油脂偏强运行，逢高减仓为主

【冠通研究】 油脂偏强运行，逢高减仓为主 制作日期：2024年2月27日 【策略分析】 国内棕榈油库存中性，二月及三月到港将保持在20万吨附近，春节过后，在补库后，国内将步入油脂消费淡季，库存去化难以顺畅。油厂胀库压力明显减轻，不过节中大豆仍有到港，且豆油库存依然高企，叠加消费淡季，供需依然偏宽松。 国外方面，MPOB最新供需报告，对于马来西亚棕榈油产量下调幅度不及预期，出口高于市场预估，库存降幅超出市场预期。未来1-2周的降雨预报中，马来降雨量落至正常或偏少水平，产量有望短暂修复；印尼雨势减弱有限，多个地区依然高于正常水平，将抑制产量，边际供需或趋于紧俏，同时，穆斯林斋月临近，印尼产量将受到较大影响，3月产出或延续边际收紧。总的来看，棕榈油减产季趋近尾声，但棕榈油市场供需收紧的话题尚有题材可寻。需求端，马来及印尼1月出口表现良好，非洲的进口部分弥补了两国对于欧洲的出口下降。而马来二月高频出口继续环比大幅回落。印度国内库存依然高于正常水平，压制进口增量，一月油脂进口环比延续回落。 中长期看，在印尼扩种停滞下，加上翻种、施肥不利，和部分产区此前受到了厄尔尼诺带来的干旱影响，将削弱2024增产潜力。棕榈油产地在去年经历过厄尔尼诺影响后，今年气候条件将逐步回归至中性。在印尼、马来积极推进生柴消费政策后，巴西开始跟进，不仅将在3月执行B14，并有意在本月底投票进一步推高后续的潜在掺混比例，这将显著提振全球豆油消费预期。而从全球角度看，南美丰产局面已越发清 晰，美国大豆压榨回落，出口进度偏慢，23/24美豆库存升至3亿蒲以上，新季种植预期依然以宽松为主。因此，立足当下，尚且看不到持续且强劲的向上驱动。操作上，棕榈油2405宽幅区间内震荡操作，逢高止盈，区间内震荡思路。 【期现行情】期货方面： 截至收盘，棕榈油主力收盘报7360元/吨，+1.04%，持仓+8864手。豆油主力收盘报7294元/吨，+0.94%，持仓-16596手。 现货方面： 棕榈油方面，截至2月27日，广东24度棕榈油现货价7610元/吨，较上个交易 日+30。豆油方面，主流豆油报价7820元/吨，较上个交易日持平。 现货成交方面，2月26日，豆油成交13600吨、棕榈油成交400吨，较上一交易日-18900吨。 （棕榈油主力1h行情） （豆油主力1h行情） 数据来源：博易大师 【基本面跟踪】消息上： 据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据，马来西亚2月1-20日棕榈油产量预估减少4.13%，其中马来半岛减少2.21%，马来东部减少7.10%，沙巴减少7.01%，沙捞越减少7.35%。 基本面上： 据Mysteel统计，2月份国内商业买船8条左右（含工棕），1月跨2月4条左右，预计2月份到港低于20万吨；3月份商业买船截至目前4条左右（含工棕），3月跨4 月2条左右，预计3月份到港20万吨附近。 供给端，昨日油厂开机率56%。截至2月23日当周，豆油产量为19.12万吨，周度 +18.54万吨；豆油库存为91.3万吨，周度-0.1万吨。 截至2月23日当周，国内棕榈油商业库存65.9万吨，周度-3.4万吨。 冠通期货研究咨询部王静 执业资格证书编号：F0235424/Z0000771 本报告发布机构 --冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格）免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。