农产品投研日报

农产品 一、行情建议 2024年2月22日星期四 品种 行情评述 操作建议 旺季需求待验证，郑棉下方存支撑 现货： 新疆棉花价格稳定，3128B新疆机采棉16750-16800元/吨，手采棉 16950-17000元/吨。内地市场棉花价格稳定，3128B新疆机采棉17300-17450元/吨，手采棉17500-17650元/吨。郑棉期货窄幅震荡，贸易商基差报价稳定，节后下游积极复工复产，但补库需求仍未释放，市场交投氛围仍较清淡。新棉加工任务基本结束，轧花厂销售进度50%左右，部分厂家继续持棉观望。港口美棉M1-1/8清关人民币报价跌200元/吨，报17900元/吨，市场少量询单问价，贸易企业价格承压。当前青岛港2023年巴西棉M1-1/8报价17100-17200元/吨，美金报价99-100美分/磅；2023年美棉GC31-3-37报价18100-18200元/吨，美金报价102.5-103.5美分/磅；2023年澳棉SM1-5/32报价18200-18300元/吨，美金报价103-104美分/磅。近期进口棉人民币基差报价贸易企业上涨，但市场认可度不高，棉企报价开始下调，但市场交易稍显清淡。纯棉纱市场一单一议，全国C32s环锭纺均价24061元/吨，稳定，部分市场C32s环纺价格23500-24500元/吨，高紧C40s价格25000-26300元/吨，棉价震荡，市场采购较为谨慎，下游需求尚未全面恢复，年前订单生产发货中，预计短期棉纱价格平稳运行。 2月21日，山东滨州某大型纺纱企业机织，针织，环锭纺普梳，32s， 价格参考24000元/吨；40s，价格参考25500元/吨。精梳32s，价格参考26500元/吨；40s，价格参考27000元/吨。精紧32s，价格参考27500元/吨；40s，价格参考28500元/吨。以上报价为3月份价格，成交一单一议，含税出厂价格，实单价格详询。 棉花：2-4 月美棉宽幅 震荡（85- 95美分/ 磅），郑棉 震荡偏强 棉花 （15800- 16500元/ 吨）；中长 期两者均震 荡偏弱对 待。 推荐星级 ★★★ 分析：1、棉花工商业库存偏高：去年新疆棉大幅减产，但进口花纱放量，有效填补了国内产需缺口；同时，去年减产导致棉花价格高涨，也在一定程度上抑制了下游消费。截至去年12月底，全国棉花工商业库存处于历史同期高位。2、纱厂补库窗口期渐近：正月十五前后，下游纱厂启动补库，市场将迎来一波集中旺季订单，预计棉价下方支撑较强。当前纱厂原料库存偏低，但内外棉价均维持高位运行状态，纱厂效益一般，关注纱厂点价采购意愿。3、植棉收益同比改善：受益于去年国内棉花减产上涨以及近期美棉挤仓上涨，内外棉价相对其他农作物的种植收益良好，棉粮比价升至同期高位，提振棉农种植积极性。后期关注国内外植棉意向面积。 投资建议：2-4月美棉宽幅震荡（85-95美分/磅），郑棉震荡偏强 （15800-16500元/吨）；中长期两者均震荡偏弱对待。风险点：下游消费，产区天气。 外盘利多不及预期，国内淡季逐步兑现 现货：2023/24榨季一级白砂糖报价6490--6530元/吨，下调30元/吨。南华昆明2023/24榨季一级白砂糖报价6520元/吨，下调20元/吨；祥云、大理2023/24榨季一级白砂糖报价6490元/吨，下调20元/吨；云县2023/24榨季一级白砂糖报价6460元/吨，下调20元/吨。中粮糖业唐山有限公司：中糖牌一级白砂糖报价6930元/吨，下调20元/吨。英茂集团2023/24榨季昆明一级白砂糖报价6520元/吨，下调20元/吨。大理一级白砂糖报价6490元/吨，下调20元/吨；大丰英茂一级白砂糖暂无报价。分析： 白糖：宽幅 白糖 震荡 推荐星级 ★★★ 1、印度减产不及预期：近期随着北半球压榨进入高峰期，主产国产糖量数据逐渐明晰。其中，印度减产幅度不及市场预期，泰国减产幅度基本符合预期。2、巴西降雨预期改善：天气预报显示，巴西中南部降雨预期明显改善，厄尔尼诺背景下，关注巴西主产区降雨及产量预期落地情况。3、国内淡季逐步兑现：春节后是国内需求淡季，同时甘蔗糖压榨高峰后，国内白糖工业库存季节性累库，但库存水平同期偏低。总体来看，国内阶段性供增需减。综上所述，在糖浆及预拌粉进口被有效管控前，预计内外价差难以有效修复，郑糖修复空间仍将以配额内进口成本为限，大概率在其下方运行，但郑糖下方仍受5800-6000一线的广西制糖成本支撑。 操作建议：宽幅震荡。风险点：巴西主产区天气，进口糖浆及预拌粉政策。 低趴粮卖压后置，下游补库预期提振 玉米：震荡偏强，谨慎做多推荐星级 ★★★ 行情回顾： 今日华北地区普遍迎来降雪天气，基层购销基本停滞，深加工企业门前到货量继续维持低位，山东部分深加工玉米价格继续窄幅上调，但对到货量带动作用一般。河南、河北地区价格基本保持稳定。销区玉米市场价格小幅上涨。年后企业陆续少量补库，产区上量减少，贸易商报价小幅上 玉米 调。 截至2月21日下午收盘，国内DCE玉米主力2405合约收盘价为2426元 /吨，较上一交易日上涨22元/吨，涨幅0.92%。截至2月20日，CBOT美玉米03合约收于419美分/蒲式耳，较上一交易日上涨2.5美分/蒲式耳，涨幅0.60%。分析：美玉米方面,墨西哥装运步伐加快，推动美玉米出口检验升至近八周最高水平，但对中国大陆的玉米出口检验量依然较少，仅有612吨。根据USDA，截至204年2月15日当周，美国玉米出口检验量为91.87万吨，高于 市场预期，连续第二周攀升。整体看来，在全球谷物市场供应宽松的预期 下，短期盘面预期仍处于底部震荡状态，等待利多驱动。 内盘方面,春节假期期间，玉米主产区气温普遍大幅回升至零上,对地趴粮储存形成压力。2月18日-23日气温持续低迷、晴冷，回暖开化风险较低，影响玉米上量节奏，但预期2月24日后气温有所回升，且春播前农户存在购买农资、租地的变现需求，预期地趴粮卖压将陆续释放。生猪拖累下玉米下游养殖需求仍然较为低迷。目前盘面主要支撑在于渠道库存低位的情况下，贸易商补库行为增加以及对上半年替代谷物缩量的预期。考虑到巴西玉米的生长周期，上半年中国进口巴西玉米量预计将大幅减少，同时从目前美玉米的买船情况来看，上半年到港量较少，进口谷物预期缩量。玉米低价的情况下，国产替代谷物的性价比逐渐丧失，总体替代谷物规模趋于下降。伴随着替代谷物缩量、下游贸易商和终端的建库意愿增强，此外近期政策端出现进口拍卖取消等利多消息，对玉米价格形成支撑。整体来说，短期在利多预期下，玉米短期预期呈现震荡偏强走势，但随着天气回暖，低趴粮卖压预期仍存，3月底前期价预期仍有回调空间，短期建议谨慎做多。 巴西贴水转跌，连粕震荡偏弱 行情回顾： 21日连粕弱势下跌，截至收盘主力合约M2405报收于3001元/吨，跌 41元/吨，跌幅1.35%，持仓155.6万手，日增仓7万手。现货方面，今日沿海油厂主流报价普遍下调30-50元/吨，其中天津3400跌40元/吨，山东3340跌50元/吨，江苏3380跌50元/吨，广东3330跌50元/吨。 截至2月20日，CBOT美豆03合约收于1178.75美分/蒲式耳，较上一个 交易日上涨5.25美分/蒲式耳，涨幅0.45%。 豆粕：低位震荡，逢高做空推荐星级 ★★★ 豆粕 分析： 美国方面，USDA出口检验报告显示，截至2024年2月15日，美国大豆出口检验量为118.59万吨，较一周前减少12%，较去年同期减少25%。美国对中国大陆出口的大豆数量周比下降19%，同比减少35%。南美方面，巴西贴水小幅走弱，阿根廷未来两周降雨有所恢复，继续关注天气动态。整 体来看，美豆平衡表趋向宽松对盘面带来压力，美豆出口需求依然清淡， 南美方面，巴西后期大量卖压尚未释放，阿根廷大豆主产区近日降雨有所恢复，盘面短期预期低位震荡，中长期仍偏空看待。 国内方面，节后豆粕下游提货积极，贸易商和终端补库行为有所增 加，对盘面有所提振。国内港口大豆到港量步入季节性下行区间，但生猪产能去化对豆粕消费形成利空预期，养殖亏损下对豆粕需求仍以刚需补库为主，连粕在供强需弱的格局下预期整体仍将呈现震荡偏弱运行态势，建议逢高做空。关注巴西贴水、阿根廷天气变化。 棕油坚挺，“一枝独秀” 行情回顾： 现货市场：根据中国汇易统计的数据，上个交易日华南棕榈油现货价 7,620元/吨（+130）。基本面情况： 【棕榈油】 高频数据显示马棕油2月出口较差：据船运调查机构ITS数据显 棕榈油： 棕榈油 建议观望推荐星级 ★★ 示，马来西亚2月1-20日棕榈油出口量为765024吨，较上月同期出口的867828吨减少11.85%。船运调查机构ITS数据显示，印尼1月棕榈油出口环比增长2.1%至213万吨。春节期间马棕先涨后跌的走势主要受产地消息影响。首先是MPOB1月报告整体中性偏多。马来西亚1月棕榈油产量为1402020吨，环比减少9.59%；出口为1350574吨，环比减少0.85%；进口为29494吨，环比减少26.38%；库存量为2019781吨，环比减少11.83%。产量虽减幅缩小、不及市场预期，但出口量的减幅更小，体现了相对较好的出口需求，导致库存量超预期地减少了超11%，为马棕油带来利多消息。其次，2月以来的出口显现疲软，利空棕油。据船运调查机构SGS公布数据显示，预计马来西亚2月1-15日棕榈油出口量为492654吨，较上月同期出口的514890吨减少4.3%。据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚2月1-15日棕榈油出口量为500889吨，较上月同期出口的604474吨下降17.1%。分析：马棕及连棕均较为坚挺，现货基差也在走强，短期而言，棕榈油“一枝独秀”偏多，主要受持续的减产消息及去库节奏影响。 豆油震荡 行情回顾： 现货市场：根据中国汇易统计的数据，上个交易日华北豆油现货 价7,810元/吨（+10）。基本面情况： 【豆油】 根据船期监测，2-3月我国进口大豆月均到港量约550万吨，4月后进口巴西大豆将集中到港，预计4-6月大豆月均到港量在1000万吨 左右。随着进口大豆集中到港，预计二季度国内大豆库存将增加。国 豆油 家粮油信息中心监测显示，2月3-16日，国内油厂大豆压榨合计79万吨，预计本周国内油厂开机率将大幅上升，油厂大豆压榨量在120万吨左右。美豆于2月15日突破新低，美豆油春节期间也显现下行，主要受USDA展望论坛数据及巴西产地消息影响。美国方面，美国农业部（USDA）展望论坛数据整体利空豆系。该论坛数据显示，预计2024年美国大豆种植面积为8750万英亩，高于市场预期；预计2024年美国大豆期末库存为4.35亿蒲，高于市场预期。另一方面，美国下游需求也显现偏弱，利空豆系。美国油籽加工商协会（NOPA）数据显示，美国2024年1月大豆压榨量为1.8578亿蒲式耳，市场预期为1.89928亿蒲式耳，12月份数据为1.95328亿蒲式耳。巴西方面，大豆生长情况显现偏空。巴西大豆播种进度已基本完成、收割进度快 豆油：偏空对待推荐星级 ★ 于去年同期、作物状况评级较好且土壤水分较为适宜，巴西大豆供给偏宽松。出口方面，巴西大豆表现一般，中性偏空。巴西商贸部数据 显示，2024年2月第2周，共计7个工作日，巴西累计装出大豆121.08万吨，去年2月为501.69万吨。根据前两周的累计装出大豆量，2月总装出量可能较去年同期偏少，需求显现较弱。 分析：随着大豆到港量的增加以及中粮放储的消息，国内大豆二季度供给宽松；巴西大豆产量近日遭部分机构调减，下调至1.5亿吨以下，而USDA报告则对产量较为乐观，从历史角度而言，私人机构往往对产量过于悲观，我们认为USDA的预测可能更符合实际情况，结合阿根廷较好的长势，预计全球大豆供给宽松。 节后开机复产，纸浆需求或有提振 现货：针叶浆主流纸浆品牌现货含税参考价：山东地区报价5900元/吨；华南地区报价5900元/吨；江浙沪地区报价5900元/吨。阔叶浆主流纸浆品牌现货含税参考价：山东地区报价5200