LPG周报：多空分歧加大，临近交割月持仓量仍处高位

姓名：肖海明 从业资格号：F3075626 交易咨询从业证书号：Z0018001联系电话：0531-81678601 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层 投资咨询资格号： 客服电话：400-618-6767 多空分歧加大，临近交割月持仓量仍处高位 LPG周报2024年2月25日 期货交易咨询： 证监许可[2012]112 主要观点 本周行情回顾 本周LPG价格小幅震荡，期价呈现弱势上行，并在周尾有所转弱，本周是开年后的第一周，节假日期间外盘原油价格大涨，带动LPG高开高走，但相对原油走势依然较弱，周尾成本端冲高遇阻，LPG低位再度转弱。最终PG03收于4167元/吨，全周微涨9点。现货方面本周液化气估价均值为5003元/吨，上周估价均值为4950元/吨，环比涨53元/吨或1.07%。同期原油价格高位回落，最终WTI收于76.56美元/桶，跌2.69美元，跌幅3.39%；布伦特原油收于81.58美元/桶，跌1.89美元，跌幅2.26%。 逻辑与观点 目前PG03合约跟往年一样，大幅贴水现货，主要还是3月底集中仓单注销仓单所致，但需要注意的是，本月仅剩4个交易日，显著高于往年水平，不排除部分多头想要低价拿交割货。从基本面的角度来看，成本端，目前地缘政治因素推动支撑油价，但需求弱势已现，油价上冲遇阻。CP价格受季节性因素影响表现弱势，进而一定程度上压低进口成本。需求端，化工需求已至低位附近，产业利润在0值附近平衡，难以进一步下降。目前市场的主要交易矛盾在于PG03是否修复贴水，资金博弈因素将成为未来一周市场的主要交易因素，由于贴水幅度 过大，因此下跌空间不足，投资者可以考虑逢低做多。 风险提示 原油价格大幅波动，LPG需求不及预期 请务必阅读正文之后的声明部分 期货：主要相关期货品种走势 期货收盘价(活跃:成交量):液化石油气 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 0.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 2022-01-03 2022-03-03 2022-05-03 2022-07-03 2022-09-03 2022-11-03 2023-01-03 2023-03-03 2023-05-03 2023-07-03 2023-09-03 2023-11-03 2024-01-03 0.00 期货收盘价(活跃):布伦特原油:ICE 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 2022-01-03 2022-03-03 2022-05-03 2022-07-03 2022-09-03 2022-11-03 2023-01-03 2023-03-03 2023-05-03 2023-07-03 2023-09-03 2023-11-03 2024-01-03 0.00 期货收盘价(活跃:成交量):原油 原油价格高位回落，最终WTI收于76.56美元/桶，跌2.69美元，跌幅3.39%；布伦特原油收于81.58美元/桶，跌1.89美元，跌幅2.26%。   期货收盘价(活跃):天然气:TTF:ICE 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 欧洲天然气TTF指数本周小幅震荡收跌， 2022-11-02 2022-12-02 2023-01-02 2023-02-02 2023-03-02 2023-04-02 2023-05-02 2023-06-02 2023-07-02 2023-08-02 2023-09-02 2023-10-02 2023-11-02 2023-12-02 2024-01-02 2024-02-02 收于23.49欧元/兆瓦时。 数据来源：同花顺，隆众资讯，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 进口成本：CP远月及当月价格 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 丙丁烷预测合同价 美元/吨 1200 1000 800 600 400 200 2022/1/4 2022/3/4 2022/5/4 2022/7/4 0 CP原油价格走势 美元/桶 140 120 100 80 60 40 20 2022/9/4 2022/11/4 2023/1/4 2023/3/4 2023/5/4 2023/7/4 2023/9/4 2023/11/4 2024/1/4 0 外盘预测价:丙烷(冷冻货):沙特阿拉伯 外盘预测价:丁烷(冷冻货):沙特阿拉伯 CP丙烷预测价（左轴）WTI原油结算价（右轴） 1000 800 600 400 200 0 丙烷CP合同价 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 1200 1000 800 600 400 200 0 丁烷CP合同价 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 请务必阅读正文之后的声明部分 数据来源：同花顺，隆众资讯，中泰期货整理 库存：EIA原油成品油库存 2200000 2000000 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 EIA原油库存 32000 27000 22000 17000 12000 7000 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 2000 EIA成品油库存 2018201920202021 202220232024 2018201920202021202220232024 本月末，原油库存包括战略储备159100万桶。 本月末，成品油库存1594万桶。 数据来源：同花顺，隆众资讯，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 供给：国内LPG产量以及国内LPG进口量 国内液化气周度商品量 70 60 50 40 30 20 10 022/1/9 2/3/9 /9 0 数据来源：同花顺，隆众资讯，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 0.00 数据来源：同花顺，隆众资讯，中泰期货整理 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 现货：国内炼厂民用气价格及进口贴水 出厂价:液化气(民用气):广州石化 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 出厂价:液化气(民用气):济南炼厂 9,000.00 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 200.00 150.00 100.00 50.00 -50.00 2024-01-01 2022-01-03 2022-03-03 2022-05-03 2022-07-03 2022-09-03 2022-11-03 2023-01-03 2023-03-03 2023-05-03 2023-07-03 2023-09-03 2023-11-03 2024-01-03 出厂价:液化气(民用气):上海高桥 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 丙丁烷贴水 请务必阅读正文之后的声明部分 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 下游：LPG下游主要品种现货价格 9,000.00 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 0.00 醚后碳四出厂价 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 2022-05-04 2022-07-04 2022-09-04 2022-11-04 2023-01-04 2023-03-04 2023-05-04 2023-07-04 2023-09-04 0.00 现货基准价:MTBE:山东 16,000.00 14,000.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2023-11-04 2024-01-04 2,000.00 现货价:顺酐 2022-01-04 2022-03-04 数据来源：同花顺，隆众资讯，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 请务必阅读正文之后的声明部分 数据来源：同花顺，隆众资讯，中泰期货整理 2022/3/27 2022/5/27 2022/7/27 2022/9/27 2022/11/27 2023/1/27 2023/3/27 2023/5/27 2023/7/27 2023/9/27 2023/11/27 2022/1/9 2022/3/9 2022/5/9 2022/7/9 2022/9/9 2022/11/9 2023/1/9 2023/3/9 2023/5/9 2023/7/9 2023/9/9 2023/11/9 开工率：LPG下游化工端开工率 55.00% 50.00% 45.00% 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 2022/1/9 2022/3/9 2022/5/9 烷基化开工率 2022/7/9 PDH开工率 2022/9/9 2022/11/9 2023/1/9 2023/3/9 2023/5/9 2023/7/9 2023/9/9 2023/11/9 55.00% 50.00% 45.00% 40.00%