生猪期货周报：春节备货基本结束 节后延续供给宽松
生猪期货周报 国元期货研究咨询部2024年2月7日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 柴颖华 电话：010-88604088 邮箱chaiyinghua@guoyuanqh.com 期货从业资格号F3040296 投资咨询资格号Z0015079 春节备货基本结束节后延续供给宽松 【策略观点】 小年过后，集中备货逐步结束，屠宰企业陆续放假，市场看涨情绪降温，压价收猪情况增多，养殖端出栏积极性提升。2月有春节假期，出栏时间缩短，虽然规模场计划出栏量有所下调，但考虑到节后消费惯性回落，以及冻品库存远高于往年，节后供应依然维持宽松局面，价格承压运行。生猪2403合约，预测区间13000-14000元/吨。 · 【目录】 一、行情回顾2 二、生猪基本面分析3 2.1春节备货结束价格回落3 2.2产能去化速度放缓节后供给压力较大5 2.3节前屠宰场陆续放假冻品库存偏高7 2.4行业长期亏损情况缓解外购仔猪养殖扭亏为盈8 三、行情总结10 一、行情回顾 图表1生猪主力合约及现货走势 数据来源：我的农产品网、国元期货 上周随着小年来临，节前消费及屠宰开工到达高峰。小年过后，备货需求逐步减弱，屠宰企业开工率下降，猪价逐步走弱。现货价格下滑叠加市场对节后偏弱预期，主力生猪2403 合约大幅下跌，最高价14275元/吨，最低价13550元/吨，收盘价13585元/吨，跌幅3.34%。 二、生猪基本面分析 2.1春节备货结束价格回落 截止2月5日，生猪出栏均价14.88元/公斤，较上周环比下跌0.36元/公斤。小年后，春节备货逐步结束，节前需求接入收尾阶段，屠宰开工率下滑，养殖端出栏意愿较强，价格开始回落。 截止2月5日，标肥价差-0.64元/公斤，较上周扩大0.36元/公斤。节日备货对肥猪更大，肥猪涨幅高于标猪，标肥价差拉大。随着备货结束，肥猪需求减弱，标肥价差有望缩窄。 仔猪出栏均价32.3元/公斤，环比上涨4.64元/斤。在去年四季度疫病影响下，部分养殖户遭受损失，北方猪源供应偏紧，仔猪价格又处于低位，补栏成本不高，加之市场对今年三季度行情预期较好，养殖端补栏积极性提升，仔猪价格反弹势头较强。 截止2月2日，二元母猪（50KG/头）均价1491.43元/头。市场对后市预期好转，补栏意愿升温，价格略有提升。行业正处于去产能周期，母猪价格略有反弹，整体波动不大，依然处于较低区间。 图表2全国外三元生猪出栏均价走势（元/公斤） 数据来源：我的农产品网、国元期货 图表3标肥价差变化走势 数据来源：我的农产品网、国元期货 图表4仔猪均价走势 数据来源：wind、国元期货 图表5二元母猪（50kg）均价走势（头） 数据来源：我的农产品网、国元期货 2.2产能去化速度放缓节后供给压力较大 根据农业农村部数据显示，2023年12月末全国能繁母猪存栏量4142万头，同比下降5.65%，环比下降0.38%，为4100万头正常保有量的101.02%。从生猪生产周期看，由于上半年市场预期相对乐观，仔猪价格也有获利空间，养殖端资金压力不大，淘汰母猪积极性较低，1-6月累计降幅1.62%，在2023年3-5月份能繁母猪高企，加之行业母猪性能的提升，今年一季度出栏量依旧处于高位。2023年四季度以来，猪价长期低位运行，养殖端资金压力剧增，加之冬季疫病反复，去产能提速，今年三季度，供给压力有望缓解。 据Mysteel统计，截止12月底，规模场能繁母猪存栏量为484.82万头，环比下滑2.02%，同比下降5.45%。冬季疫病多发，加之部分养殖场缓解资金压力，2023年四季度开始，淘汰母猪加速。规模场12月存栏数为3384.47万头，环比下滑3.48%，同比增加5.75%。12月出栏量为994.96万头，环比增长7.7%，同比增加16.14%。规模场能繁母猪存栏量自2022年12月进入去产能周期，2023年1-10月产能去化速度偏慢，但11-12月份，年底资金回笼压力下，去产能提速。2023年12月，规模场在年度任务下冲量出栏，加之疫病导致的被动出栏增多，整体出栏节奏偏快。2月包含春节假期，规模场下调了2月计划出栏量，但节后消费预期低迷以及消费期的缩短，供给依然充裕。 截止2月2日，生猪出栏均重122.06公斤，较上周环比上升0.1公斤。春节前夕，养殖户出栏意愿较强，出栏均重略有上升。 图表6能繁母猪存栏量 数据来源：农业农村部、国元期货 图表7规模场能繁母猪存栏数 数据来源：我的农产品网、国元期货 图表8规模场存栏数（头） 数据来源：我的农产品网、国元期货 图表9规模场出栏数（头） 数据来源：我的农产品网、国元期货 图表10出栏均重走势 数据来源：我的农产品网、国元期货 2.3节前屠宰场陆续放假冻品库存偏高 截止2月5日，重点屠宰企业日均开工率为42.14%，较上周环比下降1.74%。冷冻肉库容率24.39%，较上周环比下滑0.1%，较去年同期高出7.34%。小年前后开工率达到高峰，随着小年后备货需求减弱，开工率开始下滑，腊月甘七开始，北方屠宰企业将陆续停工。冻品库存远高于往年同期且去库缓慢，库存压力偏大，对市场价格形成抑制。 图表11重点屠宰企业开工率（日） 数据来源：我的农产品网、国元期货 图表12重点屠宰企业冷冻猪肉库容率 数据来源：我的农产品网、国元期货 2.4行业长期亏损情况缓解外购仔猪养殖扭亏为盈 截止2月6日，玉米现货价格2419.02元/吨，较上周环比上涨10.14元/吨，豆粕现货 价3450.26元/吨，较上涨13.97元/吨。玉米、豆粕经过长期下跌后，止跌企稳。玉米从基本面来看，1月USDA报告数据利空，全球玉米供应将维持宽松。东北地区收储规模有限，市场信心不足，对行情的支撑有限。售粮进度缓慢，及对玉米的质量担忧，节后压力较大。加之生猪养殖进入去产能周期，饲料企业年底补库需求不大。供大于求背景下，玉米价格预计将承压运行。豆粕从基本面看，随着国内2-3月大豆到港量回落，国内进口大豆及豆粕将开启周期性去库进程，供应偏紧的预期将支撑年前迎来阶段性止跌。不过市场供需主线依然偏空，南美大豆本种植季丰产预期预计将逐步兑现，另随着巴西大豆收割完成，后市对美豆销售端压力将有所增加，年后美豆或迎来再一波回调行情，带动豆粕走弱，预计2月份豆粕将延续弱势行情。 截止2月2日。猪粮比为6.63，较上周上升0.66。近期生猪价格上涨，玉米价格持续低迷，猪粮比上调，已离开过度下跌二级预警区间。 截止2月1日，育肥配合料均价3.69元/公斤，环比下跌0.02元/公斤，猪饲料均价3.17元/公斤，环比下跌0.03/公斤。自繁自养养殖亏损31.24，较上周环比缩小173.96元/头。外购仔猪养殖盈利103.03元/头，较上周环比缩小204.12元/头。节日备货需求及养殖端抗价情绪升温，猪价快速拉涨。叠加饲料原料进入下行通道，持续走弱，养殖亏损情况得到改善。外购仔猪价格从去年三季度以来，价格逐步下滑至近几年较低水平，近期猪价上涨后，外购仔猪养殖逐步扭亏为盈。 图表13玉米、豆粕现货价格走势 数据来源：wind、国元期货 图表14饲料价格走势 数据来源：wind、国元期货 图表15养殖利润走势（元/头） 数据来源：wind、国元期货 图表16全国生猪养殖猪粮、猪料比 数据来源：农业农村部、国元期货 三、行情总结 小年过后，春节备货逐步结束，屠宰开工率下滑，春节期间市场看涨情绪基本释放。节后消费回落幅度较大，供给虽有缩量，但整体依然处于供强需弱格局，很大可能延续弱势运行，区间13000-14000元/吨。 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901， 9层906、908B 电话：010-84555000 合肥分公司 地址：安徽省合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座6楼601-607 电话：0551-62895515 福建分公司 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室（即 磐基商务楼2501室）电话：0592-5312922 大连分公司 地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。 电话：0411-84807840 西安分公司 地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔 6层06室 电话：029-88604088 上海分公司 地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室 电话：021-50872756 广州分公司 地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元 电话：020-89816681 合肥营业部 地址：安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888 郑州营业部 地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 青岛营业部 地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号1103户电话：0532-66728681 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B 电话：0755-82891269 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢 2201-3室 电话：0571-87686300 通辽营业部 地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦 12层西侧 电话：0475-6380818 上海中山北路营业部 地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801 北京分公司 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室 电话：010-84555050
