有色金属衍生品日报

研究所副所长：车红云投资咨询号：Z0017510 铜研究员：王颖颖 【市场回顾】 有色金属衍生品日报 第一部分市场研判 铜 大宗商品研究所 有色研发报告 有色金属衍生品日报 2024年2月19日星期一 投资咨询号：Z0014913 镍系、碳酸锂研究员：陈婧投资咨询号：Z0018401 铝、锌研究员：师富广投资咨询号：Z0019859 铅、锡研究员：张一弛投资咨询号：Z0019296 联系方式： 上海：021-65789219北京：010-68569781 邮箱：zhangyichi_qh@chinastock.com.cn 1、期货：日内沪铜主力震荡走势，收于68340元/吨，涨480元/吨，跌幅0.71%，沪 铜指数减仓4229手至37.69万手。 2、现货：新年假期归来第一日即为沪铜2402合约最后交易日，现货升水高报低走。 据调研显示春节假期期间上海及江苏地区库存增加9.33万吨，总量逾22万吨。主因为 沪铜2402合约节后即步入交割阶段，持货商于年内大量注册仓单。因此现货升水早市虽有下调但仍居高位，受较大contango月差影响持货商挺价情绪较强，节后首日市场报盘热情较高但实际成交偏弱。待后续交割结束仓单释放后，预计升水将继续走低。 【重要资讯】 1、截至2月19日周一，SMM全国主流地区铜库存较节前大增11.74万吨至28.57万 吨，为近6年来增量最大的一年，去年仅增加3.94万吨，近6年平均增量为6.07万吨2、加拿大矿业公司LundinMining2月12号表示，其位于葡萄牙的Neves-Corvo矿场的一名员工在地下操作一台设备时发生坠落事故，不幸身亡。该公司表示，主要生产铜和锌的矿山已暂时停止运营，正在与葡萄牙当局合作进行调查。该矿山计划2024年至少生产3万吨铜，12万吨锌和少量铅。 【交易策略】 单边：今日沪铜主力高开低走，宏观方面，美国CPI和核心CPI数据超出市场预期，市场对美联储2024年降息预期进一步下降，5月份降息预期下降至61.6%，2024年降息幅度预期下降至100BP。从基本面角度来看，TC下降并未对冶炼厂生产构成实质影 响，春节期间垒库11.74万吨，处于历年最高水平，估计铜价继续上行也比较困难。预 计铜价在68500附近会承压回落，关注在67000左右的接货力度。(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 电解铝 【市场回顾】 1、期货市场：铝价小幅回落，AL2403跌115元至18775元/吨，沪铝指数增2.22万手 至44.58万手 2、现货市场：节后首日现货市场表现较为清淡，无锡对3月合约平水，佛山对南储略有升水，成交平平； 3、能源成本方面：节后煤炭库存较低，天气恶劣，市场价格小幅反弹，金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，945元/吨（+17）；5000CV，840元/吨 （+15）；4500CV，723元/吨（+13）； 【重要资讯】 1、据SMM最新数据，2024年春节假期后首日铝锭库存64.0万吨，同比减少31.7%，铝锭和铝棒库存合计90.1万吨，同比减少18.4%，整体库存为近6年同期最低水平。 但是据钢联数据，生产商厂库尤其是铝棒厂库数据大幅增加，铝棒厂库较2月8日增 加28.46万吨至54.12万吨，铝锭厂库增加12.1万吨至25.3万吨，综合所有库存，略高于往年同期水平； 2、美国1月PPI全线超预期，核心PPI同比加速上涨，服务类成本涨幅明显。通胀重燃后多位美联储高官喊话，今年票委仍预计夏季降息，年内两到三次降息为共识。美国高通胀的吹哨人：美联储下一步行动甚至有可能是加息。 【交易策略】 1、单边：假期铝综合库存累库较多，主要压力集中于铝棒市场，市场的乐观情绪有所消退，而与此同时，美国通胀数据超预期持续抑制降息预期，市场宏观氛围较弱，对有色金属价格起到抑制的作用，短期铝价或将震荡承压。 2、套利：基于淡季电解铝铝锭环节的累库压力较小，04-07合约正套头寸继续持有，1月19日入场价100，今日收140； 3、期权：2月6日买入AL2404-C-18800,卖出2倍AL2404-P-18400的0权利金比例看涨策略继续持有（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 氧化铝 【市场回顾】 1、期货市场：氧化铝维持弱势，AO2403合约跌39元至3122元/吨。 2、现货市场：氧化铝市场执行长单为主，现货市场成交氛围较为平淡； 【重要资讯】 1、【阿联酋EGA公司计划在几内亚建造年产100万吨的氧化铝精炼厂】2月16日，阿联酋全球铝业公司（EGA）计划通过其子公司几内亚氧化铝公司（GAC）在几内亚建立一个年产100万吨氧化铝的精炼厂； 2、根据阿拉丁（ALD）节后全口径氧化铝企业运行情况调研，当前全国氧化铝建成产能10342万吨，运行产能8275万吨，相较节前运行产能增加10万吨左右，绝大多数氧化铝企业运行产能接近阶段内最大值；主要受矿石供应影响，当前部分中长期停产但具备复产条件和可能的氧化铝产能尚无法在短期内复产，集中复产预期依然在3月 中旬前后，主要集中在贵州、山西和河南三地，乐观评估复产规模在400万吨左右。 【交易策略】 1、单边：空单继续持有； 2、期权：场外期权策略继续持有，AO2403-C-3350的空单到期获利了结，收益率年化 390%；比例看跌期权组合，卖出2倍的AO2404-C-3350，买入1倍AO2404-P-3250的看跌期权组合继续持有，预期收益率年化479%（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1、盘面情况：今日锌价大幅下跌，ZN2403跌210元至20265元/吨，沪锌指数大幅增 仓20059手至20.39万手； 2、现货情况：假期归来首个交易日，现货市场表现冷清，观望情绪较浓，上海地区对 03合约报+60~70； 【重要资讯】 1、据SMM调研，截至本周一（2月19日），SMM七地锌锭库存总量为15.90万吨，较2月5日增加6.91万吨，较2月8日增加6.07万吨，国内库存录增。多地库存录 增，主因上周处于春节假期，下游企业多放假对锌锭需求较低，而冶炼厂正常生产下供应较强，仓库到货较多而下游提货不佳，供强需弱下多地仓库出现累库现象； 2、Boliden发布四季度报，2023年第四季度锌精矿产量为38597吨，同比减少42%， 2023年产量总计195370吨，同比减少25%。报告披露，TheBolidenArea（100%控股）四季度锌精矿产量为13659吨，2023年产量总计45916吨；Tara（100%控股）四 季度锌精矿产量为0，2023年产量总计53327吨，主要是由于该矿山于7月5日停产后一直处于全面维护中 3、基本面来看，SMM预计2月锌冶炼厂产量环比下降5.73万吨至50.96万吨，主因 部分锌冶炼厂春节放假停产或检修，叠加2月生产天数不足，整体产量环比减少；下 游来看，春节期间国内锌下游放假企业较多，放假天数在8-40天不等，节后情况，锌下游企业多计划于近期复工，其余企业选择正月十五之后开工复产，下游消费逐渐恢复。 【交易策略】 1、单边：节后第一天沪锌大幅增仓下跌，商品氛围表现不佳，节后数周时间处于消费缓慢恢复阶段，锌价短期承压回落，但是下方的成本支撑被多次验证，当前暂时观 望； 2、套利：基于消费旺季的预期和低库存的展望，4-7合约正套继续持有，1月19日入场价差80，今日收140； 3、期权：节前2月6日布局的比例看涨期权策略，买入ZN2404-C-20800,权利金支出 300，卖出2倍ZN2404-P-19800，收入权利金150*2，构建0权利金组合，继续持有，价格跌破19600后建议止损或选择期货对冲（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铅 【市场回顾】 1、盘面情况：沪铅主力合约今日报收15910元/吨，盘面震荡下行，较前一交易日下 跌335元/吨； 2、现货情况：上海市场1#电解铅均价15925元/吨，较上一交易日跌175元/吨。 【重要资讯】 1.截至2月19日，SMM铅锭五地社会库存总量至4.72万吨，较2月8日增加2000 吨。春节假期归来，铅产业链上下游企业开始陆续复工，又因各大企业放假时间不 一，其中部分中大型冶炼企业在春节期间照常生产，而下游企业基本处于放假状态，期间产生的铅锭累库较为明显。 2.据Mysteel调研，春节期间国内废电瓶市场处于休市状态。废电瓶回收商在小年附近 （2月2日）陆续进入放假停收状态，节复工时间预计正月初十后，多数再生铅企业节中停收废电瓶且停止报价，停收时间在2月7日前后居多，极个别企业节中可以报单或接受卸货。 【交易策略】 春节期间多数原生铅企业与部分再生铅冶炼企业照常生产，带来的铅锭库存积压，节后现货市场流通货源预计较节前宽松。下游企业复产情况尚不乐观，铅锭阶段性供应或转为过剩趋势。跌破万六关口后短期预计铅价偏弱震荡为主，后续注意节后铅酸电池企业开工恢复情况。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 镍 【市场回顾】 1、盘面情况：NI2403上涨350至126300元/吨，指数持仓增加4977手； 2、现货情况：镍价单边上涨700-750元/吨，金川镍升水下调1150至3550元/吨，俄 镍升水持平于50元/吨，电积镍升水下调50至-850元/吨，硫酸镍均价上调200至 27400元/吨； 【重要资讯】 1、据MiningWeekly报道，澳大利亚联邦资源部长玛德琳·金（MadeleineKing）宣布将镍列入关键矿产目录，使得目前面临困境的矿企有机会争取数十亿澳元的政府基 金。澳大利亚资源部长有权随时审查关键矿产目录，并在技术、贸易、国内产能或地缘政治局势发生重大变化时进行临时修改。自从2023年12月16日澳大利亚政府更新 关键矿产目录以来，已经有6家正在生产的镍矿商宣布减产或停产维护。将镍列入关 键矿产目录的决定意味着企业可以从40亿澳元的关键矿产基金或相关援助计划获取资金。 2、据Mining.com网站援引路透社报道，国际能源署（IEA）执行干事法提赫·比罗尔 （FatihBirol）周二称，鉴于需求快速增长而生产仍掌控在少数几个生产国手中，IEA将启动一项能源安全所需关键矿产供应保障计划。比罗尔称，电动汽车、太阳能板和其他能源设备生产需要锂、钴和铜等矿产的稳定供应。 3、韩国总统办公室18日表示，古巴作为二次电池生产所需的镍钴主要产地，双方在 矿产供应链领域的合作潜力巨大。韩国和古巴本月14日正式建立外交关系，这标志着 韩国政府近20年来的外交努力终于修成正果。总统室在当天发布的《韩国—古巴建交后各领域期待效果》报道资料中指出，如果美国解除制裁，古巴有望成为一个新兴市场。据了解，古巴是全球第五大镍矿产量国，钴矿储量位列第四。 【交易策略】 1、单边：镍价节后走势震荡。假期LME去库756吨，国内库存增加2037吨，推测是出口受假期影响，因此过剩体现在了国内。虽然近期澳洲和新喀的镍产业因成本较高有所减产，但中国和印尼产量增加会有弥补，过剩格局难改。华友又在LME注册了第二批交割品牌，交仓能力增加，对外盘压力更大。短期镍价下有成本支撑，上有累库压力，走势偏向震荡，建议观望。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 不锈钢 【市场回顾】 1、盘面情况：SS2403合约上涨75至13625元/吨，指数持仓增加10119手； 2、现货市场：冷轧13600-13900元/吨，热轧13300-13500元/吨，相比节前降价100 左右。 【重要资讯】 1、2月18日，青拓特钢不锈钢中厚板项目打下第一根立柱，标志着该项目正式进入到加速建设环节。该项目以不锈钢坯为原料，采用世界首创的“热轧—热装—热退—在线精整—在线表面处理”的一体化生产工艺，配备高效节能设备，以及先进的炉卷轧机生产技术，打造国内第一条实现高成材率、高效率、高循环利用率的3500mm不锈钢宽厚板炉卷轧制生产线。 2、钢联统计，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存116.77