医疗产业周报：展望未来一年最有潜力的新药

产业经济点评 展望未来一年最有潜力的新药 ——医疗产业周报 证券分析师 李浩 资格编号：S0120522110002 邮箱：lihao3＠tebon.com.cn 证券研究报告|产业经济点评 2024年02月18日 医疗新观察： 研究助理 相关研究 资料来源：美国FiercePharma官网，德邦研究所 每年，美国医药行业资讯公司FiercePharma都会基于咨询公司Evaluate的annualPreviewReport评估未来一年最有潜力的十款新药。2024年，最令人期待的药物KarXT来自一家并不著名的生物技术公司——KarunaTherapeutics，用于治疗精神分裂症。这种疾病几乎没有有效的治疗方法，媒体对它的关注也很有限。FiercePharma预计KarXT在2028年的销售量将达到28亿美元。 排名第二的是来自礼来（EliLillyandCompany）的阿尔茨海默氏症药物Donanemab。Donanemab的批准之路几经曲折，虽然礼来于去年年中重新递交了药物申请，但由于Leqembl、Aduhelm等同类药物的上市，Donanemab可能已经面临后发劣势。Evaluate对其2028年的销售预期已经下调至22亿美元，而礼来希望2024年是它的上市年。 第三位最值得期待的新药是非酒精性脂肪肝（NASH）药物resmetirom，同样来自一家小型生物技术公司——MadrigalPharmaceuticals。长期以来，治疗非酒精性脂肪肝被视为未来生物制药行业的主要收入来源。然而，过去五年来数次失败的试验和微弱的结果表明，这种疾病对药物开发来说极具挑战。Madrigal希望其THR-β激动剂药物能成为NASH所需的突破性药物。 ·风险提示：技术研发不及预期，地缘政治影响，宏观需求变化 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1.医药板块行情回顾 2024年2月5日至2024年2月8日，医药生物板块，我们重点关注申万一 级行业医药生物下的6个二级行业，医疗服务、中药Ⅱ、医药商业、医疗器械、生物制品与化学制药。市场表现：涨跌幅排名最靠前的两位为生物制品（+14.04%）和医疗器械（+11.05%），涨跌幅排名后二的为医疗服务（+8.58%）和医药商业 （+7.63%）。本周估值水平前两位为生物制品（65.55倍）、化学制药（40.49倍），后两位为中药Ⅱ（27.50倍）、医药商业（19.77倍）。 图1：医药板块申万二级行业本周涨跌幅情况图2：医药板块申万二级行业本周收盘时估值水平（PE-TTM） 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 生物制品 Ⅱ 医化中医医疗学药疗药器制服商 械药务业 70 60 50 40 30 20 10 0 Ⅱ 生化医医中医物学疗疗药药制制器服商 品药械务业 资料来源：wind，德邦研究所资料来源：wind，德邦研究所 重点关注医药生物中的wind三级和申万三级相关指数，市场表现：涨跌幅排名最靠前的三位为其他生物制品（+14.53%）、疫苗（+14.30%）、医疗耗材 （+12.83%）。估值水平排名前三为医院（105.31倍）、化学制剂（44.83倍）、体外诊断（43.39倍）。 图3：医药板块三级行业本周涨跌幅情况图4：医药板块三级行业本周收盘时估值水平 其他生物制品 疫苗医疗耗材血液制品线下药店医疗设备化学制剂体外诊断 医院中药Ⅲ医疗设备 医疗研发外包 原料药医药流通医疗服务 14.53% 14.30% 12.83% 12.08% 10.88% 10.68% 10.49% 9.87% 9.35% 9.19% 7.19% 7.18% 6.42% 5.78% 4.67% 医院化学制剂体外诊断医疗耗材医疗设备医疗设备医疗服务血液制品原料药 中药Ⅲ 疫苗线下药店 医疗研发外包 医药流通其他生物制-品162.69 44.83 43.39 39.43 33.66 33.15 31.45 29.88 28.48 27.50 26.34 21.26 19.32 19.10 105.31 资料来源：Wind，德邦研究所资料来源：Wind，德邦研究所 2.医疗产业热点跟踪 创新医防协同、医防融合机制 甘肃省兰州新区和浙江省温州市近日启动了建设国家医防融合试点城市的计划，这标志着两地将把公共卫生体系的建设重心从“以治病为中心”转向“以人民健康为中心”，以提供更综合、连续、有效的健康服务为目标。 自2020年以来，“创新医防协同、医防融合机制”频繁出现在医疗卫生领域的重要文件中，这一举措也写入了党的二十大报告，成为推动健康中国建设的关键步骤。医防协同和医防融合不仅是对现有医疗卫生服务模式和理念的调整，也是优化基层医疗资源的有效手段。 国家医防融合试点城市的建设启动，正值“医防协同、医防融合”推进的关键时期，这将激励各地在实施路径、工作机制等方面进行全面、系统的探索和创新。在医疗卫生事业发展的现实和长远要求下，创新“医防协同、医防融合”机制的关键在于“三变”，即理念、体系和服务的变革。 （资料来源：经济日报） 2023年，全球医药创新成果有这些进展 根据火石创造今年新发布的全球医药创新年报数据显示，2023年，全球范围 内创新药的批准呈现出一定的增长态势。国家药监局批准了41个品种（51个品规）的创新药上市，按品规计，创新药获批同比增长了70%。与此同时，美国FDA批准了127款新药上市，包括37款新分子实体药物和28款生物制品药物，而欧 洲药品管理局则批准了55款药品上市，同比减少了43%，其中17款为新活性物质药。 在美国获批上市的37款新分子实体药物涉及多种疾病，例如2型糖尿病、淋巴瘤、乳腺癌等，其中包括了一些创新的治疗方式和药物，如针对带有ESR1突变的乳腺癌患者的疗法以及全球首个获批的AKT抑制剂。相较之下，欧洲药品管理局批准的药品数量较少，但仍涉及多种疾病，尤其以肿瘤类药物为主。 在国内方面，2023年共批准了51个品规（41个品种）的一类新药上市，涵盖了化药、生物制品和中药等多个领域。肿瘤依然是新药获批较多的领域，其中包括了针对非小细胞肺癌等疾病的四款新药。此外，获批的创新药涉及到了37家 企业，其中以我武生物获批产品最多，共有3个创新药获批上市。 从地域分布来看，江苏省、浙江省、上海市和北京市是获批创新药企业最多的地区，分别有8个、7个、4个和3个品种的新药获批上市，显示了这些地区在医药创新领域的活跃程度。（资料来源：新京报） 风险提示：技术研发不及预期，地缘政治影响，宏观需求变化 信息披露 分析师与研究助理简介 李浩，德邦证券产业经济首席分析师，曾就职武钢股份、国海证券、上海证券，十年央企工作经验、三年黑色周期行业研究经验、三年策略研究经验。在央企十年的工作历程中，曾从事技术、营销、投资、国际公共关系及法务与金融投资的相关环节工作，造就了注重胜率为导向的研究特色。2022年11月加入德邦证券研究所。 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资评级说明 1.投资评级的比较和评级标准：以报告发布后的6个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后6个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期市场基准指数的涨 类别 评级 说明 股票投资评级 买入 相对强于市场表现20%以上； 增持 相对强于市场表现5%~20%； 中性 相对市场表现在-5%~+5%之间波动； 减持 相对弱于市场表现5%以下。 跌幅； 优于大市 预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上； 2.市场基准指数的比较标准：A股市场以上证综指或深证成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。 行业投资评级 中性 预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与10%之间； 弱于大市 预期行业整体回报低于基准指数整体水平10%以下。 法律声明 本报告仅供德邦证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下，德邦证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经德邦证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。如欲引用或转载本文内容，务必联络德邦证券研究所并获得许可，并需注明出处为德邦证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。 根据中国证监会核发的经营证券业务许可，德邦证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。