深度合作区进口货物免税管理办法》 《关于对横琴粤澳深度合作区保税业务管理有关事项的公告》 《关于原产澳门进口法检商品采用“合格保证+符合性验证”检验监管事宜的公告》 《关于允许澳门居民携带相关动植物产品进入横琴粤澳深度合作区的公告》 《关于进出横琴粤澳深度合作区个人携带行李物品监管事项的公告》 《关于进出横琴粤澳深度合作区寄递物品管理事项的公告》 广东省人民政府横琴粤澳深度合2024/2/8《关于横琴粤澳深度合作区封关运行的通告》作区工作办公室 《关于经横琴粤澳深度合作区“二线”进入内地物品的来源 横琴粤澳深度合作区执行委员会2024/2/9 横琴粤澳深度合作区执行委员会 及其缴税情况等认定标准的公告》 综合管理类 广东省人民政府横琴粤澳深度合作区工作办公室 横琴粤澳深度合作区城市规划和《关于横琴粤澳深度合作区“二线”通道人员及车辆出岛方 2024/2/17 建设局式的通告》 横琴粤澳深度合作区执行委员会广东省人民政府横琴粤澳深度合作区工作办公室 2024/2/9《关于横琴粤澳深度合作区“二线”通道通行功能的通告》 《关于印发《横琴粤澳深度合作区“二线”封关运行信用信 2024/2/9 息管理使用（暂行）办法》的通知》 横琴粤澳深度合作区执行委员会广东省人民政府横琴粤澳深度合作区工作办公室 2024/2/18 《横琴粤澳深度合作区“二线”通道信用通行名单（以下简称备案名单）申报管理工作指引（暂行）》 《游客访客驾驶车辆进出横琴粤澳深度合作区“二线”通道 横琴粤澳深度合作区经济发展局2024/2/22 资料来源：拱关微发布，信达证券研发中心 备案通行指引（暂行）》 横琴合作区正式封关后将实施“一线放开、二线管住”的分线管理策略。 1）何为“一线”、“二线”？根据2021年公布的《横琴粤澳深度合作区建设总体方案》，横琴与澳门之间设为“一线”；横琴与境内其他地区之间设为“二线”，合 作区实施范围为横琴岛“一线”和“二线”之间的海关监管区域。具体来看，“一线”主要是横琴口岸；“二线”通道包括横琴大桥、横琴隧道、深井通道、横琴码头、广珠城轨延长线横琴站及长隆站、十字门隧道（临时出岛）。 2）何为分线管理税收政策？“分线管理”是横琴合作区的基石性政策。对于合作区来说，分线管理封关运行是指，经“一线”从澳门进入合作区的货物可予以免税或保税，自用及合理数量的物品可予以免税，其中，免（保）税货物在区内自 由流转，经“二线”进入内地视同进口。此外，“一线”放开指的是货物、物品的税收放开，而非人员进出境证件的放开；“二线”管住也并非对人员进出做限制，而是管住出区免税、保税货物，管住出区的涉税物品。 封关运作成为合作区标志性举措。此前，横琴合作区已于22年和23年分别落地企业所得税、个人所得税优惠政策即“双15%”税收优惠政策，为合作区长远发 展注入动力。为实现“构建与澳门一体化高水平开放的新体系”的目标，横琴与澳门的关税差异需逐步缩减，形成“境内关外”的管理体制，整体实现货物、物品开放水平与澳门趋同，因此横琴粤澳深度合作区将正式分线管理封关运行，这是推动琴澳一体化发展的重要一步。 图2、横琴粤澳深度合作区示意图图3、合作区对居民、企业的便利措施列表 资料来源：横琴在线，信达证券研发中心资料来源：横琴在线，信达证券研发中心 图4、横琴封关后将实施“分线管理”政策 资料来源：横琴潮，信达证券研发中心 3、横琴口岸免税额度上调，合作区内免税政策尚未明确 居民旅客从澳门经一线带入横琴的物品不设免税限额，经二线出关免税额度上调至8000元。根据合作区现行政策，进境居民旅客与非居民旅客分别可携带5000 元以内及2000元以内的个人物品。封关后，旅客在经“一线”进入合作区时，不再设物品免税限额；从合作区经“二线”进入内地时，居民旅客物品免税限额从5000元上调至8000元，非居民旅客继续按2000元限额执行。此外，对短期内多次经“一线”来往澳门和合作区、以及经“二线”来往合作区和内地的旅客，只放行其旅途必需物品。 表2、横琴粤澳深度合作区免税限额 身份频次免税额度 旅客（例如，在内地常住的内地居民、港澳居民） 非居民旅客（例如，在境外常住的港澳居民） 15天内首次进出区8000元 15天内多次进出区仅旅途必须物品 15天内首次进出区2000元 15天内多次进出区仅旅途必须物品 资料来源：横琴在线，信达证券研发中心 目前横琴合作区内货物免税政策尚未明确，超出合理自用部分按照“货物”的监管标准征收进口关税、增值税、消费税，当前二线监管所允许的免税物品为从澳门经一线带入的免税物品。 当前公众及市场对横琴的免税相关政策十分关注，我们认为，政府对免税政策的推出较为谨慎，并非一蹴而就，需要根据合作区的实际情况不断探索，未来有望逐步放开，或有可能在以下几类政策方向推进：。 口岸免税与离岛免税：横琴口岸是粤澳往来的重要通道，2023年，横琴口岸出入境旅客超过1600万人次。目前合作区仅有出境免税店，即珠免