聚烯烃日报：市场交投转淡，聚烯烃期现下滑

期货研究报告|聚烯烃日报2024-02-21 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 市场交投转淡，聚烯烃期现下滑 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 建议暂观望。聚烯烃现货价格小幅回落，盘面大幅下滑，交易气氛转弱。原油制聚烯烃持续亏损，PDH制PP生产利润跌至盈亏平衡线以下，成本支撑走强。终端工厂尚未全面复工，市场成交有限，下游需求平淡，春节假期石化库存宽幅累库，节后去化速率偏慢，供强需弱格局延续。LL进口窗口关闭，PP进口窗口关闭。预计节后聚烯烃以库存去化为主，价格偏弱震荡。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存97万吨，较上一日去库1万吨。 基差方面，LL华东基差在-50元/吨，PP华东基差在-60元/吨。 生产利润及国内开工方面，国际原油假期大幅走高，原油制聚烯烃持续亏损，PDH制PP生产利润跌至盈亏平衡线以下，成本支撑走强。兰州石化20LDPE装置停车检修，预计检修两天，PP检修装置暂无变化。 进�口方面，LL进口窗口关闭，PP进口窗口关闭。 ■策略 （1）单边：无。 （2）跨期：无。 ■风险 地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润12 聚烯烃库存13 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:LL东南亚CFR-中国CFR|单位：美元/吨10 图21:LL欧洲FD-中国CFR|单位：美元/吨10 图22:PP进口利润|单位：元/吨10 图23:PP出口利润|单位：美元/吨10 图24:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨11 图25:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨11 图26:PP均聚/注塑：西北欧FOB-CFR中国|单位：美元/吨11 图27:PE下游农膜开工率|单位：%12 图28:PE下游包装膜开工率|单位：%12 图29:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨12 图30:PP下游BOPP开工率|单位：%12 图31:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨12 图32:PP下游塑编开工率|单位：%12 图33:石化库存|单位：万吨13 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/2/20 2024/2/19 石化库存（万吨） -1 97 98 LL01 -68 8,079 8,147 LL05 -88 8,142 8,230 LL09 -75 8,098 8,173 LL1-LL5 20 -63 -83 LL5-LL9 -13 44 57 LL9-LL1 -7 19 26 LL华北基差 20 -100 -120 LL华东基差 30 -50 -80 LL华南基差 78 98 20 brent主力（美元/桶） -0.15 82.62 82.77 LLDPE生产利润（原油制） -57 -114 -57 LLDPE华北 -68 8,042 8,110 LLDPE华东 -58 8,092 8,150 LLDPE华南 -10 8,240 8,250 HDPE注塑华东 50 7,800 7,750 HDPE低压膜华东 0 8,200 8,200 HDPE中空华东 0 7,900 7,900 LDPE华东 -20 9,180 9,200 LL华东-华北 10 50 40 LL华南-华东 58 198 140 HD注塑-LL（华东） 118 -242 -360 HD薄膜-LL（华东） 68 158 90 HD中空-LL（华东） 68 -142 -210 LD-LL（华东） 48 1,138 1,090 LL美金成本（元/吨） 1 8,343 8,342 LL华东进口盈亏（元/吨） -59 -251 -192 LL中国CFR（美元/吨） 0 955 955 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,500 10,500 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） 68 158 90 回料：EVA造粒（山东） 0 6,025 6,025 LL-回料（不带票） -63 1,387 1,450 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/2/20 2024/2/19 石化库存（万吨） -1 97 98 PP01 -98 7,350 7,448 PP05 -121 7,376 7,497 PP09 -105 7,362 7,467 PP1-PP5 23 -26 -49 PP5-PP9 -16 14 30 PP9-PP1 -7 12 19 PP华东基差 10 -80 -90 PP华北基差 10 70 60 PP华南基差 101 -6 -107 brent主力（美元/桶） -0.15 82.62 82.77 PP生产利润（原油制） -100 -1,100 -1,000 丙烷CFR华东（美元/吨） 3 628 625 PP生产利润（PDH制） -140 -176 -36 PP华东拉丝 -111 7,296 7,407 PP华北拉丝 -60 7,290 7,350 PP华南拉丝 -20 7,370 7,390 PP华东低融共聚 -20 7,500 7,520 PP华东均聚注塑 -30 7,420 7,450 PP拉丝华南-华东 91 74 -17 PP拉丝华东-华北 -51 6 57 PP均聚注塑-拉丝（华东） 81 124 43 PP低融共聚-拉丝（华东） 91 204 113 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨） 0 890 890 PP拉丝进口成本（元/吨） 1 7,780 7,779 PP拉丝进口盈亏（元/吨） -112 -484 -372 pp拉丝�口盈亏（美元/吨） 14 -17 -30 山东粉料（元/吨） 0 7,100 7,100 山东丙烯（元/吨） 0 6,800 6,800 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨） -60 190 250 山东粉料生产利润（元/吨） 0 -250 -250 华东BOPP厚光膜（元/吨） 0 8,700 8,700 BOPP厚光膜毛利（元/吨） 111 254 143 回料：PP白透明一级颗粒（山东） 0 5,500 5,500 PP拉丝-回料（不带票） -102 1,224 1,327 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 500 LL华北-主力合约基差L1-L5L5-L9L9-L1LL主力合约 10000 9500 300 9000 100 8500 -100 8000 -300 7500 -5007000 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 600 PP华东-主力合约基差PP1-PP5PP5-PP9PP9-PP1PP主力合约 10000 400 9500 200 9000 0 -200 8500 8000 -400 -600 7500 -8007000 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 100% 图7:PP开工率|单位：% 2024年2023年2022年 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 50% 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 50% 45% 40% 35% 30% 45% 40% 35% 25% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 500 400 300 200 100 0 -100 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图14:拉丝开工占比|单位：%图15:均聚注塑开工占比|单位：% 45% 40%