银行行业跟踪报告：适时强化逆周期调节

银行行业跟踪报告

行业核心观点

• 经济形势分析：2024年2月8日，中国人民银行发布《中国货币政策执行报告2023年第四季度》，重点论述了经济大循环中存在的堵点，包括消费者信心指数和民间投资增速较低，需求不足与产能过剩矛盾突出，以及制造业PMI连续四个月位于收缩区间。

盘活信贷存量与融资成本

• 信贷与融资成本：货币政策方向为“稳健的货币政策要灵活适度、精准有效”，目标在于稳中有降的社会综合融资成本。2023年12月，新发放企业贷款加权平均利率降至3.75%，为历史最低水平，较前一年下降0.22个百分点；新发放个人住房贷款加权平均利率为3.97%，较前一年下降0.29个百分点。

• 存款利率调整：2023年6月至12月，主要银行主动下调存款利率，中长期存款利率降幅尤为明显。截至2023年末，住户定期存款占比71.4%，企业定期存款占比67.7%，显示存款定期化趋势仍然显著。

投资建议

• 政策预期：鉴于报告对短期经济下行问题的分析，建议适时强化逆周期调节，预计政策将对社会融资规模及货币供应保持一定要求。1月份社融增速并未下滑，预示着2024年财政政策将持续加码，配合财政政策的货币政策或将保持宽松态势。

风险提示

• 宏观经济风险：潜在的宏观经济下行和企业偿债能力下降可能对银行资产质量产生不利影响。
• 货币政策风险：宽松的货币政策可能对银行净息差产生负面影响。
• 监管政策风险：持续的监管政策收紧可能对行业产生一定影响。

结论

全年展望，随着内需的回升和财政政策的推动，预计企业端和居民端的投资与消费将逐步活跃，宏观经济总体呈现复苏态势。银行业的资产质量整体保持稳健，盈利方面，行业处于业绩触底阶段，净息差有望筑底，受益于贷款端收益率企稳和存款端成本率的稳定。然而，需密切关注稳增长政策的落地情况和各类债务问题的缓解进度。