拟向股东定增募资，坚定技术迭代与出海决心

当升科技是一家专注于电池领域的公司，近期计划向控股股东矿冶集团定向增发股票，募资规模预计在8-10亿元人民币。此增发计划旨在支持公司技术创新与海外市场的扩张，预计将提升公司的盈利信心。当升科技凭借其与国际一线品牌的深度战略合作关系，特别是在NCM811高镍产品的海外市场需求上取得显著增长，确保了其业绩的提升。

公司在技术研发方面处于领先地位，尤其在高镍材料、磷酸（锰）铁锂材料以及固态电池技术方面取得了突破。公司已成功开发出成本降低5%的超高镍无钴材料，并实现了9系高镍多元材料的大批量出口至海外，其克比容量达到215-235mAh/g，成为国际客户的标杆产品。此外，公司还与四川蜀道合作投资30万吨磷酸（锰）铁锂项目，首期4万吨/年生产线已成功投产，且已实现百吨级别的锰铁锂出货。

当升科技在业务运营和管理方面展现出强大的韧性，尤其是在存货管理和应对原材料价格波动方面。尽管锂电正极原材料价格剧烈波动，但公司的库存周转情况有助于减少资产减值损失，2023年上半年的减值-营收比仅为0.31%，远低于行业平均水平。

对于未来，当升科技预计随着海外客户比例的稳定和锂、镍价格的下降，将缩小三元材料与磷酸铁锂的成本差异。此外，芬兰基地的建设和高镍渗透率的提升都将为公司带来份额的增加。预计2023-2025年的营业收入将分别达到155.67亿元、139.57亿元和169.50亿元，归母净利润分别为17.90亿元、16.68亿元和20.88亿元，对应的PE分别为9.68倍、10.39倍和8.30倍。鉴于此，分析师维持对公司“增持”的评级。

风险因素包括但不限于原材料价格波动、盈利水平下降、产能过剩、以及技术路线变化等。