有色金属衍生品日报

研究所副所长：车红云投资咨询号：Z0017510 铜研究员：王颖颖 【市场回顾】 有色金属衍生品日报 第一部分市场研判 铜 大宗商品研究所 有色研发报告 有色金属衍生品日报 2024年2月21日星期三 投资咨询号：Z0014913 镍系、碳酸锂研究员：陈婧投资咨询号：Z0018401 铝、锌研究员：师富广投资咨询号：Z0019859 铅、锡研究员：张一弛投资咨询号：Z0019296 联系方式： 上海：021-65789219北京：010-68569781 邮箱：zhangyichi_qh@chinastock.com.cn 1、期货：今日沪铜主力上涨，收于69000元/吨，涨680元/吨，涨幅1%，沪铜指数增 仓8037手至37.4万手。 2、现货:受铜价冲高影响，下游对后续订单增量持较悲观态度，采购意愿偏弱。开工企业多以交付年前剩余订单为主，现货采购需求亦有限，预计明日升水仍将小幅走跌。 【重要资讯】 1、中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2024年2月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.45%，与上月持平；五年期以上贷款市场报价利率 （LPR）从4.20%下调至3.95%。 2、CME美联储观察：美联储3月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为91.5%，到5月维持利率不变的概率为67.1%，累计降息25个基点的概率为30.6%，6月降息25个基点的概率为54.4%。 【交易策略】 单边：本次央行下调5年期LRP利率25个基点，下调幅度超出市场预期，为2016年以来下调幅度最大的一次，市场开始反应需求复苏的预期。从基本面角度来看，TC下降并未对冶炼厂生产构成实质影响，国内电铜产量仍然维持高位，春节期间国内社会库存垒库11.74万吨，比往年高出一倍左右。不过境外铜库存一直去化，近两个月LME铜库存下降了3.58万吨。价格方面，铜价短期内难以摆脱高位震荡走势，节后关注下游消费复苏力度以及库存的垒库情况(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 电解铝 【市场回顾】 1、期货市场：今日铝价大涨，AL2404涨240元至18945元/吨，沪铝指数减0.89万手 至46.12万手，减仓反弹； 2、现货市场：现货市场表现分化，大雪导致到货量减少，持货商不急于抛售，而佛山地区涨价后现货受到抑制，转向贴水，成交一般； 3、能源成本方面：节后煤炭库存较低，天气恶劣，叠加两会前安监较严格，近期市场价格小幅反弹，金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，950元/吨 （0）；5000CV，843元/吨（0）；4500CV，726元/吨（0）； 【重要资讯】 1、【俄铝专列首次直通辽阳】2月20日，记者从辽阳市获悉，春节期间，满载着94个 集装箱2500吨俄罗斯铝锭的中欧班列——俄铝专列首次直通辽阳，这批铝锭被运往新设立的俄中仓储物流（辽阳）有限公司公用型保税仓库，为下一步出库精深加工做储备。据悉，未来一年内，每月都有俄罗斯铝锭专列（中欧班列）抵达辽阳，俄罗斯铝锭全年到站量预计达5万吨。1月份，在辽阳海关的指导帮助下，俄中仓储物流（辽阳）有限公司公用型保税仓库正式设立，为铝加工企业量身定制“俄铝专列+保税仓储”服务； 2、白宫国家安全发言人约翰·柯比表示，白宫将于周五宣布一项新的“重大制裁”方案，“追究俄罗斯对俄罗斯总统弗拉基米尔·普京的长期批评者、俄罗斯反对派政治家阿列克谢·纳瓦尔尼之死的责任”。沙利文表示，即将出台的一揽子计划是“实质性的”，涵盖了“俄罗斯国防工业基础的一系列不同要素，以及俄罗斯经济的收入来源”，他说这些要素为他们的战争机器和持续的侵略和镇压提供了动力。 【交易策略】 1、单边：电解铝昨夜的上涨总结为，在回调过程中遇到技术支撑叠加制裁俄罗斯消息刺激带来的大反弹，但是连续两年多的俄乌冲突之下，制裁的边际效应实际上较为有限，而基本面方面，原本支撑就较强，所以沪铝一触即发，但是夜盘涨势较多，建议回调后在布局。 2、套利：基于淡季电解铝铝锭环节的累库压力较小，04-07合约正套头寸继续持有，1月19日入场价100，收195； 3、期权：2月6日买入AL2404-C-18800,卖出2倍AL2404-P-18400的0权利金比例看涨策略继续持有；（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 氧化铝 【市场回顾】 1、期货市场：氧化铝今日大幅上涨，AO2403合约涨78元至3223元/吨。 2、现货市场：氧化铝市场执行长单为主，现货市场成交氛围较为平淡，新疆仓单成交在03+380~390的升水之间； 【重要资讯】 1、根据几内亚新闻，该国马木大区在经过几周的汽油供应缓解后，燃料危机再度加剧，在过去的48小时里,许多加油站都没有燃料，目前,黑市每升汽油的交易价格为 15000几郎（折合人民币12.6元左右）。此举导致当地的抗议活动不断出现，部分公民前往塞拉利昂倒运汽油以大幅获利，但是当地安全部门也加强了该地区的巡逻，并查获多辆黑市汽油倒运罐车； 2、根据几内亚发布的数据显示，2月前两周，有460万吨铝土矿从几内亚发出，这些矿石来自8家矿企，从趋势来看，几内亚的矿企出货已经从油库火灾的影响中恢复，有矿企已经恢复发货，另外此前检修的矿企也恢复生产和出口。 【交易策略】 1、单边：基差收敛叠加美国制裁俄罗斯的担忧使得氧化铝价格大幅上涨，但是目前来看，现货价格有所松动，支撑力度减缓，但是另一视角仓单不断减少，说明低期货价格也很难持续，所以价格预计近期或将在3100~3300元之间宽幅震荡，基于远期供需建议逢高抛空为主； 2、期权：场外期权策略继续持有，比例看跌期权组合，卖出2倍的AO2404-C-3350，买入1倍AO2404-P-3250的看跌期权组合继续持有（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1、盘面情况：隔夜锌价低位徘徊，日盘小幅上涨，ZN2404涨120元至20420元/吨， 沪锌指数增仓0.55万手至22.66万手； 2、现货情况：现货市场货源较为充足，终端采购氛围较弱，上海地区对03合约报 0~20，较昨日下跌30元； 【重要资讯】 1、【西部矿业：控股股东耗资9080.05万完成增持计划青海西豫多金属综合循环利用及环保升级改造项目计划年内建成投产】西部矿业2月19日晚间公告，截至2月19 日，本次增持计划已实施完毕。西矿集团累计增持6,457,530股，占公司总股本的 0.271%，增持金额合计为9,080.05万元； 2、秘鲁环境监管机构授予该国最大的铜锌矿Antamina期待已久的许可证，允许其启动20亿美元的扩建工程，将生产寿命从2028年延长至2036年。 【交易策略】 1、单边：今日市场情绪大幅好转，黑色及有色包括股市多共振上行，外部环境好转；虽然节后当前现货市场流动性宽松，但是元宵节后复工复产的预期仍存，建议沪锌轻仓试多； 2、套利：基于消费旺季的预期4-7合约正套继续持有，1月19日入场价差80，昨日收145； 3、期权：节前2月6日布局的比例看涨期权策略，买入ZN2404-C-20800,权利金支出 300，卖出2倍ZN2404-P-19800，收入权利金150*2，构建0权利金组合，继续持有，价格跌破19600后建议止损或选择期货对冲（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铅 【市场回顾】 1、盘面情况：沪铅主力合约今日报收15840元/吨，盘面震荡运行，较前一交易日下 跌10元/吨； 2、现货情况：上海市场1#电解铅均价15725元/吨，较上一交易日跌25元/吨。 【重要资讯】 1.下游蓄电池市场：浙江地区经销商反映电动自行车蓄电池市场终端消费一般，由于节日期间电池库存消耗，近日已对部分型号电池进行补库，目前库存约在半个月。江苏地区厂家反映电动蓄电池市场春节氛围渐淡，加之物流恢复，经销商陆续按需补库，目前工厂已于正月初七复工，另近日电池生产暂以消化节前铅锭备库为主。江西地区厂家反映随着春节假期结束，工厂已于正月初八复工，目前工厂开工率约在30%，后 续工人到岗率上升，生产线开工率亦将进一步上调。 2.据SMM，2024年1月底，再生铅原料库存一度上升至332950实物吨，刷新历史新高。其中1月中旬，虽然下游电池企业节前备货渐进尾声，但再生铅炼厂原料备货如 火如荼。消费再次转淡，原料价格仍旧坚挺，“高买低卖”行情再现，部分12月坚持未停产的冶炼厂，在1月中下旬果断停产止损，SMM月度再生铅开工率刷新约近三年低位。但这并没有影响炼厂节前积极备货，部分企业“停产不停收”，废电瓶库存增加明显。春节假期过后冶炼厂节前储备的库存尚未消化完毕，对废电瓶采购需求降低。所以废电瓶价格节后出现下滑。 【交易策略】 春节期间多数原生铅企业与部分再生铅冶炼企业照常生产，带来的铅锭库存积压，节后现货市场流通货源预计较节前宽松。下游企业复产情况尚不乐观，铅锭阶段性供应或转为过剩趋势。综合海外铅价走势偏弱、节后惯例累库以及废电瓶价格下跌对铅价成本支撑减弱等因素的影响，铅价在跌破万六关口后短期预计偏弱运行，关注1.55万元/吨的下方支撑，后续注意节后铅酸电池企业开工恢复情况（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 镍 【市场回顾】 1、盘面情况：NI2403上涨1090至128280元/吨，指数持仓减少1479手； 2、现货情况：镍价单边上涨100-200元/吨，金川镍升水上调50至3550元/吨，俄镍 升水上调50至0元/吨，电积镍升水下调50至-900元/吨，硫酸镍均价持平于27750 元/吨； 【重要资讯】 1、美国总统拜登周二表示，美国计划于周五公布对俄罗斯的一揽子“重大”制裁方案。在拜登发出最新警告后，铝和镍价格短线跳涨：伦敦金属交易所（LME）的铝价上涨1.8%，镍价上涨1.3%。周二早些时候，由于全球需求的不确定性挥之不去，铝价曾跌至四周低点，镍价下滑。 2、嘉能可支持的奥里藏特矿业公司（HorizonteMineralsPlc）当地时间2月19日在其官网发布声明称，该公司需要一整套新的融资方案来重启巴西北部的一个镍项目，此前一项评估显示，该项目的成本将比预期高出87%。这家在伦敦挂牌的上市公司表 示，正在就“全面融资解决方案”与现有和潜在的新投资者接触，并就重组公司债务机制进行谈判。该公司在声明中称，位于巴西亚马孙地区的阿拉瓜亚项目将耗资10亿美 元，高于之前的5.37亿美元预算，其中4.79亿美元已经支出。 【交易策略】 1、单边：国内现货升水下调反映纯镍消费增长有限。然而印尼镍矿RKAB审批进度不及预期，镍铁厂逐步恢复生产，提振镍矿价格；MHP印尼散单较少，长协为主，二季度前难有好转；硫酸镍虽然有陆续复产，但因原料价格坚挺，价格也较高，纯镍原料端普遍提供成本支撑。宏观氛围也有年后开门红的提振，镍价走势偏强，建议等待13万-13.5万遇阻抛空。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 不锈钢 【市场回顾】 1、盘面情况：SS2405合约上涨20至13750元/吨，指数持仓增加1863手； 2、现货市场：冷轧13450-13800元/吨，热轧13250-13450元/吨，冷轧环比降价50左右。 【重要资讯】 1、SMM讯，华东钢厂拟本月24日起对不锈钢包括炼钢、热轧及冷轧等工序产线进行最长为10天的检修，按炼钢常量结合检修时间评估预计跨月影响约2万吨。 2、据俄罗斯特殊钢及不锈钢协会2024年2月19日消息，2023年俄罗斯进口了约 486000吨不锈钢，与前一年相比增长了31%，主要是受需求增长的推动。其中，从中国进口的比例最大，为67.6%，印度以20.3%的比例排名第二。印度尼西亚和土耳其合计占8.4%。 【交易策略】 1、单边：节后不锈钢累库较为明显，目前现货市场降价，盘面走强，走势略显背离。但折算下来镍矿和镍铁成本有所抬高，盘面并未给出足够的套保空间。因此暂时维持宽幅震荡的思路，等待元宵节后复工正常，观察去库情况。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锡 【市场回顾】 1、盘面情况