周度主题策略：全球空头凉凉

语势科技 主题策略周报  北京语势科技有限公司第1页 地址：北京市朝阳区建国路93号院10号楼201室电话：010-58528858传真：010-58529386 邮箱：mail@themegpt.cn 2024年2月25日 周度主题策略——全球空头凉凉 过去一周，全球投资者加速配置股票资产的意向推动多个市场走出历史新高，比如日本。A股重回3000点，缓解了市场短期恐慌。目前来看，监管机构提示的治理方向和内容显然获得了市场共鸣，高频量化等系统性风险的暴露有助于市场重拾可持续的分析框架，为长期资金介入提供了可能性。未来一段时间，随着各类政策频繁出台，轮动炒作政策和关注国家队资金动向仍是驱动市场情绪变化的主要因素。 龙年伊始，习近平总书记主持召开中央财经委员会第四次会议，强调了加快产品更新换代是推动高质量发展的重要举措，要鼓励引导新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新。物流是实体经济的“筋络”，联接生产和消费、内贸和外贸，必须有效降低全社会物流成本，增强产业核心竞争力，提高经济运行效率。提振消费、提升物流衔接效率对于引导产业升级、提升中期经济竞争力至关重要，也会推动市场持续挖掘消费电子、智能物流、二次回收等方向。百姓日常需求热点与政策叠加的内容将是消费投资的焦点。 本周，Sora以巨大能量引爆市场，讨论涉及其对内容产业的赋能/颠覆、对算力的新增需求、对监管的挑战等等。目前看来，Sora最显著的影响还是在内容生成，如影视、动画、营销等，且机遇大于挑战，尤其是UGC门槛将大幅降低，为企业打造新的商业模式提供了支持。Sora的发布再一次确认了OpenAI在大模型领域的领先地位，挑战者谷歌则在推出 Gemini1.5后，接力推出全球最强开源大模型Gemma。大模型开源/闭源路线在竞争中齐头并进。此外，英伟达公布全年业绩是本周另一件大事，华尔街甚至将其称为“地球上最重要的股票和财报发布”。黄仁勋强调AI时代的临界点已经到来，公司“比高更高”的四季度增速和乐观的预期展望再一次重创做空的交易机构。本周的AI热点再次确认了金融市场预期的极度滞后，并将进一步抑制做空纳斯达克和AI巨头股票的情绪。财报会议上，我们注意到英伟达AI相关业务收入中40%来自推理，佐证了大模型在全球落地加速的判断，推动全球投资者继续挖掘人工智能的发展前景，特别是应用场景带动的算力、传媒内容和AI需求。Sora热度从上周末开始发酵，持续整周，国资委AI+专项行动、英伟达季报、谷歌发布开源大模型Gemma等重磅事件接力推动热度维持高位。 国内方面，国务院国资委在本周伊始就召开了“Al赋能产业焕新”中央企业人工智能专题推进会，提出开展Al+专项行动。会议高度认可了人工智能在发展新质生产力、推进高质量发展中的积极作用，强调了央企在中国人工智能发展中的定位：一方面担负基础设施（包括算力网络）的建设，一方面开放更多应用场景活跃人工智能生态。这符合我们在年度主题中看到的趋势,即大国政府联合国内领先企业,发展主权AI能力。国内经济体制下，央国企将在其中发挥更重要的作用。此外，本周小米、OPPO，下周魅族等手机厂商相继召开发布会，AI手机成为下一代产品焦点，下周MWC2024料将看到生成式AI在端侧的更多进展。语势科技始终认为，生成式AI主题代表了长期的确定性趋势，而非只是短期炒作的概念。新的一年， 生成式AI在应用侧发力值得期待之外，TMT领域恰恰是前期市场重创的板块，成长预期差最为明确，包括国产AI芯片、算力运营等。 本周，油气市场整体收紧的氛围更加浓厚。能源三巨头美、俄、沙均出现了控产、限产迹象。在全球地缘政治冲突带来供应疑虑的大背景下，原油生产能力最为突出的美国却在抑制产能的释放，美多个能源公司甚至下调资本支出并削减天然气产量。与此同时，地缘冲突和极端天气恶化继续施压红海和巴拿马航道，北美-东亚，欧洲-中东等能源、贸易通道持续面 临挑战，造成大量物品贸易出现运输阻碍。地缘政治的不确定性继续发酵，国内投资者也在进一步关注国内资源保障的突出需求。此外，我们也关注到极端天气可能造成春天持续偏 冷，推动能源需求同比超预期。根据芝商所集团的研究，厄尔尼诺现象将在2024年达到“历史性强劲”水平。这高概率意味着国内能源供需矛盾还会进一步激化。能源保障需求不仅关系到日常社会运行，更与国家AI发展息息相关。煤炭指数短期接近新高带来的震荡不改长期主题趋势。 本周，全球航运、物流受阻的情况不断升级。以色列国家航司证实，“敌对分子”试图接管两架飞往以色列的该国航班，通过劫持其通信网络逼迫飞机改变航线。鉴于地缘局势动荡与网络对抗的日益叠加，针对航运、航空公司的干扰事件数量不断增加，民用航空信号安全已成为网络安全界应当关注的问题。与此同时，美国总统拜登指示更换所有美国港口使用的中国起重机，原因之一是担忧其被远程编程操控。全球从合作到冲突主题自进入2024年以来愈发凸显，网络攻击既是间谍工具也是破坏性武器，“信息安全”已经成为不对称冲突的必争之地。随着多个国家进入大选进程，深度伪造等网络、内容安全已经上升到成为国家安全问题，必然引发更多监管，和积极赋能国家背景机构在内容、科技监管上的把控能力。 预制菜领跑本周消费新晋热词。春节期间，一些预制菜生产企业销售同比增长甚至接近300%，其中C端销售增幅超过了200%。盒马发布的春节消费数据显示，截至2月15日，半成品年菜销售同比增长46%，远远跑赢同期年货整体销售增速。随着居民外出用餐出现替代需求和家庭消费理念出现变化，预制菜需求仍然呈现高速增长的态势。此外，情绪热词中还包括零售和超市。春节期间多省市线下百货实现客流和销售双增，头部量贩零食系统春节期间单店销售额同比增长15%，超过网络零售增长。其中，中国零售业的“5A景区”胖东来春节期间屡上热搜，普惠零售实体渠道体验升级必然引发更多关注。随着政策加速聚焦内需发展，居民消费需求热点将引发持续的关注。 开年以来，全球贸易不断遭受冲击。红海通行受阻，从澳大利亚的羊出口到日本的电子贸易，物流不确定性加大了贸易的成本。进入大选年，美国的贸易政策聚焦对华高科技贸易限制措施，中美电子、生物医药等现有贸易供应链持续受阻。美国商务部宣布补贴国内芯片企业的同时，启动新一轮补贴政策的讨论再次确认了美国进口替代政策可能进一步超预期，并深度干扰全球贸易格局。周末，美国财政部如期祭出涉俄制裁，目标无外乎在于压缩俄罗斯贸易联系。OFAC对近300个主体实施制裁，美国国务院制裁200名主体，美国商务部BIS同 日也将93家公司列入实体清单。多家中国企业因涉俄被美欧英制裁。与以往不同，此次制裁 范围明显扩大，包括大量派生制裁，比如投资公司、VC甚至金融科技公司。全球贸易的不确定性进一步上升，出海炒作知易行难。 金融监管政策日益清晰、重磅会议来袭、地缘政治事件不断、科技创新动能提速，全球金融市场运行的逻辑正在获得更多场外资金的支持。各国监管对于流动性泛滥时期盛行的高频、衍生品交易（包括中性交易）日益谨慎。市场逻辑转换和监管抑制，做空者将持续谨慎，为市场恢复元气提供了机会。 周度指数表达 指数代码 000300.SH 932000.CSI 000688.SH 899050.BJ NDX.GI N2 指数名称 关注理由底层配置流 权重 科创50 北 中证2000 沪深300 宽基指数表达 注：本组合保持100%仓位，不表达择时观点；沪深300指数的比例原则上不低于40%。 主题指数表达 指数代码 指数名称 关注理由 权重 930716.CSI CS物流 物流保障 5% 000928.SH 800能源 能源保障 10% h30590.CSI 机器人 智能制造 10% 931494.CSI 消费电子 生成式AI 10% 399389.SZ 国证通信 生成式AI 15% 930851.CSI 云计算 生成式AI 10% 399971.SZ 中证传媒 草根消费，生成式AI 10% SPSIOPTR.SPI 标普石油天然气上游股票全收益指数 海外配置，能源保障 5% NDXTMC.GI 纳斯达克科技市值加权 海外配置 10% NBI.GI 纳斯达克生物技术 海外配置，生物科技 10% N225.GI 日经225 海外配置 5% 注：本组合保持100%仓位，不表达择时观点；海外配置原则上不超过40%。 每周一图——科技巨头做空交易被打压 图片来源：Bloomberg 周度观察 春节假期新茶饮“热辣滚烫”，最高销量增幅超800%2024/02/23 春节期间，我国新茶饮市场销售火爆，喜茶、奈雪、甜啦啦等品牌门店销量均有不同程度的增幅，最高达800%。中小城市新茶饮消费活力旺盛，县域市场成为重要载体。喜茶、奈雪的茶销量排名前十的城市均为非一线城市，其中部分门店销量增幅超200%。新茶饮外卖业务同样火爆，春节期间多个头部连锁奶茶品牌的外卖订单量同比上涨65%。三四线城市的奈雪门店单月营业额达70万元，成为本地茶饮品类消费地标。 https://www.nfncb.cn/yaowen/40354.html 1月全国吸收外资规模环比增逾两成2024/02/24 商务部2月23日发布的数据显示，2024年1月全国新设立外商投资企业4588家，同比增长74.4%；实际使用外资金额1127.1亿元人民币，同比下降11.7%，环比增长20.4%。尽管同比数据有所下降，但环比增长20.4%，显示出外资来华热情高涨，跨国公司持续加码“投资中国”。1月制造业实际使用外资金额331.1亿元人民币，增长20.5%，其中高技术制造业实际使用外资增长40.6%。商务部表示，今年将持续打造“投资中国”品牌，加大外商投资促进力度，落实“外资24条”，加强跟踪问效，确保政策措施执行到位。全国外资工作会议强调，各级商务主管部门要巩固外贸外资基本盘，围绕“稳量提质”目标，落实优化外商投资环境意见，强化外资企业和项目服务保障。 http://news.10jqka.com.cn/20240224/c655298400.shtml 国资委：指导推动中央企业进一步突出价值创造在提振市场信心、引领行业发展中持续努力2024/02/19 https://news.10jqka.com.cn/20240219/c655089803.shtml 加拿大太阳能微逆制造商SparqSystems将拓展印度制造业2024/02/20 加拿大力斯达公司子公司SparqSystems联手印度RelianceIndustries旗下JioPlatforms子公司 JioThingsLimited，在印度生产太阳能微型逆变器。Sparq以第三方合造基地形式在印度组装自家微型逆变器，并与JioThings共同研发、生产、销售设备。Sparq主要产品为应用于家用和商用太阳能系统的单相微型逆变器，其Quad光伏解决方案能通过单个微型逆变器提升四个光伏模块性能，简化太阳能发电站设计，降低建设成本。 https://www.elecfans.com/d/2407221.html 信实工业支持的印度语言大模型计划3月发布2024/02/21 由印度信实工业、印度理工学院孟买分校等支持的研究联盟BharatGPT计划下个月发布首个类似ChatGPT的服务,这项印度语大型语言模型以印度教深喉哈努曼(Hanuman)的名字命名。BharatGPT当地时间2月20日在孟买举行的技术会议上表示,这些模型目前可以支持11种印度语言,包括印地语、泰米尔 语、泰卢固语、马拉雅拉姆语和马拉地语,研发者希望可以扩展至22种印度语言。研发者与信实工业的合作包括在电信和零售等领域的行业应用模型。 https://news.10jqka.com.cn/20240221/c655179464.shtml 寒潮将继续影响我国，途经武汉、广州、西安多趟列车停运2024/02/21 中央气象台发布寒潮橙色预警，2月20日至22日，我国将受寒潮影响。为确保旅客列车运行安全和旅客 出行安全，铁路