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纺服、零售周报:海外运动品牌最新财季梳理,关注38节大促的消费催化

纺织服装2024-02-24郭彬太平洋G***
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纺服、零售周报:海外运动品牌最新财季梳理,关注38节大促的消费催化

行业研 究纺织服饰 2024年02月24日 行业周报 看好/首次纺织服饰 纺服&零售周报:海外运动品牌最新财季梳理,关注38节大促的消费催化 23/6/24 23/9/4 23/11/15 24/1/26 走势比较 报告摘要 10% 23/1/31 23/4/13 2% 太(6%) 平(14%) 洋(22%) 证(30%) 券 股 纺织服饰沪深300 调研更新:本周我们调研了福瑞达、玉马遮阳和鲁泰A。1)福瑞达:公司地产剥离后聚焦大健康,团队及管理架构进一步理顺,瑷尔博士升级闪充水乳有望贡献增量,拓宽产品价格带进阶,颐莲夯实“中国高保湿”稳喷雾拓面霜,关注新品落地、营销加码、团队理顺带来的经营活力释放;2)玉马遮阳:遮阳行业景气度,作为遮阳材料龙头受益;新增募投产能爬坡放量,同时产品结构向户外等高毛利方向升级;布局跨境电商业务预计Q2开始有所贡献,预计未来海外市占率提升带来业绩弹性,跨境电商等新渠道带来估值弹性3)鲁泰A:作为传统面料生产商和衬衫制造商,下游需求缓慢恢复,24年加大市场拓展和新客户转化以增加订单,提高 份相关研究报告 有<<纺服&零售周报:春节消费活力释限放,台企制造商收入增速回暖>>--公2024-02-21 证 司<<纺服&零售周报:亚玛芬体育登陆纽交所,Deckers上调业绩指引>>-- 2024-02-05 券 研证券分析师:郭彬 究E-MAIL:guobin@tpyzq.com 报执业资格证书编号:S1190519090001 告 产能利用率,同时顺应行业布局功能性面料,中长期借助面料的核心优势来提升行业地位。 核心观点:本周梳理海外运动品牌最新财季表现,多数品牌去库存进展顺利,订单修复拐点在路上,上游供应商订单有望持续环比修复,基本面加速回升;叠加23年以来股价回落,估值向上修复空间大,安全边际强,看好短期具备弹性的制造企业。长期来看,品牌端持续看好景气度高的运动行业头部企业以及经营质量、品牌势能增强的优质企业;制造端看好长期景气的运动产业链龙头的产业地位提升的逻辑不变。 本周专题:海外运动品牌最新财报梳理。1)收入&盈利趋势:收入端,大中华区和亚太区引领增长,鞋类韧性强于服装;盈利端,多数企业盈利能力改善;2)去库进展:多数品牌库存继续保持双位数同比下降,去库进展均好于彭博一致预期,且部分公司管理层已表示库存达到健康良性水平,订单修复拐点在路上。3)最新财季表现及指引:从部分海外品牌公司最新财季表现来看,Deckers和Lululemon受益于今年户外和瑜伽等小众运动赛道的高景气度,整体业绩增速表现亮眼,公司上调了全年的指引。从品牌去库存表现来看,品牌之间存在分化,其中Nike/Adidas库存恢复健康,库存改善明显;VF/UA销售承压、库存去化进展相对较为缓慢。分地区表现来看,大中华区和亚太区最新财季的表现优于欧美地区,直营收入增长好于批发,宏观压力影响下批发渠道更为谨慎。 本周市场回顾:1)本周(2024/2/19-2/23)市场指数表现:上证指数/深证成指/创业板指/沪深300分别上涨4.85%/2.82%/1.81%/3.71%,恒生指数上涨2.36%。其中纺织服饰上涨5.61%,美容护理上涨5.90%,商贸零售上涨6.14%,分别跑赢上证指数0.76pct、跑赢1.05pct和跑赢1.29pct。2)本周31个申万一级行业:纺织服饰(+5.61%)、美容护理 (+5.90%)、商贸零售(+6.14%)在31个申万一级行业中分别排名第16 位、第14位和第11位。本周市场表现排名靠前的板块是传媒(+13.39%), 涨幅最小的板块为医药生物(+2.09%)。 行业数据跟踪:出口改善明显。1)纺服:CotlookA指数/中国棉花价格指数/羊毛综合指数分别较上周变动-0.9%/+0.5%/+1.1%。粘胶短纤/粘胶长丝分别较上周变动+2.7%/+1.2%,涤纶长丝POY/FDY/DTY分别较上周变动+1.55%/+0.55%/持平,PA66较上周持平。2)美护&珠宝:原油/棕榈油/聚丙烯指数/低密度聚乙烯价格/黄金Au9999价格/白银价格分别较上周变动-0.57%/+3.24%/-0.72%/持平/-0.45%/+0.12%。3)出口数据:①需求端:美国服装终端零售保持低个位数增长,零售和批发库存持续改善; ②出口端:出口数据明显改善。2024年1月越南纺织品和服装出口同比 +28.6%(23年12月-4.2%),鞋出口同比+35.0%(23年12月+8.0%);③企业端:1月丰泰/裕元/志强/儒鸿收入+17%/+13%/+7%/+25%。 行业资讯:1)Asics亚瑟士2023财年销售额增长17.7%,大中华区增长24.4%。2)90后和00后成珠宝首饰消费主力军。3)抖音年货节黄金彩宝行业交易稳步上升,翡翠需求增加。4)创健医疗宣布制成重组人胶原蛋白。5)2023年中国底妆市场规模爆发增长22.4%。6)套装撑起春节美妆,天猫护肤TOP10品牌均价同比普降。7)国际美妆品牌开启涨价潮。8)瑷尔博士举办闪充水乳新品发布会。 投资建议 纺服:1)品牌端:①高景气赛道+优质公司:安踏体育,361°,李宁,特步国际;②经营质量优质+拓店顺畅/空间足的细分赛道头部品牌:报喜鸟,比音勒芬。2)制造端:①海外头部品牌去库接近尾声,预计带动上游制造端订单回暖,重点推荐长期景气的运动产业链龙头华利集团、申洲国际;②格局优化、产能释放、产品结构升级带来的布局机会,推荐关注新澳股份、台华新材、南山智尚、伟星股份、健盛集团等二线细分龙头。 出海:跨境电商行业发展窗口期,关注运营能力强的企业以及制造企业顺应行业布局跨境电商。1)产品出海:赛维时代、安克创新等;2)平台出海:女装品牌起家,拓地区、拓品类和平台化进展顺利的SheIn,拼多多(Temu)等;3)制造企业布局跨境电商进展顺利:玉马遮阳、西大门等 美护&珠宝:1)化妆品:三八节降至,将迎来龙年首次大促;国货美妆积极备战,其中李佳琦直播间美妆节于3月4日开播,可复美胶原棒、薇诺娜特护霜、珀莱雅双抗&红宝石&源力等多款大单品进入直播预告清单,期待品牌势能向好的头部国货品牌的大促表现。推荐关注:珀莱雅、福瑞达、巨子生物、上美股份和水羊股份。2)医美:关注监管趋严背景下医美行业逐步规范利好头部下游机构和上游的器械商,推荐关注上游头部医美器械商爱美客。3)珠宝:24年高基数下头部的珠宝品牌延续靓丽稳健增长,推荐有拓店空间的潮宏基、业绩兑现稳健的老凤祥、高股息的周大生。 风险提示:宏观经济波动风险,行业竞争加剧,存货减值风险,原材料成本上涨,营销/渠道/新品发展不及预期,终端零售/加盟渠道拓展不及预期等。 目录 一、本周专题:海外运动品牌最新财报梳理5 (一)收入端:大中华区和亚太区引领增长,鞋类韧性强于服装5 (二)盈利端:多数企业盈利能力改善6 (三)库存表现:多数海外运动品牌去库进展明显7 (四)最新财报及指引:Deckers、Lululemon上调业绩指引8 二、本周(2024/2/19-2/23)市场回顾:板块跑赢市场8 三、行业数据跟踪10 (一)原材料价格跟踪:内外棉价差持续收窄10 (二)社零数据跟踪:12月社零同增7.4%,必选稳健,可选环比改善13 (三)纺织制造端数据:东南亚出口和台企制造收入持续改善15 四、行业&公司动态(2024/2/19-2/23)17 (一)行业资讯17 1.纺织服饰17 2.美容护理&珠宝18 (二)公司公告21 五、重点公司盈利预测及估值21 六、风险提示23 图表目录 图表1:海外运动品牌收入增速及分地区收入增速5 图表2:海外运动品牌分品类收入增速6 图表3:多数海外运动品牌利润率改善7 图表4:海外运动品牌库存变动及库存周转天数7 图表5:部分海外运动品牌最新财季的表现及业绩指引8 图表6:本周(2024/2/19-2/23)申万一级行业涨跌幅9 图表7:重点板块本周涨跌幅一览9 图表8:本周(2024/2/19-2/23)重点行业各子板块的涨跌幅一览10 图表9:本周(2024/2/19-2/23)纺服&美护珠宝板块个股涨跌幅前五10 图表10:棉花价格指数及内外棉价差11 图表11:澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数(美分/公斤)11 图表12:粘胶短纤/粘胶长丝市场价走势11 图表13:涤纶长丝市场价走势11 图表14:PA66市场价(平均价)走势12 图表15:锦纶丝市场价(平均价)走势12 图表16:原油价格变动(美元/桶)12 图表17:棕榈油价格变动(元/吨)12 图表18:聚丙烯指数变动13 图表19:低密度聚乙烯价格走势13 图表20:黄金价格走势(元/克)13 图表21:白银Ag(T+D)收盘价走势13 图表22:2023年12月社零数据跟踪14 图表23:社会消费品零售总额当月值及当月同比14 图表24:限额以上企业消费品零售总额当月值及当月同比14 图表25:城镇&乡村_社会消费品零售总额当月同比14 图表26:餐饮&商品零售_社会消费品零售总额当月同比14 图表27:限上必选消费增速15 图表28:限额可选消费增速15 图表29:美国服装及服装配饰店零售额(百万美元)及同比增速15 图表30:美国服装及服装配饰店库存(百万美元)及库销比15 图表31:越南纺织品和服装出口额的当月值及同比16 图表32:越南鞋类出口额的当月值及同比16 图表33:台企制造商24年1月收入增速的跟踪16 图表34:纺织服饰板块重点公司盈利预测与估值22 一、本周专题:海外运动品牌最新财报梳理 (一)收入端:大中华区和亚太区引领增长,鞋类韧性强于服装 由于各品牌财季的截止日不同,以下数据均按照公历日期进行划分,其中Nike在23Q4的数据为2023/9/1-2023/11/30的数据、Lululemon在23Q3的数据2023/8/1-2023/10/30的数据。 从海外各运动品牌23年的收入增速来看,均表现弱于22年,主要受到全球经济下行下购买力不足、天气不利等因素的影响,其中Deckers、Lululemon、昂跑分别专注于户外、女子和跑步等细分赛道,均能够维持高速增长。分地区来看,大中华区和亚太区引领增长,北美和欧洲地区普遍存在库存或销售压力。分品类来看,在经济环境不确定性下,鞋类韧性强于服装,其中更具备专业运动功能属性的鞋类需求更具韧性,这体现专注于跑鞋品类的昂跑品牌增速在众多运动品牌中表现最为亮眼;Adidas受Yeezy危机影响鞋类收入出现下滑。 22Q1 22Q2 22Q3 22Q4 23Q1 23Q2 23Q3 23Q4 全口径 Nike Adidas安德玛VF Puma斯凯奇亚瑟士昂跑 LululemonDeckersColumbia 5% 1% -15% 9% 23% 29% -1% -1% 10% 4% 11% 17% 1% -3% 14% -1% 8% -3% 32% 31% 22% 29% 22% 2% 21% 22% 50% 28% 21% 19% 14% 48% 92% 30% 13% 4% 8% 45% 78% 24% 8% 8% 5% -5% -2% -8% 14% 8% 15% 52% 18% 10% 7% 2% -6% 1% 3% 26% 13% 16% -4% -2% 6% 8% 15% 46% 19% 25% 3% -6% -15% -2% 4% 1% 16% -9% 图表1:海外运动品牌收入增速及分地区收入增速 北美 Nike北美 Adidas北美 安德玛北美 VF美国 Puma美国 斯凯奇美国 亚瑟士北美 昂跑美国 Lululemon美国 Columbia美国 9% 21% -21% 12% 53% 30% 12% 30% 18% -5% 37% 29% 23% 13% 25% 16% 39% 21% 11% 9%7% 22% 49% 16% 19% 28% 9%