晨会焦点

晨会焦点20240219 2024-02-19 http://www.zcqh.com/ ▼新上市品种篇▼ 碳酸锂：2月8日2407收于96300元/吨，涨幅-1.38%，电池级碳酸锂均价9.71(0)万元/吨，工业级碳酸锂均价8.95(+0.03)万元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）8.48(0)万元/吨，工业级氢氧化锂7.7(0)万元/吨，锂辉石精矿（5.5%-6%,CIF）990(0)美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）2085(0)元/吨，磷锂铝石（6%-7%）9620(0)元/吨，核心逻辑：需求端：新能源汽车产销环比持续改善，储能板块增长迅猛，3C略显不佳，正极材料整体开工产量持续下滑，上周磷酸铁锂厂开工小幅回升。整体仍处于低位，正极材 料目前仍以去库为主，对上游锂盐采购不佳。供给端：海外矿价仍在下跌，部分外购辉石企业成本倒挂结束，一体化企业仍在减产，目前矿价相对坚挺，短期内锂盐厂利润走阔可能性较低，节后产量仍有下滑预期。临近春节锂电行业上下游均放假，节后关注下游订单情况和投产进度，整提格局仍显宽松，预计短期震荡偏弱。 烧碱：2月8日，烧碱2405收盘价2615元/吨，下跌1.4%，持仓量42833手，减少622手。现货方面，山东32%液碱720-750元/吨，与前一日持平；江苏32%液碱830-900元/吨，与前一日持平；浙江32%液碱1005-1030元/吨，与前一日持平。山东片碱3100-3300元/吨，与前一日持平；内蒙古片碱2850-2850元/吨，与前一日持平。现货市场烧碱交易平淡，市场上并无明显的走向消息存在，各厂商观望为主，价格整体平稳。 核心逻辑：春节期间氯碱企业开工率较为稳定，供给充足。云南电解铝减产已基本完成，短期内产能稳定。氧化铝企业开工率并未明显下降，刚性需求对烧碱起支撑作用。粘胶短纤利价格上涨，但存在有价无市的情况，市场以消耗之前订单为主，但市场总体对节后持乐观态度。3月马上迎来春季检修，市场烧碱供给量将会减少，需持续关注检修情况。中长期来看看国内铝土矿供应将是决定烧碱价格的重要因素，预计烧碱价格中长期震荡。 PX:2月8日PX主力合约收盘价为8480元/吨（+8），CFR中国主港价格为1014.67美元/吨，折合人民币8315.8元/吨。基差为-164.2，PXN价差为348.92美元/吨。 主要逻辑：PX开工处于历史高位，TA开工处于历史低位，节前备货期已过，下游终端春节放假，需求疲软。PX低位震荡看待。 欧线集运指数：巴以停火协议签订的传闻频发，美国深度介入中东地区，伊朗与美国关系趋于紧张，红海护航舰队增多，危机事件在一季度解决预期上升。现货价格来看，中欧线价格趋于稳定，舱位拍卖仍然火爆，航运公司保险费近期没有更大变化。三月前的新船投放以及其他航线的运力调拨让中欧线的供给紧张有所缓和。碳税推进初步定在2024年年末。综合来看，在静态基本面偏宽松的背景下，动态基本面的利多因素略有转弱。策略来说，中枢有所下移，微空看待。考虑到交割因素，期价底部仍有支撑，下跌幅度需要观察战争动态。另，事件结束事件预期提前，8月合约下跌动力更大，近月仍有船东挺价因素，4-8正套维持。 ▼宏观金融篇▼ 股指：股市四大宽基指数均上涨，中证1000涨幅最大。计算机、房地产板块涨幅最大，银行板块跌幅最大。IF2402收盘于 3362.8，涨1.28%；IH2402收盘于2342，涨0.45%；IC2402收盘于5154.4，涨1.4%，IM2402收盘于5002.4，涨4.81%。IF2402 基差为-2.13，升3.7，IH2402基差为-10.58，降13.03，IC2402基差为4.17，降26.46，IM2402基差为9.3，降17.85，四大股指基差变化不一致。IC/IH为2.2（+0.01）。沪深两市成交额10249亿元（-81）。北向资金今日净流入6亿元（-11）。截至2.7日，两融余额为13922亿元（-131）。DR007为18057（-4.43BP），FR007为1.81（-4BP）。十年期国债收益率为2.4381%（+1.79BP），十年期美债收益率4.3%(+6BP)，中美利差倒挂为-1.8619%。 美国1月通胀超预期，市场对美联储降息预期延后，美债收益率整体上行，对A股带来一定压制。春节期间消费数据表现较好，再加上1月金融数据实现开门红，社融信贷双双创新高，利好A股。但1月社融整体超预期或与1月金融对企业部门的支持力度偏强相关，后续社融改善是否能持续有待观察。考虑到23年四季度货币政策执行报告更关注短周期问题，对应政策更侧重逆周期调节以及最新资本市场政策对A股市场环境形成利好，市场信心短期或继续修复，A股短期或继续偏强运行，但市场信心修复的延续性有待观察，信心修复的过程或有反复，中期看由于股指估值偏低仍可配置，警惕美债利率上行风险和地缘政治风险。 重点资讯： 1、2月18日，中国央行发布公告称，今日进行5000亿元一年期MLF操作，利率2.5%，此前利率为2.5%。 2、1月社融增加6.5万亿元，高于wind统计的市场平均预期（约为5.8万亿元），同比多增5061亿元；社融存量增速为9.5%，与上月持平。新增人名币贷款4.92万亿元，高于Wind一致预期（4.67万亿元），同比多增162亿元，创历年1月投放新高。 3.中国证监会主席采取了三项重要的处罚措施，并通过三大交易所发布了鼓励上市公司自主进行信息披露的指导意见。 4.微信发布春节消费数据：春节期间出行带动快餐大涨近60%，港人北上消费金额增超3倍。 5.1.美国1月CPI同比增3.1%，预期值2.9%，前值3.4%；季调环比0.3%，预期值0.2%，前值0.3%。1月核心CPI同比增3.9%, 预期值3.7%，前值3.9%；核心CPI季调环比增0.4%，预期值和前值0.3%。 贵金属：24年1月美国通胀数据高于市场预期，市场对美联储降息预期延后，且24年年内降息次数或减少，美债收益率整体上行，利空黄金。但1月通胀数据超预期的原因在于住房项价格、服务类价格的超预期反弹，短期这两者可能仍有一定韧性，长期看劳动力市场和通胀延续放松的态势，不改美联储降息的大方向，再加上美联储官员表示正在关注商业房地产风险和银行风险，避险情绪仍有支撑，维持贵金属中长期看多的方向不变，短线回调视为布局机会。警惕地缘政治风险、美债利率超预期上行风险。 国债：春节期间消费数据表现较好，1月金融数据实现开门红，社融信贷双双创新高，债市有回调压力。美国CPI超预期，市场进一步下调对美联储降息的预期。2月MLF降息预期落空，预计LPR将单独下调，且5年期LPR利率降幅可能大于1年期LPR。现阶段资金面相对平稳，预计债市短期震荡偏多。 ▼有色篇▼ 铜：春节假期铜市回顾：节前下游开工率小幅走弱，但据SMM调研显示，整体节前备库量仍然可观，终端消费受此前铜价高企有所受抑。2月8日沪铜2403合约跌破68000元/吨，盘中下测67630元/吨。2月9日至2月18日为国内春节传统假期，沪铜停盘交易，海外市场方面，受美元强势表现影响，伦铜承压下行至8200美元/吨关口附近，后随美元回落再度反弹至8400美元/吨中位。做多。 锌：假期走势回顾：国内春节假期期间，伦锌整体呈触底反弹态势。伦锌上贴5日均线，布林道下轨提供支撑，前半段伦锌震荡触及近半年低位2278美元/吨，随后伦锌转为上行，截止周五收盘，伦锌收于2388美元/吨，周内涨91.5美元/吨，涨幅3.98%。LME库存为264825吨，较节前涨48150吨，增幅主要来自于新加坡仓库。假期内LME不断累库显示海外锌市场消费不佳，基本面支撑不足，伦锌触及近半年低位，随后美元指数有所走低，宏观承压减弱，伦锌小幅上行。观望。 铝：期货端，2024年2月5日-2月8日，沪铝2403震荡为主，报收于18905元/吨，周涨幅0.08%。截至2024年2月16日，伦铝收盘价为2216美元/吨，较2月8日降7美元/吨；截至2024年2月8日，沪伦比8.5，较2月2日增0.08，LME三月期理论利润为负，进口窗口关闭。宏观及政策方面，美国1月通胀数据超预期，美联储降息预期降温，美元指数偏强震荡。供给方面，中国电解铝产能运行平稳，维持于约4200万吨/年水平，暂无减复产信息；2月8日当周全国电解铝周产量80.82万吨，较上一周微增0.08万吨，周产量基本保持稳定。需求方面，2月8日当周，国内铝下游加工龙头企业开工率52.7%，较前一周下滑2.8个百分点；春节长假结束，下游陆续开始复产复工，大部分恢复生产需等到元宵节后，3月为传统消费旺季，随之临近，整体需求将会逐步好转。库存方面，据Mysteel数据，2月8日-2月18日，中国主要市场电解铝库存由47.5万吨增至64.7万吨，上升16.7万吨，铝棒库存由20.95万吨，增至27.1万吨，上升6.15万吨。春节期间铝锭库存出现明显累库，增量处于往年中位水平，库存绝对值仍处于历史同期低位水平，由于复产需要一定时间，社库或仍将增加。综上，美国通胀超预期，美联储降息预期降温，美元指数偏强震荡；全国电解铝运行产能维持平稳，短期暂无增减信息；春节长假已过，传统消费旺季将近，下游需求将逐步回暖；铝锭库存假期增幅明显，后续短期或仍有累库可能，当前库存绝对值仍处于历史同期低位；关注后续累库幅度及下游复工进展情况。建议观望，预计震荡区间18000-20000元/吨。 氧化铝：期货端，2024年2月5日-2月8日，氧化铝2403震荡为主，重心略上移，开盘3121元/吨，收至3140元/吨，较前一周跌0.95%。供给方面，中国铝土矿矿山治理仍存，吕梁煤矿事故以及环保因素，致使山西、河南铝土矿安监压力加大、开采受限，铝土矿供给偏紧。氧化铝运行产能有所提升，鉴于利润可观，若矿源供应有所好转，氧化铝产量或有明显提升，关注铝土矿相关政策变动。需求方面，中国电解铝产能运行平稳，维持于约4200万吨/年水平；2月8日当周全国电解铝周产量80.82万吨，较上一周微增0.08万吨，周产量基本保持稳定，关注云南电解铝厂增减产消息。港口库存方面，截至2月8日，氧化铝国内港口总计库存为20.2万吨，较前一周同期下降0.5万吨。综上，全国铝厂运行稳定，暂无增减产消息；矿源偏紧问题仍在持续，短期氧化铝供应大幅上升可能性较低，国内矿源改善与否需观察两会之后政策变动情况；空气污染问题减弱，环保制约或逐步减轻，春节前成交较为清淡，价格坚挺，关注节后市场情绪变化、矿源供给及政策变动。生产企业可以逢高择机卖出套保锁定利润，未有持仓者观望。 镍：长假期价外盘期价小幅震荡。由于穿插了春节长假，预期2月镍和不锈钢基本面上表现较为清淡，市场关注的焦点将落在节后复苏上。考虑到正月十五之后，2月实际只剩4个工作日，因此即使2月整体产销数据平淡，市场依旧有足够的耐心等待3月的表现。 沪镍方面，过剩纯镍正在不断寻求出口至LME交割，国内当下已经很难消化掉这些增量，同时今年纯镍产量仍将有小幅攀升，这就意味着供给过剩的局面长期难以改变。变数主要源自印尼和菲律宾的矿业政策，从长假期间的局面来看，菲律宾方面依旧不安分，这将是今年沪镍最大的利多因素。 不锈钢方面，节后能否消化节前累库库存和复工增量将是钢价是否能够反弹的重要依据。而不锈钢走势与地产销售高度关联，在一系列刺激政策的扶持下，节后一个月内楼市能否止住颓势是钢价未来能否有实质性反弹的关键。 ▼煤焦钢篇▼ 钢铁：成材及炉料价格往往在年后有较为稳健的反弹趋势，钢厂盘面利润可能有进一步回归行情。供需来看，钢厂利润恢复后生产主动性有所提升，节后炉料补库往往带来成本端的上涨；基建最快二月下旬开启第一波实物用钢量的需求（资金支持足够）。地产暂时企稳为主，但“白名单”、新发债等金融政策有正向动力。汽车、家电春节前后消费能利多卷类；库存需要观察二月累库作用的体现；成本/利润，双焦因采暖季结束的影响，有企稳迹象。铁矿价格可能因钢厂主动补库