棉花周报：高开低走回落有限

宏源期货研究所肖锋波从业资格证号（F3022345）投资咨询证号（Z0012557) 期市有风险，入市需谨慎 棉花策略：16000成为支撑 节前整理，节后高开低走 春节前是国内棉花最后一周，基本以小幅震荡为主，节后国内棉花高开低走。 9-5月差价走平，后期有望扩大 •从历史的9-5月价差图来看，在3月份以前基本变化不大，后期差价有望扩大。 本周基差走强 •本周期货价格不断上涨，而年底现货价格变化不大，基差大幅回落，历史规律方面，基差逐步走高至3月份。 棉花供求分析：产量下调、消费上调，报告偏多 最新公布的USDA的2月份报告可以看出，全球2023/24年度棉花期末库存减少近14.8万吨，因期初库存和产量下降导致供应减少。全球棉花消费无较大变化，主因中国和越南的增长被土耳其、美国和泰国的消费下降所抵消。期初库存比1月份低5.4万吨，2023/24年度世界棉花产量本月将减少7.8万吨，澳大利亚和贝宁的减产部分被其他地区的小幅增产所抵消。 全国新棉加工99.6% •据国家棉花市场监测系统对14省区46县市900户农户调查数据显示，截至2024年2月08日，全国新棉采摘基本结束；全国交售率为99.7%，同比增长0.9个百分点，较过去四年均值提高0.4个百分点。 •另据对60家大中型棉花加工企业的调查，截至2月08日，全国加工率为99.6%，同比增长6.5个百分点，较过去四年均值增长2.0个百分点；全国销售率为37.9%，同比增长4.2个百分点，较过去四年平均值下降7.2个百分点。 •按照国内棉花预计产量565.7.0万吨(国家棉花市场监测系统2023年11月份预测）测算，截至2月08日，全国累计交售籽棉折皮棉563.8万吨，同比减少99.8万吨，较过去四年均值增加39.1万吨，累计加工皮棉561.3万吨，同比减少2.8万吨，较四年均值减少12.6万吨。累计销售皮棉213.6万吨，同比增加9.4万吨，较过去四年均值减少51.3万吨。 12月进口棉花数量同比增加、环比减少 据海关统计数据，2023年12月我国进口棉花约26万吨，环比减少约5万吨，同比增长约54.9%.2023年1-12月我国进口棉花约196万吨，同比增长约1.1%2023/24年度(2023.9-12)我国进口棉花约110万吨，同比增长约93.0%。 12月我国棉纱进口量同比增加103.3% •据海关统计数据，2023年12月我国进口棉纱线约15万吨，环比持平，同比增长约103.3%。 •2023年1-12月我国进口棉纱线约169万吨，同比增长约43.4%。•2023/24年度（2023.9-12）我国进口棉纱线约65万吨，同比增长约109.7%。 进口纱或许无利润 节前国产纱售价并未上调，但因国外棉花价格不断走强，进口纱利润缩小，节后预计进口纱无利润。 2023年布产量减少明显 12月份布匹产量环比下降，全能产量维持在近五年低位。 12月份纺织类、服装出口同比增长 •2023年1-12月，纺织服装累计出口2936.4亿美元，下降8. 1%，其中纺织品出口1345.0亿美元，下降8.3 %，服装出口1591.4亿美元，下降7.8%。•12月，纺织服装出口252.7亿美元，增长2.6%，环比增长6.8%，其中纺织品出口112.1亿美元，增长3.5%，环比增长0.8%，服装出口140.7亿美元，增长1.9 %，环比增长12.1%。 12月份国内服装零售额同比显著 12月份零售额季节性同比增加，全年预计增幅达到15.65。 棉花商业库存季节性显著增加 •新年度开始，棉花商业显著增加，工业库存变化不大。12月份国内棉花商业库存为553万吨，同比增加90.6万吨；工业库存为88.66万吨，同比增加33.54万吨，环比下降。 棉花下游需求变化：纺纱厂原料库存减少，棉纱连续增加 •纺纱厂原材料库存减少，棉纱库存连续三周增加 •上周因节前放假，纺纱厂陆续放假，截止2月18日棉花库存为26天；棉纱下游采购结束后，棉纱库存连续三周增加，库存增加至16.5天。 中国棉纺厂开工率继续回升 •节前放假，节后纺纱纺纱厂开工率继续回升。 越南纺纱厂开工率季节性下降 春节前期，越南纺纱厂开工率连续下降。 印度纺纱厂开工率继续回升 印度纺纱厂开工率连续五周回升，说明印度需求逐步恢复。 国内纺纱利润稳定 节前棉花与棉纱价格变化不大，内地纺纱厂利润几乎无变化，处于微利或亏损状态。 织布厂消化库存，进口纱港口库存继续减少 从棉纱的下游来看，节前坯布厂不断消化棉纱库存，棉纱库存为17.2天；因近期纱线销售好转，进口棉纱利润增加，港口库存日均降低至7.2天。 全棉坯布厂开工率回升 基金在棉花净多单连续五周增加 •基金连续五周加仓棉花多单，截止2月13日棉花持仓为净多单839935手。 免责条款 •本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 •风险提示:期市有风险，投资需谨慎。