每日晨报
此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com交银国际研究每日晨报2024年 2月 22日今日焦点阅文集团 772 HK AI投入及项目递延或致利润承压；2024年重点IP项目储备丰富收盘价: 港元 25.45 潜在涨幅: +13.9% 赵丽, CFA zhao.li@bocomgroup.com 我们下调 2023年收入/经调整净利润预期 8%/28%，主要考虑在线业务渠道调整，部分重点 IP项目递延，以及 AI 人员/算力投入。在线业务重点阅读平台用户数稳中有升，但考虑分发渠道收缩，我们预计 2023年在线业务收入 39.8亿元，同比降 9%。基于部分项目递延，下调 2023年 IP运营收入预期 8%。但新丽 2024年主控电影《热辣滚烫》表现亮眼，热门 IP改编剧集储备丰富，我们维持2024 年全年超 5 亿元净利润预期。考虑腾讯动漫资产收购带来业务协同，和短剧探索潜在增量机会，仍看好阅文核心 IP运营增长潜力。估值：AI投入短期或部分拖累阅文核心利润增长，但长期将带来产能扩张、成本优化及产品创新想象空间。参考可比优质内容及版权公司，给予 20倍 2024年市盈率，将目标价下调至 29港元。维持中性。评级:中性目标价:港元29.00↓全球主要指数 资料来源：FactSet主要商品及外汇价格资料来源：FactSet恒指技术走势恒生指数16,503.1050天平均线15,944.53200天平均线17,171.7414天强弱指数58.86沽空 (百万港元)16,046资料来源：FactSet收盘价升跌%年初至今升跌%恒指16,5031.42-2.03国指5,6432.24-2.18上A3,0940.97-0.82上B2530.779.04深A1,7041.03-11.38深B1,0451.70-3.29道指38,6120.132.45标普5004,9820.134.44纳指15,581-0.323.79英国富时1007,663-0.73-0.91法国CAC7,8120.223.56德国DAX17,1180.292.19收盘价三个月升跌%年初至今升跌%布兰特83.291.038.06期金2,027.501.41-1.69期银23.06-2.00-3.07期铜8,366.500.51-1.29日圆150.25-1.63-6.17英镑1.260.61-1.06欧元1.08-1.18-2.18基点变动三个月六个月HIBOR4.580.00-7.27美国10年债息yield4.33-1.89-0.24 2024年 2月 22日每日晨报下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com2本周公布经济数据 – 美国本周公布经济数据 – 中国日期 事件 市场预期 上次数据 日期 事件 市场预期 上次数据 2月 22日首次申领失业救济金人数(千)217.00212.002月 22日制造业采购经理人指数.50.150.702月 22日现货住宅销售(百万)3.963.78资料来源：彭博资料来源：彭博交银国际最新研究报告深度报告12月 11日交银国际研究 - 又踏层峰望眼开交银国际研究团队12月 6日科技行业 - 2024年展望: AI和半导体主线下全球科技行业投资图谱王大卫, PhD, CFA12月 6日消费行业 - 2024年展望：提价空间有限下，自主增量能力是获胜关键吕浩江, CFA, CESGA, 谭星子, FRM12月 6日全球宏观 - 2024年展望（下）：变革与机遇之“机”蔡瑞, CFA, 钱昊, 李少金12月 5日内地房地产行业 - 2024年展望：重振旗鼓谢骐聪, CFA, FRM12月 5日香港房地产行业 - 2024年展望：靜候曙光谢骐聪, CFA, FRM12月 4日互联网行业 - 2024年展望：创新与盈利，双轮驱动估值修复谷馨瑜, CPA, 孙梦琪, 赵丽, CFA, 蔡涵12月 4日证券行业 - 2024年展望：业绩回升可期，关注收入结构均衡的头部券商万丽, CFA, FRM12月 4日保险行业 - 2024年展望：负债端仍处转型过程中，资产端有望改善万丽, CFA, FRM12月 4日汽车行业 - 2024年展望：汽车出海扬帆起航、智能驾驶加速落地陈庆, 李易, CFA12月 4日新能源行业 - 2024年展望：制造业产能过剩已大致反映在估值，光伏 2024年渐见转机郑民康, 文昊 CPA, 12月 1日医药行业 - 2024年展望：底部反弹进行时丁政宁, 李柳晓, PhD, CFA11月 30日全球宏观 - 2024年展望（上）：变革与机遇之 “变”蔡瑞, CFA, 李少金, 钱昊8月 9日消费行业 - 乳业 - 乳制品行业深度：行业更迭谁主沉浮，“一杯鲜奶”更胜一筹呂浩江, CFA, CESGA, 谭星子, FRM2月 7日宏观交易系列 - 全球市场投资指南 日本股市系列（一）：价值 vs成长——首选价值蔡瑞, CFA, 李少金2月 3日全球宏观 - 非农重新加速，降息前景再受挑战—美国 1月非农就业点评蔡瑞, CFA, 李少金2月 1日全球宏观 - 全球流动性风向标系列（九） 紧缩转中性，但不急于降息—1月美联储 FOMC会议点评蔡瑞, CFA, 李少金1月 26日全球宏观 - 韧性持续—美国 4季度 GDP点评 蔡瑞, CFA, 李少金1月 18日中国宏观 - 完成目标，“双降”仍可期—中国 4季度 GDP及 12月经济数据点评蔡瑞, CFA, 李少金1月 12日全球宏观 - 去通胀之路遇挫—美国 12月 CPI点评 蔡瑞, CFA, 李少金1月 11日消费行业 - 家电 - 中国白电方兴未艾，空调市场谁执牛耳吕浩江, CFA, CESGA1月 7日全球宏观 - 非农偏强，降息难度增加—美国 12月非农就业点蔡瑞, CFA, 李少金1月 6日全球宏观 - 红海航运危机或考验降息预期蔡瑞, CFA, 李少金每日报告2月 21日阅文集团 (772 HK) - AI投入及项目递延或致利润承压；2024年重点 IP项目储备丰富赵丽, CFA, 谷馨瑜, CPA, 孙梦琪, 蔡涵2月 20日医药行业周报 - 板块反弹明显，GLP-1赛道再续强势；建议布局业绩超预期机会丁政宁, 李柳晓, PhD, CFA2月 20日互联网行业 - 2024年春节线上消费热度高，支撑 1季度平台业绩稳健增长谷馨瑜, CPA, 孙梦琪, 赵丽, CFA, 蔡涵2月 20日消费行业 - 春节假期旅游消费增长显著，显示消费潜力仍然巨大吕浩江, CFA, CESGA2月 19日九毛九 (9922 HK) - 2023 年业绩预览：由于竞争激烈、加盟模式推出而削减每股收益吕浩江, CFA, CESGA, 谭星子, FRM2月 19日先声药业 (2096 HK) - 2023年业绩增速受外部扰动拖累，2024恢复高增长仍可期，维持买入丁政宁, 李柳晓, PhD, CFA2月 19日互联网行业 - 主要互联网公司业绩发布时间（2024年 2月 19日更新）谷馨瑜, CPA, 孙梦琪, 赵丽, CFA, 蔡涵2月 9日领展房托 (823 HK) - 春节假期前公布收购，提振股息率；評級上调至买入谢骐聪, CFA, FRM2月 8日阿里巴巴 (BABA US) - 2024财年 3季度业绩：增加股东回报，聚焦电商、云及业务协同孙梦琪, 谷馨瑜, CPA, 蔡涵, 赵丽, CFA2月 8日众安在线 (6060 HK) - 业绩预览：预计基本面呈改善趋势，存在估值修复空间万丽, CFA, FRM2月 7日证券行业 - 券商业绩快报点评：分化格局下关注业务结构均衡的头部券商万丽, CFA, FRM2月 7日医药行业周报 - 医药板块情绪和估值低点已至，利好政策频发，坚定看好后续反弹丁政宁, 李柳晓, PhD, CFA2月 7日互联网行业 - 本土新游前瞻：供给侧改善持续，细分赛道竞争加剧，网易增长确定性强谷馨瑜, CPA, 孙梦琪, 赵丽, CFA, 蔡涵2月 6日海通证券 (6837 HK) - 4季度显著亏损，维持中性评级万丽, CFA, FRM2月 5日医药行业 - 4Q23机构持仓观察：内外资略有分化，关注情绪波动后的布局机会丁政宁, 李柳晓, PhD, CFA2月 5日网易 (NTES US) - 《蛋仔派对》领先竞品；预计保持武侠 RPG赛道领先优势，增长确定性高孙梦琪, 谷馨瑜, CPA, 赵丽, CFA, 蔡涵2月 3日有道 (DAO US) - 预计 4季度业绩基本符合此前预期，业务健康度提升带动盈利改善孙梦琪, 谷馨瑜, CPA, 赵丽, CFA, 蔡涵2月 1日互联网行业月报 - 互联网 1月月报：刚需消费/价格力优势平台增长确定性强谷馨瑜, CPA, 孙梦琪, 赵丽, CFA, 蔡涵1月 31日医药行业周报 - CXO板块波动后需更谨慎；建议关注国企改革相关标的丁政宁, 李柳晓, PhD, CFA 资料来源：交银国际 2024年 2月 22日每日晨报下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com3恒生指数成份股 资料来源：FactSet公司名称股票代码收盘价市值5天股价年初至今--------52周--------------------市盈率-------------股息率市账率升跌%升跌%最高最低20222023E2024E2023E2023E(港元)(百万港元)(%)(%)(港元)(港元)(倍)(倍)(倍)(%)(倍)长和实业1HK42.60163,1600.471.7954.4538.154.456.405.856.180.30中电控股2HK64.70163,4610.780.3967.3555.55174.8715.4113.744.841.56中华煤气3HK6.07113,2662.531.517.655.2721.6018.5917.885.771.80汇丰控股5HK60.251,159,662-2.74-4.3766.3050.4510.386.766.377.920.79电能实业6HK46.8599,8433.423.5446.9036.2017.6817.0316.296.021.15恒生银行11HK89.30170,7277.72-1.92131.6079.2518.049.969.516.771.10恒基地产12HK21.90106,0261.86-8.9428.8519.6011.0110.0210.458.220.32新鸿基地产16HK75.15217,7682.95-11.01111.9071.157.589.129.066.590.36新世界发展17HK9.7924,6381.77-19.2220.339.263.8727.9111.526.980.13银河娱乐27HK45.10197,215-1.203.0958.3038.30NA24.3116.991.062.81港铁公司66HK26.55164,8964.53-12.3840.9524.9015.4426.2910.474.970.91恒隆地产101HK8.6739,0092.97-20.3115.888.119.329.429.049.000.29吉利汽车175HK8.2282,721-0.84-4.3111.427.3414.8016.2810.492.250.97阿里健康241HK3.5156,4583.24-17.226.382.8158.1446.0932.260.002.73中信股份267HK8.14236,7953.694.3610.586.603.30NANANANA万洲国际288HK4.8261,8421.69-4.375.113.92
