每日晨报

每日晨报2024年2月22日今日焦点 交银国际研究 全球主要指数 年初至今 阅文集团AI投入及项目递延或致利润承压；2024年重点IP项目储备丰富 772HK 评级:中性 收盘价:港元25.45 目标价:港元29.00↓ 潜在涨幅:+13.9% 恒指 16,503 1.42 -2.03 国指 5,643 2.24 -2.18 上A 3,094 0.97 -0.82 上B 253 0.77 9.04 深A 1,704 1.03 -11.38 深B 1,045 1.70 -3.29 道指 38,612 0.13 2.45 标普500 4,982 0.13 4.44 纳指 15,581 -0.32 3.79 英国富时100 7,663 -0.73 -0.91 法国CAC 7,812 0.22 3.56 德国DAX 17,118 0.29 2.19 资料来源：FactSet 收盘价升跌%升跌% 赵丽,CFAzhao.li@bocomgroup.com 我们下调2023年收入/经调整净利润预期8%/28%，主要考虑在线业务渠道调整，部分重点IP项目递延，以及AI人员/算力投入。 在线业务重点阅读平台用户数稳中有升，但考虑分发渠道收缩，我们预计2023年在线业务收入39.8亿元，同比降9%。 基于部分项目递延，下调2023年IP运营收入预期8%。但新丽2024年主控电影《热辣滚烫》表现亮眼，热门IP改编剧集储备丰富，我们维持2024年全年超5亿元净利润预期。考虑腾讯动漫资产收购带来业务协同，和短剧探索潜在增量机会，仍看好阅文核心IP运营增长潜力。 主要商品及外汇价格 三个月 年初至 估值：AI投入短期或部分拖累阅文核心利润增长，但长期将带来产能扩张、成本优化及产品创新想象空间。参考可比优质内容及版权公司，给予20倍2024年市盈率，将目标价下调至29港元。维持中性。 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com 收盘价升跌%今升跌 布兰特 83.291.03 8.06 期金 2,027.501.41 -1.69 期银23.06 -2.00 -3.07 期铜8,366.50 0.51 -1.29 日圆150.25 -1.63 -6.17 英镑1.26 0.61 -1.06 欧元1.08 -1.18 -2.18 基点变动 三个月 六个月 HIBOR4.58 0.00 -7.27 美国10年债息4.33 -1.89 -0.24 资料来源：FactSet恒指技术走势 恒生指数 16,503.10 50天平均线 15,944.53 200天平均线 17,171.74 14天强弱指数 58.86 沽空(百万港元) 16,046 资料来源：FactSet 本周公布经济数据–美国 本周公布经济数据–中国 日期事件 市场预期 上次数据 日期事件市场预期上次数据 2月22日首次申领失业救济金人数(千) 217.00 212.00 2月22日制造业采购经理人指数 .50.1 50.70 2月22日现货住宅销售(百万) 3.96 3.78 资料来源：彭博 资料来源：彭博 交银国际最新研究报告 深度报告 12月11日 12月6日 12月6日 12月6日 12月5日 12月5日 12月4日 12月4日 12月4日 12月4日 12月4日 12月1日 11月30日 8月9日 2月7日 2月3日 2月1日 1月26日 1月18日 1月12日 1月11日 1月7日 1月6日 交银国际研究-又踏层峰望眼开交银国际研究团队 科技行业-2024年展望:AI和半导体主线下全球科技行业投资图谱王大卫,PhD,CFA 消费行业-2024年展望：提价空间有限下，自主增量能力是获胜关键吕浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 全球宏观-2024年展望（下）：变革与机遇之“机”蔡瑞,CFA,钱昊,李少金 内地房地产行业-2024年展望：重振旗鼓谢骐聪,CFA,FRM 香港房地产行业-2024年展望：靜候曙光谢骐聪,CFA,FRM 互联网行业-2024年展望：创新与盈利，双轮驱动估值修复谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵证券行业-2024年展望：业绩回升可期，关注收入结构均衡的头部券商万丽,CFA,FRM 保险行业-2024年展望：负债端仍处转型过程中，资产端有望改善万丽,CFA,FRM 汽车行业-2024年展望：汽车出海扬帆起航、智能驾驶加速落地陈庆,李易,CFA 新能源行业-2024年展望：制造业产能过剩已大致反映在估值，光伏2024年渐见转机郑民康,文昊CPA, 医药行业-2024年展望：底部反弹进行时丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 全球宏观-2024年展望（上）：变革与机遇之“变”蔡瑞,CFA,李少金,钱昊 消费行业-乳业-乳制品行业深度：行业更迭谁主沉浮，“一杯鲜奶”更胜一筹呂浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 宏观交易系列-全球市场投资指南日本股市系列（一）：价值vs成长——首选价值蔡瑞,CFA,李少金全球宏观-非农重新加速，降息前景再受挑战—美国1月非农就业点评蔡瑞,CFA,李少金 全球宏观-全球流动性风向标系列（九）紧缩转中性，但不急于降息—1月美联储FOMC会议点评蔡瑞,CFA,李少金 全球宏观-韧性持续—美国4季度GDP点评 中国宏观-完成目标，“双降”仍可期—中国4季度GDP及12月经济数据点评全球宏观-去通胀之路遇挫—美国12月CPI点评 消费行业-家电-中国白电方兴未艾，空调市场谁执牛耳全球宏观-非农偏强，降息难度增加—美国12月非农就业点 全球宏观-红海航运危机或考验降息预期 蔡瑞,CFA,李少金 蔡瑞,CFA,李少金蔡瑞,CFA,李少金吕浩江,CFA,CESGA 蔡瑞,CFA,李少金 蔡瑞,CFA,李少金 每日报告 2月21日阅文集团(772HK)-AI投入及项目递延或致利润承压；2024年重点IP项目储备丰富赵丽,CFA,谷馨瑜,CPA,孙梦琪,蔡涵 2月20日医药行业周报-板块反弹明显，GLP-1赛道再续强势；建议布局业绩超预期机会丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 2月20日互联网行业-2024年春节线上消费热度高，支撑1季度平台业绩稳健增长谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 2月20日消费行业-春节假期旅游消费增长显著，显示消费潜力仍然巨大吕浩江,CFA,CESGA 2月19日九毛九(9922HK)-2023年业绩预览：由于竞争激烈、加盟模式推出而削减每股收益吕浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 2月19日先声药业(2096HK)-2023年业绩增速受外部扰动拖累，2024恢复高增长仍可期，维持买入丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 2月19日互联网行业-主要互联网公司业绩发布时间（2024年2月19日更新）谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 2月9日领展房托(823HK)-春节假期前公布收购，提振股息率；評級上调至买入谢骐聪,CFA,FRM 2月8日阿里巴巴(BABAUS)-2024财年3季度业绩：增加股东回报，聚焦电商、云及业务协同孙梦琪,谷馨瑜,CPA,蔡涵,赵丽,CFA 2月8日众安在线(6060HK)-业绩预览：预计基本面呈改善趋势，存在估值修复空间万丽,CFA,FRM 2月7日证券行业-券商业绩快报点评：分化格局下关注业务结构均衡的头部券商万丽,CFA,FRM 2月7日医药行业周报-医药板块情绪和估值低点已至，利好政策频发，坚定看好后续反弹丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 2月7日互联网行业-本土新游前瞻：供给侧改善持续，细分赛道竞争加剧，网易增长确定性强谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 2月6日海通证券(6837HK)-4季度显著亏损，维持中性评级万丽,CFA,FRM 2月5日医药行业-4Q23机构持仓观察：内外资略有分化，关注情绪波动后的布局机会丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 2月5日网易(NTESUS)-《蛋仔派对》领先竞品；预计保持武侠RPG赛道领先优势，增长确定性高孙梦琪,谷馨瑜,CPA,赵丽,CFA,蔡涵 2月3日有道(DAOUS)-预计4季度业绩基本符合此前预期，业务健康度提升带动盈利改善孙梦琪,谷馨瑜,CPA,赵丽,CFA,蔡涵 2月1日互联网行业月报-互联网1月月报：刚需消费/价格力优势平台增长确定性强谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 1月31日医药行业周报-CXO板块波动后需更谨慎；建议关注国企改革相关标的丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 资料来源：交银国际 恒生指数成份股 公司名称 股票代码 收盘价 市值 5天股价 年初至今 --------52周-------- ------------市盈率------------- 股息率 市账率 升跌% 升跌% 最高 最低 2022 2023E 2024E 2023E 2023E (港元) (百万港元) (%) (%) (港元) (港元) (倍) (倍) (倍) (%) (倍) 长和实业 1HK 42.60 163,160 0.47 1.79 54.45 38.15 4.45 6.40 5.85 6.18 0.30 中电控股 2HK 64.70 163,461 0.78 0.39 67.35 55.55 174.87 15.41 13.74 4.84 1.56 中华煤气 3HK 6.07 113,266 2.53 1.51 7.65 5.27 21.60 18.59 17.88 5.77 1.80 汇丰控股 5HK 60.25 1,159,662 -2.74 -4.37 66.30 50.45 10.38 6.76 6.37 7.92 0.79 电能实业 6HK 46.85 99,843 3.42 3.54 46.90 36.20 17.68 17.03 16.29 6.02 1.15 恒生银行 11HK 89.30 170,727 7.72 -1.92 131.60 79.25 18.04 9.96 9.51 6.77 1.10 恒基地产 12HK 21.90 106,026 1.86 -8.94 28.85 19.60 11.01 10.02 10.45 8.22 0.32 新鸿基地产 16HK 75.15 217,768 2.95 -11.01 111.90 71.15 7.58 9.12 9.06 6.59 0.36 新世界发展 17HK 9.79 24,638 1.77 -19.22 20.33 9.26 3.87 27.91 11.52 6.98 0.13 银河娱乐 27HK 45.10 197,215 -1.20 3.09 58.30 38.30 NA 24.31 16.99 1.06 2.81 港铁公司 66HK 26.55 164,896 4.53 -12.38 40.95 24.90 15.44 26.29 10.47 4.97 0.91 恒隆地产 101HK 8.67 39,009 2.97 -20.31 15.88 8.11 9.32 9.42 9.04 9.00 0.29 吉利汽车 175HK 8.22 82,721 -0.84 -4.31 11.42 7.34 14.80 16.28 10.49 2.25 0.97 阿里健康 241HK 3.51 56,458 3.24 -17.22 6.38 2.81 58.14 46.09 32.26 0.00 2.73 中信股份 267HK 8.14 236,795 3.69 4.36 10.58 6.60 3.30 NA NA NA NA 万洲国际 288HK 4.82 61,842 1.69 -4.37 5.11 3.92 5.77 8.80 6.92 4.12 0.78 华润啤酒 291HK 32.10 104,138 1.42 -6.14 64