铁矿石周报：节后遭遇“负反馈”，等待现货企稳

节后遭遇“负反馈”，等待现货企稳 铁矿石周报2024/02/24 赵钰(黑色建材组) zhaoyu@wkqh.cn0755-23375155从业资格号：F3084536交易咨询号：Z0016349 周度评估及策略推荐 期现市场 库存 供给端 需求端 基差 周度评估及策略推荐 黑色产业链图示 周度要点小结 ◆供应：全球铁矿石发运总量3046.50万吨，环比+458.00万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2476.10万吨，环比+419.70万吨。澳洲发运量1725.70万吨，环比+243.40万吨。其中澳洲发往中国的量1561.50万吨，环比+268.80万吨。巴西发运量750.40万吨，环比+176.30万吨。中国47港到港总量2577.40万吨，环比-118.10万吨。中国45港到港总量2528.50万吨，环比-1.20万吨。北方六港到港总量为1379.50万吨，环比+156.90万吨。 全球发运量低位回升。 ◆需求：日均铁水产量223.52万吨，环比-1.04万吨。高炉炼铁产能利用率83.59,环比-0.38个百分点,同比-2.16个百分点。钢厂盈利率24.68,环比-0.86个百分点,同比-11.25个百分点。五大材产量795.70万吨，环比-8.36万吨。其中螺纹191.95万吨，环比-0.19万吨。热卷305.18万吨，环比-10.43万吨。 钢厂利润率低位，复产推迟。铁水微降，五大材产量下降。 ◆库存：全国45个港口进口铁矿库存为13603.39万吨，环比+455.55万吨。日均疏港量269.65万吨，环比-33.83万吨。在港船舶数151条，环比+7条。全国47个港口进口铁矿石库存总量14087.39万吨，环比+364.55万吨。47港日均疏港量284.75万吨，环比-33.83万吨。 港口库存保持累库状态。 ◆小结：元宵节前现货成交清淡，期货价格更多受宏观、资金等因素影响。钢厂利润偏差情况下，对铁矿需求有限，由此引发“负反馈”交易，即钢材终端需求未恢复-钢厂销售及利润偏差-钢厂压减生产计划-铁矿等炉料需求减少-价格下跌。在元宵节后，随着下游复工复产逐步到位，“负反馈”有望停止，叠加3月上旬有“两会”等重要会议召开，若有经济利好政策，预计将触发“正反馈”，引导价格重回升势。 估值驱动 铁矿石基本面评估 估值 驱动 基差 进口利润 周发运量 高低品价差 钢厂利润 铁水产量 港口库存 数据 93.7元/吨 17.0元/吨 澳洲发运量1561.5万吨;巴西发运量750.4万吨。 PB-超特粉价差113元/吨;卡粉-PB粉价差102元/吨。 -261.3元/吨 223.5万吨 13603.4万吨 多空评分 0 -1 +1 0 -1 -1 0 简评 基差适中 进口盈利 发运下降 价差低位 钢厂利润偏低 铁水下降 维持累库 小结 元宵节前现货成交清淡，期货价格更多受宏观、资金等因素影响。钢厂利润偏差情况下，对铁矿需求有限，由此引发“负反馈”交易，即钢材终端需求未恢复-钢厂销售及利润偏差-钢厂压减生产计划-铁矿等炉料需求减少-价格下跌。在元宵节后，随着下游复工复产逐步到位，“负反馈”有望停止，叠加3月上旬有“两会”等重要会议召开，若有经济利好政策，预计将触发“正反馈”，引导价格重回升势。 交易策略建议 交易策略建议 策略类型 操作建议 建仓区间 盈亏比 推荐周期 核心驱动逻辑 等级推荐 首次提出时间 套利 5-9正套 50-60 1:3 半年 近强远弱 两星 2023-10-27 铁矿石供需平衡表 期现市场 图1：PB—超特价差（元/吨）图2：卡粉—PB价差（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 PB_超特粉价差113元/吨，较上周变化-3.00元/吨。卡粉-PB粉价差102元/吨，较上周变化+6.00元/吨。品种价差保持低位。 图3：卡粉-金布巴价差（元/吨）图4：（卡粉+超特粉）/2-PB粉价差（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 卡粉_金布巴141元/吨，较上周变化+10.00元/吨。(卡粉+超特粉)/2-PB粉-10元/吨，较上周变化0.00元/吨。因钢厂利润偏低，中低品更受青睐。 图5：钢厂入炉配比（%）图6：废钢价格(元/吨) 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 球团入炉配比14.64%，较上周变化+0.14%。块矿入炉配比11.72%，较上周变化-0.06%。烧结矿入炉配比73.64%，较上周变化-0.09%。唐山废钢价格2785元/吨，较上周变化+20元/吨。张家港废钢价格2650元/吨，较上周变化+10元/吨。 品牌(人民币) 2024-02-23 2024-02-16 周涨跌 幅度 61%金布巴粉 915 949 -34 -3.58% 61.5%PB粉矿 950 995 -45 -4.52% 56.5%超特粉 835 880 -45 -5.11% 62.5%纽曼粉矿 962 997 -35 -3.51% 62.5%混巴(BRBF) 975 1005 -30 -2.99% 61%罗伊山粉 928 962 -34 -3.53% 65%卡拉加斯粉 1045 1090 -45 -4.13% 62.5%PB块 1083 1122 -39 -3.48% 63%纽曼块 1082 1118 -36 -3.22% 唐山铁精粉(66%,干基含税) 1161 1199 -38 -3.17% 中间价：美元兑人民币 7.1064 7.1036 0.0028 0.04% 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图7：钢厂利润（元/吨）图8：PB粉进口利润（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 钢厂利润-261.33元/吨，较上周变化+48.30元/吨。PB粉进口利润17.04元/吨，较上周变化-5.83元/吨。高炉钢厂利润不佳，而铁矿进口有一定利润。 图9：国际波罗的海干散货海运指数（点）图10：分国别海运费（美元/吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 库存 图11：国内铁矿石港口库存(万吨）图12：港口库存：球团矿（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 全国45个港口进口铁矿库存13603.39万吨，较上周变化+455.55万吨。球团724.15万吨，较上周变化+40.79万吨。库存保持累库过程，斜率偏快。低库存利多因素正在减弱，关注3月降库时点。 图13：港口库存：铁精粉（万吨）图14：港口库存：块矿（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 港口库存：铁精粉1181.84万吨，较上周变化+99.00万吨。港口库存：块矿1740.99万吨，较上周变化+55.34万吨。 图15：澳洲矿港口库存(万吨）图16：巴西矿港口库存（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 澳洲矿港口库存5791.44万吨，较上周变化+81.76万吨。巴西矿港口库存5083.96万吨，较上周变化+111.29万吨。 图17：247家钢厂进口铁矿石库存（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周钢厂进口铁矿石库存9530.96万吨，较上周变化-37.51万吨。钢厂库存已在合理区间，节后补库幅度有限。 供给端 图18：澳大利亚发往中国：19港(万吨）图19：巴西：19港（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 澳洲发往中国的量1561.50万吨，较上周变化0.00万吨。巴西发运量750.40万吨，较上周变化0.00万吨。1月发运减少。巴西发运增加。 图20：力拓铁矿石发货量(万吨）图21：必和必拓铁矿石发货量（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 2月力拓发货量1925.00万吨，同比-4.44%。必和必拓发货量1868.80万吨，同比+6.23%。 图22：淡水河谷铁矿石发货量（万吨）图23：FMG铁矿石发货量（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 2月淡水河谷发货量1994.90万吨，同比+27.95%。FMG发货量1245.30万吨，同比-4.96%。FMG1月受火车脱轨事故影响减量较大，从高频数据上看，目前已完全恢复。 图24：中国铁矿石到港船舶数量(只)图25：中国铁矿石到港量(万吨) 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 01月曹妃甸港到港船舶93只，较上月变化-9只。青岛港60只，较上月变化+2只。日照港48只，较上月变化-20只。 01月曹妃甸港到港量1491万吨，较上月变化-30万吨。青岛港950万吨，较上月变化-98万吨。日照港644万吨，较上月变化-485万吨。 图26：国产矿山产能利用率（%）图27：国产矿铁精粉日均产量（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 国产矿山产能利用率62.05%，较上周变化-3.74%。国产矿铁精粉日均产量39.15万吨，较上周变化-2.36万吨。（双周数据）春节效应，国产矿产能利用率下降。 图28：国内非主流矿进口量(万吨） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 12月国内非主流矿进口量1747.46万吨。较上月变化+84.27万吨。 2023年非主流矿供应和进口增多。 需求端 图29：港口现货月度成交量(万吨）图30：铁矿石日均疏港量（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 02月港口现货月度成交量153.00万吨，同比-56.91%。铁矿石日均疏港量269.65万吨，较上周变化-33.83万吨。 图31：国内日均铁水产量(万吨）图32：高炉产能利用率（%） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 国内日均铁水产量223.52万吨，较上周变化-1.04万吨。高炉产能利用率83.59%，较上周变化-0.38%。铁水打破上升预期，本周微幅下降。 图33：247家钢厂进口铁矿石日耗（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 钢厂进口铁矿石日耗274.42万吨，较上周变化-1.08万吨。 1 基差 图34：铁矿石基差（元/吨）图35：基差率（%） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 铁矿石基差93.67元/吨，较上周变化-8.55元/吨。基差率9.44%，较上周变化-0.33%。基差适中。 免责声明