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有色及新能源金属晨报

2024-02-22侯亚辉、肖艳丽、陈焕温中辉期货林***
有色及新能源金属晨报

有色及新能源金属晨报 中辉期货2024/2/22期 首席观点 美联储议息决议表态强硬,国内政策和市场氛围带来支撑,有色回暖 宏观方面。国内,上海将于近期正式出台新一轮新基建贴息政策,浙江出台 扩大有效投资政策,将集中全省力量推进扩大有效投资“千项万亿”工程重大项目。周三央行公开市场单日净回笼3470亿元。海外,美联储会议纪要,多数美联储官员认为,政策利率可能处于峰值,在更有信心通胀会达标前,不适合降息。板块方面。地产各种刺激政策助推及国内权益市场风险偏好回升影响有色板 块气氛好转,凌晨公布的美联储议息会议纪要显示美联储官员态度强硬,有色品种回暖,文化有色指数涨0.25%。沪铜涨0.44%、铝跌0.34%,沪锌基本持平,沪铅涨0.16%,沪锡跌0.64%,氧化铝涨0.34%,不锈钢涨0.8%。短期美降息预期走低和经济下行有压力,但相关政策对商品气氛有支撑。多空因素影响都较大。 注明:正负数值分别表示强弱程度,0值代表中性,正值代表偏强趋势,负值代表偏弱趋势。 z 有色及新能源金属晨报 观点及策略 目录 金银:消息面清淡,美债利率走低,黄金上涨4 铜:LPR降息超预期,铜震荡走强5 锌:节后累库待消化,锌等待时机6 铅:需求恢复较慢,铅价相对偏弱7 铝及氧化铝:铝锭库存不高,铝价反弹拉升8 工业硅:逢低买入,静待需求回升9 免责声明10 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 金银:两因素致使美利率再次走高,贵金属承压 表1:产业高频数据 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 资料来源:Wind,中辉期货 【行情回顾】:美联储态度依旧强硬,美债得标率疲软,双重因素致使美债利率冲高 两个月以来的高位,美联储3月、5月降息概率再次大幅减少。贵金属市场短期受到压力。 【基本逻辑】:美周三公布的美联储议息会议纪要显示,与会美联储官员认为,政策利率可能已达到本轮紧缩周期的峰值。美国20年期国债标售需求极为疲软,得标利率高于预发行利率,导致美债收益率进一步上升,基准十年期美债收益率重新站上4.30%,一度逼近上周所创的两个多月来高位,对黄金产生压力。不过地缘风险升级,对金价有支撑。 【策略推荐】:操作层面,关注475附近支撑,短线尚不介入,中长期多头继续持有。 白银短线操作,以5850为多空分水岭参与. 【重点关注】:关注欧洲通胀和各国PMI等数据,关注地缘冲突。 铜:国内宏观情绪占主导,铜震荡走强 表2:产业高频数据 请务必阅读正文之后的免责条款部分5 资料来源:Wind,中辉期货 【行情回顾】:LME铜涨0.49%至8542美元/吨;沪铜涨0.44%至69160元/吨。 【产业逻辑】:国内铜供需双弱,海外铜精矿供应干扰增加,进口铜精矿指数22.43美元/吨, 预计2月国内电解铜产量为95.94万吨,环比下降1.04万。截至2月19日,SMM全国主流地 区铜库存较节前大增11.74万吨至28.57万吨,为近6年来增量最大的一年。观察后续国内库存和政策刺激情况。 【策略推荐】:美联储会议纪要显示,多数美联储官员认为,政策利率可能处于峰值,在更有 信心通胀会达标前,不适合降息。但是节后国内宏观情绪修复,铜隔夜震荡偏强,操作上建议多单继续持有,中长期看,经济小阳春和复苏叠加美联储降息,铜精矿供应偏紧,绿色铜需求增加,维持一季度看多的中长期观点。沪铜关注区间【67500,70000】元/吨,伦铜关注【8200,8600】美元/吨。 锌:节后累库待消化,锌震荡盘整 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 表3:产业高频数据 资料来源:Wind,中辉期货 【行情回顾】:LME锌涨0.69%至2398.5美元/吨,沪锌涨0.07%至20310元/吨。 【产业逻辑】:2月国内精炼锌产量预计环比下降5.73万吨至50.96万吨,同比增加1.63%。精炼锌生产企业亏损达到406元/吨,锌精矿加工费4050元/吨,锌矿端紧张逐渐向锌锭端传导。 截至2月19日,SM七地锌锭库存总量为15.90万吨,较2月8日增加6.07万吨,国内库存录增。但国内锌库存处于历史同期低位,市场对后续国内政策刺激有期待。 【策略推荐】:海内外锌库存累库,需求疲软带动锌补跌,但是宏观情绪回暖限制下探空间, 关注前低和下方整数关口支撑情况,建议中长期逢低试多,沪锌关注价格区间【20000-21000】元/吨,伦锌关注价格区间【2200,2600】美元/吨。风险提示:国内需求不足,政策刺激 期货研究 铅:美元有所转弱,伦铅带动反弹 请务必阅读正文之后的免责条款部分7 表4:产业高频数据 资料来源:Wind,中辉期货 【行情回顾】:伦铅延续反弹,沪铅小幅企稳走势。 【产业逻辑】:供应端,2024年1月我国电解铅产量29.49万吨,环比下滑4.41%,同比上升3.36%。2024年2月假期期间,大规模原生铅冶炼企业普遍维持正常生产,少数中小规模 冶炼厂因原料供应或资金压力等原因检修减产。库存方面,截至2月末,海外LME新加坡铅库存大增4500吨;SMM国内铅锭五地社会库存增加至4.72万吨,下游企业放假,铅锭垒库。消费端,目前下游企业的节前备库尚未完全消化,暂以观望为主。电动自行车蓄电池市场更换需求欠佳,汽车蓄电池需求稳中有增。总体上,铅市场供需双弱状态延续,废电瓶价格坚挺带来一定价格支撑。 【策略推荐】:沪铅短期延续逢高抛空为主,供需双弱延续,关注主力运行区间 【15600-16000】。风险提示:关注中国政策预期及海外美联储利率变化。 期货研究 铝及氧化铝:宏观情绪积极,铝价逢低多配 请务必阅读正文之后的免责条款部分8 表5:产业高频数据 资料来源:Wind,SMM,中辉期货 【行情回顾】:伦铝冲高回落,沪铝反弹后有所走弱。 【产业逻辑】:电解铝:消息面,美国白宫国家安全发言人关于将在周五宣布一项新的'重大制裁'方案"扰动市场。2024年1月份国内电解铝产量356.2万吨,同比增长4.2%。假期归来,国内铝锭库存64.0万吨,同比减少31.7%,铝锭和铝棒库存合计90.1万吨,同比减少18.4%, 整体库存为近六年同期最低水平。需求端,下游企业节后复工复产有序进行。 氧化铝:1月中国氧化铝产量为672.0万吨,环比减少1.1%,同比去年增加5.5%。中国氧化铝建成产能为10000万吨,运行产能为7914万吨,开工率为79.1%。关注晋豫氧化铝厂复产及进口氧化铝到港情况。短期来看,氧化铝供应干扰仍存,整体或延续紧平衡状态。 【策略推荐】:建议沪铝逢低多配机会为主,关注铝锭库存,主力运行区间【18800-19200】; 氧化铝跟随铝价走势为主。风险提示:关注中国政策预期及海外美联储利率变化。 期货研究 工业硅:逢低买入,静待需求回升 表6:产业高频数据 请务必阅读正文之后的免责条款部分9 资料来源:百川盈孚,中辉期货 【行情回顾】:周三553价格普遍下调,上海、天津553价格下调100元/吨,昆明553现货价格下调50元/吨,421价格暂稳。期货主力合约宽幅震荡,小幅收涨。 【基本逻辑】:新疆恶劣天气持续,西南地区处于枯水期,节后短期工业硅产量难大幅增加。 有机硅和铝合金春节以后开工率逐渐恢复且旺季提前补库,有望带动421需求增加。N型硅料紧平衡,短期多晶硅产量难降低,553需求有支撑。目前盘面定价锚仍为421,待有机硅和铝合金需求兑现以后,421现货价格和期货价格均有望走高。近期现货市场成交较为清淡,春节期间工业硅厂家生产导致库存积压,现货价格下调。但需求向好预期不变,以及目前多单极高的安全边际和性价比,仍然建议逢低参与多单。 【风险提示】:需求不及预期 免责声明: 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用,不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料,中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独�判断,其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外,中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的 �场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断,可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。 中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资,不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货,除非另有说明,报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布,亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据,不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发,需注明出处为中辉期货有限公司,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 中辉研究院有色及新能源团队 中辉期货全国客服热线:400-006-6688 期货有风险,投资需谨慎! 侯亚辉 Z0019165 肖艳丽 Z0016612 陈焕温 Z0018790 陈寒松 Z0019478 请务必阅读正文之后的免责条款部分10

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