投资咨询业务资格: 证监许可【2012】669号 港库持续去化,关注复产节奏 黑色建材(动力煤)周报20240218 重要提示:本报告非期货交易咨询业务项下服务,其中的观点和信息仅作参考之用,不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容,旨在对期货市场及其相关性进行比较论证,列举解释期货品种相关特性及潜在风险,不涉及对其行业或上市公司的相关推荐,不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见,不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下,任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为,中信期货不承担任何责任。 研究员余典 徐轲 李亚飞 从业资格号F03122523 从业资格证号F03123846 从业资格号F03106852 投资咨询号Z0019832 投资咨询证书Z0019914 投资咨询号Z0019913 动力煤:港库持续去化,关注复产节奏 品种 周观点 展望 动力煤 (1)行情回顾:1)国内:春节假期临近,市场成交清淡,上下游逐步进入春节假期,市场供需双弱,价格窄幅震荡。2月9日,曹妃甸港动力煤Q5500)平仓价914元吨(20)。2)海外:国际煤炭需求持续弱势,海外煤价偏弱运行。 (2)供给:春节临近,煤矿陆续放假,产地供应边际走弱,检修停产影响暂不明显。2月7日当周,大秦线日均发运量9752万吨 (1180),环渤海港口调入量周均1451万吨(331),吞吐量周均1716万吨(46)。(3)需求:下游逐步进入春节假期,工业用电减弱,电厂日耗下滑明显,非电需求稳中有增。截至2月7日,25省日耗5508万吨环比上周134,同比20。2月9日当周,化工行业耗煤64006万吨(1200)。(4)库存:港口调入小于调出,库存持续下降,目前已降至中性水平。截至2月17日,环渤海港口库存为1991万吨,同比274较上周72。截至2月7日,全部二十五省库存为110012万吨,同比101,较上周10。(5)未来展望:1)国内:供应方面放假煤矿复工复产需要时间,但保供持续进行。需求方面,下游企业也将复工复产,工业用电节后会有反弹,随着用电旺季逐步进入尾声,日耗重心将下移。节后一周预计市场延续供需双弱,库存的持续下降或带来情绪支撑,但随着旺季进入尾声以及供应逐步恢复,煤价仍将承压。2)海外:中印需求偏弱,煤价承压。操作建议:观望为主风险因素:极端天气(上行风险);需求不及预期,煤矿复产较快(下行风险) 震荡 资料来源:WindBloomberg中信期货研究所 动力煤:港口煤价小幅震荡 煤价小幅震荡:节前停产放假煤矿增多,市场成交清淡,煤价相对平稳,整体变化不大。 神华外购价格下跌:1月19日,外购神优2报价789元吨(10)。 北方港口市场煤价小幅上涨:2月9日,曹妃甸港动力煤Q5500)平仓价914元吨(20)。广州港港动力煤Q5500)库提价910元吨 坑口动力煤价格主产地外购价港口动力煤(Q5500) ()。 元吨 1500 朝源煤矿Q5800新窑煤矿Q6200 杭来湾Q6000胜利煤矿Q5500 元吨 1600外购神优1外购神优2 曹妃甸动力煤Q5500 元吨 1500广州港库提价含税山西优混 1400 外购神优3 1400 A14V2806SQ5500 1400 1300 1300 12001100 1200 1200 1000 1000 1100 900 800 1000 800 900 700 600 800 600 400 20231 2023420237 20231020241 202112202252022102023320238 700 202301202304202307202310202401 动力煤:12月原煤产量同比187,12煤炭进口创新高 112月原煤产量同比29:112 全国原煤生产全国原煤产量 月份,生产原煤466亿吨。12月份, 万吨全国累计值 2023同比2019年2020年 500000 生产原煤41亿吨,同比增长187,450000 400000 全国原煤生产累计同比 60万吨 500002021年2022年2023年 50 4040000 30 25 增速比11月份下降273个百分点,日 均产量1336万吨。 12月煤炭进创新高:12月我国进口煤炭4351万吨,同比增加53,创历史新高。全年进口47亿,同比增 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 200801201009201305 201601201809202105 30 20 10 0 10 20 30000 20000 10000 0 5858 434542 25 01 20 04 38 46 19 20 15 10 5 0 加618。 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 主要省份原煤日产量中国煤及褐煤进口量 2021年日产量2022年日产量 万吨 2023同比2019年2020年 万吨 400 350 300 250 200 150 33 2023年日产量产量同比(右) 106 12 10 8 6 45 4 5000 4000 3000 2000 2021年2022年2023年 160151 110 93 300 250 200 150 100 50 0 02 23 24 03 05 2 0 2 1000 0 30 73 67 50 282335 53 100 50 0 山西内蒙古陕西新疆贵州安徽山东河南 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源:WindCCTD中信期货研究所3 截至2月8日,环渤海港口调入量周均1451万吨(331),吞吐量周均1716万吨(46)。秦皇岛港口调入量周均363万吨(95),吞吐量周均459万吨 (60)。 260 大秦线发运环比下降:2月7日当周,大 秦线日均发运量9752万吨(1180)。 环渤海港口调入量环渤海港口吞吐量 万吨 2021年春节前后 2022年春节前后 万吨 2021年春节前后 2022年春节前后 240 220 200 180 160 140 120 100 2023年春节前后 2024年春节前后 节前节前节前节前节前春节节后节后节后节后节后 250 200 150 100 50 0 2023年春节前后 2024年春节前后 节前节前节前节前节前春节节后节后节后节后节后 25周20周15周10周5周周 5周10周15周20周25周 25周20周15周10周5周 周5周10周15周20周25周 秦皇岛港口调入量 万吨 2021年春节前后 2022年春节前后 大秦线日均发运量 2020年春节前后2021年春节前后 万吨2022年春节前后2023年春节前后70 秦皇岛港口吞吐量 2021年春节前后2022年春节前后 2023年春节前后 2024年春节前后 万吨 2023年春节前后 2024年春节前后 70 150 130 110 90 70 50 30 2024年春节前后 节前节前节前节前节前春节节后节后节后节后节后 60 50 40 30 20 10 0 节前节前节前节前节前春节节后节后节后节后节后 60 50 40 30 20 10 0 节前节前节前节前节前春节节后节后节后节后节后 25周20周15周10周5周 周5周10周15周20周25周 25周20周15周10周5周 周5周10周15周20周25周 25周20周15周10周5周周 5周10周15周20周25周 4 锚地船数量下降。截至2月8日,环渤海周均锚地船75艘(26)。 2020年春节前后2021年春节前后 艘 环渤海港口供需盈余(周平均) 港口船舶量 万吨环渤海港口供需盈余 运费价格下降。2月7日,秦广线67万DWT运费238元吨( 06),秦张线45万DWT运费193元吨(08)。 300 250 200 150 100 50 0 2022年春节前后2023年春节前后 2024年春节前后 200 150 100 50 0 50 100 150 200 节前需求较弱,锚地船数量和 节前24 周 节前14 周 节前4周节后6周节后16 周 节后26 周 202101202108202203202210202305202312 运费均有下滑。 国内港口沿海运费 元吨CBCFI秦皇岛广州67万DWT CBCFI秦皇岛张家港45万DWT 100 BDI指数 波罗的海干散货指数BDI 6000 805000 4000 60 3000 40 2000 201000 0 20200120200720210120210720220120220720230120230720240 0 2020012021012022012023012024 资料来源:WindCCTD中信期货研究所5 截至2月17日,环渤海港口库存为1991万吨,同比274,较上周72。 广州港库存 万吨 2023年春节前后 2021年春节前后 截至2月7日,沿海八省库存为30808万吨,同比72,较上周20;内陆十七省库存为79204万吨,同比187,较上周22;全部二十五省库存为110012万吨,同比101,较上周10。 环渤海港口总库存长江港口库存 2021年春节前后 2023年春节前后 2022年春节前后 2024年春节前后 450 2022年春节前后 2024年春节前后 350 250 150 万吨2020年春节前后2021年春节前后 万吨 3500 3000 2500 2000 1000 500 2022年春节前后2023年春节前后 2024年春节前后 1500 1000 0 沿海八省电厂库存 万吨2021年春节前后2022年春节前后 节前25周节前15周节前5周节后5周节后15周节后25周 内陆十七省电厂库存 2021年春节前后 2023年春节前后 2022年春节前后 2024年春节前后 2023年春节前后 2024年春节前后 2023年春节前后 2024年春节前后 万吨 50 25周20周15周10周5周周5周10周15周20周25周 二十五省电厂库存合计 万吨2021年春节前后2022年春节前后 节前节前节前节前节前春节节后节后节后节后节后 4000 3500 3000 2500 2000 1500 节前19周 节前10周 节前1周 节后8周 节后17周 节后26周 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 节前24周 节前14周 节前4周 节后6周 节后16周 节后26周 15000 13000 11000 9000 7000 5000 3000 1000 节前24周 节前14周 节前4周 节后6周 节后16周 节后26周 动力煤:12月用电量同比10 全社会用电量 第一产业用电量 第二产业用电量 亿千瓦时 10000 2023同比2019年2020年 2021年2022年2023年 30 亿千瓦时 200 2023同比2019年2020年 2021年2022年2023年 30 亿千瓦时 7000 2023同比2019年2020年 2021年2022年2023年 30 8000 20 150 25 6000 5000 204 98 20 6000 115 99 116 100 171 169 140140 20 4000 6476 41 768786 57 83 10 8374 59 65 84 10 100 123 122122 15 23 4000 2000 048 39 39 0 10 102 5035 0 8686 103 10 5 0 3000 2000 1000102