股指期货日报：LPR降息，沪指缩量上涨

期货研究报告|股指期货日报2024-02-21 LPR降息，沪指缩量上涨 研究院FICC组 研究员 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 英伟达财报公布在即，业绩预期难以匹配当前过高估值，股价承压下跌，美股三大指数收跌。国内LPR非对称降息，5年期以上LPR调降25bp，单次下调幅度创历史新高，有助于投资和消费。住建部积极落实地产融资协调机制，银行对房地产项目授信已超过1600亿元。政策持续利好下，股指迎来缩量反弹，等待政策落地效果和连续性来拉动市场。 核心观点 ■市场分析 LPR非对称降息。宏观方面，2月LPR报价�炉，LPR不对称降息，1年期LPR维持不变，5年期以上LPR从4.20%下调25个基点至3.95%，单次下调幅度创LPR改革以来新高，全国的房贷利率政策下限将调整至3.75%。住建部表示，截至2月20日，全 国29个省份214个城市已建立房地产融资协调机制，分批提�可以给予融资支持的房 地产项目“白名单”并推送给商业银行，共涉及5349个项目。在这一机制协调下，银行 对房地产项目授信已超过1600亿元。海外方面，美国1月大企业联合会领先指标环比降0.4%，预期降0.3%，前值由降0.1%修正至降0.2%。 市场缩量。现货市场，A股三大指数走势延续前一交易日的分化，沪指继续收红，创业板指小幅回落。行业方面，板块指数多数收红，家用电器、轻工制造、农林牧渔行业领涨，食品饮料、电力设备、汽车等少量板块收跌。市场情绪转弱，两市成交缩量， 北向资金净流�1亿元左右。美股方面，英伟达财报公布在即，年初至今涨幅超40%，市场认为即使业绩小幅高于预期，也难以匹配当前过高的估值，股价承压下跌，美股三大指数收跌。 期指基差回落。期货市场，期指整体基差水平继续回落；IC、IM持仓量和成交量均下降，IH、IF活跃度下降、持仓量增加。 ■策略 单边：IH2406买入套保 ■风险 若国内政策不及预期、海外超预期紧缩、地缘风险升级，股指有下行风险 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 要闻3 宏观经济图表4 现货市场跟踪图表5 股指期货跟踪图表6 图表 图1:美元指数和A股走势丨单位：无，点4 图2:美国国债收益率和A股走势丨单位：%，点4 图3:人民币汇率和A股走势丨单位：无，点4 图4:美国国债收益率和A股风格走势丨单位：%，无4 图5:A股行业日度涨跌幅丨单位：%6 图6:北向资金累计净流入金额丨单位：亿元6 图7:两融余额丨单位：亿元6 图6:IF基差（期货-现货）丨单位：点7 图7:IH基差（期货-现货）丨单位：点7 图6:IC基差（期货-现货）丨单位：点8 图7:IM基差（期货-现货）丨单位：点8 表1：国内主要股票指数日度表现5 表2：主要股票指数估值（分位数取值为近五年）5 表3：主要股票指数情绪指标5 表4：股指期货日度表现6 表5：股指期货持仓量和成交量7 表6：股指期货基差（期货-现货）7 表7：股指期货跨期价差8 要闻 1.国家发改委等部门发布《重点用能产品设备能效先进水平、节能水平和准入水平 （2024年版）》，在2022年已明确能效水平的20种产品设备基础上，增加数据中 心、服务器、充电桩、通信基站、光伏组件等23种产品设备或设施。 2.国家版权局：2023年全国著作权登记总量达8923901件，同比增长40.46%；从作品类型看，登记量最多的是美术作品3296437件，占登记总量的51.28%；第二是摄影作品2501968件，占登记总量的38.92%；第三是文字作品329128件，占登记总量的5.12%；第四是影视作品118544件，占登记总量的1.84%。 3.加拿大1月未季调CPI同比升2.9%，预期升3.3%，前值升3.4%；环比持平，预期升0.4%，前值降0.3%。 4.英国央行行长贝利表示，通胀不需要降至2%的目标水平，政策制定者就会支持降息。他还暗示，投资者预期英国央行今年将调整政策是正确的。 5.韩国央行公布的一项调查显示，2月份韩国消费者信心指数连续第三个月上升，原因是通货膨胀有所缓和，�口有所复苏，人们希望美联储结束加息。调查显示，韩国2月份的综合消费者信心指数为101.9，比1月份的101.6有所上升。2月份的指数是自2023年8月以来的最高水平。 6.澳洲联储发布2月会议纪要，表示考虑过是加息还是维持利率不变；担心通胀回归目标将需要花些时间；高通胀和需求放缓之间的风险是平衡的；在加息周期中如果经济走弱，不会排除转向降息。 7.瑞士1月贸易帐顺差47.38亿瑞郎，前值顺差12.48亿瑞郎。季调后实际进口环比降4.3%，前值升2.3%；�口环比降0.4%，前值升1.1%。 宏观经济图表 图1:美元指数和A股走势丨单位：无，点图2:美国国债收益率和A股走势丨单位：%，点 美元指数 沪深300指数逆序（右） 120 115 110 105 100 95 90 2022/042022/082022/122023/042023/082023/12 数据来源：iFind华泰期货研究院 3000 3500 4000 4500 5000 5.0 美债10年收益率 沪深300指数逆序（右） 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 2022/042022/082022/122023/042023/082023/12 数据来源：iFind华泰期货研究院 3000 3500 4000 4500 5000 图3:人民币汇率和A股走势丨单位：无，点图4:美国国债收益率和A股风格走势丨单位：%，无 离岸人民币 沪深300指数逆序（右） 7.6 7.4 7.2 7.0 6.8 6.6 6.4 6.2 6.0 2022/042022/082022/122023/042023/082023/12 3000 3500 4000 4500 5000 5.0 美债10年收益率 上证50/中证1000（右） 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 2022/042022/082022/122023/042023/082023/12 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 现货市场跟踪图表 表1：国内主要股票指数日度表现 2024-02-20 2024-02-19 日度涨跌幅 上证综指 2,922.73 2,910.54 0.42% 深证成指 8,905.96 8,902.33 0.04% 创业板指 1,746.18 1,746.42 -0.01% 中小综指 9,229.76 9,199.03 0.33% 沪深300指数 3,410.85 3,403.81 0.21% 上证50指数 2,369.08 2,371.55 -0.10% 中证500指数 5,140.96 5,141.60 -0.01% 中证1000指数 5,046.01 5,029.59 0.33% 科创50指数 754.70 763.32 -1.13% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表2：主要股票指数估值（分位数取值为近五年） PE PB 当日值（倍） 分位数 当日值（倍） 分位数 沪深300指数 11.32 0.17 1.21 0.06 上证50指数 9.93 0.53 1.09 0.09 中证500指数 20.91 0.2 1.62 0.05 中证1000指数 31.04 0.21 1.81 0.01 资料来源：iFind华泰期货研究所 表3：主要股票指数情绪指标 成交量 换手率 当日值（亿股） 分位数 当日值（%） 分位数 沪深300指数 140.73 0.6 0.45 0.5 上证50指数 37.49 0.75 0.25 0.64 中证500指数 121.65 0.44 1.07 0.34 中证1000指数 154.34 0.52 1.61 0.29 资料来源：iFind华泰期货研究所 日度涨跌幅 图5:A股行业日度涨跌幅丨单位：% 2% 1% 0% -1% 家轻农传医用工林媒药电制牧生 器造渔物 机房交煤通械地通炭信设产运 备输 银建非行筑银 装金 饰融 基建环社公础筑保会用化材服事 工料务业 纺钢有织铁色服金 饰属 美商国容贸防护零军理售工 计电石综汽电食算子油合车力品机石设饮 化备料 数据来源：iFind华泰期货研究院 图6:北向资金累计净流入金额丨单位：亿元图7:两融余额丨单位：亿元 2018 2022 2019 2023 2020 2024 2021 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 19000 18000 17000 16000 15000 14000 13000 融资融券业务:融资融券余额:合计 沪深300指数（右） 5500 5000 4500 4000 3500 3000 1月2日3月8日5月13日7月18日9月21日12月2日 2022/012022/072023/012023/072024/01 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 股指期货跟踪图表 表4：股指期货日度表现 2024-02-20收盘价 2024-02-19结算价 日度涨跌幅 IF 3387.00 3374.20 0.38% IH 2347.60 2349.40 -0.08% IC 5097.40 5079.20 0.36% IM 4989.00 4935.80 1.08% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表5：股指期货持仓量和成交量 成交量 成交量分位数 成交量变动 持仓量 持仓量分位数 持仓量变动 IF 93478 32% -25215 260306 91% 8 IH 51754 45% -11982 122363 75% 1008 IC 113213 72% -45044 282067 63% -5439 IM 169472 96% -51341 258759 94% -5361 资料来源：iFind华泰期货研究所 表6：股指期货基差（期货-现货） 当月合约基差次月合约基差当季合约基差下季合约基差 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 IF -23.85 14% -29.05 31% -50.25 34% -86.45 30% IH -21.48 6% -24.48 20% -34.88 27% -66.08 17% IC -43.56 20% -63.96 45% -129.16 50% -195.96 60% IM -57.01 4% -90.81 10% -172.81 12% -258.21 16% 资料来源：iFind华泰期货研究所 图8:IF基差（期货-现货）丨单位：点图9:IH基差（期货-现货）丨单位：点 100 IF00.CFEIF01.CFE 100 IH00.CFEIH01.CFE IF02.CFE IF03.CFE IH02.CFE IH03.CFE 50 0 0 -100-50 -200 -100 -150 -300 2020/012021/012022/012023/012024/01 -200 2020/012021/012022/012023/012024/01 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 图10:IC基差（期货-现货）丨单位：点图11:IM基差（期货-现货）丨单位：点 200 0 -200 -400 -600 100 0 -100 -200 -300 -400 -50