煤炭行业周报（2月第4周）：安全监管或减少供应，关注复工数据

行业研究·行业周报煤炭·煤炭 投资评级：超配（维持） 证券研究报告|2024年2月25日 煤炭行业周报（2月第4周） 安全监管或减少供应，关注复工数据 证券分析师：樊金璐 010-88005330 fanjinlu@guosen.com.cn S0980522070002 证券分析师：胡瑞阳 0755-81982908 huruiyang@guosen.com.cnS0980523060002 1.煤炭板块收涨，跑赢沪深300指数。中信煤炭行业收涨8.19%，沪深300指数上涨3.71%，跑赢沪深300指数4.48个百分点。全板块整周36只股价上涨，1只持平。云煤能源涨幅最高，整周涨幅为26.61%。 2.重点煤矿周度数据：中国煤炭运销协会数据，2月16日-2月21日，重点监测企业煤炭日均销量为645万吨，周环比+36.5%，年同比-24.0%。其中，动力煤周日均销量较上周增加34.9%，炼焦煤销量较上周增加42.1%，无烟煤销量较上周增加44%。截至2月21日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2142万吨，周环比+6.4%，年同比-5.5%。 3.动力煤产业链：价格方面，环渤海动力煤（Q5500K）指数730元/吨，周环比上涨0.27%，中国进口电煤采购价格指数1049元/吨，周环比下跌0.76%。从港口看，秦皇岛动力煤价格周环比上涨2.64%，广州港周环比上涨2.59%；从产地看，大同动力煤车板价环比上涨2.27%，榆林环比上涨3.7%，鄂尔多斯环比上涨1.62%；澳洲纽卡斯尔煤价周环比上涨3.42%；动力煤期货结算价格801.4元/吨，周环比持平。库存方面，秦皇岛煤炭库存527万吨，周环比增加97万吨；北方港口库存合计2797.6万吨，周环比减少142.9万吨。 4.炼焦煤产业链：价格方面，京唐港主焦煤价格为2550元/吨，周环比下跌1.92%，产地柳林主焦煤出矿价周环比持平，吕梁周环比持平，六盘水周环比下跌2.08%；澳洲峰景煤价格周环比上涨1.11%；焦煤期货结算价格1779.5元/吨，周环比上涨3.07%；主要港口一级冶金焦价格2340元/吨，周环比下跌4.1%；二级冶金焦价格2140元/吨，周环比下跌4.46%；螺纹价格3840元/吨，周环比下跌2.04%。库存方面，京唐港炼焦煤库存89.93万吨，周环比增加1.61万吨（1.82%）；独立焦化厂总库存1061.5万吨，周环比减少167.13万吨（13.6%）；可用天数12.4天，周环比减少1.8天。 5.煤化工产业链：中国煤炭市场网数据，煤化工耗煤量环比-1.4%/同比+14.9%，甲醇/合成氨/PVC/纯碱/乙二醇周用煤分别环比-2.3%/-0.7%/+1.4%/+2.2%/-3.9%。阳泉无烟煤价格（小块）1050元/吨，周环比下跌50元/吨；华东地区甲醇市场价2611.36元/吨，周环比上涨4.55元/吨；河南市场尿素出厂价（小颗粒）2310元/吨，周环比上涨130元/吨；纯碱（重质）纯碱均价2312.5元/吨，周环比下跌62.5元/吨；华东地区电石到货价2916.67元/吨，周环比下跌16.66元/吨；华东地区聚氯乙烯（PVC）市场价5643.64元/吨，下跌5.45元/吨；华东地区乙二醇市场价（主流价）4670元/吨，周环比上涨55元/吨；上海石化聚乙烯（PE）出厂价9350元/吨，周环比持平。 6.投资建议：动力煤价上涨，焦煤价下降、但期货大幅反弹，供应低位，化工煤用煤需求高位，安监下的主产地减产将导致产量下降；下周产地将迎来复工，港口调入逐步恢复，港口库存增加。安全影响强预期，需要等待数据验证。动力煤方面，进口煤价格上涨，国内动力煤价格上涨，当前产地复工缓慢，港口调入逐步恢复，港口库存增加，电厂采购偏弱，库存环比下降；钢厂铁水产量减少，焦煤需求刚性、库存低位，第三轮提降落地，焦煤价格略有回调；化工品价格涨跌不一，用煤需求高位，港口高卡煤价格有支撑。安全检查影响供给，影响供需平衡表，从而支撑煤价，维持行业“超配”评级；建议布局动力煤、焦煤、化工煤公司，蒙煤进口超预期，关注相关公司。关注焦煤公司淮北矿业、盘江股份、金能科技、美锦能源，动力煤公司中国神华、陕西煤业、中煤能源；关注煤机龙头天地科技。 7.风险提示：海外经济放缓；产能大量释放；新能源的替代；安全事故影响。 板块估值 供给方面 需求方面 价格方面 情绪方面 证券简称 市盈率PE 无烟煤 7.1 炼焦煤 8.1 煤炭 11.2 动力煤 12.2 焦炭 23.2 其他煤化工 67.7 1.供给环比增加。中国煤炭运销协会数据，2月16日-2月21日，重点监测企业煤炭日均销量为645万吨，比上周日均销量增加172万吨，增加36.5%，比上月同期减少43万吨，减少9.8%。 2.库存环比增加。截至2月21日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2142万吨，比上周增加 6.4%，比上月同期增加13 万吨，增加0.4%。 1.日耗回升，北港库存环比下降。 2.周度化工用煤量维持高 位。 3.铁水产量下降到223.5万吨。 4.水泥库容比下降。 1.煤炭市场价格上涨。 2.钢价下降。 3.化工品价格涨跌不一。 4.水泥价格指数下降。 1.原油价格下跌。 2.美天然气价格下跌。 3.澳洲动力煤价格上涨。 4.焦煤期货价格上涨。 资料来源：iFinD，中国煤炭市场网，中国煤炭资源网，国信证券经济研究所整理 表1：一周煤炭市场动态速览-动力煤 产业链 指标单位 价格/数量 周增减 周环比 港口价格 动力煤产业链 产地价格电厂价格库存 秦皇岛港Q5500平仓价元/吨 933.0 24.0 2.6% 秦皇岛港Q5000平仓价元/吨 829.0 33.0 4.1% 黄骅港Q5500平仓价元/吨 841.0 33.0 4.1% 黄骅港Q5000平仓价元/吨 851.0 -5.0 -0.6% 广州港神混1号Q5500库提价元/吨 990.0 25.0 2.6% 广州港山西优混Q5500库提价元/吨 975.0 25.0 2.6% 广州港澳洲煤Q5500库提价元/吨 1020.3 31.0 3.1% 广州港印尼煤Q5500库提价元/吨 1018.4 10.3 1.0% 山西大同Q6000车板价元/吨 765.0 17.0 2.3% 陕西榆林Q5500市场价元/吨 869.0 31.0 3.7% 内蒙古鄂尔多斯Q5500出矿价元/吨 691.0 11.0 1.6% 中国电煤采购价格指数：进口煤元/吨 1049.0 -8.0 -0.8% 中国电煤采购经理人指数:价格指数% 54.8 8.1 17.3% 秦皇岛港煤炭库存万吨 527.0 97.0 22.6% 曹妃甸港煤炭库存万吨 392.0 54.0 16.0% 北方港口：合计万吨 - - - 资料来源:iFinD，国信证券经济研究所整理 表3：一周煤炭市场动态速览-煤化工 产业链 指标单位 价格/数量 周增减 周环比 煤化工产业链 原料价格 阳泉小块无烟煤出矿价元/吨 1050.0 -50.0 -4.5% 原油价格 英国布伦特原油现货价美元/桶 85.5 -0.3 -0.4% 下游产品价格 甲醇：华东地区市场价元/吨 2611.4 4.5 0.2% 尿素：华鲁恒升出厂价元/吨 2310.0 130.0 6.0% 电石：华东地区到货价元/吨 2916.7 -16.7 -0.6% 聚氯乙烯（PVC）：华东地区市场价元/吨 5643.6 -5.5 -0.1% 乙二醇：华东地区市场价元/吨 4670.0 55.0 1.2% 聚乙烯：上海石化出厂价元/吨 9350.0 0.0 0.0% 聚丙烯：上海石化出厂价元/吨 8000.0 0.0 0.0% 资料来源:iFinD，国信证券经济研究所整理 表2：一周煤炭市场动态速览-炼焦煤 产业链 指标 单位 价格/数量 周增减 周环比 炼焦煤产业链 港口价格产地价格 京唐港山西产主焦煤库提价 元/吨 2550.0 -50.0 -1.9% 京唐港澳大利亚产主焦煤库提价 元/吨 2590.0 0.0 0.0% 国内主要港口一级冶金焦平仓均价 元/吨 2340.0 -100.0 -4.1% 国内主要港口二级冶金焦平仓均价 元/吨 2140.0 -100.0 -4.5% 山西柳林产主焦煤出矿价 元/吨 2300.0 0.0 0.0% 山西吕梁产主焦煤车板价 元/吨 2350.0 0.0 0.0% 河北唐山产主焦煤市场价 元/吨 2350.0 -50.0 -2.1% 炼焦煤库存 焦炭库存 京唐港炼焦煤库存 万吨 89.9 1.6 1.8% 炼焦煤库存:六港口合计 万吨 219.9 13.6 6.6% 钢厂炼焦煤库存 万吨 845.1 -27.2 -3.1% 钢厂炼焦煤库存可用天数 天 13.5 -0.4 -3.1% 独立焦化厂炼焦煤库存 万吨 1061.5 -167.1 -13.6% 独立焦化厂炼焦煤可用天数 天 12.4 -1.8 -12.7% 四大港口焦炭库存合计 万吨 162.4 -5.9 -3.5% 钢厂焦炭库存 万吨 639.5 -19.1 -2.9% 独立焦化厂焦炭库存 万吨 135.1 23.5 21.1% 下游价格 上海20mm螺纹钢价格 元/吨 3840.0 -80.0 -2.0% 上海6.5高线线材价格 元/吨 4020.0 -70.0 -1.7% 上海3.0mm热轧板卷价格 元/吨 4800.0 10.0 0.2% 上海普20mm中板价格 元/吨 4030.0 0.0 0.0% 资料来源:iFinD，国信证券经济研究所整理 表4：一周煤炭市场动态速览-全球能源价格 产业链 指标 单位 价格/数量 周增减 周环比 全球能源价格期货收盘价 甲醇 元/吨 2515.0 6.0 0.2% NYMEX轻质原油 元/GJ 96.6 -2.0 -2.1% 对比 (活跃合约) NYMEX天然气 元/GJ 10.8 -0.1 -1.2% IPE英国天然气 元/GJ 49.2 -2.8 -5.3% 资料来源:iFinD，国信证券经济研究所整理 19000 17000 15000 13000 11000 9000 7000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1月1日 1月12日 1月23日 2月3日 2月14日 2月25日 3月8日 3月19日 3月30日 4月10日 4月21日 5月2日 5月13日 5月24日 6月4日 6月15日 6月26日 7月7日 7月18日 7月29日 8月9日 8月20日 8月31日 9月11日 9月22日 10月3日 10月14日 10月25日 11月5日 11月16日 11月27日 12月8日 12月19日 12月30日 1400 1200 1000 800 600 1月1日 1月12日 1月23日 2月3日 2月14日 2月25日 3月8日 3月19日 3月30日 4月10日 4月21日 5月2日 5月13日 5月24日 6月4日 6月15日 6月26日 7月7日 7月18日 7月29日 8月9日 8月20日 8月31日 9月11日 9月22日 10月3日 10月14日 10月25日 11月5日 11月16日 11月27日 12月8日 12月19日 12月30日 1月1日 行业综合 图1：煤炭社会库存：港口+矿井+电厂（万吨） 资料来源：中国煤炭运销协会，CCTD，Wind，国信证券经济研究所整理 1月13日 1月25日 2月6日 2021年 2021年 2月18日 图3：焦煤社会库存：矿井+港口+钢厂+焦厂（万吨） 3月2日 3月14日 3月26日 4月7日 4月19日 5月1日 5月13日 2022年 2022年 5月25日 6月6日 6月18日 6月30日 7月12日 7月24日 2023年 2023年 8月5日 8月17日 8月29日 9月10日 9月22