万联晨会

万联晨会 国内市场表现 指数名称 收盘 涨跌幅% 2024年02月21日星期三 概览 深证成指 8,905.96 0.04% 【市场回顾】昨日A股三大指数涨跌不一，截至收盘，上证综指上涨 沪深300 3,410.85 0.21% 0.42%，深证成指上涨0.04%，创业板指下跌0.01%，北证50上涨 科创50 754.70 -1.13% 2.03%。全天沪深两市成交额为7894亿元。北向资金单日净卖出1.23 创业板指 1,746.18 -0.01% 亿元。个股方面，全天两市超3500只个股上涨。板块题材上，Sora 上证50 2,369.08 -0.10% 概念股延续强势，存储芯片板块尾盘走强，医药股全线反弹，减 上证180 7,511.11 0.22% 肥药方向领涨，中船系等少数板块下跌。 上证基金 5,784.72 0.05% 【重要新闻】【锚定建设金融强国目标扎实推动金融高质量发展（深入学习贯彻 国债指数 208.52 0.02% 习近平新时代中国特色社会主义思想）】中央金融委员会办公室、中 国际市场表现 央金融工作委员会发布文章《锚定建设金融强国目标扎实推动金融 指数名称 收盘 涨跌幅% 高质量发展(深入学习贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想)》。 道琼斯 38563.80 -0.17% 文章指出加快建设金融强国是新时代新征程金融事业发展的重大目 S&P500 4975.51 -0.60% 核心观点 上证指数 2,922.73 0.42% 市场研 究 晨会纪 要 证 标任务。金融系统是建设金融强国责无旁贷的主力军，必须切实把思 纳斯达克15630.78 -0.92% 券 想和行动统一到党中央决策部署上来，深刻把握建设金融强国的精髓 日经22538363.61 -0.28% 研 要义和实践要求，不断增强使命感、责任感，推动宏伟蓝图一步步变 恒生指数16247.51 0.57% 究报告 成美好现实。【2024年2月20日全国银行间同业拆借中心受权公布贷款市场报价 美元指数104.06 主持人:宫慧菁 -0.18% 利率（LPR）公告】中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布， Email:gonghj@wlzq.com.cn 2024年2月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。研报精选5年期LPR单边下调，货币政策保持宽松春节假期旅游景区持续火热，离岛免税迎来新年开门红2023年广告市场行稳致远，梯媒拉动整体市场回暖ChatwithRTX推动模型本地部署，AIPC内容生态持续丰富低风险偏好持续影响产品布局和资产配置家电、美护、食饮业绩表现最优，农牧盈利恶化2023年度业绩前瞻：整体向好，头部公司带动同比实现扭亏为盈利润端短期承压，关注业绩韧性较强的标的1月新游头部厂商持续发力，《恋与深空》创新探索3D乙游市场2024年春节档创影史新高，档期形成双头部格局 核心观点 【市场回顾】昨日A股三大指数涨跌不一，截至收盘，上证综指上涨0.42%，深证成指上涨0.04%，创业板指下跌0.01%，北证50上涨2.03%。全天沪深两市成交额为7894亿元。北向资金单日净卖出1.23亿元。个股方面，全天两市超3500只个股上涨。板块题材上，Sora概念股延续强势，存储芯片板块尾盘走强，医药股全线反弹，减肥药方向领涨，中船系等少数板块下跌。 【重要新闻】 【锚定建设金融强国目标扎实推动金融高质量发展（深入学习贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想）】中央金融委员会办公室、中央金融工作委员会发布文章《锚定建设金融强国目标扎实推动金融高质量发展(深入学习贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想)》。文章指出加快建设金融强国是新时代新征程金融事业发展的重大目标任务。金融系统是建设金融强国责无旁贷的主力军，必须切实把思想和行动统一到党中央决策部署上来，深刻把握建设金融强国的精髓要义和实践要求，不断增强使命感、责任感，推动宏伟蓝图一步步变成美好现实。 【2024年2月20日全国银行间同业拆借中心受权公布贷款市场报价利率（LPR）公告】 中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2024年2月20日贷款市场报价利率 （LPR）为：1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%。以上LPR在下一次发布LPR 之前有效。 分析师宫慧菁执业证书编号S0270524010001 研报精选 5年期LPR单边下调，货币政策保持宽松 ——固定收益点评报告 事件：2月20日央行调降5年期LPR25个bp至3.95%，1年期LPR持平于上月的 3.45%。 前期银行下调存款利率为LPR调降铺路，长端降幅更大为5年期LPR置换空间。本次5年期LPR单边调降25bp，是自2023年5月以来首次5年期LPR下调，下调幅度超出市场预期。在2023年9月和12月存款利率调整中，中长期存款利率下降幅度更大，因此5年期LPR下行空间也相对更加充分。存款利率调降先行，2月降准落地，叠加支农支小再贷款和再贴现利率结构性工具调降，都有助于缓解银行净息差压力。 利率曲线逐步平坦化，5年期LPR利率调整符合政策诉求。2月初至今，1年期和10年期国债利差持续收窄，存款利率长端调降幅度也大于短端。央行在2023年四季度货币政策报告提出“合理把握债券与信贷两个最大融资市场的关系”，利率曲线的调整也符合政策的诉求。 当前流动性环境宽松，资金防空转的背景下，叠加美联储政策不确定性的考量，MLF利率保持不变。LPR是以MLF利率为基础加点调整的，但历史上MLF和MLF调降并非等幅、同步调整。2月降准落地和12月以来PSL投放了5000亿元，MLF保持超额续作，当前流动性环境相对宽松1。月央在行国新办新闻发布会提出“价格上兼顾内外均 衡”，美联储降息节奏的不确定性或给人民币汇率带来阶段性压力。叠加资金防空转的背景下，短期MLF和OMO政策利率调降需求可进一步后置。 持续压降社会融资成本，推动宽信用落地。居民房贷和企业中长贷利率主要参考5年期LPR，调降有助于降低这些主体的融资成本，本次调降也有助于推进降低“三大工程”建设的融资成本。随着融资成本的持续压降，有助于激发更多实体的融资需求，推动信贷保持稳步增长，平滑信贷波动。 减轻居民购房成本和房贷压力，提振市场信心。1月为传统地产销售淡季，从30大中城市地产销售周频数据来看，2024年开年以来居民购房需求依然疲弱，5年期LPR调降有助于改善居民购房预期，并支持刚需和改善性住房需求。本次LPR调降向市场传递了更加积极的信号。 货币政策助力稳经济、稳地产的方向不变。2024年以来地产政策保持放松，一线城市陆续放松了地产限购政策，城市房地产融资协调机制和经营性物业贷款政策先后出台，从需求端和供给端双向释放宽松信号。房地产投资对于我国经济的拖累作用短期仍将持续，地产好转依然需要时间消化，政策预期保持宽松助力房地产市场好转，并稳固经济修复趋势。 债市观点：本次5年期LPR调降有助于降低实体融资成本和宽信用落地，地产市场改善依然需要时间消化。5年期LPR下调落地后，OMO和MLF降息预期和交易依然存 在，货币政策仍具宽松空间。经济基本面短期依然承压，长债的配置的性价比仍存。需要关注后续两会召开，以及财政政策进一步宽松的节奏。 风险因素：海外政策节奏和幅度调整超预期，房地产修复不及预期，政策出台和落地不及预期。 分析师于天旭执业证书编号S0270522110001 春节假期旅游景区持续火热，离岛免税迎来新年开门红 ——2024年春节黄金周旅游消费数据跟踪 行业核心观点： 2024年春节黄金周收官，消费市场活力旺盛，旅游景区持续火爆，表现亮眼，离岛免税喜迎新年开门红。旅游行业受政策和文旅宣传等因素影响，出行人次创新高，国内游、出境游、入境游多点开花。“南北互跨”游趋势明显，“北上看雪”和“南下避寒”贯穿春节假期，冰雪游、年俗游热度高涨，各地景区表现亮眼。免税行业迎来新年开门红，在促消费政策刺激和旅游热潮的影响下，海南免税销售表现亮眼，国内免税市场潜力较大，免税龙头今年业绩可期。 建议关注：1）受益于出入境恢复带来口岸免税回暖，以及业绩逐步向好的免税龙头；2）受益于经济回暖后客流恢复的景区与演艺龙头、酒店龙头；3）受益于跨省游及冰雪旅游大热的头部旅行社和旅游目的地。 投资要点： 旅游：春节出行人次创新高，国内游、出境游、入境游多点开花。2024年春节假期 8天全国国内旅游出游4.74亿人次，同比增长34.3%，按可比口径较2019年同期增长 19.0%；国内游客出游总花费6326.87亿元，同比增长47.3%，按可比口径较2019年同 期增长7.7%；入出境旅游约683万人次，其中出境游约360万人次，入境游约323万人次。今年春节“南北互跨”游趋势明显，跨省游订单占比57%，同比去年翻番增长。 免税：多项优惠举措助力海南免税迎来新年开门红。春节期间，海南省、各地级市纷纷推出新春促消费活动，海口市政府投放共计1200万元的离岛免税电子消费券，同时各商户纷纷推出各类打折、满减、多倍积分等促销活动，三亚市春节期间接待游客 187.59万人次，与2019年同比增长45.5％，助力海南离岛免税市场迎来新年开门红。 2024年2月10日至17日(春节假期期间)，海口海关共监管离岛免税购物金额24.89亿 元，购物人数29.77万人次，人均消费8358元。 景区：各地景区表现亮眼，门票玩乐订单均价翻倍。冰雪游、年俗游热度高涨，从元旦前夕开始爆火的哈尔滨冰雪大世界成为春节假期最热门的冰雪旅游景区，峨眉山、黄山、大唐不夜城、武当山和台儿庄古城为国内搜索热度最高的年俗类景区。宋城演艺千古情项目合计演出506场、为2019年同期的251%，总营业收入2.2亿元、为2019年同期的189%，各大指标全面大幅超越2019年同期、创历史纪录；黄山、丽江、峨眉山景区旅游市场火热，迎来客流高峰。 风险因素：自然灾害和安全事故风险，政策风险，宏观经济不及预期风险。 分析师陈雯执业证书编号S0270519060001 分析师叶柏良执业证书编号S0270524010002 2023年广告市场行稳致远，梯媒拉动整体市场回暖 ——传媒行业跟踪报告 投资要点： 2023年广告市场波动回暖，12月同比保持增长趋势。根据CTR数据显示，广告市场2023年花费同比上涨6.0%。具体到单月的广告花费情况来看，广告市场自3月恢复正增长，4、5月同比持续两位数增长，6月涨幅有所回落后各月花费增幅呈现较平稳的正增长，12月同比增长8.9%；月度花费环比增长8.3%，整体市场在波动中逐渐回暖。整体来看，随着消费市场热度回升，经济复苏稳中向好，广告市场2023年回升态势显著，2024年有望延续。 广告市场以头部行业增长为主，药品、饮料、娱乐及休闲、化妆品/浴室用品的增投表现突出。从细分行业来看，饮料、药品、娱乐及休闲、商业及服务性和化妆品/浴室用品等�个行业的广告花费同比增长。由于居民保持对生活品质的需求，生活用纸、口腔清洁/护理用品、浴室用品、洁肤用品等品类有不同程度的增投表现，广告主投放仍处于较高水平，助推化妆品/浴室用品行业广告花费全年同比增加34.0%；得益于国家 /城市形象、学习机、公园/风景区、快餐店、酒楼/餐厅/酒廊等品类加大推广宣传带动，同时消费者2023年出游热情高涨，户外宣传需求攀升，娱乐及休闲行业广告花费同比增加29.9%；饮料行业保持着较大的投放体量，广告花费同比增长15.7%；药品行业广告花费同比增长12.3%；商业及服务性行业同比上涨1.8%。 梯媒仍为主力军，影院视频渠道环比大幅上涨。从细分渠道来看，梯媒仍然保持高景气度，电梯LCD和电梯海报广告整体花费全年同比分别增长20.4%、16.5%，12月份涨幅分别为26.8%、10.5%；影院视频12月份月度花费同比下跌36.9%，