本报告主要关注美国经济的通货膨胀问题。尽管经济在过去的两个季度中增长了3%，失业率处于17年低点，但正常预期的通货膨胀并未出现。报告指出，过去一年，美国经济势头强劲，前景健康，但消费价格和工资增长的趋势充其量都是冷淡的。尽管劳工统计局发布的CPI可能会受到更多关注，但美联储自2000年以来一直青睐的通货膨胀指标是经济分析局发布的个人消费支出指数。在最近的12个月中，PCE仅增长了1.6%，在不包括食品和能源价格的情况下，核心PCE仅增长了1.3%。这一衡量当前通胀的指标继续低于美联储2%的目标。报告还指出，服务业和基于商品的通货膨胀之间存在差异，一个是在全球市场上决定的，另一个是在国内决定的。在商品部门，全球竞争的存在限制了公司提高产品价格以应对较高的劳动力成本的能力。这种影响在进口渗透率较高的行业中最为明显。因此，进口直接导致价格下跌。大部分美国商品通胀在2015年和2016年的大部分时间为负值。相比之下，服务业通胀在很大程度上是由国内决定的。在服务部门，消费者服务的提供者通常比商品生产者受到全球竞争的影响要小得多。因此，成本的增加可以更容易地转嫁给消费者，因此任何地方工资的增加都会很快导致价格上涨。报告预测，未来一年通货膨胀率将缓慢上升，尽管劳动力市场走强，工资增长也不是过去几年所能确定的。此外，如果利润收窄，更高的劳动力支出并不自动意味着更高的价格。
