东方证券化工周报：2024年2月第4周

行业研究|行业周报 看好（维持） 东方证券化工周报-2024年2月第4周 基础化工行业 国家/地区中国 行业基础化工行业 报告发布日期2024年02月25日 核心观点 原油相关信息： 原油及相关库存：2024年2月16日美国原油商业库存4.43亿桶，周增加350万桶；汽油库存2.47亿桶，周减少30万桶；馏分油库存1.217亿桶，周减少400万桶；丙烷库存0.54613亿桶，周减少228.6万桶。美国原油产量及钻机数：2024年2月16日美国原油产量为1330.0万桶/天，周增加0万桶/天，较一年前增加100万桶/天。2月16日美国钻机数621台，周减少2台，年减少139台；加拿大钻机数234台，周增加2台，年减少14台。其中美国采油钻机497台，周减少2台，年减少110台。 价格变化： 我们监测的188种化工产品中，本周价格涨幅前3名的产品分别为硫酸（上涨15.7%）、R32（上涨14.6%）、四氯乙烯（上涨13.1%）；跌幅前3名为：天然气（下跌12.2%）、液氯（下跌10.4%）、轻质纯碱（下跌5.7%）。 月度方面，价格涨幅前3名的产品分别为R125（上涨25.0%）、R410a（上涨23.1%）、煤焦油（上涨21.4%）；跌幅前3名为：液氯（下跌74.7%）、天然气 （下跌36.2%）、氯化钾-国际（下跌15.5%）。价差变化： 本周价差涨幅前3名的产品分别为双氧水价差（上涨500.0%）、R32价差（上涨35.8%）、苯酚价差（上涨30.6%）；跌幅前3名为：顺酐法BDO价差（下跌115.6%）、R410a价差（下跌85.7%）、油头乙二醇价差（下跌76.9%）。 倪吉021-63325888*7504 niji@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517120003 万里扬021-63325888*2504 wanliyang@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860519090003 顾雪莺guxueying@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523080005 李跃liyue@orientsec.com.cn 月度价差涨幅前3名的产品分别为R410a价差（上涨27777.8%）、丙烯酸丁酯价 碳中和系列报告十：看好绿色甲醇发展空 间 2024-02-23 差（上涨181.6%）、MTO价差（上涨81.3%）；跌幅前3名为：顺酐法BDO价 差（下跌118.2%）、油头乙二醇价差（下跌97.3%）、苯乙烯（下跌72.3%）。 寻找高质量发展企业2024-02-18 新疆有望成为煤制烯烃新基地2024-01-18 投资建议与投资标的 今年瓶片行业由于阶段性新增供给压力较大，国内价差已跌落至历史低位，但其需求侧中长期趋势不变，伴随后续瓶片企业的出海开拓计划落地，我们看好瓶片企业未来长期的成长机会，建议关注万凯新材(301216，买入)、华润材料(301090，未评级)、三房巷(600370，未评级)。 我们认为海外资本开支周期会拉动基础化学品需求，氯碱化工之类的高能耗产品扩产缓慢。这些行业可能已经跨过了周期底部的拐点，后续有较大的超预期复苏可能。建议关注中泰化学(002092，未评级)、新疆天业(600075，未评级)、北元集团(601568，未评级)、滨化股份(601678，未评级)、天原股份(002386，未评级)等。 我们看好新疆地区煤化工，特别是煤制烯烃的发展潜力。建议关注山能项目的控股股东兖矿能源(600188，未评级)，新疆国资委旗下的中泰化学(002092，未评级)、新疆建设兵团旗下的新疆天业(600075，未评级)、以及宝丰能源(600989，买入)，这些煤化工企业有望凭借区域优势和自身能力参与到新疆煤化工发展的浪潮之中。 磷产业链建议关注磷矿石-磷酸一铵-复合肥产业链上的新洋丰(000902，买入)、司尔特(002538，买入)、云图控股(002539，未评级)、芭田股份(002170，未评级)，以及云天化(600096，未评级)、兴发集团(600141，买入)。农药板块建议关注拥有海外终端布局的润丰股份(301035，买入)，以及赋能于先正达体系协同且新项目资本开支持续的原药龙头扬农化工(600486，增持)。 风险提示 新材料项目进展不及预期；新能源行业需求不及预期；海外销售不及预期；原材料价格大幅波动。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1本周核心观点4 2原油及化工品价格信息4 2.1原油4 2.2化工品4 风险提示5 图表目录 表1：化工品价格涨幅榜（单位：元/吨，国际产品为美元/吨，天然气期货为美元/mmbtu）4 表2：化工品价差涨幅榜（单位：元/吨）5 1本周核心观点 今年瓶片行业由于阶段性新增供给压力较大，国内价差已跌落至历史低位，但其需求侧中长期趋势不变，伴随后续瓶片企业的出海开拓计划落地，我们看好瓶片企业未来长期的成长机会，建议关注万凯新材(301216，买入)、华润材料(301090，未评级)、三房巷(600370，未评级)。 我们认为海外资本开支周期会拉动基础化学品需求，氯碱化工之类的高能耗产品共计扩产缓慢。这些行业可能已经跨过了周期底部拐点，后续有较大的超预期复苏可能。建议关注中泰化学(002092，未评级)、新疆天业(600075，未评级)、北元集团(601568，未评级)、滨化股份(601678，未评级)、天原股份(002386，未评级)等。 我们看好新疆地区煤化工，特别是煤制烯烃的发展潜力。建议关注山能项目的控股股东兖矿能源(600188，未评级)，新疆国资委旗下的中泰化学(002092，未评级)、新疆建设兵团旗下的新疆天业(600075，未评级)、以及宝丰能源(600989，买入)，这些煤化工企业有望凭借区域优势和自身能力参与到新疆煤化工发展的浪潮之中。 磷产业链建议关注磷矿石-磷酸一铵-复合肥产业链上的新洋丰(000902，买入)、司尔特(002538，买入)、云图控股(002539，未评级)、芭田股份(002170，未评级)，以及云天化(600096，未评级)、兴发集团(600141，买入)。农药板块建议关注拥有海外终端布局的润丰股份(301035，买入)，以及赋能于先正达体系协同且新项目资本开支持续的原药龙头扬农化工(600486，增持)。 2原油及化工品价格信息 2.1原油 截至2月23日，Brent油价周下跌2.2%至81.62美元/桶。本周国际油价下跌，以色列与黎巴嫩地缘政治局势紧张，引发市场对原油供应担忧，但美联署有官员表示降息可能再推迟至少两个月，引发市场对经济和石油需求的担忧，国际油价下跌。2024年2月16日美国原油商业库存4.43亿 桶，周增加350万桶；汽油库存2.47亿桶，周减少30万桶；馏分油库存1.217亿桶，周减少400 万桶；丙烷库存0.54613亿桶，周减少228.6万桶。 2.2化工品 我们监测的188种化工产品中，本周价格涨幅前3名的产品分别为硫酸（上涨15.7%）、R32 （上涨14.6%）、四氯乙烯（上涨13.1%）；跌幅前3名为：天然气（下跌12.2%）、液氯（下跌10.4%）、轻质纯碱（下跌5.7%）。本周四氯乙烯价格上涨，开工率低位回升，供应量有所增加，制冷剂市场回暖，下游R125价格走强，原料液氯价格先起后落，成本端支撑一般。本周液化天然气价格下跌，春节期间液厂库存承压，假期结束后液厂出货稍有好转，但由于库存压力明显，市场竞争激烈，液价呈现下行趋势。 表1：化工品价格涨幅榜（单位：元/吨，国际产品为美元/吨，天然气期货为美元/mmbtu） 周涨幅前三 产品 价格 周变动 月变动 1 硫酸 177 15.7% 9.3% 2 R32 23500 14.6% 17.5% 3 四氯乙烯 4618 13.1% 11.5% 月涨幅前三 产品 价格 周变动 月变动 1 R125 40000 11.1% 25.0% 2 R410a 32000 6.7% 23.1% 3 煤焦油 4245 2.3% 21.4% 周跌幅前三 产品 价格 周变动 月变动 1 天然气 2 -12.2% -36.2% 2 液氯 60 -10.4% -74.7% 3 轻质纯碱 2066 -5.7% -5.7% 月跌幅前三 产品 价格 周变动 月变动 1 液氯 60 -10.4% -74.7% 2 天然气 2 -12.2% -36.2% 3 氯化钾-国际 202 -4.7% -15.5% 数据来源：百川盈孚，Wind，东方证券研究所 本周价差涨幅前3名的产品分别为双氧水价差（上涨500.0%）、R32价差（上涨35.8%）、苯酚价差（上涨30.6%）；跌幅前3名为：顺酐法BDO价差（下跌115.6%）、R410a价差（下跌85.7%）、油头乙二醇价差（下跌76.9%）。本周双氧水价格上涨，山东地区主流大厂节后陆续检修，市场供应预期偏紧，下游己内酰胺开工高位，需求端有利好。 表2：化工品价差涨幅榜（单位：元/吨） 周涨幅前三 产品 最新 周变动 月变动 1 双氧水价差 60 500.0% -40.0% 2 R32价差 10984 35.8% 58.0% 3 苯酚价差 705 30.6% -3.6% 月涨幅前三 产品 最新 周变动 月变动 1 R410a价差 251 -85.7% 27777.8% 2 丙烯酸丁酯价差 550 19.4% 181.6% 3 MTO价差 3111 1.7% 81.3% 周跌幅前三 产品 最新 周变动 月变动 1 顺酐法BDO价差 -40 -115.6% -118.2% 2 R410a价差 251 -85.7% 27777.8% 3 油头乙二醇价差 9 -76.9% -97.3% 月跌幅前三 产品 最新 周变动 月变动 1 顺酐法BDO价差 -40 -115.6% -118.2% 2 油头乙二醇价差 9 -76.9% -97.3% 3 苯乙烯 -544 -20.1% -72.3% 数据来源：百川盈孚，Wind，东方证券研究所 风险提示 新材料项目进展不及预期；新能源行业需求不及预期；海外销售不及预期；原材料价格大幅波动。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准 （A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～