周报—棉花

上海东亚期货周报—棉花 2024年2月23日 研究员：许亮 从业证书：F0260140交易咨询从业证书：Z0002220 地址：上海市虹口区东大名路1089号26层2601-2606单元 观点 目前国内节后供应宽松，消费仍未复苏，下游纺企补库心态谨慎，短期无法化解上游库存压力，暂无明显利好信息提振盘面。棉价短期震荡整理，后期持续关注元宵节后需求端回暖水平。 基本面 供应： 电话 021-55275088 电子邮件xuliang@dyqh.cn 网站http://www.eafutures.com/ 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 ⚫美国农业部2月最新预估23/24年度美国棉花种植面积为2859千公顷，与上月预期持平（同比-3.08%）。 ⚫23/24年度美棉产量预估271万吨（环比持平，同比-14.06%）。 ⚫2月最新预估23/24年度中国棉花种植面积为2900千公顷，与上月预测持平（同比-7.94%）。 ⚫2月23/24年度中国棉花产量预估599万吨，较上月预估持平（同比-10.42%）。 进出口： ⚫2月预估23/24年度中国棉花进口量261万吨，较上月预估增加10.89万吨（环比4.35%，同比92.55%）。 ⚫2月8日当周，美国对中国陆地棉出口装船11.9万包（环比20.64%，同比159.12%）；对中国累计装船235.39万包（环比5.33%，同比53.65%）。 库存： ⚫截止2月23日当周，下游纺企棉花、棉纱与坯布库存天数分别为25.5天 （环比-1.92%）、18天（环比9.09%）和28.8天（环比-3.36%）。 ⚫2024年1月全国棉花商业库存556.7万吨（环比0.67%,同比8.76%），全国工业库存89.69万吨（环比1.16%,同比51.2%）。 价格： ⚫截至2月23日，棉花期货5-9价差-155元，进口棉到港均价（S指数）105.48美分/磅，折1%关税进口成本18420元/吨，折滑准税进口 成本18544元/吨，棉花主力期货收盘价16270元/吨，环比上涨25元/吨。 国内棉花3128B指数17178元/吨，环比上涨27元/吨。基差908元/吨， 环比上涨2元/吨。 目录 一、棉花全球供需基本面3 二、中国棉花供需基本面9 三、中国棉花库存10 四、价格及价差12 五、棉花仓单14 六、下游纺织行业数据15 基本行情表 内容 向上驱动 1.节后纺织产业链复工率不断提高，纺企基本全面复工，兰溪等地织厂开机率恢复节前水平。订单询价增多。2.美国国家棉花委员会年度初种植意向显示，今年春季美国计划种植980万英亩棉花，较去年减少3.7%。3.印度将免除长绒棉11%的进口关税。4.美元指数下滑，提振大宗商品需求。 向下驱动 1.下游棉纱库存重新小幅累积，棉纱坯布库存均处历年同期较高水平。需求偏冷影响去库效率。 2.各机构2月供需报告均未大幅下调主产国产量预期，国内商业及工业库存维持高位，进口棉到港持续，供应仍偏宽松。 3.棉纱期货现货在原料价格带动下上涨。下游纺企织厂订单节前前置，亏损持续，多数纺企维持低库存，市场对节 后行情判断偏谨慎。 逻辑分析 本周ICE美棉延续春节假期期间行情维持上涨，美元指数走弱部分刺激下游需求，NCC调减播种面积的消息一定程度给与市场春节期间美棉技术性支撑上涨外更充分的理由，同时市场仍存对美棉出口水平持稳的信心。国内主力合约周一大幅跟进外盘涨势后上涨持久性不足，目前棉花基本面暂未出现大幅变动，纺企返工率较高，节后部分春夏季订单已经排单，但成品库存仍有待消化，补库放缓，同时减产预期落空进口持续，供应维持宽松；叠加部分织厂仍未复工，下游对于原料提涨接受度较差，市场整体观望情绪浓厚，短期棉价上方压力较大。后续关注下游需求及库存压力水平。 观点展望 目前国内节后供应宽松，消费仍未复苏，下游纺企补库心态谨慎，短期无法化解上游库存压力，暂无明显利好 信息提振盘面。棉价短期震荡整理，后期持续关注元宵节后需求端回暖水平。 一、棉花全球供需基本面 全球棉花基本面：据2月美国农业部USDA公布，世界2023/2024年所有棉花产量预计为2456万吨，上月预估为2464万吨；全球棉花需求量2449万吨，比上月增加0.83万吨（环比0.03%），比去年增加28.26万吨（同比1.17%）；期末库存1822万吨，比上月下调14.94万吨（环比-0.81%），比去年增加15.89万吨（同比0.88%）。 美国棉花基本面据2月USDA公布，美国2023/2024年所有棉花种植面积预计为2859千公顷，较11月预估持平；美国2023/2024年棉花产量预计为271万吨，同样与上月预估持平；棉花需求量38万吨，与上月下调3.27万吨（同比-14.63%）；期末库存61万吨，比上月减少2.18万吨（环比-3.45%），比去年减少31.57万吨（同比-34.12%）。 美棉出口及出口到中国的累计值 美陆地棉累计出口（单位：包） 18/19年度19/20年度20/21年度21/22年度22/23年度23/24年度 16,000,00014,000,00012,000,00010,000,0008,000,0006,000,0004,000,0002,000,000 0 8月4日9月4日10月4日11月4日12月4日1月4日2月4日3月4日4月4日5月4日6月4日7月4日 美陆地棉累计出口中国（单位：包） 18/19年度19/20年度20/21年度21/22年度22/23年度23/24年度 6,000,0005,000,0004,000,0003,000,0002,000,0001,000,000 0 8月4日9月4日10月4日11月4日12月4日1月4日2月4日3月4日4月4日5月4日6月4日7月4日 巴西棉花基本面 印度棉花基本面 美棉天气跟踪未来6-10日温度和降雨展望 二、中国棉花供需基本面 中国棉花供需平衡表据2月USDA公布数据显示，中国2023/2024年棉花产量预计为599万吨，较上月预估持平，较去年减少69.67万吨（同比-10.42%）；棉花需求量806万吨，与上月预估上调10.89万吨（环比1.37%，同比-1.33%），期末库存868万吨，环比增加0.87万吨（环比0.1%），比去年增加53.34万吨（同比6.55%）。 三、中国棉花库存 中国棉花商业库存： 中国棉花商业库存分布（万吨） 商业库存:棉花:新疆商业库存:棉花:内地商业库存:棉花:保税区 6005004003002001000 中国棉花商业库存（万吨） 18/19年度19/20年度20/21年度21/22年度22/23年度23/24年度 600500400300200100 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 全国纺企棉花工业库存（万吨） 18/19年度 19/20年度 20/21年度 21/22年度 22/23年度23/24年度 100 90 80 70 60 50 40 9月 10月11月12月1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 国内棉花工业库存 国内棉花进口量 据2月USDA公布，中国2023/2024年棉花进口量预计为261万吨，较上月增加10.89万吨（环比4.35%）；23年12月棉花进口量为26万吨，为历年同期高位；棉花2023年整年累计进口量196万吨，比去年同期增加2万吨（同比1.03%）。 中国棉花月度进口量（单位：吨） 201820192020202120222023 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 四、价格及价差 现货及进口价格 棉花进口价格指数(元/吨) 折1%关税价折滑准税价现货价主力期货合约 27,00025,00023,00021,00019,00017,00015,00013,000 棉纱现货价格 棉纱现货价格变化（元/吨） 202320245年平均 27,50027,00026,50026,00025,50025,00024,50024,00023,50023,000 郑棉期货1-5价差： 棉花期货5-9价差 600 4002000-200-400-600-800 2023/6/282023/7/282023/8/282023/9/282023/10/282023/11/282023/12/282024/1/28 棉花基差 棉花基差 200018001600140012001000 800600400200 进口棉利润 进口棉利润（元/吨） 进口利润S:1%关税进口利润S:滑准税 5000-500-1,000-1,500-2,000-2,500 -3,000 2023年8月2023年9月2023年10月2023年11月2023年12月2024年1月2024年2月 五、棉花仓单 仓单数量 棉花仓单数量（张） 2018201920202021202220232024 40000350003000025000200001500010000 5000 0 1月4日2月4日3月4日4月4日5月4日6月4日7月4日8月4日9月4日10月4日11月4日12月4日 CFTC持仓 ICUS：2号棉花期货总持仓（张） 350,000300,000250,000200,000150,000100,00050,0000 2016年10月2017年10月2018年10月2019年10月2020年10月2021年10月2022年10月2023年10月 美棉管理基金净头寸（张） 管理基金净多头ICUS棉花期货资产管理机构空头持仓 ICUS棉花期货资产管理机构多头持仓 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 -20,000 -40,000 -60,000 中国棉纱进口量（吨） 20222023 200,000 180,000 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月 六、下游纺织行业数据 中国棉纱进口 中国棉布进口量 中国棉布进口数量（万米） 20222023 250 200 150 100 50 0 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月 纺织服装相关数据 纺织相关产量累计同比（%） 布:产量:当月同比布:产量:累计同比 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 纺织服装出口同比 纺织服装出口金额累计同比（%） 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 零售额:服装鞋帽、针、纺织品类累计同比 零售额:服装鞋帽针纺织品类:当月同比零售额:服装鞋帽针纺织品类:累计同比 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023