有色金属衍生品日报

研究所副所长：车红云投资咨询号：Z0017510 铜研究员：王颖颖 【市场回顾】 有色金属衍生品日报 第一部分市场研判 铜 大宗商品研究所 有色研发报告 有色金属衍生品日报 2024年2月23日星期五 投资咨询号：Z0014913 镍系、碳酸锂研究员：陈婧投资咨询号：Z0018401 铝、锌研究员：师富广投资咨询号：Z0019859 铅、锡研究员：张一弛投资咨询号：Z0019296 联系方式： 上海：021-65789219北京：010-68569781 邮箱： zhangyichi_qh@chinastock.com.cn 1、期货：日内沪铜价格震荡走势，收于69370元/吨，涨130元/吨，涨幅0.19%，沪 铜主力增仓16386手至40.37万手。 2、现货：早市现货升水虽较昨日上行，但需注意在高铜价下下游企业对新增订单量目前的预计仍不乐观，现货采购意愿受阻。持货商目前让价情绪较低，若铜价高企不 下，预计下周归来升水重心虽仍将上抬，但下游消费难有明显恢复。 【重要资讯】 1、美国上周初请失业金人数意外下降，表明2月就业增长可能依然稳健。美国劳工部 公布，截至2月17日当周，初请失业金人数减少1.2万人，经季节性因素调整后为 20.1万人，低于预测值21.8万。 2、巴西矿业巨头淡水河谷(Vale)周三表示，已收到帕拉州(Para)环境部长的一封信，通知暂停其Sossego铜矿的经营许可证。该公司表示，正在评估必要措施，以重新确立该矿经营许可证的完全有效性。Sossego铜矿是淡水河谷产量第二大铜矿，2023年的产量为6.68万吨。 【交易策略】 单边：Vale旗下Sossego铜矿停产加剧了铜矿紧张的预期，不过虽然TC维持低位，但是尚未对冶炼厂生产构成负面影响，大冶炼厂依然维持高开工率，春节前后垒库量大致与往年持平。境外铜库存一直去化，近两个月LME铜库存下降了4.4万吨。消费方面，从各个细分行业来看，今年空调、光伏和新能源汽车行业消费继续保持韧性，未来铜还是比较紧张的预期。铜价短期内难以摆脱高位震荡走势，关注70000左右的压 力。(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 电解铝 【市场回顾】 1、期货市场：今日铝价小幅探涨，AL2404涨30元至18850元/吨，沪铝指数增0.97 万手至47.82万手； 2、现货市场：现货市场表现一般，无锡弱稳，佛山走差，下游接货力度一般； 3、能源成本方面：金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，940元/吨 （-5）；5000CV，835元/吨（-5）；4500CV，719元/吨（-4）； 【重要资讯】 1、制造业仍然是欧元区经济的拖累，2月制造业PMI从1月的46.6滑落至46.1，逊于预期值47，显示欧元区制造业的低迷在本月进一步加深，自2022年7月以来，欧元区制造业PMI一直低于50。虽然服务业状况表现乐观，但与1月份一样，欧元区服务业投入和产出价格指数均有所上升，再次出现通胀回升迹象。服务业产出价格指数从 56.3升至56.9，创9个月新高。不过总体来看，欧元区企业情绪有所改善，新增就业为7月份以来最高数据，表明企业预计经济复苏势头将持续下去。就业指数从上月的 50.1攀升至51.2。 2、【梅德韦杰夫：西方若没收俄被冻结资产，将打破国际法律秩序】塔斯社22日发布俄媒对俄罗斯联邦安全会议副主席梅德韦杰夫的联合采访。谈及西方国家冻结俄罗斯资产时，梅德韦杰夫表示，俄罗斯拿回资产的可能性很小，这是西方与俄对抗的方式之一。梅德韦杰夫称，尽管西方向乌克兰提供资金、装备和教官等，西方和俄罗斯并未相互正式宣战。西方若没收俄被冻结资产，将打破国际法律秩序，否定已有数百年历史的保护私有财产原则。这也是西方国家至今很难做出决定的原因。梅德韦杰夫强调，虽然西方尚未对被冻结的俄罗斯资产做出具体处置决定，但俄方已在做应对准 备。（央视新闻） 【交易策略】 1、单边：今日氧化铝的大涨在一定程度上提振了电解铝的走势，但是成本端的影响较为有限，目前电解铝整体仍处于淡季累库阶段，宏观层面也表现的较为一般，所以电解铝整体仍然在等待元宵节后真实需求复工复产的验证，当前建议暂时观望，等价格回落后再做布局。 2、套利：基于淡季电解铝铝锭环节的累库压力较小，04-07合约正套头寸继续持有，1月19日入场价100，今日收170； 3、期权：2月6日买入AL2404-C-18800,卖出2倍AL2404-P-18400的比例看涨策略继续持有（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 氧化铝 【市场回顾】 1、期货市场：氧化铝大幅探涨，AO2403合约涨76元至3288元/吨。 2、现货市场：昨日山东成交3000吨现货氧化铝，价格为3230元/吨，为贸易商与下 游企业之间交易。另外山西地区成交5000吨，价格为3370元/吨，为厂家与贸易商之 间交易。据阿拉丁（ALD）海外消息，2月21日西澳成交3万吨氧化铝，离岸价格为 366美元/吨，较上一单（2月7日）上涨5美元，4月船期，具体流向不详。 【重要资讯】 1、据海外消息获悉，几内亚工会运动（MSG）于当地时间2月22日星期四提交通 知，从2024年2月26日星期一开始在全国范围内进行无限大罢工。 【交易策略】 1、单边：今日因为几内亚矿山罢工的担忧，氧化铝价格再度大涨，但是当前盘面更多的是基于情绪的风险交易，背后的基本面支撑较为一般，尤其是盘面价格溢价现货后会再度带来后续的仓单大量增加，继续形成持续压制盘面的因素；基于后期供需宽松的预期，更建议有库存的企业、供应单位可以利用事件带来的上涨机会，3300元/吨以上，逢高倒金字塔式加仓卖出保值，提前锁定远期收益。； 2、期权：场外期权策略继续持有，比例看跌期权组合，此前卖出2倍的AO2404-C- 3350，买入1倍AO2404-P-3250的看跌期权组合继续持有，当前仍然可再次入场（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1、盘面情况：锌价呈现震荡的走势，ZN2404涨50元至20395元/吨，沪锌指数增仓 7122手至23.68万手； 2、现货情况：现货市场货源较为充足，终端采购氛围较弱，上海地区对03合约报- 10~10，较昨日下跌10元； 【重要资讯】 1、制造业仍然是欧元区经济的拖累，2月制造业PMI从1月的46.6滑落至46.1，逊于预期值47，显示欧元区制造业的低迷在本月进一步加深，自2022年7月以来，欧元区制造业PMI一直低于50。虽然服务业状况表现乐观，但与1月份一样，欧元区服务业投入和产出价格指数均有所上升，再次出现通胀回升迹象。服务业产出价格指数从 56.3升至56.9，创9个月新高。不过总体来看，欧元区企业情绪有所改善，新增就业为7月份以来最高数据，表明企业预计经济复苏势头将持续下去。就业指数从上月的 50.1攀升至51.2。 2、【ILZSG：2023年12月全球锌市场供应缺口扩大至62,600吨】据外电2月21日消息，国际铅锌研究小组（ILZSG）周三公布的数据显示，2023年12月，全球锌市场供应缺口扩大至62,600吨，11月份缺口为53,500吨。2023年全年，全球锌市场供应过剩204,000吨，2022年则为供应短缺73,000吨； 【交易策略】 1、单边：节后仍处于现货累库阶段，现货市场流动性宽松，下游需求尚未完全启动，盘面背靠成本线窄幅波动，阶段性受宏观氛围影响表现偏弱，但是元宵节后复工复产的预期仍存，可逢低背靠2万元关口轻仓试多； 2、套利：基于消费旺季的预期4-7合约正套继续持有，1月19日入场价差80，昨日收235； 3、期权：节前2月6日布局的比例看涨期权策略，买入ZN2404-C-20800,卖出2倍 ZN2404-P-19800组合继续持（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铅 【市场回顾】 1、盘面情况：沪铅主力合约今日报收15885元/吨，盘面冲高回落，较前一交易日上 涨10元/吨； 2、现货情况：上海市场1#电解铅均价15725元/吨，较上一交易日持平。 【重要资讯】 1.下游市场：安徽地区厂家反映电动蓄电池市场消费逐步复苏，经销商以刚需采购，又因铅价接连下跌，业内避险情绪较浓，目前原料铅采购以长单为主，工厂生产逐步恢 复。山东地区厂家反映电动自行车蓄电池市场春节氛围渐淡，加之物流基本恢复，经销商按需补库，但采购量相对有限，近日工厂开工率恢复至30-40%。 2.截至2月22日，SMM铅锭五地社会库存总量至4.9万吨，较2月19日增加1800吨。随着春节氛围渐淡，铅产业链上下游企业陆续复工，本周现货市场交易逐步恢复。在复产初期，部分铅蓄电池企业的节前铅锭备库尚未完全消化，节后补库积极性不高，又因近期铅价接连下跌，业内避险官网情绪浓厚。 【交易策略】 原生铅炼厂春节期间放假较少，节内停产的再生铅炼厂亦缓慢恢复，铅锭累库压力尚在。分地区电池生产厂家反映电动蓄电池市场春节氛围渐淡，加之物流恢复，经销商陆续按需补库，后续工人到岗率逐渐上升，生产线开工率或将进一步上调。整体看，节后惯例累库以及废电瓶价格下跌对铅价成本支撑减弱等因素的影响，铅价短期预计偏弱运行，关注1.55万元/吨的下方支撑，后续注意节后铅酸电池企业开工恢复情况 （以上观点仅供参考，不做为入市依据） 镍 【市场回顾】 1、盘面情况：NI2403大涨5720至135620元/吨，指数持仓增加10155手； 2、现货情况：镍价单边上涨5500-6000元/吨，金川镍升水下调500至2650元/吨，俄镍升水下调100至-200元/吨，电积镍升水持平于-950元/吨，硫酸镍均价上调150至28000元/吨； 【重要资讯】 1、国际镍研究小组(INSG)周四公布数据显示，2023年12月全球镍市场供应过剩 28,700吨，上年同期为供应过剩23,700吨。 2、据悉，印尼格林美在建湿法中间品项目已全部完成建设，关键设备已经全部到达。于2024年6月开始逐步投产（每条产线年产能2.1万镍吨，共三条，共6.3万镍吨/年），预计于24年内投完。另，与MDK控股合作建设的3万镍吨/年湿法中间品项目预计于2024年9月完成建设。 3、财联社2月22日电，淡水河谷公司2月22日公告称，收到巴西帕拉州环境与可持续发展办公室通知，暂停淡水河谷基础金属公司(ValeBaseMetals)拥有的OnçaPuma矿的运营许可证。淡水河谷称，正在评估恢复该矿运营许可的必要措施。 【交易策略】 1、单边：美元下跌，伦镍继续大幅上涨，夜盘最高价已经超过震荡区间上沿。印尼镍矿RKAB审批进度不及预期，主因企业欠税问题仍未有效解决，近期印尼镍矿溢价上涨较快达到7-10美元/湿吨；MHP印尼散单较少，长协为主，一季度偏紧的局面难有好转；硫酸镍虽然有陆续复产，但因原料价格坚挺，价格也偏高且不断上调，纯镍原料端普遍提供成本支撑。宏观氛围也有年后开门红的提振，叠加近期海外高成本矿山纷纷传出减产消息，镍价走势偏强。然而中长期过剩格局难改，近期高成本镍矿关停对实际精炼镍产量并无较大影响，矛盾依旧在印尼镍产品投产进度及产量释放，关注镍矿RKAB审批进度。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 不锈钢 【市场回顾】 1、盘面情况：SS2405合约上涨245至14070元/吨，指数持仓减少727手； 2、现货市场：冷轧13600-13900元/吨，热轧13500-13600元/吨，环比普涨50-100左右。 【重要资讯】 1、欧洲不锈钢生产商奥托昆普Outokumpu调涨2024年3月不锈钢扁平材合金附加费，主要受到原料价格上涨及需求转好影响。其中，其欧洲地区的不锈钢扁平材合金附加费304调整为2020欧元/吨，环比增加69欧元/吨（四连降后首增），同比减少 883欧元/吨。316L调整为3302欧元/吨，环比增加60欧元/吨，同比减少2170欧元/ 吨。430调整为993欧元/吨，环比增加15欧元/吨，同比减少7欧元/吨。 【交易策略】 1、单边