黑色原料周报

华金期货黑色原料周报 华金期货研究院 2024/2/23 铁矿周度汇总 铁矿石 供应 澳洲巴西发运低位回升，非主流矿维持在较高水平，国产矿产量高位回落，整体供应表现较为平稳，持续关注淡季发运变化。 需求 铁水产量整体仍维持在低位，利润持续不佳，钢厂复产进度偏慢产量预计围绕当前中枢震荡回升。 库存 港口总库存小幅回升，当前供需下库存仍有回升空间，重点关注节后钢厂复产与补库意愿。 基差与价差 青岛港pb粉本周大幅回落，整体下跌40-45，主力合约再度跌破900。 总结 整体供应预计维持在当前水平，铁水产量在当前中枢下震荡回升当前供需下，港口库存仍将继续累库，关注钢厂复产意愿与与补库需求的启动。 风险因素 成材需求旺季证伪铁水产量维持低位 一、铁矿石海外供应 3300 3400 31002900 3200 2700 3000 2500 2800 2300 3600 铁矿：发货量：全球（周） 45港口铁矿石到港量（万吨） 2600 2400 2200 010203040506070809101112 2021202220232024 澳洲&巴西铁矿石发货量 2100 1900 1700 20-05 1500 20-08 20-11 21-02 21-05 21-08 21-11 22-02 22-05 22-08 22-11 23-02 23-05 23-08 23-11 24-02 铁矿：到港量：45个港口（周）上年平均 非澳洲巴西地区发运量 澳洲巴西较节前发运显著回升，本期回升458万吨至3046.5万吨，非澳巴地区发运维持在较高水平，本周回升38.2万吨至570.3万吨左右，全球发 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 010203040506070809101112 2021202220232024 750 700 650 600 550 500 450 400 350 300 010203040506070809101112 2021202220232024 运量维持在正常水平，一 季度为发运淡季，关注澳 洲发运情况。 500 450 400 350 300 250 200 150 800 700 600 500 400 300 200 100 0 铁矿：发货量：FMG→中国（周） 二、四大矿山发运 010203040506070809101112 201920202021202220232024 铁矿：发货量：力拓→中国（周） 650 600 550 500 450 400 350 300 250 200 800 700 600 500 400 300 200 100 铁矿：发货量：BHP→中国（周） 010203040506070809101112 201920202021202220232024 铁矿：发货量：巴西：淡水河谷（周） 四大矿山相继发布季报 ，力拓四季度皮尔巴拉业务铁矿石产量为8750万吨，环比增加5%，同比减少2%。铁矿石业务发运量目标区间为3.23亿吨至3.38亿吨，较2023年上下区间分别提升300万吨。必和必拓财报2024Q2铁矿石产量较Q1环比增长4%,发运计划并未发生变化，目标区间为2.82亿吨至2.94亿吨。Fortescue2023年四季度铁矿石产量为4870万吨，环比增加 1.5%，同比减少2.6%。 财年的整体发运指导目标与此前一致，依然保持在1.92-1.97亿吨。 010203040506070809101112 201920202021202220232024 010203040506070809101112 201920202021202220232024 260 250 240 230 220 210 200 190 180 247家钢厂铁水产量（万吨） 010203040506070809101112 万吨45港口日均疏港量 360 340 320 300 280 260 240 220 200 201920202021202220232024 铁矿库存消费比：247家钢铁企业 010203040506070809101112 201920202021202220232024 46 44 42 40 38 36 34 32 30 28 010203040506070809101112 本周铁水维持在低位，节后因利润问题导致钢厂复产有所延后， ，本周铁水产量下降1.04万吨至224.56万吨左右，库存消费比高位回落。 三、铁矿石需求 20202021202220232024 四、铁矿石库存 万吨45港口总库存 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 万吨45港口澳洲矿库存 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 万吨 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 45港口巴西矿库存 010203040506070809101112 010203040506070809101112 010203040506070809101112 201920202021202220232024201920202021202220232024 201920202021202220232024 万吨45港口贸易矿库存 9500 8500 7500 6500 5500 4500 万吨45港口粉矿库存 13500 12500 11500 10500 9500 8500 7500 6500 港口总库存本周继续小幅回升 ，预计当前供需下，总库存仍将持续回升，港口总库存本周上升455.55万吨至13603.39万吨，各品种库存差异较为明显 ，澳矿库存持续位于低位，巴西矿库存持续位于高位。 010203040506070809101112 201920202021202220232024 5500 010203040506070809101112 201920202021202220232024 四、铁矿石库存 万吨45港口块矿库存 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 010203040506070809101112 201920202021202220232024 万吨45港口压港总库存 140 120 100 80 60 40 20 0 010203040506070809101112 201920202021202220232024 万吨45港口球团库存 1200 1000 800 600 400 200 0 010203040506070809101112 201920202021202220232024 万吨钢厂进口矿烧结粉矿库存 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 010203040506070809101112 201920202021202220232024 钢厂进口烧结粉库存高位回落，铁矿价格大幅回落，钢厂本周补库意愿不足，疏港量显著低于同期，烧结粉库存本周回落249.47万吨至1218.25万吨，铁水产量持续低位，关注低利润下钢厂复产意愿。 五、铁矿石期现货结构 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 一张图看铁矿期货、现货、库存 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 17/1 17/3 17/5 17/7 17/9 17/11 18/1 18/3 18/5 18/7 18/9 18/11 19/1 19/3 19/5 19/7 19/9 19/11 20/1 20/3 20/5 20/7 20/9 20/11 21/1 21/3 21/5 21/7 21/9 21/11 22/1 22/3 22/5 22/7 22/9 22/11 23/1 23/3 23/5 23/7 23/9 23/11 24/1 港口库存铁矿石主力结算价62%青岛现货价格 期现高位回落，供强需弱，成材价格不振，市场本周前期较为悲观。 六、铁矿石与外汇关系 铁矿与美元对比 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 120.0000 110.0000 100.0000 90.0000 80.0000 70.0000 08-07 08-11 09-03 09-07 09-11 10-03 10-07 10-11 11-03 11-07 11-11 12-03 12-07 12-11 13-03 13-07 13-11 14-03 14-07 14-11 15-03 15-07 15-11 16-03 16-07 16-11 17-03 17-07 17-11 18-03 18-07 18-11 19-03 19-07 19-11 20-03 20-07 20-11 21-03 21-07 21-11 22-03 22-07 22-11 23-03 23-07 23-11 0.0060.0000 铁矿石价格指数:62%Fe:CFR中国北方美元指数 铁矿与人民币兑美元即期汇率 250.00 7.60007.4000 200.00 7.2000 150.00 7.00006.8000 100.00 6.6000 50.00 6.40006.2000 0.00 6.0000 铁矿石价格指数:62%Fe:CFR中国北方即期汇率:美元兑人民币 美联储认为降息不易过早，市场预期降息时间延后，美元指数高位震荡。 双焦周度汇总 焦煤焦炭 供应 节前通关车次维持在较高水平，甘其毛都口岸通关通关车次回升至950车左右，策克口岸本周通关车次在280车左右，关注通关情况的进一步变化。 需求 铁水产量维持在低位，焦炭节后提降100/元/吨，即时利润亏损扩大至100元/吨以上，日均产量维持在低位，复产意愿较差。 库存 焦煤矿山企业库存保持中性，钢厂焦炭与焦煤库存回落至较低水平，关注钢厂节后复产意愿与补库需求。 现货价格与基差 焦煤现货价格弱稳，期货低位反弹。 总结 整体原料需求位于较低水平，钢厂复产时间有所延后，库存再度回落至较低水平，关注钢厂节后复产意愿与补库需求。 风险因素 监管因素铁水产量超预期回落 一、焦煤需求与焦炭供应 万吨焦炭日均总产量（独立+钢厂） 130 125 120 115 110 105 100 010203040506070809101112 201920202021 万吨独立焦化日均产量 80 75 70 65 60 55 010203040506070809101112 201920202021202220232024 万吨钢厂焦化日均产量 50 49 48 47 46 45 44 43 010203040506070809101112 201920202021202220232024 %独立焦化产能利用率 95 90 85 80 75 70 65 60 010203040506070809101112 万吨钢厂焦化产能利用率 95 94 93 92 91 90 89 88 87 86 85 010203040506070809101112 受山西部分煤矿降产影响，双焦期货本周在黑色里表现较为亮眼 ，价格低位反弹，焦化厂与钢厂库存降至低位，关注补库需求。 201920202021202220232024201920202021202220232024 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 万吨独立焦化焦煤可用天数 二、焦化焦煤库存 万