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滙富快訊 香港及中國市場日報 今日焦點: ►九毛九(9922.HK)-2023年初步業績符合預期 -九毛九的2023年初步業績表面2H23銷售額同比+47.5% -2H23净利率小幅下降至7.3% -就PEBand而言，估值具有吸引力 九毛九於2月22日盤後發布公告，稱其23年銷售額增長49.4%至人民幣59.9億元，預計淨利將超過人民幣4.5億元（同比+812.8%），與市場預期基本一致。這意味著其2H23銷售額約為人民幣31.1億元，淨利潤至少為2.28億元。該公司將強勁的銷售成長歸因於：1）和2022年底相比，商店數量增加31%達到726家；2）同店銷售恢復到疫情前的水平 ；3）營運效率提高。其净利率環比下降0.4個百分點至約7.3%。 我們的觀點：我們相信九毛九將在規模擴大和消費復甦的支撐下重新進入增長曲綫。公司24年的P/E為9.7倍，與歷史PEBand相比處於較低水平。我們建議投資者買入。（研究部） 2024年2月26日 主要市場指數 收市每日升跌今年累升 港 信貸違約掉期-美元五希臘 愛爾蘭義大利葡萄牙西班牙 波動率指數 最新研究報告 日期公司 24年1月5日AEON信貸財務(900HK) 23年10月13日AEON信貸財務(900HK) 23年4月17日特步国际（1368HK） 23年4月14日完美醫療(1830HK) 23年3月31日其利工業集團(1731HK) 23年3月28日永達(3669HK) 23年3月17日361度(1361HK) 23年3月13日東方電氣(1072HK) 23年3月1日信義能源(3868HK) 23年2月28日信義玻璃(868HK) 23年2月13日電動汽車更新 23年2月10日越秀地產(123HK) 23年1月18日永達(3669HK) 23年1月17日特步国际(1368HK) 23年1月4日電動汽車更新 22年12月2日完美醫療(1830HK) 22年12月1日小鵬汽車(9868HK) 22年11月2日東方電氣(1072HK) 22年10月19日維達國際(3331HK) 22年10月3日電動汽車更新 22年9月22日太陽能更新 22年9月5日東方電氣(1072HK) 分析員 劉恩妍王學宏崔喻盛 新華滙富研究新華滙富研究崔喻盛 崔喻盛崔喻盛崔喻盛李錦明崔喻盛李錦明崔喻盛崔喻盛崔喻盛 新華滙富研究崔喻盛 崔喻盛崔喻盛崔喻盛 新華滙富研究 崔喻盛 美國道指 39,131 0.2% 3.8% 標普500 5,088 0.0% 6.7% 美國納斯達克指數 15,996 -0.3% 6.6% 日經平均指數 39,305 0.5% 17.5% 英國富時指數 7,706 0.3% -0.3% 法國證商公會指數 7,966 0.7% 5.6% 德國法蘭克福指數 17,419 0.3% 4.0% 商品價格收市每日升跌今年累升金價 (美元/盎司) 2,035 0.5% -1.5% 鋼價 (美元/盎司) 2,130 1.5% -4.2% 銀價 (美元/盎司) 22 0.9% -4.1% 原油 (美元/桶) 76 -14.9% 6.5% 銅價 (美元/盎司) 8,567 0.3% 0.1% 鋁價 (美元/盎司) 2,180 -1.8% -8.6% 鉑價 (美元/盎司) 901 0.0% -9.5% 鋅價 (美元/盎司) 2,405 0.4% -9.5% 小麥 (美分/蒲式耳) 573 -1.7% -8.7% 玉米 (美分/蒲式耳) 413 -2.5% -14.6% 糖 (美分/磅) N/A N/A 8.7% 黃豆 (美分/蒲式耳) 1,141 -2.0% -12.7% PVC (美元/噸) N/A N/A 4.7% CRB指數 270 -1.2% 3.0% BDI 1,866 11.3% -10.9% 匯率 香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升 恒生指數 16,725 -0.1% -1.9% 中資企業指數 5,765 0.1% -0.1% 紅籌指數 3,514 0.4% 4.9% 滬深300指數 3,489 0.1% 1.7% 上海A股 3,150 0.5% 11.3% 上海B股 257 1.5% 11.3% 深圳A股 1,746 1.2% -9.2% 深圳B股 1,059 0.9% -2.0% 美元 美元 港元 0.1 歐羅 1.1 日元 0.0 瑞郎 1.1 人民幣 0.1 市場情緒 元歐羅日元瑞郎人民幣 7.80.9 150.5 0.9 7.2 0.1 19.2 11.3 0.9 8.5 162.9 1.0 7.8 5.20.6 0.6 0.0 8.91.0 170.8 8.2 1.10.1 20.9 0.1目前 5日升跌 年期 N/AN/A 83 -2.4% 139 -0.6% 207 -0.0% 108 0.3% 13 -1.9% (RMBmn) 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023E1H232H23E Revenue 1,164 1,469 1,893 2,687 2,715 4,180 4,006 5,9862,8793,106 Operatingprofit 174 226 283 469 385 783 518 566 Netprofit 52 67 70 164 124 340 49 450222 Salesgrowth 42.0% 1.0% 54.0% -4.2% 49.4% 51.6 Operatingmargin 14.9% 15.4% 15.0% 17.5% 14.2% 18.7% 12.9% 1 Netmargin 4.5% 4.6% 3.7% 6.1% 4.6% 8.1% 1.2% 7.5% Numberofstore 241 336 381 470 556 726 Salesperstore 7.9 8.0 7.1 8.9 7.2 8 Seatturnoverrate(x) Taier 2.4 2.3 1.7 1.9 1.6 Jiumaojiu 4.9 4.8 3.8 3.4 2.6 Averagespendingperguest(RMB) Fig.1:Jiumaojiu’sfinancialsummary Taier 72 75 79 80 Jiumaojiu 53 58 60 59 Source:Companyreport,SunwahKingswayResearch Fig.2:Jiumaojiu’sPEBand Source:W 滙富股票覆蓋列表 HANGSENGCHINAENTINDX名稱 代碼 市值(HK$'m) 價格(HK$) 昨日升跌 (%) 評級 目標價 (HK$) 上升空間 (%) 盈率(倍)* 歷史 1年期 2年期 股息收益率2年期 5D% 過去表現 1個月(%) 3個月(%) 最後更新日期 恆生指數 HSI 16,725.86 (0.1) 8.9 8.6 7.5 4.5% 2.4 4.8 (4.7) 國企指數 HSCEI 5,765.10 0.1 8.1 7.8 6.6 4.2% 3.7 7.6 (4.6) 滬深300指數 SHSZ300 3,489.74 0.1 13.1 12.7 9.6 3.0% 3.7 4.7 (1.4) 福耀玻璃 3606 HK 114,354 38.45 1.1 長倉 41.50 7.9 17.7 16.2 14.4 3.8% 4.9 7.9 4.6 1-Sep-20 北控城市資源 3718 HK 1,778 0.50 (2.0) 長倉 1.80 260.0 5.8 4.8 3.7 7.4% (3.8) (10.7) (5.7) 30-Mar-21 濱江服務 3316 HK 4,616 16.70 2.6 長倉 23.50 40.7 10.6 6.7 6.3 9.0% 6.6 10.7 (1.3) N/A 比亞迪電子 285 HK 65,005 28.85 (3.8) 中性 17.60 (39.0) 21.9 15.4 11.6 1.3% (6.6) 3.4 (21.5) N/A 中國利郎 1234 HK 5,077 4.24 1.2 長倉 5.32 25.5 10.1 8.9 7.8 8.0% 1.4 4.4 1.0 N/A 中國軟件國際 354 HK 14,855 5.11 0.4 長倉 12.80 150.5 24.8 16.0 12.1 1.0% 8.3 5.1 (21.7) 27-Oct-20 天倫燃氣 1600 HK 4,261 4.34 0.5 長倉 8.70 100.5 8.5 6.4 5.5 5.1% (0.5) 25.1 14.2 26-Feb-20 兌吧集團 1753 HK 307 0.29 3.6 長倉 5.55 1847.4 7.2 N/A** N/A** N/A** 21.3 5.6 (3.4) N/A 中滙集團 382 HK 2,843 2.49 1.6 長倉 4.50 80.7 4.1 3.5 3.1 8.7% 4.2 6.4 (2.0) 3-May-22 訓修實業 1962 HK 334 0.51 0.0 長倉 1.75 243.1 4.7 N/A** N/A** N/A** 3.0 13.3 (16.4) 26-Jan-21 華虹半導體 1347 HK 35,179 16.02 (2.2) 中性 26.30 64.2 9.9 23.8 11.8 0.0% (2.1) (1.0) (11.9) 29-Jul-21 金蝶國際 268 HK 28,998 8.07 0.9 中性 17.62 118.3 N/A** N/A** N/A** 0.0% (0.7) (8.8) (31.8) 20-Aug-20 美東汽車 1268 HK 4,321 3.21 0.3 長倉 19.76 515.6 17.5 27.1 7.6 6.2% 0.0 (3.6) (38.5) 3-Apr-23 明源雲 909 HK 4,720 2.43 0.4 中性 28.00 1052.3 N/A** N/A** N/A** 0.3% 4.3 8.0 (27.9) N/A 珩灣科技 1523 HK 2,520 2.29 (1.3) 長倉 1.70 (25.8) 13.0 11.3 9.1 1.2% 5.0 15.7 9.0 6-Aug-20 寶勝國際 3813 HK 3,196 0.60 (1.6) 長倉 2.80 366.7 7.6 6.6 4.0 8.5% 1.7 (4.8) (11.8) 16-Nov-20 丘鈦科技 968 HK 36,236 4.07 1.5 長倉 17.20 322.6 11.0 9.4 7.0 6.5% 0.0 4.9 (15.7) 10-Aug-22 舜宇光學 2382 HK 56,100 51.15 0.5 長倉 160.80 214.4 34.6 38.7 21.1 0.7% 1.2 (9.5) (26.7) 17-Aug-22 信利國際 732 HK 2,276 0.72 4.3 長倉 2.80 288.9 N/A** N/A** N/A** N/A** 5.9 7.5 0.0 8-Apr-21 信義能源 3868 HK 9,082 1.10 (2.7) 長倉 3.98 261.8 9.0 7.4 6.5 7.4% 2.8 (8.3) (26.7) 1-Mar-23 信義玻璃 868 HK 31,078 7.36 (2.8) 長倉 18.60 152.7 7.6 5.4 4.6 10.6% 2.8 7.9 (21.9) 28-Feb-23 信義光能 968 HK 36,236 4.07 1.5 長倉 17.20 322.6 11.0 9.4 7.0 6.5% 0.0 4.9 (15.7) 9-Aug-21 特步國際 1368 HK 11,358 4.30 (1.4)