康耐特光学是一家深耕树脂镜片行业长达28年的企业，总部位于中国，业务已扩展至全球90多个国家，占据中国树脂镜片出口市场的7.3%，在全球排名第九位。该公司的市场份额在国内约为8.5%，在同行制造商中排名第一。
眼镜行业是一个潜力巨大的市场，其需求稳定增长。2023年全球眼镜市场规模超过1400亿美元，其中镜片作为眼镜的核心组成部分，市场规模占比超过40%。自2015年以来，中国眼镜市场规模的复合年增长率达到了4.3%，远高于全球平均水平。相比之下，我国镜片人均支出仅为3.14美元，远低于发达国家的平均水平，这表明我国镜片市场在销量和人均支出方面仍有巨大的提升空间。
当前，眼镜行业正经历功能化需求的增长和更换频率的提升。随着青少年近视人口的不断增加、人口老龄化的趋势以及消费升级，离焦镜和老花镜等近视防控产品的市场需求正在迅速增长。此外，定制化生产能力的增强，尤其是公司自主研发的国际先进设备和C2M闭环系统，使得公司能够实现镜片的智能生产，大大提升了加工精度和交付速度，实现了定制化订单的快速交付。
康耐特光学的自有品牌业务也在持续增长。2018年至2020年间，自有品牌业务收入从4.06亿元增长至5.31亿元，年复合增长率达14.5%。同时，自有品牌占比从47.5%提升至51.8%，这表明公司品牌影响力正在增强。此外，公司定制化收入从1.4亿元增长至3.03亿元，年复合增长率高达21.3%，占总收入的比例从16.4%提升至20.6%。
基于上述分析，预计2023年至2025年，康耐特光学的总营收将分别增长11.7%、12.9%和13.0%，归母净利润将分别增长33.2%、19.4%和21.4%。考虑到公司深耕镜片行业，全球地位稳固，客户粘性强，自有品牌竞争力不断增强，定制化能力持续深化，以及自有品牌和定制化产品销售占比的稳步提升，预计公司单价和盈利能力将持续上升。首次覆盖该公司，给予“买入”评级。
然而，存在一定的风险因素，包括自有品牌销售不及预期、定制化销售不及预期以及VR/AR/MR领域的推进不及预期。同时，财务报表显示公司在产品远销全球、定制化镜片领先者等方面表现出色，特别是其在全球十大树脂镜片制造商中是唯一总部位于中国的制造商。公司通过持续加强定制化能力和多元化产品矩阵，实现了收入规模的扩张和盈利能力的提升。
在财务表现方面，康耐特光学的收入结构呈现多样化趋势，从单一的代工业务逐步向自有品牌和定制化产品转型。通过加强与海外市场的合作，特别是在北美和欧洲的布局，以及对亚洲市场的持续关注，公司成功地扩大了其全球影响力。此外，公司还积极利用电子商务平台进行销售，以适应不断变化的消费者行为。
总的来说，康耐特光学在树脂镜片行业中展现出强大的竞争力和创新能力，通过不断优化产品结构和提升定制化服务能力，实现了业务的持续增长和盈利能力的提升。
