金宏气体(688106.SH)发布2023年业绩快报,全年营收及利润同比快速增长。公司通过纵向集中拓展特种气体品类,扩大市场份额,横向整合大宗气体渠道,实现跨区经营。主营产品超纯氨受供需结构影响,2023年Q4价格略有下滑,但公司通过增强光伏客户配套服务与区域服务方式,提升了公司在光伏客户端的品牌力,夯实了公司优势产品竞争力。自2021年起,电子大宗业务快速发展,目前广东芯粤能等部分电子大宗载气项目已贡献稳定的营收及利润,未来将陆续有新订单带动公司利润上行。我们看好公司长期综合发展大宗零售气体与电子气体的战略思路,随着电子特气新产品产能投放与收并购企业的经营管理水平提升,公司业绩将持续增长。我们调整2023年营收为24.27亿元,调整2023年归母净利润为3.19亿元;谨慎下调公司在大宗气体与特种气体业务收入的增速以及毛利率水平,调整公司2024-2025年营收至29.57/36.50亿元,归母净利润分别为4.01/4.97亿元,当前股价对应PE为30/24/19x,维持“买入”评级。