AI系列动画片《干秋诗颂》即将播出，券商称上游IP环节重要性不断凸显;光伏银浆24年量利产升可期，密切关注LECO技术进展--0225脱水研报

1111：影电线上均价变动 3500 3000 2500 2000 1500 1000 罕299导忌另另58石；；S888总总＄＄5 500。 每足8国足8国匀8皂戈8金匀8委 数冕来源臭维云网，东方证券研究所 图2：影电线下均价变动8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 ；；88$888曰86 2222吕 R 忠 g5芍；； 1000。 皂足言岂呈足刍8呈足刍8呈足刍8瓦足刍8委 数据来濠奥维云网，东方证券研究所区酝i ＠结构升级正在进行，根据洛图科技(RUNTO)零售监测数据显示，2023年中国线上市场的平均尺寸达63.3寸，线下市场的平均尺寸达64.5寸。24年1月中国线上公开零售渠道电视销售平均尺寸进—步达68寸。 ©面板价格压力依旧较大，产业通过提价向消费者转嫁成本压力。2024年开年，在偏光片供应、面板厂岁修以及品牌库存良性、销售见好等多方面因素的合力下，面板价格启动反弹。 、定量来看，以65寸面板为代表，2023Q、3、2023Q42024Q1E价格同比涨幅分别为48.5% 52.3%、46.5%，原材料压力有收敛趋势。+V:2095857107 围3:2023年中国电视零售监测市场霞点尺寸销量占比25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% 图4:2023年全球电视面板按尺寸出货量及同比（百万片） 501GI5-%0 32寸43寸50寸55寸65寸75寸85寸98寸100寸 数妇源洛图科技，东方证券研究所 <3232404243505558657580• [;il:l m来瀑痕维云网，声证券研叩【 2)Q2剪刀差效应将会拉大，体育赛事将剌激需求。 3月即将进入黑电24年新品集中发售月份，以MiniLED为代表的技术持续带领电视产品结构高端化升级，叠加去年底主力品牌的渠道库存相对良性，部分大尺寸产品甚至库存紧张，为新品上市创造了良好的市场环境，大尺寸＋高端化，预计二季度电视价格将维持较大涨幅。 另外2024年是体育大年，美洲杯、欧洲杯、奥运会集中在24年举办，二季度将进入体育赛事刺激需求的集中释放阶段。根据以往规律，体音赛事集中举ti的当年黑电的需求均有不同程度的提升，比如2016年法国欧洲杯期间法国电视销量出现脉冲式增长，同比增量大约130万台，对应增幅22%;2021年英国欧洲杯受2020年疫清提前剌激影响，2020-2021年均值为838万台，相比2019年增量101万台，增幅14%。2024年欧洲杯将于6-7月德国举ti，奥运会将于7-8月英国举ti，美洲杯将千6-7月美国举ti，三国合计市场规模接近5000万台，拉动作用不容小觑。 表1:分地区电视出货量 r c r ' ，· k ，· c． ，' l l 英围平电零售量（万台） 808.82 74954 803.32 794.91 758.78 706.35 760.01 736.65 87729 798.19 72688 英国同比增长 －1058% -7.33% 7.18% -1.05% -455% -6.91% 7.60% -3.07% 19.09% -902% 七93% 德围平电零售量（万台） 943.24 799.46 813.35 704.26 697.4 713.03 731.22 712.68 768.68 696.32 683.83 镶曙同比增il!o -0.71% 一15.24% 174% 一1341% -097% 2.24% 2.55% -2.54% 7.86% -9.41% -1.79% 法围平电零售量（万台） 697.82 59t56 607.09 540.98 657.69 467.62 482.8 477.22 536.76 45121 41628 法霆同比增长 －2017% -15.23% 2.63% -1089% 21.57% -28.90% 3.25% -116% 12.48% -15.94% -7.7◄% 意大利彩电零售量（万台） 61094 52969 459.85 42396 413.27 40529 39704 392.37 405.85 471.32 434.8 惠迂J同比增长 －1821% -1330% -13.19% -7.80% -252% -193% -204% -118% 344% 1613% -775% 美国彩电零♞量（万台） 3964.97 379181 361443 371277 3716.32 3914.67 3926.28 4015.8 431714 3980.86 3449.3 美匡同比增长 1322% -4.37% -4.68% 272% 0.10% 5.34% 0.30% 2.28% 750% -7.79'!. -1335% 数据来源·欧睿、东方证券研究所 区酝i 考虑到当下产业层面渭绪催化较少、基本面整体呈现稳健防御特征，关注估值具有安全垫、业绩高确定性板块： 龙头护城河稳产固业，已基经本进面入走成势熟稳期健、目估值较低的白电企业，关注 美的集团、海尔智家、海信家电； 开始进入全球份额收获阶段的出海标的，凭借份额提升缓冲全球景气波动，关注石头科技、海信视像。 预计接下来家电产业将逐渐出现众多积极催化，右侧配置节点有望逐渐到来 3月开始家电年度新品将陆续发布，关注具备消费电子特征的清洁电器＆彩电产业，石头科技、海信视像、科沃斯； 关注稳地产、促消费相关政策推出情况，关注厨电＆小家电产业，老板电器、坒萤股份、哈尔斯、小熊电器、飞科电器 二季度进入体育赛事密集期，关注黑电产业需求边际催化，海信视像；美国降息节奏值得关注，利好美国地产链，欧圣电气、格力博。 4、若美国进入降息周期，对美销售占比高、竞争优势显著的家居公司有望迎来收入和业绩的增长拐点（东吴证券） 东吴证券指出，观察美国2000年以来的降息周期可以发现：降息开启后，美国地产供给和销售通常逐步诙复，同时房价明显上涨，并在降息周期结束后延续修复节奏。展望2024年，美国有望在二季度开启降息周期，地产销售有望复苏带动家居终端需求好转，叠加美国家居渠道商库销比降至低位主动补库，我国对美国家居出口有望温和复苏。对美销售占比高、竞争 优势显著的家居公司下游订单星预计将稳步增长，带来业绩和估值的＇戴维斯双击 '0 1)如何分析美国房地产市场？ 利率是影响市场的重要因素。每一轮加息降息都带动30年抵押贷款固定利率上行／下行，进而带动房地产销售减少／增加。2000年以来美国降思和加息周期下房地产市场表现：降息初期，成交量维持稳定，随着利率降低，成交量明显增加，整个降息周期，房价上涨明显。加息初期，成交量维持稳定，随着利率升高，成交量明显减少。 加息周期 降息周期 2004.06-2006.06 2001.01-2003.06 第一阶段 第二阶段 第一阶段 第二阶段 (2004.06-2005.03) (2005.04-2006.06) (2001.01-2001.09) (2001.10-2003.06) 新屋销售 增加 125% 减少 -19.1% 小幅减少 -89% 增加 399% 成屋销售 稳定 06% 小幅减少 -69% 稳定 25% 增加 136% 新屋完工 稳定 -38% 增加 147% 稳定 65% 稳定 58% 成屋库存 稳定 -22% 增加 627% 增加 226% 增加 127% 房价 (2年）上涨13.5% (2.5年）上涨298% 2015.12-2018.12 2019.01-2020.02 第一阶段 第二阶段 第一阶段 第二阶段 (2015.12-2017.11) (2017.12-2018.12) (2019.01-2019.05) (2019.06-2020.02) 新屋销售 增加 302% 减少 -23.2% 稳定 1.9% 增加 161% 成屋销售 稳定 50% 减少 -12.6% 小幅增加 70% 小幅增加 69% 新屋完工 增加 155% 小幅减少 -10.9% 稳定 -25% 稳定 37% 成屋库存 稳定 -51% 稳定 -84% 增加 201% 减少 -236% 房价 (3年）上涨14.1% (I年）上涨84% 2022.03-2023.12 第一阶段 第二阶段 (2022.03-2023.05) (2023.06-2023.12) 新屋销售 稳定 -40% 减少 -13.1% 成屋销售 减少 -246% 减少 -II0% 新屋完工 稳定 44% 稳定 23% 成屋库存 增加 118% 增加 87% 房价 （近2年）上涨22% 心：美国加，恩周期和降，息周期中房地严市场表现概况 数据来源：美国商务部，东吴证券研究所区 2)2024年美国房地产市场有望迎来新周期